Thessaly Wright ตรวจสอบการเติบโตเชิงโครงสร้างของเงินทุนภาคเอกชนและการตีราคาใหม่ของสภาพคล่องในโลกหลังยุคอัตราดอกเบี้ยศูนย์

นิวยอร์ก สหรัฐอเมริกา

เงินทุนภาคเอกชนได้ข้ามเกณฑ์สำคัญอย่างเงียบๆ ในช่วงสิบแปดเดือนที่ผ่านมา การจัดสรรเงินทุนทั่วโลกไปยังไพรเวทอิควิตี้ สินเชื่อภาคเอกชน และสินทรัพย์จริงได้พุ่งสูงเกินระดับสถิติ แม้ว่าความผันผวนของตลาดสาธารณะและการกระชับนโยบายการเงินได้บังคับให้มีการประเมินความเสี่ยงใหม่ทั้งหมดในทุกประเภทสินทรัพย์แบบดั้งเดิม Thessaly Wright ยืนยันว่าจุดเปลี่ยนนี้ไม่น่าแปลกใจและไม่ใช่เรื่องชั่วคราว มันเป็นจุดสุดยอดของการปรับโครงสร้างที่เกิดขึ้นมาหลายปี ซึ่งสถาบันที่ควบคุมกลุ่มเงินทุนระยะยาวขนาดใหญ่ที่สุดได้สรุปร่วมกันว่าสมดุลเก่าระหว่างตลาดสาธารณะและเอกชนไม่สามารถยืนหยัดได้อีกต่อไป อุตสาหกรรมการลงทุน Thessaly Wright โต้แย้งว่า กำลังเข้าสู่ช่วงที่ความไม่มีสภาพคล่องเองต้องถูกกำหนดราคาใหม่ การสร้างมูลค่าเชิงปฏิบัติการแทนที่วิศวกรรมการเงิน และสถาปัตยกรรมของการสร้างพอร์ตการลงทุนของสถาบันกำลังถูกเขียนใหม่ตั้งแต่พื้นฐาน

จุดจบของเงินทุนฟรีและการรีเซ็ตค่าพรีเมียมความไม่มีสภาพคล่อง

เป็นเวลากว่าทศวรรษที่สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยศูนย์ได้บีบค่าพรีเมียมความเสี่ยงให้อยู่ในระดับที่ผิดปกติทางประวัติศาสตร์ ทำให้ตลาดเอกชนเต็มไปด้วยเงินทุนที่มักให้ความสำคัญกับความเร็วในการใช้เงินมากกว่าการรับประกันภัยที่มีวินัย Thessaly Wright โต้แย้งว่าการฟื้นฟูนโยบายการเงินอย่างกะทันหันไม่ได้เพียงแค่กระชับสภาวะทางการเงิน แต่เปิดเผยรุ่นของไพรเวทอิควิตี้ที่สร้างขึ้นบนการเก็งกำไรเลเวอเรจมากกว่าการสร้างมูลค่าเชิงปฏิบัติการที่แท้จริง การกำหนดราคาใหม่ที่กำลังดำเนินการในพอร์ตการซื้อกิจการ กรอวท์อิควิตี้ และเวนเจอร์ เป็นตัวแทนของสิ่งที่เธออธิบายว่าเป็นการชำระบัญชีที่ล่าช้ามานานซึ่งในที่สุดจะแยกแพลตฟอร์มที่มีโครงสร้างที่แข็งแกร่งออกจากแพลตฟอร์มที่ผลตอบแทนเป็นเพียงอนุพันธ์ของนโยบายธนาคารกลางที่ผ่อนปรน

Thessaly Wright สังเกตว่าการกระจายผลตอบแทนในหมู่ผู้จัดการเงินทุนภาคเอกชนได้ขยายกว้างขึ้นไปสู่ระดับที่ไม่เคยสังเกตมาตั้งแต่ปี 2008 สร้างการแบ่งแยกที่คมชัดระหว่างผู้ดำเนินงานในควอร์ไทล์บนสุดที่สามารถขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ผ่านการปรับปรุงการดำเนินงานและผู้สนับสนุนระดับล่างที่พึ่งพาวิศวกรรมการเงิน สำหรับผู้จัดสรรของสถาบัน การกระจายความหลากหลายของวินเทจเพียงอย่างเดียวไม่ถือเป็นการจัดการความเสี่ยงที่เพียงพออีกต่อไป สิ่งที่จำเป็น Thessaly Wright ยืนยันคือแนวทางที่ขับเคลื่อนด้วยวิทยานิพนธ์แบบละเอียดในการเลือกผู้จัดการที่ให้ความสำคัญกับ DNA เชิงปฏิบัติการมากกว่าตัวเลข IRR ในอดีตที่พองขึ้นจากสภาพแวดล้อมอัตราที่สูญพันธุ์ไปแล้ว

สินเชื่อภาคเอกชนและการตัดตัวกลางของการปล่อยสินเชื่อแบบดั้งเดิม

ในบรรดาการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่สำคัญที่สุดที่กำลังปรับรูปแบบระบบนิเวศเงินทุนภาคเอกชนคือการขึ้นสู่จุดสูงสุดอย่างรวดเร็วของสินเชื่อภาคเอกชนในฐานะการจัดสรรของสถาบันหลัก การถอยกลับของธนาคารที่มีการควบคุมจากการปล่อยสินเชื่อในตลาดกลาง ซึ่งเร่งตัวขึ้นจากข้อกำหนดเงินทุน Basel III และการกำกับดูแลเชิงมหภาคที่เข้มงวดขึ้น ได้สร้างความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานที่คงทนซึ่ง Thessaly Wright ระบุว่าเป็นหนึ่งในโอกาสทางโลกที่น่าสนใจที่สุดในการเงินร่วมสมัย การปล่อยสินเชื่อโดยตรง เมซซานีน และกลยุทธ์ที่มีสินทรัพย์หนุนหลังได้รวบรวมหน้าที่ที่เคยดำเนินการโดยภาคธนาคารแบบดั้งเดิม และการตัดตัวกลางนี้ไม่มีสัญญาณของการย้อนกลับ

Thessaly Wright เน้นย้ำว่าการเติบโตเต็มที่ของสินเชื่อภาคเอกชนมีผลกระทบที่ขยายออกไปไกลเกินกว่าการเพิ่มผลตอบแทน เมื่อการจัดสรรของสถาบันขยายจากช่องเฉพาะไปสู่องค์ประกอบหลักของพอร์ตโฟลิโอ คำถามเกี่ยวกับการจัดการสภาพคล่อง ความโปร่งใสในการประเมินมูลค่าตามตลาด และการเชื่อมโยงกันอย่างเป็นระบบต้องการกรอบธรรมาภิบาลที่ซับซ้อนมากขึ้น ผลกำไรจากประสิทธิภาพเงินทุนต้องชั่งน้ำหนักกับความไม่มีสภาพคล่องเชิงโครงสร้างและความทึบแสงในการประเมินมูลค่า สำหรับ Thessaly Wright นักลงทุนที่อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่สุดในการจับโอกาสนี้คือผู้ที่เข้าถึงสินเชื่อภาคเอกชนไม่ใช่ในฐานะทางเลือกแทนรายได้คงที่ แต่เป็นข้อเสนอความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่แตกต่างซึ่งต้องการโครงสร้างพื้นฐานการรับประกันภัยเฉพาะ

กองทุนความมั่งคั่งของรัฐ การจัดสรรบำนาญใหม่ และสถาปัตยกรรมสถาบันใหม่

มิติที่สามของการเปลี่ยนแปลงนี้คือการจัดสรรที่เร่งตัวขึ้นของกองทุนความมั่งคั่งของรัฐและระบบบำนาญสาธารณะไปสู่กลยุทธ์ตลาดเอกชน Thessaly Wright สังเกตว่านักลงทุนของรัฐในรัฐอ่าว เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ และยุโรปเหนือได้เพิ่มการจัดสรรเป้าหมายไปยังไพรเวทอิควิตี้ โครงสร้างพื้นฐาน และสินทรัพย์จริงอย่างเป็นระบบ ขับเคลื่อนโดยการตระหนักว่าเบต้าของตลาดสาธารณะเพียงอย่างเดียวไม่สามารถส่งมอบผลตอบแทนตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัยที่จำเป็นเพื่อตอบสนองหนี้สินระยะยาว การโยกย้ายของสถาบันนี้ไม่ใช่การซื้อขายเชิงยุทธวิธีแต่เป็นการปรับโครงสร้างพอร์ตโฟลิโอรุ่นที่เปลี่ยนแปลงพลวัตของอุปสงค์และอุปทานของการระดมทุนเอกชน

Thessaly Wright ชี้ไปที่ความเข้มข้นที่เพิ่มขึ้นของความมุ่งมั่นในบรรดาแพลตฟอร์มกองทุนขนาดใหญ่ที่ลดจำนวนลงว่าเป็นแหล่งความเสี่ยงที่ไม่สมมาตรซึ่งอุตสาหกรรมยังต้องเผชิญอย่างเต็มที่ พลวัตความเข้มข้นนี้มีความเสี่ยงที่จะสร้างวงจรที่เสริมตัวเองซึ่งขนาดกลายเป็นตัวแทนของคุณภาพ ทำให้ระบบนิเวศการแข่งขันที่ขับเคลื่อนการทำผลงานเหนือกว่าของเงินทุนภาคเอกชนในอดีตกัดเซาะลงในที่สุด การตอบสนองในการประเมินของเธออยู่ที่สถาปัตยกรรมการลงทุนร่วมที่ซับซ้อนมากขึ้นและยานพาหนะเฉพาะภาคส่วนที่ช่วยให้นักลงทุนสถาบันเข้าถึงกระแสดีลที่แตกต่าง ในฐานะหัวหน้าแผนกเงินทุนภาคเอกชนโลกที่ Ofek Kesef Asset Management, Thessaly Wright มีบทบาทสำคัญในการพัฒนากรอบงานเหล่านี้ สร้างโปรแกรมเงินทุนภาคเอกชนที่ปรับแต่งเฉพาะซึ่งเชื่อมโยงข้อกำหนดขนาดของสถาบันและความคล่องตัวของทีมลงทุนเฉพาะทาง

ความเชื่อมั่นในตลาดที่ให้รางวัลความแม่นยำ

ยุคของการเปิดรับตลาดเอกชนแบบพาสซีฟที่ส่งมอบผลตอบแทนขนาดใหญ่ได้สิ้นสุดลงอย่างชัดเจน สิ่งที่เกิดขึ้น Thessaly Wright ยืนยันคือสภาพแวดล้อมที่ให้รางวัลความเชื่อมั่น ความเข้มงวดเชิงปฏิบัติการ และความซื่อสัตย์ทางปัญญาในการแยกแยะการสร้างมูลค่าที่แท้จริงจากผลกระทบที่เหลืออยู่ของระบบการเงินที่ไม่มีอยู่อีกต่อไป สำหรับ Thessaly Wright นี่ไม่ใช่แรงบันดาลใจแต่เป็นการปฏิบัติประจำวันในการนำทางตลาดที่ไม่เคยต้องการมากขนาดนี้มาก่อน หรือมีความเป็นไปได้มากมายสำหรับผู้ที่เตรียมพร้อมที่จะตอบสนองตามเงื่อนไขของมัน