Moody's เตือนบูมปัญญาประดิษฐ์อาจกระตุ้นภาวะเศรษฐกิจถดถอยด้วยความน่าจะเป็น 45%

ความเฟื่องฟูของปัญญาประดิษฐ์อาจจบลงด้วยภาวะเศรษฐกิจถดถอย นักเศรษฐศาสตร์ที่ Moody's Analytics ขณะนี้ประเมินโอกาสไว้ที่ 45 เปอร์เซ็นต์

คำเตือนนี้มาพร้อมกับรายงานแยกต่างหากจาก Moody's Ratings ที่เปิดเผยว่าบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่สุดของประเทศได้ฝังภาระผูกพันในอนาคตมากกว่าครึ่งล้านล้านดอลลาร์ที่ไม่ปรากฏในงบการเงินของพวกเขา

Moody's Analytics วางสถานการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยไว้อย่างชัดเจน นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่าบริษัท AI ได้แบกรับภาระหนี้สินที่เป็นอันตรายโดยใช้วิธีการจัดหาเงินทุนที่ขาดความโปร่งใส การประเมินนี้ได้รับความน่าเชื่อถือเมื่อ Moody's Ratings ค้นพบว่าสถานการณ์ได้กลายเป็นเรื่องทึบแสงมากเพียงใด โดยพบภาระผูกพันนอกงบดุล 662 พันล้านดอลลาร์จากผู้ให้บริการระดับไฮเปอร์สเกลเลอร์

ฝ่าย Analytics มองเห็นเส้นทางหลักสองทางสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย

หนึ่งเกี่ยวข้องกับการล่มสลายของตลาดหุ้นที่เกิดจากความคาดหวังที่สูงเกินจริงเกี่ยวกับเทคโนโลยี AI นักลงทุนได้เทเงินเข้าสู่หุ้น AI โดยอิงจากคำสัญญาของผลตอบแทนในอนาคต หากผลตอบแทนเหล่านั้นไม่เป็นจริง การปรับตัวอย่างรุนแรงอาจทำลายมูลค่าตลาดหลายล้านล้าน

เส้นทางอีกทางหนึ่งเน้นที่ระบบอัตโนมัติที่กำจัดงานได้เร็วกว่าที่คนงานจะหางานใหม่ได้ หากการแทนที่งานนี้เกิดขึ้นเร็วเกินไป เศรษฐกิจจะไม่มีเวลาในการปรับตัว การว่างงานจำนวนมากอาจฉุดรั้งการใช้จ่ายของผู้บริโภคและการเติบโตทางเศรษฐกิจ

หนี้สินที่ซ่อนอยู่นี้คิดเป็น 113 เปอร์เซ็นต์ของสิ่งที่บริษัททั้งห้านี้รายงานในปัจจุบันว่าเป็นหนี้สินที่ปรับแล้ว ภาระผูกพันการเช่ารวม รวมถึงรายการที่อยู่ในบัญชีแล้ว มีมูลค่าถึง 969 พันล้านดอลลาร์ มากกว่าสองในสามของตัวเลขนั้นยังคงมองไม่เห็นสำหรับนักลงทุนที่ดูรายงานทางการเงินมาตรฐาน

ช่องโหว่ทางบัญชีทำให้ภาระผูกพันขนาดใหญ่อยู่นอกบัญชี

David Gonzales ทำงานเป็นนักวิเคราะห์การบัญชีที่ Moody's Ratings เขากล่าวว่าบริษัทต่างๆ ไม่ได้หลีกเลี่ยงข้อกำหนดใดๆ ผ่านการบัญชีเชิงสร้างสรรค์ ภาระผูกพันยังไม่เริ่มต้นเนื่องจากบริการยังไม่ได้รับการส่งมอบ แต่มันจะเป็นเช่นนั้น

ดูการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินของ Alphabet เพื่อดูว่าตัวเลขเหล่านี้เติบโตเร็วแค่ไหน ในไตรมาสที่สองของปี 2025 บริษัทรายงานการชำระค่าเช่าในอนาคต 23.9 พันล้านดอลลาร์สำหรับศูนย์ข้อมูลที่ยังไม่อยู่ในงบดุลของบริษัท ในไตรมาสที่สาม ตัวเลขนั้นกระโดดขึ้นไปที่ 42.6 พันล้านดอลลาร์ สัญญาเช่าจะเริ่มระหว่างปี 2025 ถึง 2031 ระยะเวลาอยู่ที่ใดก็ได้ตั้งแต่หนึ่งปีถึง 25 ปี

การบัญชีที่ผิดปกติมาจากวิธีที่อุปกรณ์ AI แตกต่างจากเทคโนโลยีแบบดั้งเดิม สัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลมาตรฐานเคยมีอายุ 10 ถึง 15 ปี แต่ชิปและฮาร์ดแวร์พิเศษที่จำเป็นสำหรับปัญญาประดิษฐ์สึกหรอในเวลาเพียง 4 ถึง 6 ปี บริษัทเทคตอนนี้ต้องการระยะเวลาเช่าเริ่มต้นที่สั้นลงพร้อมตัวเลือกในการต่ออายุในภายหลัง

กฎการบัญชีย้อนกลับไปถึงทศวรรษ 1930 ภายใต้กฎเหล่านี้ บริษัทรายงานการต่ออายุสัญญาเช่าเฉพาะเมื่อพวกเขามั่นใจอย่างสมเหตุสมผลว่าจะเกิดขึ้น นั่นหมายความว่ามากกว่า 70 เปอร์เซ็นต์ที่แน่ใจ ไม่มีใครสามารถทำนายความต้องการเทคโนโลยี AI ล่วงหน้าหลายปี บริษัทต่างๆ โต้แย้งว่าพวกเขาไม่สามารถมั่นใจอย่างสมเหตุสมผลเกี่ยวกับการต่ออายุ สิ่งนี้ทำให้ต้นทุนเหล่านั้นอยู่นอกบัญชีของพวกเขา

การค้ำประกัน 28 พันล้านดอลลาร์ของ Meta ยังคงซ่อนอยู่จากนักลงทุน

เจ้าของทรัพย์สินยังต้องการการค้ำประกันก่อนที่จะสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ วิธีแก้ปัญหาใช้สิ่งที่เรียกว่าการค้ำประกันมูลค่าคงเหลือ หากบริษัทเทคโนโลยีถอนตัวจากสัญญาเช่า บริษัทจะจ่ายเงินส่วนต่างให้เจ้าของอาคารหากมูลค่าตลาดของศูนย์ข้อมูลลดลงต่ำกว่าจำนวนที่ตกลงกันไว้

กฎปัจจุบันให้บริษัทหลีกเลี่ยงการรายงานการค้ำประกันเหล่านี้เว้นแต่มันเป็นไปได้ว่าพวกเขาจะจ่าย Meta Platforms เข้าทำสัญญาเช่าที่เริ่มในปี 2029 มูลค่าประมาณ 12.3 พันล้านดอลลาร์ บริษัทยังให้การค้ำประกันมูลค่าคงเหลือโดยมีเกณฑ์ที่ 28 พันล้านดอลลาร์ Meta ตัดสินใจว่าการจ่ายเงินไม่น่าจะเกิดขึ้น ไม่มีอะไรปรากฏในงบดุลสำหรับคำสัญญา 28 พันล้านดอลลาร์นั้น

การวิเคราะห์ของ Apollo Global Management แสดงให้เห็นว่าค่าใช้จ่ายทุนของไฮเปอร์สเกลเลอร์จะถึงประมาณ 2% ของ GDP ในปี 2026 แหล่งที่มา: Apollo

Apollo Global Management พยายามแสดงขนาดของการใช้จ่ายนี้ ค่าใช้จ่ายทุนรวมในศูนย์ข้อมูลมีมูลค่าประมาณ 646 พันล้านดอลลาร์ นั่นคือประมาณ 2 เปอร์เซ็นต์ของผลผลิตทางเศรษฐกิจทั้งหมดของประเทศ มันเทียบเท่ากับเศรษฐกิจรวมของสิงคโปร์ สวีเดน และอาร์เจนตินา การใช้จ่ายด้านกลาโหมในปี 2025 เพื่อเปรียบเทียบอยู่ที่ประมาณ 917 พันล้านดอลลาร์

Alastair Drake นักวิเคราะห์อีกคนหนึ่งที่ Moody's Ratings ทำงานร่วมกับ Gonzales ในการคำนวณภาระผูกพันที่ไม่ได้บันทึก นักวิเคราะห์การบัญชีทั้งสองตัดสินใจว่าตัวเลข 662 พันล้านดอลลาร์แสดงถึงภาระทางการเงินขนาดใหญ่ที่จะตกอยู่บนงบดุลของบริษัทในที่สุดเมื่อสัญญาเช่าเริ่มขึ้นในอีกหลายปีข้างหน้า

หากการลงทุนใน AI ไม่คุ้มค่าตามที่คาดหวัง บริษัทเหล่านี้อาจเผชิญกับปัญหาเงินสดขาดแคลนในขณะเดียวกันที่ภาระผูกพันการเช่าที่ซ่อนอยู่ครบกำหนด นั่นอาจบังคับให้เกิดการลดทอน การเลิกจ้าง หรือการขายลดราคาที่ส่งผลกระเพื่อมไปทั่วภาคเทคและอื่นๆ

ต้องการให้โครงการของคุณอยู่ต่อหน้าผู้เชี่ยวชาญด้านคริปโตชั้นนำหรือไม่? นำเสนอมันในรายงานอุตสาหกรรมฉบับต่อไปของเรา ที่ซึ่งข้อมูลพบกับผลกระทบ