Bitcoin ถูกบงการโดย Jane Street หรือไม่? อีกฝั่งจาก Market Maker ใน Wall Street บอกว่าไม่

การอภิปรายล่าสุดเกี่ยวกับ Jane Street บน X กำลังถูกโต้แย้งอย่างตรงไปตรงมาจาก Ari Paul ผู้ก่อตั้ง BlockTower ซึ่งกล่าวว่าเคยทำงานเป็นผู้สร้างตลาดของ Wall Street เมื่อ 15 ปีก่อน โต้แย้งว่าความล้มเหลวของ Bitcoin ในการขยับขึ้นสูงขึ้นนั้นอธิบายได้ดีกว่าด้วยฝั่งขายสปอตมากกว่าแคมเปญกดราคาที่ยาวนาน

คำตอบของ Paul ตรงไปตรงมา "กล่าวโดยสั้น: ไม่ใช่" เขาเขียน ก่อนจะเพิ่มเติมว่าผู้สร้างตลาด "เล่นกลระบบ" ในหลายวิธี แต่ในผลิตภัณฑ์ที่มีสภาพคล่องสูงเช่น BTC ETFs ผลกระทบมักจำกัดอยู่ที่ "ต้นทุนที่มีความหมายแต่เล็กน้อยสำหรับผู้บริโภค" ไม่ใช่การบิดเบือนราคาสินทรัพย์พื้นฐานที่ยาวนาน เขาจำแนกความแตกต่างระหว่างเกมโครงสร้างย่อยระยะสั้นกับข้อกล่าวอ้างที่กว้างขึ้นว่าบริษัทหนึ่งทำให้ Bitcoin ไม่สามารถไปถึงระดับที่สูงกว่ามาก

การบิดเบือน Bitcoin? การเคลื่อนไหวเล็กน้อย การกลับคืนที่รวดเร็ว

เพื่อสนับสนุนกรณีนั้น Paul ชี้ไปที่พฤติกรรมที่เทรดเดอร์บนโต๊ะทำงานรู้จักดี "ตัวอย่างเช่น ผู้สร้างตลาดอาจบิดเบือนราคาเพื่อรันคำสั่ง stop limit" เขาเขียน "แต่โดยทั่วไปนั้นอยู่ในกรอบเวลาภายในวัน ดังนั้นพวกเขาอาจรันสินทรัพย์เช่น MSFT หรือ BTC 2% ในตลาดที่อ่อนแอเพื่อกระตุ้น stops จากนั้นไม่กี่วินาทีหรือนาทีต่อมา ราคาก็กลับมาอยู่ที่จุดเดิมเกือบหมด" ในมุมมองของเขา นั่นยังคงเป็นการบิดเบือน แต่ไม่เหมือนกับการตรึง Bitcoin ไว้ต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรมที่จินตนาการไว้เป็นเดือนๆ โดยโครงสร้าง

ข้อโต้แย้งนั้นตั้งอยู่บนการเล่าเรื่องที่เป็นแบบสมคบคิดมากขึ้นที่กำลังหมุนเวียนอยู่ออนไลน์ว่าทำไม Bitcoin ยังไม่อยู่ที่ $150,000 การผลักดันของ Paul ไม่ได้ปฏิเสธว่าบริษัทใหญ่ๆ ของ Wall Street สามารถสร้างเงื่อนไขการซื้อขายระยะสั้นได้ แต่ปฏิเสธข้อกล่าวอ้างที่แข็งแกร่งกว่าว่ากิจกรรมดังกล่าวเป็นคำอธิบายหลักสำหรับเส้นทางราคาที่กว้างขึ้นของ Bitcoin

ประเด็นหลักของ Paul มีความละครน้อยกว่ามาก "ทำไม BTC ถึงลง? เพราะ OGs ขายเหรียญนับหมื่นเหรียญ และไม่มีคนเพียงพอที่ต้องการซื้อมัน" บรรทัดนั้นตรงกับมุมมองจากนักวิเคราะห์ออนเชนชื่อดัง James Check ซึ่งโต้แย้งว่า "Jane Street ไม่ได้กดราคา Bitcoin" และ "HODLers ทั้งหมดทำ" โดยการขายจำนวนมากของสปอตเข้าสู่ตลาด

เขาเพิ่มเติม: "ประเด็นของผมเป็นเหมือนเดิมเสมอ การบิดเบือนเป็นสิ่งที่มีมาตลอด จะมีต่อไป และเป็นงานตามตัวอักษรของบริษัท Wall Street ขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตาม คุณไม่จำเป็นต้องใช้นั่นเป็นข้อโต้แย้งหลักเพื่ออธิบายว่าทำไมราคาไม่สูงขึ้น หรือทำไมมันถึงลดลง นั่นสามารถอธิบายได้อย่างแท้จริงโดยการดูฝั่งขายสปอต"

Paul ทิ้งพื้นที่ไว้สำหรับข้อยกเว้น เขาเขียนว่ามีกรณีที่หายากที่ Wall Street บิดเบือนสินทรัพย์ในวิธีที่สำคัญในระยะเวลาที่ยาวขึ้น แต่กล่าวว่ากรณีเหล่านั้นไม่พบบ่อยเพราะมีความเสี่ยงและทำกำไรได้ยากกว่าที่ผู้คนคิด

"มีข้อยกเว้นที่หายากที่ Wall Street บิดเบือนสินทรัพย์ในวิธีที่สำคัญในระยะยาว แต่นี่ค่อนข้างหายากเพราะมันเสี่ยงมากและไม่ง่ายอย่างที่ดูในการทำกำไร 99% ของเวลาที่สินทรัพย์ไม่เคลื่อนไหวตามที่คุณต้องการและผู้คนกำลังร้องไห้ว่า 'การบิดเบือน' ดีที่สุดคือยอมรับความไม่สอดคล้องทางปัญญา หลีกเลี่ยง 'ทางออกที่ง่าย' ของการโทษการบิดเบือน" Paul เขียน

นั่นทำให้ข้อโต้แย้ง Jane Street ปัจจุบันอยู่ในกรอบที่แคบลง ใช่ บริษัทขนาดใหญ่สามารถมีอิทธิพลต่อกระแสภายในวัน สภาพคล่อง และคุณภาพการดำเนินการได้ แต่ตามบัญชีของ Paul นั่นยังห่างไกลจากการพิสูจน์ว่าผู้สร้างตลาดหนึ่งรายเป็นเหตุผลที่ Bitcoin ไม่ได้ซื้อขายสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

น่าสังเกตว่าทฤษฎี Jane Street ได้รับความสนใจใหม่หลังจากผู้บริหารปิดกิจการของ Terraform Labs ฟ้องบริษัทในศาลกลางของแมนฮัตตัน กล่าวหาการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงในที่เกี่ยวข้องกับการล่มสลายของ Terra ในปี 2022 คำร้องเรียนระบุว่า Jane Street ใช้แชทส่วนตัวที่เรียกว่า "Bryce's Secret" เพื่อรับข้อมูลที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะและกล่าวหาการซื้อขาย UST 85 ล้านดอลลาร์บน Curve ที่ช่วยกระตุ้นการขายทิ้ง Jane Street ได้ปฏิเสธการกระทำผิดและเรียกคคดีว่าเป็นฉวยโอกาส

ณ เวลาที่พิมพ์ข่าว BTC ซื้อขายที่ $66,090