อุปสงค์ Bitcoin futures ตกต่ำสุดในปี 2024: สถาบันกำลังถอนตัวหรือไม่?

Bitcoin (CRYPTO: BTC) ฟื้นตัวอย่างระมัดระวัง เพิ่มขึ้นประมาณ 10% จากการทดสอบใหม่เมื่อวันเสาร์ใกล้ระดับ $63,000 ขณะที่ตลาดแบบดั้งเดิมเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง การเพิ่มขึ้นนี้ทำให้ฝ่ายบูลคลายความกังวลได้บ้าง แต่เมื่อตรวจสอบภูมิทัศน์ตราสารอนุพันธ์อย่างใกล้ชิดพบว่าผู้เล่นรายใหญ่มีความกระหายความเสี่ยงน้อยลง ความต้องการ Futures แย่ลงในระดับที่ไม่เคยพบตั้งแต่ปี 2024 แม้ว่าช่องทางอื่นจะบ่งชี้ว่าสถาบันยังคงมีส่วนร่วมอยู่ ในตลาดแลกเปลี่ยนหลัก open interest อยู่ที่ประมาณ $32 พันล้านในวันอาทิทย์ ลดลง 20% จากเดือนก่อนหน้า เป็นสัญญาณว่าการใช้เลเวอเรจเริ่มคลายตัวแม้ว่าเทรดเดอร์ยังคงมีส่วนร่วมในตลาด

การเคลื่อนไหวของราคาในทันทีไม่ได้แก้ไขการดึงดันระยะยาวระหว่างฝ่ายบูลและแบร์ ขณะที่ตลาดสปอตแสดงความยืดหยุ่น ตลาด Futures แสดงสัญญาณของการเย็นตัว การผสมผสานระหว่างการฟื้นตัวของราคาและความสนใจ Futures ที่ลดลงวาดภาพที่ซับซ้อน: สถาบันดูเหมือนจะยังคงอยู่ แต่มีการวางตำแหน่งที่ไม่ก้าวร้าวเท่ากับรอบก่อนหน้า ความแตกต่างนี้เน้นย้ำธีมที่กว้างขึ้นในตลาดคริปโต—ความต้องการหลักที่แน่วแน่จากผู้ถือระยะยาวและสถาบันอยู่ร่วมกับความผันผวนเป็นช่วงๆ ที่ทดสอบความอยากซื้อขายระยะสั้น

เรื่องราวเกี่ยวกับสถานะของเงินทุนสถาบันยิ่งซับซ้อนมากขึ้นด้วยหลักฐานจากส่วนออปชันและ Futures กิจกรรมเฉลี่ยใน Bitcoin Futures ยังคงแข็งแกร่งในบางด้าน โดยผู้เล่นที่โดดเด่นยังคงแสดงความต้องการการเข้าถึงอย่างต่อเนื่องแม้จะเลือกสรร ข้อมูลจากผู้ให้บริการวิเคราะห์ตลาดแสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน: แม้ว่าโมเมนตัมราคาจะจางหายจากระดับสูงสุด แต่การสนับสนุนโครงสร้างจากผู้ถือรายใหญ่และบริษัทจดทะเบียนยังคงอยู่ โดยเฉพาะการมีสินทรัพย์ on-chain ที่สำคัญโดยบริษัทจดทะเบียนและกระแส ETF ที่มั่นคงบ่งชี้ว่าสถาบันยังคงเป็นหลักยึดความต้องการ Bitcoin แม้ว่าเลเวอเรจจะเย็นตัว

ปฏิกิริยาตลาดและรายละเอียดสำคัญ

ภูมิทัศน์ Futures แสดงความแตกต่างระหว่างการเคลื่อนไหวของราคาและเลเวอเรจ Bitcoin Futures รวม open interest ในตลาดแลกเปลี่ยนหลักลดลงเหลือ $32 พันล้านในวันอาทิทย์ ลดลง 20% จากเดือนก่อนหน้า แม้หลังจากปรับตามการเคลื่อนไหวของราคา ตัวชี้วัดก็ยังส่งสัญญาณว่าความต้องการการเข้าถึงแบบลองเย็นตัวลงในระยะใกล้ การเย็นตัวนี้ไม่จำเป็นต้องเป็นการถอนตัวของสถาบัน แต่อาจสะท้อนการประเมินใหม่ระหว่างกาลขณะที่ผู้เข้าร่วมตลาดรอตัวเร่งที่ชัดเจนกว่า ในขณะเดียวกัน พรีเมี่ยมต่อปีของ Bitcoin Futures รายเดือนลดลงเหลือ 2% ซึ่งต่ำที่สุดในรอบหนึ่งปีโดยประมาณ เน้นย้ำการเปลี่ยนแปลงจากแนวโน้มบูลที่สนุกสนานซึ่งเป็นลักษณะของช่วงก่อนหน้าของวงจร

พรีเมี่ยมหรืออัตราพื้นฐานสำหรับ Futures รายเดือนมักจะสูงกว่าราคาสปอตในอดีตเพื่อเป็นการชดเชยสำหรับระยะเวลาชำระที่ยาวขึ้น ช่วงกลางทั่วไปจะอยู่ที่ประมาณ 5% ถึง 10% ข้อเท็จจริงที่ว่าพื้นฐานอยู่รอบระดับ 2% เป็นระยะเวลานาน—ครอบคลุมปีที่รวมการขึ้น 50% ระหว่างเดือนเมษายนและพฤษภาคม 2025—พูดถึงตลาดที่ไม่ได้กำหนดราคาโมเมนตัมบูลขนาดใหญ่อย่างสม่ำเสมอในระยะใกล้ รูปแบบนี้สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นที่กว้างขึ้นเมื่อนักลงทุนชั่งน้ำหนักความไม่แน่นอนทางมหภาคและสัญญาณการกำกับดูแลเทียบกับลักษณะอุปทานคงที่ของสินทรัพย์

แม้จะมีตัวชี้วัดเหล่านี้ ประสิทธิภาพของ Bitcoin เมื่อเทียบกับสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมยังคงผสมผสาน Bitcoin มีผลงานด้อยกว่าทองคำและดัชนีหุ้นในช่วงเวลาหนึ่ง กระตุ้นให้มีการปรับเปลี่ยนความคาดหวังในหมู่สินทรัพย์เสี่ยง อย่างไรก็ตาม ยังมีหลักฐานสำคัญของการมีส่วนร่วมของสถาบันอย่างต่อเนื่อง ETF ของ Bitcoin ตัวอย่างเช่น มีการซื้อขายเกิน $3 พันล้านต่อวันโดยเฉลี่ย ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่เน้นความต้องการที่ยืนยงจากผู้จัดการกองทุนรวมและกองทุนบำเหน็จบำนาญที่ใหญ่ที่สุดในโลก กิจกรรม ETF นี้ให้พื้นฐานความต้องการที่กันกระแสตลาดจากแรงกดดันการขายที่กะทันหันและเต็มรูปแบบ

ในด้าน on-chain บริษัทจดทะเบียนยังคงสะสม Bitcoin เสริมสร้างการประมูลโครงสร้างจากคลังบริษัท ผู้ถือที่โดดเด่นรวมถึง Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US) และ Metaplanet (MPLTF US) รวมกันมี Bitcoin มากกว่า $79 พันล้านอยู่ใน on-chain กับหน่วยงานเหล่านี้ ซึ่งเป็นระดับที่โต้แย้งการถอนตัวโดยรวมของสถาบันแม้ว่าเลเวอเรจจะพักชั่วคราว ประเทศต่างๆ เช่น ภูฏาน เอลซัลวาดอร์ และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ก็ติดตามการเข้าถึง Bitcoin เช่นกัน เป็นสัญญาณความสอดคล้องที่กว้างขึ้นแม้จะเลือกสรรของภาคส่วนสาธารณะและนักแสดงองค์กรกับคลาสสินทรัพย์

เมื่อมองตราสารอนุพันธ์อย่างละเอียดมากขึ้น อัตราต่อรองและการป้องกันความเสี่ยงภายในตลาดออปชันแสดงภูมิหลังที่ยืดหยุ่น พรีเมี่ยม put-to-call สำหรับออปชัน Bitcoin ยังคงอ่อนๆ อยู่รอบ 0.7 บ่งชี้ความโน้มเอียงไปทางการเดิมพันขาขึ้นมากกว่าการเล่นแบร์อย่างกว้างขวาง พลวัตนี้ยังคงอยู่แม้หลังจากความต้องการกลยุทธ์แบร์เพิ่มขึ้นสั้นๆ ในวันซื้อขายเดียว บ่งชี้ว่าตลาดไม่ได้รักษาความกังวลหรือความกลัวความเสี่ยงระบบแม้จะมีความผันผวนล่าสุด ข้อความครอบคลุมจากข้อมูลตราสารอนุพันธ์คือความยืดหยุ่นที่ระมัดระวัง: กิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงยังคงมีอยู่ แต่ไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนของการชะลอตัวโครงสร้างหลายเดือน

ความกว้างของกิจกรรมในพื้นที่ CME เสริมสร้างความรู้สึกว่าสถาบันไม่ได้ออกจากตลาด Open interest ใน Bitcoin Futures บน CME ยังคงเป็นตัวบ่งชี้ที่มีความหมายของการมีส่วนร่วมของสถาบัน โดยมีประมาณ $7.5 พันล้านยังคงค้างอยู่—ตัวเลขที่เน้นย้ำกิจกรรมอย่างต่อเนื่องแม้ว่าตัวบ่งชี้อื่นจะแสดงการวางตำแหน่งที่ระมัดระวัง สมดุลระหว่างแรงกดดันฝ่ายขายและความมุ่งมั่นฝ่ายซื้อที่สอดคล้องกันยังคงอยู่ หมายความว่าตลาดยังคงอยู่ในสถานะความเสี่ยงที่เจรจาได้มากกว่าการยอมแพ้โดยรวม

เมื่อรวมกัน จุดข้อมูลวาดภาพของตลาดที่กำลังเคลื่อนผ่านช่วงเปลี่ยนผ่าน ราคายังสามารถเคลื่อนไหวสูงขึ้นเมื่อผู้ซื้อเข้ามาใหม่ในช่วงดิบ แต่เพดานที่ยืนหยัดรอบระดับสูงสุดตลอดกาลก่อนหน้าและความเปราะบางปัจจุบันของสัญญาณบูลบางส่วนบ่งชี้ว่าความก้าวหน้าใดๆ จะต้องการตัวเร่งใหม่—ไม่ว่าจะเป็นการพัฒนามหภาค ความชัดเจนในการกำกับดูแล หรือกระแส ETF ที่สำคัญ—เพื่อรักษาโมเมนตัมในระยะกลาง ในสภาพแวดล้อมนี้ Bitcoin ยังคงเป็นกรณีศึกษาที่น่าสนใจว่าสินทรัพย์อุปทานคงที่โต้ตอบกับความต้องการสถาบันที่หลากหลาย ความเป็นผู้ใหญ่ของตลาด และการกำกับดูแลที่พัฒนารอบสินทรัพย์ดิจิทัล

• ที่เกี่ยวข้อง: ผู้ถือ Bitcoin แสดง 'ไม่มีความตื่นตระหนก' ขณะที่ BTC แตะ $70K ท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลาง

บริบทตลาด: ช่วงปัจจุบันอยู่ที่จุดตัดของพลวัตมหภาคที่พัฒนา กระแส ETF และภูมิทัศน์สถาบันที่ยังพัฒนาสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล แม้ว่าการเคลื่อนไหวของราคาจะดีขึ้น แต่จังหวะของการป้องกันความเสี่ยง open interest และอัตราพื้นฐานชี้ไปที่ตลาดที่ดูดซับแรงกระแทกได้สง่างามกว่าในรอบก่อนหน้า ด้วยความช่วยเหลือจากความต้องการ on-chain และสนับสนุนโดย ETF ที่มั่นคงและรอยเท้าสถาบันที่เลือกสรรอย่างต่อเนื่อง

เหตุใดจึงสำคัญ

การมีปฏิสัมพันธ์อย่างต่อเนื่องระหว่างประสิทธิภาพราคาและสัญญาณตราสารอนุพันธ์มีความสำคัญสำหรับเทรดเดอร์ นักลงทุน และผู้สร้างในพื้นที่คริปโต การขึ้นราคาที่ยั่งยืนโดยไม่มีการเติบโตที่สอดคล้องของ open interest ของ Futures จะเสี่ยงต่อการควบคุมความเสี่ยงที่ร้อนเกินไป ในทางกลับกัน ระดับ open interest ที่ยั่งยืนควบคู่กับเส้นทางราคาที่มั่นคงจะบ่งชี้ความสนใจของสถาบันที่ทนทาน การมีอยู่ของผู้ถือองค์กรขนาดใหญ่และกระแส ETF ที่ยืนยงเน้นย้ำเรื่องราว: สถาบันไม่ได้ถอนออก แม้ว่าพวกเขาจะไม่ใช้เลเวอเรจอย่างก้าวร้าว และสิ่งนี้อาจมีอิทธิพลต่อวิธีที่ผู้เข้าร่วมตลาดกำหนดราคาความเสี่ยง จัดสรรทุน และวางแผนสภาพคล่องในสภาวะกดดัน

จากมุมมองระบบ ความแตกต่างระหว่างความแข็งแกร่งของสปอตและความระมัดระวังของตราสารอนุพันธ์เน้นย้ำความเป็นผู้ใหญ่ของตลาดที่ละเอียดอ่อน ในขณะที่ตลาดคริปโตพัฒนา ความเต็มใจของกองทุนและบริษัทใหญ่ในการจัดสรรการเข้าถึงคริปโต—ผ่านการซื้องบดุลโดยตรง การถือหุ้นที่เชื่อมโยงกับหุ้นสาธารณะ หรือการมีส่วนร่วม ETF—กำหนดเส้นทางสู่การยอมรับที่กว้างขึ้นและมั่นคงขึ้น ข้อมูลยังบ่งชี้ว่าแม้ว่าจุดเสียดทาน—ความผันผวน อัตราพื้นฐาน และโมเมนตัมระยะสั้น—อาจยังคงอยู่ ความต้องการพื้นฐานจากชั้นสถาบันยังคงเป็นหลักสำคัญสำหรับสภาพคล่องและการค้นพบราคาในตลาดที่ยังคงมีส่วนแบ่งค่อนข้างเล็กของการจัดสรรการเงินทั่วโลก

สิ่งที่ควรติดตามต่อไป

• ติดตาม CME open interest และกิจกรรม Futures โดยรวมในช่วง 2-4 สัปดาห์ข้างหน้าเพื่อวัดว่าสถาบันจะรักษาการเข้าถึงหรือเริ่มปรับเปลี่ยนความเสี่ยงหลังจากความผันผวนล่าสุด
• สังเกตการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin รอบระดับซัพพอร์ตสำคัญ (เช่น $60k) เพื่อดูว่าการตีกลับปัจจุบันจะยั่งยืนหรือลดลง
• ติดตามกระแส ETF และรายการใหม่เพื่อประเมินว่าความต้องการสถาบันจะสร้างพื้นราคาใหม่หรือเร่งโมเมนตัมขาขึ้น
• สังเกตแนวโน้มการสะสม on-chain โดยบริษัทจดทะเบียนและผู้ถือองค์กรหลักสำหรับสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์งบดุลใหม่
• ติดตามการพัฒนาการกำกับดูแลและตัวเร่งมหภาคที่อาจเปลี่ยนความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลและผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง

แหล่งที่มาและการตรวจสอบ

• ข้อมูล Bitcoin Futures รวม open interest จาก CoinGlass แสดง $32 พันล้าน ลดลง 20% จากเดือนก่อนหน้า
• ข้อมูลพรีเมี่ยมต่อปีของ Bitcoin Futures รายเดือนจาก Laevitas.ch บ่งชี้ระดับ 2%—ต่ำที่สุดในรอบปี
• ข้อมูลเกี่ยวกับ ETF ของ Bitcoin ที่ซื้อขายเกิน $3 พันล้านต่อวันโดยเฉลี่ยและการมีส่วนร่วมของผู้จัดการกองทุนรวม/กองทุนบำเหน็จบำนาญขนาดใหญ่
• บริบทการถือ on-chain และองค์กร รวมถึงการเป็นเจ้าของ BTC ของบริษัทสาธารณะ (Strategy/MSTR, MARA, XXI, MPLTF)
• สัญญาณตราสารอนุพันธ์ รวมถึงพรีเมี่ยม put-to-call ใกล้ 0.7 บน Deribit (แหล่งที่มา: ข้อมูล Laevitas.ch และ Deribit)

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกโดยชื่อ Bitcoin futures demand sinks to 2024 lows: Are institutions exiting? บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ของคุณสำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน