กลุ่มการยื่นขอจัดตั้ง ETF ใหม่ต้องการเปลี่ยนผลการเลือกตั้งให้กลายเป็นสัญลักษณ์หุ้นในบัญชีโบรกเกอร์
หากได้รับอนุมัติ จะทำให้ "ความเสี่ยงทางการเมือง" กลายเป็นผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายได้บนโครงสร้างเดียวกับที่มี Bitcoin ETF แบบ spot อยู่แล้ว ดึงความสนใจ สภาพคล่อง และแรงกดดันด้านกฎระเบียบเข้ามาในเส้นทางเดียวกัน
Roundhill, GraniteShares และแบรนด์ PredictionShares ของ Bitwise เสนอกองทุนที่ติดตาม "สัญญาเหตุการณ์" แบบไบนารีที่เชื่อมโยงกับผลการเมืองของสหรัฐฯ เช่น พรรคใดชนะการเลือกตั้งประธานาธิบดี และพรรคใดควบคุมสภาผู้แทนราษฎรหรือวุฒิสภา สัญญาเหล่านี้ซื้อขายระหว่าง $0 ถึง $1 ในลักษณะที่คล้ายกับความน่าจะเป็น จากนั้นจะชำระที่ $1 สำหรับ "ใช่" และ $0 สำหรับ "ไม่ใช่" เมื่อผลการเลือกตั้งชัดเจน
การยื่นขอระบุผลที่ตามมาที่ชัดเจน: กองทุนที่ติดตาม "พรรค A ชนะ" อาจสูญเสียมูลค่าเกือบทั้งหมดหาก "พรรค B ชนะ" หนังสือชี้ชวนของ Roundhill ใช้ภาษาตรงไปตรงมาเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะสูญเสีย "เกือบทั้งหมด" ของมูลค่ากองทุนเมื่อผลลัพธ์เป็นไปในทางตรงกันข้าม
ประเด็นที่ใหญ่ที่สุดที่นี่ไม่ใช่สัญญาเหตุการณ์ เพราะมันมีอยู่แล้วและมีการซื้อขายในปริมาณมหาศาล สิ่งสำคัญที่สุดที่นี่คือโครงสร้างที่สัญญาเหตุการณ์เหล่านี้อยู่ภายใน
นี่คือความพยายามที่จะขายความเสี่ยงต่อการเลือกตั้งผ่านช่องทางการจัดจำหน่ายที่คุ้นเคยที่สุดในการเงิน: ETF ปัจจุบัน ETF ได้กลายเป็นรูปแบบที่เก่าแก่และเป็นที่รู้จักมากที่อยู่ในพอร์ตโฟลิโอสถาบันรวมถึงแอปโบรกเกอร์ทั่วไปควบคู่ไปกับกองทุนดัชนีและหุ้น
ข้อเสนอทั้งหมดเหล่านี้มุ่งหมายที่จะบรรจุสัญญาเหตุการณ์ที่เชื่อมโยงกับการเลือกตั้งเป็นกองทุนจดทะเบียนที่นักลงทุนสามารถซื้อและขายได้เหมือน ETF อื่นๆ
ความสะดวกนี้เปลี่ยนแปลงขนาดและโทนเสียงของกิจกรรม: บัญชีตลาดคาดการณ์เฉพาะทางเป็นการเลือกที่ตั้งใจเพื่อเข้าร่วมในสิ่งที่เป็นพฤติกรรมการพนันโดยพื้นฐาน แต่สัญลักษณ์หุ้นในแอปโบรกเกอร์อยู่รอบตัว เมื่อราคาต่อรองการเลือกตั้งกลายเป็นหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์จดทะเบียน ตลาดจะไม่มองว่าเป็นการที่ผู้คนเดิมพันกับราคาต่อรองทางการเมืองอีกต่อไป แต่เป็นโบรกเกอร์ที่จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ที่ผลการเลือกตั้งแปลงเป็นกำไรและขาดทุน
อีกแง่มุมสำคัญของการยื่นขอเหล่านี้คือช่วงเวลา การดึงเชือกเกี่ยวกับสัญญาเหตุการณ์ระหว่าง SEC และ CFTC กำลังทวีความรุนแรงขึ้น และการยื่นขอเหล่านี้นำการต่อสู้นั้นมาไว้ภายในโครงสร้าง ETF ทำให้อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC โดยตรง
รายละเอียดปลีกย่อยที่เปลี่ยนสิ่งนี้จากความแปลกใหม่เป็นการต่อสู้ทางตลาด
ผู้ออกแต่ละรายมีรูปแบบของตัวเอง แต่โครงสร้างหลักซ้ำกันตลอดทั้งการยื่นขอทั้งหมดเหล่านี้
กองทุนทั้งหมดแสวงหาความเสี่ยงต่อสัญญาไบนารีที่เชื่อมโยงกับการเลือกตั้งโดยการถือครองสัญญาโดยตรงหรือโดยการใช้สวอปที่อ้างอิงถึงสัญญาเหล่านั้น ในขณะที่ถือหลักประกันในตราสารที่คล้ายเงินสด
Roundhill ตัวอย่างเช่น ทำให้ผลิตภัณฑ์รู้สึกเป็นรูปธรรมโดยการยื่นชุดกองทุนผลลัพธ์พรรคการเมืองที่สมบูรณ์ในแพ็คเกจเดียว รวมถึงเวอร์ชันประธานาธิบดี สภาผู้แทนราษฎร และวุฒิสภา ชื่อและสัญลักษณ์หุ้นที่ตั้งใจไว้ (BLUP, REDP, BLUS, REDS, BLUH และ REDH) ทำหน้าที่เป็นชั้นแปลระหว่างข่าวเคเบิลและโครงสร้างโบรกเกอร์ สิ่งนี้สำคัญเพราะนักลงทุนจำนวนมากโต้ตอบกับ ETF ผ่านสัญลักษณ์หุ้นและเรื่องเล่าที่เรียบง่าย และข้อเสนอเหล่านี้ได้รับการออกแบบให้อ่านออกได้ทันที
อย่างไรก็ตาม รายละเอียดที่มีผลที่สุดอยู่ในคำนิยามและระยะเวลา
รายละเอียดหนึ่งคือกลไก "การกำหนดล่วงหน้า" การยื่นขอของ Roundhill อธิบายกระบวนการที่ราคาสุดขั้วที่คงอยู่ในช่วงเวลาหนึ่งสามารถทำหน้าที่เป็นสัญญาณในทางปฏิบัติว่าตลาดได้บรรจบกัน ช่วยให้กองทุนเริ่มออกจากหรือหมุนเวียนความเสี่ยงก่อนที่เหตุการณ์การชำระบัญชีขั้นสุดท้ายจะเกิดขึ้น
เกณฑ์ที่อ้างถึงในหนังสือชี้ชวนรวมกันใกล้ความแน่นอน โดยมีราคาใกล้ $1 ในฝ่ายที่ชนะและใกล้ $0 ในฝ่ายที่แพ้เป็นเวลาหลายวันซื้อขายติดต่อกัน ทำหน้าที่เป็นสัญญาณในทางปฏิบัติว่าตลาดได้ตัดสินใจแล้ว
ข้อกำหนดนั้นเปลี่ยนราคาตลาดเองให้เป็นจุดยึดเวลา นอกจากนี้ยังสร้างเส้นแบ่งที่ชัดเจนระหว่างสองแนวคิดที่ผู้คนมักจะผสมปนเปกัน: ไทม์ไลน์ของระบบการเมืองและไทม์ไลน์ของตลาด ในทางปฏิบัติ ETF ที่สร้างจากสัญญาเหตุการณ์สามารถถือว่าข้อเท็จจริงที่ตลาดพิจารณาว่าบางสิ่งได้รับการตัดสินเป็นข้อมูลหลัก แม้ว่าวัฏจักรข่าวจะยังคงโต้เถียงเกี่ยวกับขั้นตอนกระบวนการที่เหลืออยู่
รายละเอียดอีกอย่างหนึ่งคือคำนิยามของการควบคุม การยื่นขอกำหนดกรอบ "การควบคุม" ในลักษณะที่สามารถติดตามการเลือกผู้นำมากกว่าการนับที่นั่งแบบง่ายๆ กรอบการควบคุมสภาผู้แทนราษฎรของ Roundhill ผูกผลลัพธ์กับพรรคของบุคคลที่ได้รับเลือกเป็นประธานสภา และกรอบการควบคุมวุฒิสภาผูกผลลัพธ์กับพรรคของประธาน pro tempore พร้อมคำอธิบายที่รวมกลไกการเสมอกัน
ตัวเลือกการออกแบบนี้นำอำนาจทางขั้นตอนเข้ามาในคำนิยามการจ่ายเงิน แต่มันยังสร้างกรณีพิเศษที่หลายคนจะรับรู้จากประวัติศาสตร์การเมืองล่าสุด: การลงคะแนนเสียงผู้นำสามารถเกี่ยวข้องกับการต่อรองภายในพรรค ความล่าช้า และพันธมิตรที่ไม่คาดคิด
เมื่อการจ่ายเงินของ ETF อ้างอิงการเลือกผู้นำ ตราสารทางการเงินเริ่มติดตามการแก้ไขอำนาจภายในเป็นส่วนหนึ่งของผู้ควบคุมสภาคองเกรส ซึ่งอาจรู้สึกเป็นธรรมชาติสำหรับคนในวงการเมืองและสับสนสำหรับคนอื่นๆ กล่าวอีกนัยหนึ่ง คุณอาจถูกต้องเกี่ยวกับที่นั่งและยังคงผิดเกี่ยวกับการจ่ายเงินหากผู้นำล่าช้า พลิกกลับ หรือติดขัด
GraniteShares เพิ่มโครงสร้างที่ผู้อ่านด้านการเงินเห็นใน ETF อนุพันธ์อื่นๆ: บริษัทย่อยในหมู่เกาะเคย์แมนที่เป็นเจ้าของทั้งหมดใช้เพื่อรับความเสี่ยงในขณะที่ปฏิบัติตามข้อจำกัดของกองทุนที่ถูกควบคุม
รายละเอียดบริษัทย่อยเคย์แมนสำคัญด้วยสองเหตุผล ประการแรก มันเพิ่มชั้นเพิ่มเติมระหว่างนักลงทุนและความเสี่ยงพื้นฐาน ซึ่งเพิ่มความจำเป็นในการเปิดเผยข้อมูลที่ชัดเจนและความเข้าใจของนักลงทุน ประการที่สอง มันยังเพิ่มมุมมองทางการเมืองให้กับสิ่งที่เป็นวิศวกรรมโครงสร้างกองทุนตามปกติ โดยเฉพาะในหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับการเลือกตั้ง
สิ่งนี้อาจทำอะไรกับตลาด หน่วยงานกำกับดูแล และคริปโต
ETF เหล่านี้จะส่งผลต่อความสนใจและสภาพคล่องก่อน
โครงสร้าง ETF เชิญผู้ชมที่มากกว่าสถานที่เฉพาะกลุ่ม เพราะมันอยู่ภายในขั้นตอนการทำงานของโบรกเกอร์ที่คุ้นเคย เมนูบัญชีเกษียณอายุในบางกรณี และระบบนิเวศที่กว้างขึ้นของเครื่องมือวิจัย ETP ช่องทางการจัดจำหน่ายนั้นสามารถดึงพลังงานเก็งกำไรไปยังสิ่งใดก็ตามที่สามารถพิมพ์ในแถบค้นหาได้เร็วที่สุด และสัญลักษณ์หุ้นการเลือกตั้งมักไม่ต้องการคำอธิบายมาก
นั่นมีผลกระทบต่อวิธีที่ราคาต่อรองการเลือกตั้งเข้าสู่การพูดคุยตลาดในชีวิตประจำวัน
เรื่องเล่าจากการสำรวจความคิดเห็นกำหนดรูปพาดหัวข่าวอยู่แล้ว และราคาตลาดคาดการณ์เพิ่มกระดานคะแนนที่สองที่ผู้คนปฏิบัติเป็นความเชื่อที่ถ่วงน้ำหนักด้วยเงิน ETF ผลลัพธ์การเลือกตั้งจะทำให้กระดานคะแนนนั้นมองเห็นได้มากยิ่งขึ้น เพราะแผนภูมิและสัญลักษณ์หุ้น ETF เข้ากับวิธีที่ผู้คนติดตามการถือครองของตนอยู่แล้วอย่างเป็นธรรมชาติ ในการแข่งขันที่ใกล้เคียง ราคาที่อ่านเหมือน 52% เทียบกับ 48% สามารถกลายเป็นเรื่องราวของตัวเอง อัปเดตทุกนาที
ผลกระทบด้านนโยบายและกฎระเบียบอยู่ที่รอยต่อระหว่าง SEC และ CFTC
โครงสร้าง ETF เป็นผลิตภัณฑ์ที่จดทะเบียนกับ SEC แต่สถานที่สัญญาเหตุการณ์พื้นฐานและการกำกับดูแลสัญญาทั้งหมดอยู่ภายใต้เขตอำนาจของ CFTC
แม้ว่ากีฬาและการเลือกตั้งจะกระตุ้นปฏิกิริยาของสาธารณะที่แตกต่างกัน คำถามพื้นฐานก็ซ้ำกัน: เมื่อใดที่สัญญาที่เชื่อมโยงกับเหตุการณ์กลายเป็นตราสารทางการเงินที่ถูกควบคุม และเมื่อใดที่มันดูเหมือนการพนันที่รัฐต้องการควบคุมอย่างหนัก
ความตึงเครียดทางเขตอำนาจที่นี่สำคัญสำหรับคริปโตเพราะตลาดคาดการณ์ที่เป็นคริปโตดั้งเดิมอยู่ภายใต้เมฆแห่งความเสี่ยงด้านการบังคับใช้และความขัดแย้งทางการเมืองอยู่แล้ว
หากความเสี่ยงต่อผลลัพธ์การเลือกตั้งพร้อมใช้งานผ่านผลิตภัณฑ์ ETF ที่ถูกควบคุมที่อ้างอิงสถานที่ที่ได้รับการดูแลโดย CFTC ส่วนหนึ่งของความต้องการที่เคยไหลไปที่ Polymarket สามารถย้ายไปยังโครงสร้างกระแสหลัก การเปลี่ยนแปลงนั้นจะลดทางขึ้นทางวัฒนธรรมของคริปโตในช่วงวงจรการเลือกตั้ง เนื่องจากผู้คนน้อยลงจะต้องการกระเป๋าเงินเพื่อเดิมพันกับราคาต่อรองการเลือกตั้ง
ในเวลาเดียวกัน ETF สามารถกระชับความเชื่อมโยงระหว่างการเมืองและการกำหนดราคาคริปโตในทางที่แตกต่าง ผลลัพธ์การเลือกตั้งกำหนดรูปลำดับความสำคัญการบังคับใช้ การแต่งตั้งหน่วยงานกำกับดูแล และโอกาสของกฎหมายโครงสร้างตลาด ทั้งหมดนี้กรองเข้ามาว่าตลาด stablecoins และผลิตภัณฑ์ ETF คริปโตได้รับการปฏิบัติอย่างไร
ETF ผลลัพธ์การเลือกตั้งที่มีสภาพคล่องให้ผู้ซื้อขายและกองทุนวิธีที่เข้าถึงได้ในการป้องกันความเสี่ยงหรือแสดงความเสี่ยงทางการเมืองควบคู่ไปกับความเสี่ยงคริปโตของพวกเขา
ผลกระทบต่อมนุษย์ตามมาจากรูปร่างการจ่ายเงิน
ETF แบบดั้งเดิมฝึกฝนผู้คนให้คาดหวังการกระจายความเสี่ยงและข้อเสียที่จำกัดเมื่อเทียบกับหลักทรัพย์เดียว กองทุนการเลือกตั้งเหล่านี้เสนอการจ่ายเงินที่ทำงานเหมือนการเรียกร้องแบบไบนารี: สัญญาสามารถลอยอยู่รอบๆ ช่วงกลางเป็นเวลาหลายเดือนแล้วบรรจบกันไปยังจุดสิ้นสุดอย่างรวดเร็วเมื่อความเห็นพ้องต้องกันก่อตัว ในช่วงสุดท้าย การเปลี่ยนแปลงเล็กๆ น้อยๆ ในความน่าจะเป็นที่รับรู้สามารถขับเคลื่อนราคาอย่างมีนัยสำคัญ และการแก้ไขขั้นสุดท้ายสร้างการชำระบัญชีแบบทั้งหมดหรือไม่มีเลยที่ $1 หรือ $0
รูปร่างนั้นให้รางวัลแก่การจับเวลาและการยอมรับความเสี่ยง และขยายความเชื่อมโยงทางอารมณ์ระหว่างเอกลักษณ์ทางการเมืองและผลลัพธ์พอร์ตโฟลิโอ เพราะตราสารเองผูกกำไรและขาดทุนกับผลลัพธ์ของพรรค
แต่ผลที่ตามมาที่สำคัญที่สุดอยู่ในรายละเอียดปลีกย่อยเกี่ยวกับคำนิยามการควบคุมและการกำหนดล่วงหน้า ข้อกำหนดเหล่านั้นกำหนดว่าเมื่อใดที่ผลิตภัณฑ์ถือว่าผลลัพธ์ได้รับการแก้ไขและ "การควบคุม" หมายถึงอะไรในแง่สัญญา หากวาทกรรมสาธารณะมุ่งเน้นที่การนับที่นั่งในขณะที่คำนิยามของสัญญามุ่งเน้นที่การเลือกผู้นำ ช่องว่างเปิดขึ้นระหว่างสิ่งที่ผู้คนคิดว่าพวกเขาซื้อและสิ่งที่สัญญาจ่ายจริงๆ
นั่นคือเหตุผลที่การยื่นขอเหล่านี้สำคัญแม้ก่อนการอนุมัติ มันเป็นความพยายามที่จะเปลี่ยนการเลือกตั้งให้เป็นหมวดหมู่ ETF โดยใช้อำนาจการจัดจำหน่ายเดียวกันที่ทำให้ ETF เชิงธีมเป็นผลิตภัณฑ์ทางวัฒนธรรม
และพวกเขาบังคับให้หน่วยงานกำกับดูแลตอบในที่สาธารณะถึงสิ่งที่ตลาดคาดการณ์โคจรอยู่มาหลายปี: ราคาตลาดต่อประชาธิปไตยเป็นการป้องกันความเสี่ยงและสัญญาณที่มีประโยชน์ หรือเป็นภาพการแสดงที่ซื้อขายได้ที่เปลี่ยนแรงจูงใจในทางที่ผู้คนจะไม่ยอมรับ
แหล่งที่มา: https://cryptoslate.com/election-betting-etfs-crypto-blast-radius/
