คำแนะนำด้านคริปโตของ SEC ปรับเปลี่ยนกฎเกณฑ์โทเคนหลักทรัพย์ การซื้อขาย bitcoin การปฏิบัติต่อ stablecoin และกฎ ETP

ในการอัปเดตนโยบายที่สำคัญ คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ได้เผยแพร่คำแนะนำด้านคริปโตของ SEC โดยละเอียด ซึ่งปรับเปลี่ยนวิธีที่บริษัทที่อยู่ภายใใต้การกำกับดูแลสามารถจัดการการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลและกฎเกณฑ์เกี่ยวกับเงินทุน

SEC ชี้แจงการซื้อขายคู่คริปโตบนตลาดหลักทรัพย์และ ATS

SEC ยืนยันว่าตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติและระบบการซื้อขายทางเลือกสามารถสนับสนุนการซื้อขายโดยตรงระหว่างหลักทรัพย์สินทรัพย์คริปโตและสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ เช่น Bitcoin การชี้แจงนี้หมายความว่าโทเค็นหลักทรัพย์สามารถซื้อขายโดยตรงกับ Bitcoin แทนที่จะต้องผ่านคู่สกุลเงินเฟียต

อย่างไรก็ตาม หน่วยงานกำกับดูแลเน้นย้ำว่ากรอบการทำงานที่มีอยู่ รวมถึง Regulation ATS ยังคงใช้บังคับอย่างเต็มที่ แพลตฟอร์มต้องปฏิบัติตามภาระผูกพันตามกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางแม้ว่าจะจดทะเบียนคู่คริปโตก็ตาม อย่างไรก็ดี การยืนยันนี้ให้ความแน่นอนในการดำเนินงานมากขึ้นแก่สถานที่ที่ต้องการขยายการซื้อขายคู่คริปโตของ ATS

คำแนะนำยังอธิบายว่าควรประเมินมูลค่าการซื้อขายที่ไม่ใช่เงินดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไร สำหรับการรายงานและการเสนอราคา บริษัทอาจแปลงมูลค่าการดำเนินการเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐฯ นอกจากนี้ SEC คาดหวังว่าวิธีการแปลงจะคงความสม่ำเสมอ เป็นกลาง และสมเหตุสมผลในการทำธุรกรรมเพื่อปกป้องความสมบูรณ์และความโปร่งใสของตลาด

มาตรฐานการกำหนดราคาในสกุลคริปโตและความโปร่งใส

คณะกรรมการรับทราบว่าตลาดหลายแห่งในปัจจุบันใช้โครงสร้างการกำหนดราคาในสกุลคริปโต อย่างไรก็ตาม ยืนยันว่าการใช้ Bitcoin หรือโทเค็นอื่นๆ เป็นสินทรัพย์พื้นฐานไม่ได้ยกเว้นบริษัทจากกฎการเปิดเผยข้อมูลและการรายงานที่มีมายาวนาน บริษัทยังคงต้องสามารถแสดงให้เห็นว่าได้มูลค่าเทียบเท่าดอลลาร์อย่างไร

นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลเน้นว่าแนวปฏิบัติในการประเมินมูลค่าที่สม่ำเสมอมีความสำคัญต่อการเฝ้าระวังและการติดตามความเสี่ยง มาตรฐานเหล่านี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้แน่ใจว่านักลงทุน คู่สัญญา และหน่วยงานกำกับดูแลสามารถเปรียบเทียบการซื้อขายข้ามแพลตฟอร์มได้ แม้ว่าการซื้อขายเหล่านั้นจะได้รับการชำระในสินทรัพย์ดิจิทัลแทนที่จะเป็นสกุลเงินดั้งเดิม

กฎเกณฑ์เงินทุนเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์และการปฏิบัติต่อโบรกเกอร์-ดีลเลอร์

SEC เผยแพร่การชี้แจงที่สำคัญเกี่ยวกับข้อกำหนดเงินทุนสเตเบิลคอยน์สำหรับโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่ดำเนินงานภายใต้ กฎ 15c3-1 ตามจุดยืนที่อัปเดต บริษัทอาจถือว่าสถานะสเตเบิลคอยน์ที่เป็นของตนเองเป็นสินทรัพย์ที่ทำการตลาดได้ง่ายเมื่อคำนวณเงินทุนสุทธิ

ภายใต้แนวทางนี้ โบรกเกอร์-ดีลเลอร์สามารถใช้ค่าตัดลด 2% กับมูลค่าตลาดของการถือครองสเตเบิลคอยน์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสำหรับการคำนวณเงินทุน อย่างไรก็ดี การถือครองต้องตรงตามเงื่อนไขของกฎเกี่ยวกับความสามารถในการทำตลาดและสภาพคล่อง การชี้แจงนี้ให้ความแน่นอนมากขึ้นแก่บริษัทที่ใช้สเตเบิลคอยน์อย่างแข็งขันภายในเวิร์กโฟลว์การซื้อขายและการชำระราคา

นอกจากนี้ คำแนะนำอธิบายว่าโบรกเกอร์-ดีลเลอร์สามารถรวมกิจกรรมการเป็นนายหน้า การดูแลรักษาทรัพย์สิน และการชำระราคาภายในโครงสร้างธุรกิจเดียว แต่ละฟังก์ชันต้องปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางที่เกี่ยวข้องอย่างอิสระ ซึ่งหมายความว่าบริษัทสามารถรวมการดำเนินงานการเป็นนายหน้า การดูแลรักษาทรัพย์สิน และการชำระราคาของโบรกเกอร์-ดีลเลอร์โดยไม่กระตุ้นการจดทะเบียนแยกต่างหากในฐานะหน่วยงานชำระราคาโดยอัตโนมัติ หากกิจกรรมการชำระราคายังคงเป็นส่วนหนึ่งของธุรกิจการเป็นนายหน้าปกติ

โครงสร้างการดำเนินงานสำหรับโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่ใช้สเตเบิลคอยน์

คณะกรรมการชี้แจงว่าไม่จำเป็นต้องมีการจดทะเบียนหน่วยงานชำระราคาแยกต่างหากเพียงเพราะโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ชำระราคาการซื้อขายคริปโตของลูกค้าที่ทำหน้าที่เป็นตัวกลาง อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงต้องปฏิบัติตามกฎการปกป้องลูกค้าและความรับผิดชอบทางการเงินครบถ้วน

นอกจากนี้ จุดยืนใหม่เกี่ยวกับการปฏิบัติต่อสเตเบิลคอยน์ของโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ลดความไม่แน่นอนสำหรับการวางแผนเงินทุน บริษัทสามารถจำลองว่ายอดคงเหลือสเตเบิลคอยน์ที่เป็นของตนเองส่งผลต่อเงินทุนสุทธิอย่างแม่นยำมากขึ้น ซึ่งสามารถมีอิทธิพลต่อขอบเขตของเดสก์ กลยุทธ์สภาพคล่อง และการออกแบบผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล

จุดยืนของ SEC เกี่ยวกับ ETP คริปโตภายใต้ Regulation M

SEC ยังกล่าวถึงว่ากรอบการทำงาน Regulation M ใช้กับผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์คริปโตอย่างไร หน่วยงานกล่าวว่าจะไม่คัดค้านการทำธุรกรรมบางอย่างในหุ้น ETP คริปโต หากผู้เข้าร่วมตลาดปฏิบัติตามเงื่อนไขของจดหมาย no-action ของ Regulation M ปี 2006

ในทางปฏิบัติ ซึ่งหมายความว่าหุ้น ETP คริปโตต้องจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติ และผู้เข้าร่วมต้องปฏิบัติตามกฎความประพฤติที่ป้องกันการจัดการหรือการละเมิดอื่นๆ อย่างไรก็ดี บริษัทที่ต้องการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ยังคงต้องแสดงให้เห็นว่าโครงสร้างของตนสอดคล้องกับทั้งมาตรฐาน ETP ที่มีอยู่และความคาดหวังcrypto etp regulation m

จุดยืนนี้ใช้โดยเฉพาะกับETP คริปโตที่อิงตามสินค้าโภคภัณฑ์ ผู้เข้าร่วมในผลิตภัณฑ์เหล่านี้ต้องหลีกเลี่ยงพฤติกรรมที่อาจทำลายคุณภาพของตลาดหรือทำให้นักลงทุนเข้าใจผิด นอกจากนี้ SEC ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า ETP เหล่านี้ยังคงอยู่ภายใต้ภาระผูกพันการต่อต้านการจัดการและการซื้อขายที่เป็นธรรมเดียวกันที่ใช้กับผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

ผลกระทบต่อโทเค็นหลักทรัพย์และการซื้อขาย Bitcoin

ด้วยการยืนยันว่าโทเค็นหลักทรัพย์สามารถซื้อขายโดยตรงกับ Bitcoin บนสถานที่ที่ได้รับการกำกับดูแล คณะกรรมการจึงรับรู้โครงสร้างตลาดที่มีต้นกำเนิดจากคริปโตในวงกว้างขึ้นอย่างมีประสิทธิภาพ ส่วนนี้ของคำแนะนำด้านคริปโตของ SEC อาจกระตุ้นให้การออกโทเค็นเพิ่มมากขึ้นเพื่อขอจดทะเบียนบนแพลตฟอร์มที่จดทะเบียนแทนที่จะดำเนินการเฉพาะบนตลาดหลักทรัพย์ที่ไม่ได้รับการกำกับดูแล

นอกจากนี้ ความสามารถในการจับคู่โทเค็นหลักทรัพย์กับ Bitcoin แทนที่จะเป็นเฉพาะสกุลเงินเฟียตอาจเพิ่มสภาพคล่องและลดสเปรดสำหรับผู้ออกและผู้ซื้อขาย อย่างไรก็ตาม แพลตฟอร์มต้องแน่ใจว่าเครื่องมือการจับคู่ เครื่องมือเฝ้าระวัง และแนวปฏิบัติการเปิดเผยข้อมูลยังคงตรงตามข้อกำหนดของกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง

ผลกระทบที่กว้างขึ้นต่อตลาดคริปโตที่ได้รับการกำกับดูแล

โดยรวม คำแนะนำที่อัปเดตจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ชี้แจงว่ากฎระเบียบหลักทรัพย์ที่มีอยู่ใช้กับการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล สเตเบิลคอยน์ และผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์อย่างไร โดยไม่ได้สร้างกฎใหม่ทั้งหมด แต่ตีความกรอบการทำงานปัจจุบันสำหรับบริบทคริปโต

นอกจากนี้ ด้วยการยืนยันโครงสร้างที่อนุญาตสำหรับคู่ที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin การปฏิบัติต่อเงินทุนสเตเบิลคอยน์ และการทำธุรกรรม ETP คริปโต หน่วยงานกำกับดูแลมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนการเติบโตอย่างเป็นระเบียบของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ผลลัพธ์คือเส้นทางที่ชัดเจนกว่าสำหรับตลาดหลักทรัพย์ โบรกเกอร์-ดีลเลอร์ และ ATS ในการสร้างนวัตกรรมในขณะที่ยังคงอยู่ในขอบเขตกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางที่กำหนดไว้