นักขุด Bitcoin เผชิญกับการบีบอัดอัตรากำไรที่ในอดีตมักนำไปสู่ผลตอบแทนที่แข็งแกร่งภายใน 90 วัน
Bitcoin เพิ่งยากขึ้นในการขุดประมาณ 15% ขณะที่ hashrate ลดลง—ผลักดันรายได้ของนักขุดกลับสู่โซนความเครียดที่ $30
เศรษฐกิจการขุด Bitcoin ตึงตัวอีกครั้ง แต่สัญญาณพื้นฐานอาจปูทางไปสู่การฟื้นตัวของราคาในคริปโตชั้นนำนี้
ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา ความยากของเครือข่ายเพิ่มขึ้นอย่างมาก ในขณะที่ hashrate แสดงสัญญาณของการอ่อนตัว ในเวลาเดียวกัน อัตรากำไรของนักขุด BTC ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากรายได้ของพวกเขาลดลงกลับไปสู่ระดับความเครียด
การรวมกันนี้เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าใกล้จุดเปลี่ยนสำคัญในวงจรตลาดก่อนหน้านี้
แม้ว่านักวิเคราะห์ตลาดจะเตือนว่านี่ไม่ใช่สัญญาณซื้อวิเศษสำหรับนักลงทุน แต่โครงสร้างการตั้งค่านี้มีความสำคัญอย่างมากเพราะมีศักยภาพที่จะเปลี่ยนพฤติกรรมของนักขุดจากความจำเป็นอย่างสิ้นหวังในการขายเพื่อความอยู่รอด ไปสู่สถานการณ์ที่พวกเขาขายการถือครองที่สะสมไว้น้อยลง
การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมที่ละเอียดอ่อนนี้สามารถเปลี่ยนสิ่งที่เป็นแหล่งอุปทานเข้าสู่ตลาดที่มั่นคงและคาดการณ์ได้ตามปกติให้กลายเป็นแรงต้านที่เบาลงอย่างมากต่อราคา Bitcoin
การเพิ่มขึ้นของความยากที่ล่าช้าเกิดขึ้นหลังจากการฟื้นตัว
ความยากของ Bitcoin ปรับทุก 2,016 บลอก ซึ่งประมาณทุกสองสัปดาห์ หมายความว่าตัวชี้วัดนี้มักตอบสนองต่อเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นแล้วบนเครือข่าย
เวลาดังกล่าวอธิบายถึงความขัดแย้งที่ชัดเจนในการเคลื่อนไหวล่าสุด
หลังจากช่วงพายุและการปิดเครื่องทำให้เครื่องจักรออฟไลน์ เครือข่ายเห็นการลดลงของความยากประมาณ 11.16% เหลือประมาณ 125.86T เมื่อวันที่ 7 ก.พ.
เมื่อนักขุดกลับมาออนไลน์และการผลิตบลอกกลับเป็นปกติ การปรับครั้งต่อไปก็เคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้าม เมื่อวันที่ 19 ก.พ. ความยากเพิ่มขึ้นประมาณ 14.73% เป็นประมาณ 144.40T
การปรับความยากในการขุด Bitcoin ในปี 2026 (แหล่งที่มา: Cloverpool)
ประเด็นสำคัญนั้นง่าย เครือข่ายกลายเป็นเรื่องยากขึ้นในการขุดเพราะ hashrate ก่อนหน้านี้ฟื้นตัว ไม่ใช่เพราะเศรษฐศาสตร์ของนักขุดดีขึ้นแบบเรียลไทม์
ความแตกต่างนั้นสำคัญสำหรับการตีความพฤติกรรมของนักขุด การพิมพ์ความยากที่เพิ่มขึ้นอาจดูเป็นสัญญาณบวกบนผิวเผินเพราะมันส่งสัญญาณถึงความแข็งแกร่งของเครือข่าย
อย่างไรก็ตาม มันยังสามารถเป็นการบีบอัตรากำไรหากการเพิ่มขึ้นนั้นมาถึงหลังจากการฟื้นตัวชั่วคราว เมื่อค่าธรรมเนียมอ่อนแอ และราคา BTC ไม่ทำมากพอที่จะชดเชยต้นทุนการขุดที่สูงขึ้น
การฟื้นตัวระยะสั้นใน hashrate กำลังปิดบังการลดลงที่กว้างขึ้น
มาตรการระยะสั้นของ hashrate เครือข่าย BTC แสดงการปรับปรุงที่โดดเด่นจริงๆ ในช่วงกลางเดือนกุมภาพันธ์
ข้อมูลที่รวบรวมจาก Luxor's Hashrate Index แสดงให้เห็นว่า 7-day SMA เพิ่มขึ้นจาก ~1,003 EH/s เป็น ~1,054 EH/s ในช่วงการฟื้นตัวจากพายุทันที
Hashrate เครือข่าย Bitcoin ใน 30 วันที่ผ่านมา (แหล่งที่มา: Hashrate Index)
อย่างไรก็ตาม หากมองออกไปเล็กน้อยเพื่อดูแนวโน้มที่กว้างขึ้น ภาพนั้นกลายเป็นเรื่องที่ไม่สบายใจสำหรับอุตสาหกรรมอย่างเห็นได้ชัด
รายงาน ChainCheck ล่าสุดของ VanEck อธิบายถึงการลดลงของ hashrate ประมาณ 14% ในช่วง 90 วันที่ผ่านมา ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่โดดเด่นเพราะการลดลงอย่างต่อเนื่องในขนาดนี้ไม่ค่อยพบในช่วงที่เครือข่าย Bitcoin เติบโตเต็มที่
นอกจากนี้ การประมาณการแต่ละวันแสดงความผันผวนที่มีนัยสำคัญอย่างสม่ำเสมอ ซึ่งเป็นปัจจัยที่ทำให้การเล่าเรื่องจุดเดียวที่ผลักดันโดยผู้สังเกตการณ์ตลาดซับซ้อนขึ้น
จากข้อมูลนี้ แนวโน้มที่กว้างขึ้นแสดงให้เห็นแรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่อ hashrate ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของความยากในการขุดที่เกิดขึ้นบนแรงกดดันนั้นสามารถทำให้ความเครียดด้านอัตรากำไรรุนแรงขึ้นในจุดที่เปราะบางโดยเฉพาะสำหรับอุตสาหกรรม
Hashprice คือจุดกดดันที่แท้จริง และมันได้ตึงตัวอีกครั้ง
ความยากและ hashrate อธิบายเครือข่าย Hashprice อธิบายธุรกิจ
นักขุดจ่ายค่าใช้จ่ายเป็นเงินเฟียตและให้เงินทุนต้นทุนเหล่านั้นผ่านการผลิต BTC และในบางกรณีคือการขายสินทรัพย์ดิจิทัลหลัก นั่นคือเหตุผลว่าทำไมราคาแฮช ซึ่งมักอ้างอิงเป็นดอลลาร์ต่อเพตาแฮชต่อวัน จึงเป็นการวัดความเครียดที่ปฏิบัติได้มากกว่า
หลังจากการเพิ่มขึ้นของความยากเมื่อวันที่ 19 ก.พ. hashprice ของ BTC ลดลงกลับไปต่ำกว่าประมาณ $30/PH/วัน ระดับนั้นถูกมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นโซนความเครียด ขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของเครื่อง ภาระหนี้สิน และต้นทุนพลังงาน
Hashprice ของ Bitcoin ใน 30 วันที่ผ่านมา (แหล่งที่มา: Hashrate Index)
นี่เป็นเพราะผู้ดำเนินการบางรายสามารถทนได้ ในขณะที่ผู้ดำเนินการส่วนเพิ่มหลายรายมักจะทนไม่ไหว
ค่าธรรมเนียมไม่ได้ให้การบรรเทามากนัก ข้อมูล Hashrate Index ในช่วงเดียวกันแสดงให้เห็นว่าค่าธรรมเนียมธุรกรรมคิดเป็นเพียงประมาณ 0.48% ของรางวัลบลอก ซึ่งบ่งชี้ว่านักขุดพึ่งพาเงินอุดหนุนและราคาสปอตของ Bitcoin เกือบทั้งหมด
ผลลัพธ์คือการบีบอัดที่คุ้นเคย ความยากเพิ่มขึ้น การสนับสนุนค่าธรรมเนียมยังคงบาง และราคาแฮชอ่อนแอลง
นั่นคือการรวมกันที่มักจะปิดเครื่องเก่าก่อนและผลักดันนักขุดต้นทุนสูงเข้าใกล้การถูกบังคับขายมากขึ้น
ในทางปฏิบัติ นี่คือวิธีที่เครือข่ายที่ดูแข็งแกร่งทางเทคนิคสามารถสร้างความเครียดทางเศรษฐกิจในภาคการขุด โปรโตคอลกำลังทำสิ่งที่มันควรทำ ปัญหาคือเวลา
ทำไมความเครียดของนักขุดสามารถกลายเป็นการตั้งค่าเชิงบวกใน 90 วัน
ข้อโต้แย้งเชิงบวกที่ล้อมรอบปรากฏการณ์นี้มุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างภายในอุตสาหกรรมการขุดและผลกระทบต่อพลวัตของอุปทาน
กลไกที่มีบทบาทคือโครงสร้าง มีรากฐานมาจากวิธีที่แรงกดดันของนักขุดอย่างต่อเนื่องปรับรูปแบบการออก งบดุล และสภาพคล่องของตลาด
ความยากทำหน้าที่เป็นการบีบที่ล่าช้าต่อตลาด เมื่อเครือข่ายขึ้นความยากอย่างแข็งขันหลังจากการฟื้นตัวการดำเนินงานสั้นๆ มันสามารถยิงเกินสิ่งที่นักขุดสามารถดำรงอยู่ได้จริงในระดับราคาและค่าธรรมเนียมปัจจุบันได้ง่าย
Hashrate จากนั้นปรับในเรียลไทม์เมื่อผู้ดำเนินการตอบสนองต่อความเป็นจริงทางเศรษฐกิจใหม่ เครื่องส่วนเพิ่มถูกบังคับให้ปิดเครื่องเกือบจะทันทีเมื่อความสามารถในการทำกำไรรายวันของพวกเขาลดลงต่ำกว่าจุดคุ้มทุน
หากความอ่อนแอที่ยืนยาวนั้นดำเนินต่อไปในยุคถัดไป วาล์วบรรเทาในตัวของโปรโตคอลจะเริ่มทำงาน และความยากจะลดลงโดยธรรมชาติ
การลดลงของความยากปรับปรุงเศรษฐศาสตร์พื้นฐานสำหรับนักขุดที่รอดชีวิตโดยกลไก
หากความยากลด 10% ถึง 12% และราคา Bitcoin ยังคงแบนราบอย่างสมบูรณ์ รายได้ของนักขุดต่อแฮชจะเพิ่มขึ้นด้วยขนาดทางคณิตศาสตร์ที่คล้ายกันมาก
แม้ว่าการปรับนั้นไม่รับประกันการชุมนุมตลาดขนาดใหญ่ แต่มันสามารถลดความน่าจะเป็นโดยรวมของการขายที่ถูกบังคับอย่างก้าวร้าวจากนักขุดที่มีความเครียดทางการเงินได้อย่างมาก
กลไกนั้นสร้างหัวใจสัมบูรณ์ของวิทยานิพนธ์การยอมจำนนแล้วฟื้นตัวที่ได้รับความนิยมจากกรอบวงจรนักขุดต่างๆ (เช่นการวิเคราะห์สไตล์ Hash Ribbons แบบดั้งเดิม)
VanEck เพิ่มตะขอเชิงปริมาณที่น่าสนใจให้กับทฤษฎีนี้ ในตารางที่เผยแพร่ติดตาม 12 ช่วงการหดตัวของ hashrate ที่โดดเด่น บริษัทการเงินระบุว่าการลดลงของ hashrate ที่ยาวนานมักถูกตามด้วยผลตอบแทนไปข้างหน้า 90 วันที่แข็งแกร่งอย่างน่าทึ่งสำหรับ Bitcoin
ไม่รวมประวัติศาสตร์เริ่มต้นของเครือข่ายซึ่งขาดราคาที่กำหนดไว้ และตอนปัจจุบันที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข ช่วงที่ VanEck ระบุไว้มีความเบ้เชิงบวกสูง ให้ผลตอบแทนไปข้างหน้าค่ามัธยฐานประมาณช่วง 40% สูงและค่าเฉลี่ยที่เบ้มาก
การลดลงของ Hashrate เครือข่าย Bitcoin และผลตอบแทนราคาใน 90 วัน (แหล่งที่มา: VanEck)
สิ่งที่ได้รับที่สุดท้ายสำหรับเทรดเดอร์มุ่งเน้นไปที่สัญญาณที่กว้างขึ้นมากกว่าเปอร์เซ็นต์กำไรที่เฉพาะเจาะจง
ความเครียดของนักขุดสูงสุดมักส่งสัญญาณแรงกดดันอุปทานระยะปลาย และเมื่อโปรโตคอลพื้นฐานรีเซ็ตความยากหรือราคาสินทรัพย์มีเสถียรภาพ แรงกดดันอุปทานนั้นสามารถจางหายไปอย่างรวดเร็ว
ตัวเร่งปฏิกิริยาถัดไปคือการพิมพ์ความยากครั้งต่อไป แต่ ETFs และมาโครยังคงกำหนดโทนเสียง
ตัวแปรที่ใกล้ที่สุดอยู่ในปฏิทินแล้ว เครื่องมือพยากรณ์กำลังชี้ไปที่การลดลงสองหลักอีกครั้งของความยาก ประมาณ 11% ในช่วงต้นเดือนมีนาคมหากเวลาบลอกปัจจุบันยังคงอยู่
หากการประมาณการนั้นถูกต้องตามทิศทาง ผลกระทบนั้นตรงไปตรงมา Hashprice จะดีขึ้นโดยไม่ต้องการให้ BTC ฟื้นตัวก่อน ซึ่งอาจบรรเทาแรงกดดันการดำเนินงานขายเพื่อหาเงินทุนในนักขุดที่อ่อนแอกว่า
นั่นคือเหตุผลว่าทำไมภาพรวมปัจจุบัน ความยากขึ้นและ hashrate ลดลง บางครั้งสามารถอ่านเป็นความตึงตัวสูงสุดมากกว่าคำเตือนใหม่ ในช่วงก่อนหน้า นั่นคือจุดก่อนที่สภาพเครือข่ายจะคลายตัว
อย่างไรก็ตาม สัญญาณนักขุดไม่ได้ทำงานในสูญญากาศ และตลาดหลัง-ETF ได้ทำให้สิ่งนั้นชัดเจนยิ่งขึ้น
ในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ BTC ETFs สปอตของสหรัฐฯ โพสต์การแกว่งกว้างในกระแสรายวัน รวมถึงการไหลเข้าสุทธิประมาณ 562 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 3 ก.พ. และการไหลออกสุทธิประมาณ 545 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 5 ก.พ.
ในช่วงปลายเดือน การเคลื่อนไหวรายวันยังคงผันผวน โดยมีวันหนึ่งที่ประมาณ 166 ล้านดอลลาร์ในการไหลออกและอีกวันที่ 88 ล้านดอลลาร์ในการไหลเข้า
กระแสรายวันของ US Bitcoin ETFs (แหล่งที่มา: SoSo Value)
เมื่อผู้ซื้อ ETF ใช้งาน แรงกดดันการขายของนักขุดมีความสำคัญน้อยลง เมื่อความต้องการ ETF อ่อนแอลงหรือกลายเป็นลบ ความเครียดของนักขุดสามารถเพิ่มแรงผลักดันลงได้
ในขณะเดียวกัน การวางตำแหน่งมาโครยังคงเป็นตัวกรองหลักสำหรับตลาด
Reuters รายงานความสนใจ put อย่างหนักรอบระดับ strike ที่ $50,000 ถึง $60,000 ในช่วงเดียวกัน เป็นสัญญาณของความต้องการป้องกันความเสี่ยงและความระมัดระวังต่อสินทรัพย์เสี่ยง
หากความเชื่อมั่นในความเสี่ยงแย่ลงหรือสภาพคล่องตึงตัว Bitcoin ยังคงสามารถซื้อขายเหมือนสินทรัพย์มาโครเบต้าสูง แม้ว่าสภาพการขุดจะดีขึ้นก็ตาม
สามเส้นทางสำหรับ Bitcoin ใน 90 วันข้างหน้า
สถานการณ์ที่สร้างสรรค์ที่สุดคือการรีเซ็ตการขุดด้วยความต้องการที่มั่นคงกว่า ในเส้นทางนั้น hashrate ยังคงอ่อนพอที่จะสนับสนุนการลดความยากที่มีความหมาย hashprice ดีขึ้น และกระแส ETF หยุดแกว่งเป็นลบอย่างรุนแรง
ภายใต้เงื่อนไขเหล่านั้น BTC มีพื้นที่สำหรับการเคลื่อนไหวสูงขึ้น 10% ถึง 35% ใน 90 วันเนื่องจากแรงกดดันอุปทานที่เกี่ยวข้องกับนักขุดบรรเทาลง
เส้นทางกลางคือสิ่งที่อาจเรียกว่าผลลัพธ์การยอมจำนนแบบเบา Hashprice อยู่ใกล้จุดคุ้มทุน hashrate ยังคงไหลเลือดอย่างค่อยเป็นค่อยไป และความยากปรับลดลงเป็นขั้นตอน แต่ราคาสปอตยังคงผันผวน
การตั้งค่าแบบนั้นอาจทำให้ BTC อยู่ในช่วง -5% ถึง 20% ใน 90 วัน โดยความเครียดของนักขุดทำร้ายความเชื่อมั่นระยะใกล้ก่อนที่การรีเซ็ตโปรโตคอลจะเริ่มช่วย
เส้นทางหมีคือความล้มเหลวของสัญญาณ ที่ซึ่งความต้องการและมาโครครอบงำ ในกรณีนั้น การไหลออกของ ETF ยืนยาว การวางตำแหน่งหลีกเลี่ยงความเสี่ยงลึกขึ้น และแม้แต่ระดับความยากที่ต่ำกว่าก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยความต้องการที่อ่อนแอ
ที่นี่ สินทรัพย์ดิจิทัลสามารถเห็นผลตอบแทนสูงถึง -30% ใน 90 วันข้างหน้าเนื่องจาก BTC กลับไปเยือนโซนด้านล่างหลักและนักขุดถูกบังคับให้ขายเข้าสู่ตลาดที่กำลังตกอยู่
โพสต์ นักขุด Bitcoin เผชิญการบีบอัตรากำไรที่ประวัติศาสตร์นำหน้าผลตอบแทนที่แข็งแกร่งภายใน 90 วัน ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate
คุณอาจชอบเช่นกัน
Pi Network: จากความเชื่อสู่การลงมือทำ – การปฏิวัติที่ยิ่งใหญ่กว่าสกุลเงินดิจิทัล
<html>
<head>
<meta content="text/html; charset=utf-8" http-equiv="content-type"/>
<title>
</title>
</head>
<body>
<div dir="ltr">
<div dir="ltr">
<div dir="ltr">
<div dir="ltr">
<div dir="ltr">
<div dir="ltr">
Pi Network: จากศรัทธาสู่การลงมือทำ – สร้างการปฏิวัติที่ก้าวข้ามสกุลเงินดิจิทัล
ในภูมิทัศน์ของการเงินสมัยใหม่ re
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</body>
</html>
Pi Network เติบโตขึ้น: จากวิสัยทัศน์สู่การชำระเงินดิจิทัลในโลกแห่งความเป็นจริง
Pi Network เปิดตัว: จากวิสัยทัศน์สู่การชำระเงินดิจิทัลในชีวิตประจำวัน
ภูมิทัศน์ของการเงินดิจิทัลกำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว
