อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซน: คำเตือนอันเลวร้ายจาก Nomura เกี่ยวกับความเสี่ยงที่สูงขึ้นหลังปี 2026

BitcoinWorld

อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซน: คำเตือนที่น่าวิตกของ Nomura เกี่ยวกับความเสี่ยงที่สูงขึ้นหลังปี 2026

แฟรงก์เฟิร์ต ประเทศเยอรมนี – มีนาคม 2025 การวิเคราะห์ที่ชัดเจนจากยักษ์ใหญ่ทางการเงินระดับโลกอย่าง Nomura Holdings กำลังสร้างคระเริงในแวดวงนโยบายยุโรป บริษัทเตือนว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อสำหรับพื้นที่ยูโร 20 ประเทศกำลังเอียงไปในทิศทางที่สูงขึ้นอย่างชัดเจนสำหรับช่วงเวลาหลังปี 2026 ซึ่งเป็นความท้าทายอย่างลึกซึ้งต่อกลยุทธ์ระยะยาวของธนาคารกลางยุโรป การคาดการณ์นี้บ่งชี้ว่าการต่อสู้เพื่อเสถียรภาพด้านราคาอาจยังห่างไกลจากการจบลง โดยเปลี่ยนจากแรงกระแทกชั่วคราวไปสู่แรงกดดันโครงสร้างที่ฝังรากลึก

ถอดรหัสคำเตือนเงินเฟ้อในยูโรโซนของ Nomura

การวิจัยของ Nomura ซึ่งนำโดยทีมนักเศรษฐศาสตร์มหภาคผู้ช่ำชอง ก้าวข้ามความผันผวนระยะสั้น โดยเน้นไปที่กำลังโครงสร้างและประชากรศาสตร์ที่อาจจุดประกายแรงกดดันเงินเฟ้อในช่วงปลายทศวรรษนี้ ด้วยเหตุนี้ ผู้กำหนดนโยบายจึงต้องพิจารณาขอบเขตที่ขยายออกไปนี้ การวิเคราะห์ระบุปัจจัยขับเคลื่อนที่เชื่อมโยงกันหลายประการ ประการแรก ประชากรที่แก่ขึ้นกำลังลดขนาดแรงงาน อาจผลักดันค่าจ้างให้สูงขึ้น ประการที่สอง การเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสีเขียวต้องการการลงทุนเงินทุนจำนวนมหาศาล ซึ่งอาจส่งผลต่อราคาผู้บริโภค ประการสุดท้าย การแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกใหม่ ซึ่งมักมีต้นทุนที่สูงขึ้น

ปัจจัยเหล่านี้รวมกันสร้างสิ่งที่นักเศรษฐศาสตร์เรียกว่า 'อคติเงินเฟ้อที่คงอยู่' ต่างจากการพุ่งสูงหลังการระบาดใหญ่ กำลังเหล่านี้เคลื่อนไหวช้าและยากต่อนโยบายการเงินในการต่อต้าน ดังนั้น กรอบนโยบายปัจจุบันของ ECB อาจเผชิญกับการทดสอบที่รุนแรงที่สุด แผนภูมิของ Nomura น่าจะแสดงวิถีระยะยาวเหล่านี้ โดยเปรียบเทียบกับเป้าหมายเงินเฟ้อที่ระบุไว้ของ ECB ที่ 2%

รากฐานโครงสร้างของแรงกดดันด้านราคาระยะยาว

เพื่อเข้าใจคำเตือน เราต้องตรวจสอบรากฐานของเศรษฐกิจยูโรโซน การลดลงของประชากรเป็นปัจจัยสำคัญ ข้อมูล Eurostat แสดงให้เห็นว่าอัตราส่วนการพึ่งพิงผู้สูงอายุของสหภาพยุโรปคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แรงงานที่น้อยลงต้องค้ำจุนผู้เกษียณที่มากขึ้นทำให้การคลังสาธารณะตึงเครียดและอาจกระตุ้นวงจรค่าจ้าง-ราคาในภาคบริการ พร้อมกันนี้ การลงทุนจำนวนมหาศาลที่จำเป็นสำหรับเป้าหมายสภาพภูมิอากาศ ซึ่งประมาณการอยู่ที่หลายล้านล้านยูโร สร้างความต้องการวัสดุและแรงงานอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ แนวโน้มการลดโลกาภิวัตน์เพิ่มความซับซ้อนอีกชั้นหนึ่ง บริษัทต่างๆ กำลังให้ความสำคัญกับความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทานมากกว่าประสิทธิภาพด้านต้นทุนล้วนๆ ซึ่งเป็นกระบวนการที่มักเรียกว่า 'friend-shoring' หรือ 'near-shoring' การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์นี้มักจะเพิ่มค่าใช้จ่ายในการผลิต การเปรียบเทียบสั้นๆ แสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลง:

กระบวนทัศน์ก่อนปี 2020	กระบวนทัศน์ความเสี่ยงหลังปี 2026
ห่วงโซ่อุปทานที่เพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนแบบโลกาภิวัตน์	ห่วงโซ่ที่มุ่งเน้นความยืดหยุ่นแบบภูมิภาค
ลมกรรมพัดประชากรศาสตร์เป็นความกังวลที่ห่างไกล	การขาดแคลนแรงงานในภาคส่วนสำคัญอย่างแข็งขัน
นโยบายสภาพภูมิอากาศเป็นต้นทุนด้านกฎระเบียบ	การเปลี่ยนผ่านสีเขียวเป็นตัวขับเคลื่อนการลงทุนหลัก

การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเหล่านี้บ่งชี้ว่าผลกระทบต่อการลดเงินเฟ้อของโลกาภิวัตน์ ซึ่งช่วยเหลือธนาคารกลางมาหลายทศวรรษ กำลังกลับตัวในขณะนี้

ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกด้านนโยบายของ ECB ในยุคใหม่

ข้อมูลเชิงลึกของ Nomura วางธนาคารกลางยุโรปไว้ในตำแหน่งที่ไม่มั่นคง ภารกิจหลักของ ECB คือเสถียรภาพด้านราคา ซึ่งกำหนดให้เงินเฟ้ออยู่ "ต่ำกว่า แต่ใกล้เคียง 2% ในระยะกลาง" อย่างไรก็ตาม "ระยะกลาง" กำลังขยายออก หากเงินเฟ้อโครงสร้างกำหนดให้มีค่าเฉลี่ยที่สูงขึ้น ธนาคารต้องตัดสินใจว่าจะยอมรับช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้นของเงินเฟ้อเหนือเป้าหมายหรือกระตุ้นให้เศรษฐกิจชะลอตัวอย่างรุนแรงเพื่อต่อสู้กับมัน นี่คือแก่นของภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกด้านนโยบาย

บริบททางประวัติศาสตร์มีความจำเป็นที่นี่ ในช่วงทศวรรษ 2010 ECB พยายามอย่างหนักที่จะยกระดับเงินเฟ้อ *ไปสู่* เป้าหมาย กระบวนทัศน์ใหม่พลิกความท้าทายนั้นกลับหัว ผู้เชี่ยวชาญชี้ไปที่การตอบสนองด้านนโยบายที่เป็นไปได้ ECB อาจจำเป็นต้องรักษาอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นอัตราที่ไม่กระตุ้นหรือจำกัดเศรษฐกิจ นอกจากนี้ อาจให้ความสำคัญมากขึ้นกับการประสานงานนโยบายการคลังกับรัฐบาลสหภาพยุโรปเพื่อจัดการกับปัญหาด้านอุปทานโดยตรง

การวิเคราะห์เปรียบเทียบ: ยูโรโซนเทียบกับเศรษฐกิจหลักอื่นๆ

นี่เป็นปัญหาเฉพาะของยุโรปหรือไม่? ไม่ทั้งหมด แต่โครงสร้างของยูโรโซนขยายความเสี่ยงบางอย่าง ไม่เหมือนกับสหรัฐอเมริกา พื้นที่ยูโรเป็นสหภาพการเงินโดยไม่มีสหภาพการคลังที่สมบูรณ์ สิ่งนี้จำกัดความสามารถของกลุ่มในการออกโครงการลงทุนขนาดใหญ่แบบรวมศูนย์ที่สามารถบรรเทาต้นทุนการเปลี่ยนผ่าน เมื่อเทียบกับญี่ปุ่น ยุโรปเผชิญกับประชากรศาสตร์ที่คล้ายกัน แต่มีภูมิทัศน์ทางการเมืองที่ซับซ้อนกว่าสำหรับการออกกฎหมายการปฏิรูปที่รุนแรง

ปัจจัยที่แตกต่างสำคัญสำหรับยูโรโซนประกอบด้วย:

• การพึ่งพาพลังงาน: แม้จะมีความก้าวหน้า การพึ่งพาพลังงานนำเข้ายังคงเป็นจุดอ่อนต่อแรงกระแทกด้านราคา
• ตลาดแรงงานที่แตกต่างกัน: การเติบโตของค่าจ้างและผลิตภาพแตกต่างกันอย่างมากระหว่างประเทศสมาชิก ทำให้นโยบายการเงินเดียวซับซ้อน
• ตลาดทุนที่แบ่งแยก: การขยายความลึกของสหภาพตลาดทุนมีความช้า ขัดขวางการจัดสรรการลงทุนที่มีประสิทธิภาพ

ปัจจัยเหล่านี้หมายความว่าในขณะที่แนวโน้มของเงินเฟ้อโครงสร้างที่สูงขึ้นเป็นระดับโลก กรอบสถาบันของพื้นที่ยูโรทำให้มันมีความอ่อนไหวเป็นพิเศษ

ผลกระทบต่อตลาด รัฐบาล และพลเมือง

ผลกระทบเชิงปฏิบัติของการวิเคราะห์ของ Nomura มีขอบเขตกว้างไกล สำหรับตลาดการเงิน มันบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงระบอบ นักลงทุนอาจเรียกร้องเบี้ยประกันภัยระยะที่สูงขึ้นสำหรับพันธบัตรยูโรโซนระยะยาว โดยคาดว่าอัตราจะอยู่ในระดับสูงนานขึ้น การประเมินมูลค่าหุ้น โดยเฉพาะหุ้นเติบโต อาจเผชิญแรงกดดันอย่างต่อเนื่อง สำหรับรัฐบาลแห่งชาติภายในพื้นที่ยูโร คำเตือนเน้นย้ำถึงความจำเป็นเร่งด่วนสำหรับการปฏิรูปที่เพิ่มผลิตภาพ การลงทุนในเทคโนโลยี การศึกษา และโครงสร้างพื้นฐานกลายเป็นสิ่งสำคัญในการชดเชยต้นทุนแรงงานที่เพิ่มขึ้นจากเงินเฟ้อ

สำหรับพลเมืองยุโรป ผลลัพธ์ที่เป็นไปได้มีสองแง่มุม ในแง่หนึ่ง เงินเฟ้อปานกลางที่ยั่งยืนสามารถกัดกร่อนกำลังซื้อ โดยเฉพาะผู้ที่มีรายได้คงที่ ในทางกลับกัน ตลาดแรงงานที่ตึงตัวซึ่งคาดการณ์ไว้อาจนำไปสู่การเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะสำหรับแรงงานที่มีทักษะ ผลสุทธิต่อมาตรฐานการครองชีพจะขึ้นอยู่กับว่ากำลังใดพิสูจน์ว่าแข็งแกร่งกว่า ผู้กำหนดนโยบายต้องนำทางสิ่งนี้อย่างระมัดระวังเพื่อรักษาความเหนียวแน่นทางสังคม

บทสรุป

รายงานของ Nomura เกี่ยวกับเงินเฟ้อในพื้นที่ยูโรทำหน้าที่เป็นสัญญาณเตือนล่วงหน้าที่สำคัญ มันเคลื่อนย้ายการสนทนาจากการจัดการวงจรเงินเฟ้อปัจจุบันไปสู่การเตรียมพร้อมสำหรับสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจใหม่ที่แตกต่างกันเชิงโครงสร้างหลังปี 2026 การวิเคราะห์บ่งชี้ว่ากำลังของการเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์ การลงทุนด้านสภาพภูมิอากาศ และการปรับตำแหน่งทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังรวมตัวกันเพื่อสร้างเส้นฐานเงินเฟ้อที่สูงขึ้น สำหรับธนาคารกลางยุโรป รัฐบาล และธุรกิจ งานข้างหน้าเป็นสิ่งที่ยิ่งใหญ่ มันต้องการไม่เพียงแค่นโยบายการเงินที่เฝ้าระวังเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการประสานงานที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนเกี่ยวกับนโยบายการคลัง การปฏิรูปด้านอุปทาน และการลงทุนเชิงกลยุทธ์ ยุคของการลดเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยโลกาภิวัตน์ที่อ่อนโยนดูเหมือนจะปิดลง บอกล่วงหน้าถึงบทที่ซับซ้อนกว่าสำหรับเสถียรภาพทางเศรษฐกิจของยูโรโซน

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: Nomura หมายความว่าอย่างไรโดยเฉพาะเมื่อพูดว่า "ความเสี่ยงเงินเฟ้อเอียงสูงขึ้นหลังปี 2026"?
การวิเคราะห์ของ Nomura บ่งชี้ว่ากำลังโครงสร้างพื้นฐานในเศรษฐกิจยูโรโซน เช่น ประชากรที่แก่ขึ้นและการเปลี่ยนผ่านสีเขียว มีแนวโน้มที่จะสร้างแรงกดดันเงินเฟ้อขึ้นอย่างต่อเนื่องเริ่มตั้งแต่ประมาณปี 2026 ทำให้ ECB รักษาเสถียรภาพด้านราคาที่เป้าหมาย 2% ได้ยากขึ้น

คำถามที่ 2: ความเสี่ยงระยะยาวนี้แตกต่างจากเงินเฟ้อสูงที่เกิดขึ้นหลังการระบาดใหญ่ COVID-19 อย่างไร?
การพุ่งสูงหลังการระบาดใหญ่ถูกขับเคลื่อนส่วนใหญ่โดยการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานชั่วคราวและแรงกระแทกด้านพลังงาน คำเตือนของ Nomura เน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างถาวรในพื้นฐานของเศรษฐกิจ เช่น ประชากรศาสตร์และรูปแบบการค้าโลก ซึ่งอาจนำไปสู่ระดับเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอย่างยั่งยืน

คำถามที่ 3: ธนาคารกลางยุโรปสามารถทำอะไรเพื่อจัดการกับความเสี่ยงระยะยาวเหล่านี้?
ECB อาจจำเป็นต้องรักษาระดับพื้นฐานของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ("อัตราที่เป็นกลาง") ในระยะยาว อย่างไรก็ตาม นโยบายการเงินมีเครื่องมือจำกัดต่อปัญหาด้านอุปทาน ดังนั้น การประสานงานอย่างใกล้ชิดกับรัฐบาลเกี่ยวกับนโยบายการคลัง การปฏิรูปผลิตภาพ และการลงทุนเชิงกลยุทธ์จึงถือว่าเป็นสิ่งจำเป็น

คำถามที่ 4: ประเทศในยูโรโซนทั้งหมดมีความเสี่ยงจากแนวโน้มนี้เท่าเทียมกันหรือไม่?
ไม่ ผลกระทบจะแตกต่างกัน ประเทศที่มีประชากรแก่ขึ้นเร็วกว่า ตลาดแรงงานที่ยืดหยุ่นน้อยกว่า หรือการพึ่งพาการนำเข้าพลังงานสูงกว่า น่าจะรู้สึกถึงแรงกดดันเงินเฟ้อมากขึ้น ความแตกต่างนี้ทำให้นโยบายการเงินเดียวของ ECB สำหรับทั้งกลุ่มซับซ้อนขึ้น

คำถามที่ 5: สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับคนทั่วไปที่อาศัยอยู่ในพื้นที่ยูโร?
มันบ่งชี้ถึงอนาคตที่เป็นไปได้ที่ค่าครองชีพอาจเพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วขึ้นเล็กน้อยในระยะยาว อย่างไรก็ตาม มันอาจมาพร้อมกับการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งขึ้นในตลาดแรงงานที่ตึงตัว กุญแจสำคัญสำหรับบุคคลจะอยู่ที่การพัฒนาทักษะและการวางแผนทางการเงินสำหรับสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อที่อาจสูงขึ้น

โพสต์นี้ อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซน: คำเตือนที่น่าวิตกของ Nomura เกี่ยวกับความเสี่ยงที่สูงขึ้นหลังปี 2026 ปรากฏครั้งแรกใน BitcoinWorld