กลยุทธ์ "HODL" ที่กำหนดทิศทางของผู้ขุด Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ตลอดปี 2024 ถึงปี 2025 ได้สิ้นสุดลงแล้ว
- ผู้ขุด Bitcoin สาธารณะขาย BTC กว่า 15,000 เหรียญระหว่างตุลาคม 2025 ถึงกุมภาพันธ์ 2026 — การชำระบัญชีสำรองที่รุนแรงที่สุดในรอบนี้
- แรงกดดันด้านอัตรากำไรอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดย hashprice ลดลงต่ำกว่า $30/PH/s และรายได้จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมลดลง 70%
- บริษัทอย่าง Core Scientific และ Bitdeer กำลังละทิ้งสำรองการขุดเพื่อสนับสนุนการเปลี่ยนไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI/HPC
- ยุค HODL สำหรับผู้ขุดจบลงอย่างมีประสิทธิภาพแล้ว — ขณะนี้ Bitcoin ถูกปฏิบัติเป็นเงินสดในการดำเนินงาน ไม่ใช่สินทรัพย์เชิงกลยุทธ์
ตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 บริษัทเหล่านี้ได้ขาย BTC มากกว่า 15,000 เหรียญจากสำรองของพวกเขาโดยรวม — การชำระบัญชีเป็นเวลาห้าเดือนที่ส่งสญญาณถึงบางอย่างที่มีโครงสร้างมากกว่ารอบการขายตามปกติ
กุมภาพันธ์ 2026 เป็นเดือนที่เลวร้ายที่สุด ผู้ขุดขายประมาณ 6,100 BTC ในเดือนเดียว ซึ่งเป็นปริมาณสูงสุดในช่วงเวลานี้ Cango (CANG) เพียงลำพังขาย 4,451 BTC — ประมาณ 60% ของสำรอง Bitdeer (BTDR) ไปไกลกว่านั้น โดยชำระบัญชีสำรอง Bitcoin ทั้งหมดในช่วงต้นปี 2026 Core Scientific (CORZ) ซึ่งเคยมี 9,618 BTC ในช่วงจุดสูงสุด เหลือประมาณ 630 BTC ภายในมีนาคม 2026 หลังจากระดมทุนได้ $175 ล้านดอลลาร์ผ่านการขาย Riot Platforms (RIOT) ขายประมาณสี่เท่าของการผลิตรายเดือนในธันวาคม 2025 เพียงเพื่อครอบคลุมการเข้าซื้อกิจการและรักษาการดำเนินงาน
แม้แต่ MARA Holdings — ผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในบรรดาผู้ขุดสาธารณะที่มี BTC กว่า 53,000 เหรียญในงบดุล — ได้อัปเดตนโยบายสำรองอย่างเงียบๆ ในเดือนมีนาคม 2026 เพื่ออนุญาตให้มีการขายตามดุลยพินิจเป็นครั้งแรก นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่สำคัญสำหรับบริษัทที่สร้างแบรนด์รอบๆ การสะสม
เศรษฐศาสตร์ที่โหดร้าย
ตัวกระตุ้นไม่ยากที่จะระบุ ราคา Bitcoin ร่วงลงจากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ที่ใกล้ $126,000 และเศรษฐศาสตร์ของการขุดแย่ลงพร้อมกัน ความยากของเครือข่ายยังคงเพิ่มขึ้นในขณะที่รายได้จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมพังทลาย — ลดลง 70% ระหว่างพฤษภาคม 2025 และมกราคม 2026 Hashprice ซึ่งเป็นรายได้ที่ผู้ขุดได้รับต่อหน่วยของพลังการคำนวณ ลดลงต่ำกว่า $30 ต่อ petahash ต่อวินาทีต่อวัน ผลักดันการดำเนินงานที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หลายรายให้อยู่ที่หรือใกล้จุดคุ้มทุน
นักวิเคราะห์เรียกมันว่า "การบีบอัตรากำไรที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์" สำหรับภาคส่วนนี้ ด้วยต้นทุนพลังงานที่คงที่และรายได้ Bitcoin ที่หดตัว การขายสินทรัพย์สำรองไม่ใช่กลยุทธ์ — มันคือเส้นชีวิต
การหันไปสู่ AI
สำหรับผู้ขุดหลายราย การชำระบัญชีไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของการอยู่รอด แต่ยังเกี่ยวกับการปรับใช้ใหม่ Bitfarms ซึ่งปัจจุบันเปลี่ยนชื่อเป็น Keel Infrastructure และ Core Scientific อยู่ในหมู่บริษัทที่เปลี่ยนทิศทางเงินทุนไปสู่ศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์และการประมวลผลประสิทธิภาพสูง จุดดึงดูดนั้นตรงไปตรงมา: โครงสร้างพื้นฐาน AI สามารถสร้างอัตรากำไรจากการดำเนินงานในช่วง 80–90% เมื่อเทียบกับอัตรากำไรที่บางลงเรื่อยๆ ของการขุด Bitcoin
ฮาร์ดแวร์ สัญญาพลังงาน และพื้นที่สิ่งอำนวยความสะดวกที่ผู้ขุดสร้างขึ้นในช่วงตลาดกระทิงกำลังถูกนำกลับมาใช้ใหม่แทนที่จะถูกตัดออก สำรอง Bitcoin ในบริบทนั้นกลายเป็นเงินทุนเริ่มต้นสำหรับธุรกิจที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิง
สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป
แนวโน้มระยะใกล้สำหรับผู้ขุดที่ยังคงอยู่ในธุรกิจ Bitcoin ขึ้นอยู่กับราคาเป็นอย่างมาก นักวิเคราะห์ได้ระบุ $72,000 เป็นระดับแนวต้านที่สำคัญ — หาก Bitcoin อยู่ต่ำกว่านั้น คาดว่าแรงกดดันในการขายจะดำเนินต่อไป รูปแบบธงหมีในกราฟยังคงอยู่จนกว่าระดับนั้นจะทะลุอย่างน่าเชื่อถือ
ข้อมูล on-chain บางส่วนเสนอพื้นที่รองรับที่เป็นไปได้ ตัวบ่งชี้ Hash Ribbon ของ Glassnode มีประวัติในการส่งสัญญาณระยะยอมแพ้ที่ใกล้จะสิ้นสุดเมื่อผู้ขุดที่ไม่มีประสิทธิภาพเริ่มออฟไลน์และเครือข่ายปรับตัว มีสัญญาณเบื้องต้นว่ารูปแบบนั้นอาจกำลังเกิดขึ้นในขณะนี้ โดยผู้ดำเนินการที่อ่อนแอกว่าออกไปและบรรเทาแรงกดดันการแข่งขันต่อผู้ที่เหลืออยู่
แต่เรื่องเล่าที่กว้างขึ้นได้เปลี่ยนไปแล้ว ภาพลักษณ์ของผู้ขุด Bitcoin ในฐานะผู้ถือสำรองระยะยาว — การสะสม BTC ในลักษณะที่ธนาคารกลางสะสมทองคำ — ไม่สะท้อนความเป็นจริงอีกต่อไป ขณะนี้ Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่ใช้งานในงบดุลเหล่านี้ ถูกชำระบัญชีเมื่อธุรกิจต้องการเงินสด สำหรับอุตสาหกรรมที่เคยปฏิบัติต่อการขายเป็นทางเลือกสุดท้าย นี่คือการเปลี่ยนแปลงท่าทีพื้นฐาน
ข้อมูลที่ให้ไว้ในบทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือการซื้อขาย Coindoo.com ไม่รับรองหรือแนะนำกลยุทธ์การลงทุนหรือสกุลเงินดิจิทัลใดๆ โดยเฉพาะ ดำเนินการวิจัยของคุณเองเสมอและปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินที่ได้รับใบอนุญาตก่อนตัดสินใจลงทุนใดๆ
ผู้เขียนเรื่องที่เกี่ยวข้อง
บทความถัดไป
แหล่งที่มา: https://coindoo.com/bitcoin-miners-are-dumping-their-reserves-and-its-not-stopping/
