ความต้องการทองคำบุกเข้าสู่ตลาดคริปโต whale ขณะที่แตะระดับสุดขั้วที่หาได้ยากซึ่งเกิดขึ้นครั้งสุดท้ายเมื่อกว่าทศวรรษที่แล้ว

วาฬคริปโตกำลังหันไปซื้อทองคำขณะที่ Bitcoin ชะงัก แต่การเทรดนี้อาจไม่ใช่การตัดสินคริปโตมากเท่ากับเป็นการป้องกันความเสี่ยงสำหรับช่วงมาโครเฉพาะ

เมื่อวันที่ 27 มกราคม นักสืบบล็อกเชน Lookonchain ได้ตรวจพบสามแอดเดรสที่ถอนทองคำโทเค็นรวมประมาณ 14.33 ล้านดอลลาร์จากตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ รวมถึง Bybit, Gate และ MEXC

บริษัทรายงานว่ากระเป๋าเงินหนึ่งถอน 1,959 XAUT มูลค่า 9.97 ล้านดอลลาร์ และอีกกระเป๋าหนึ่งถอน 559 XAUT มูลค่าประมาณ 2.83 ล้านดอลลาร์ กระเป๋าเงินสุดท้ายถอน 194.4 XAUT มูลค่า 0.993 ล้านดอลลาร์ และ 106.2 PAXG มูลค่าประมาณ 0.538 ล้านดอลลาร์

แม้ว่าสินทรัพย์เหล่านี้จะเป็นสิทธิเรียกร้องแบบโทเค็นที่ติดตามราคาทองคำมากกว่าการเคลื่อนย้ายไปสู่การส่งมอบทองคำจริง แต่กระแสเงินแสดงให้เห็นการวางตำแหน่งสินทรัพย์ปลอดภัยที่แสดงออกผ่านรางการชำระเงินแบบคริปโต

น่าสังเกตว่าช่วงเวลาของการซื้อเหล่านี้ตรงกับความแตกต่างอย่างรุนแรงในสินทรัพย์แข็ง

ทองคำสปอตยังคงอยู่เหนือ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์หลังจากที่พุ่งขึ้นซึ่งดึงดูดเงินทุนเชิงป้องกัน ในทางกลับกัน Bitcoin ได้ชะลอตัวลงและซื้อขายในช่วงแคบแม้ว่า "การเทรดแบบไม่ไว้วางใจ" ที่กว้างขึ้นยังคงมีอยู่

ตามข้อมูล CryptoSlate ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นเพียง 0.28% นับตั้งแต่ต้นปี ไปที่ประมาณ 88,125 ดอลลาร์ ณ เวลาเผยแพร่

ดังนั้น การอ่านง่ายๆ ของการกระทำของวาฬคือพวกเขากำลังลดความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม การอ่านที่สำคัญกว่าคือลำดับ: ทองคำก่อนในช่วงความเครียด และ Bitcoin ในภายหลังหากแรงกระตุ้นมาโครเปลี่ยนจากการป้องกันความตื่นตระหนกไปสู่การวางตำแหน่งการลดค่าเงิน

ทองคำโทเค็นกลายเป็นการป้องกันความเสี่ยงอย่างรวดเร็วของคริปโต

ความต้องการทองคำสามารถปรากฏในหลายที่ แต่ความต้องการทองคำโทเค็นมีความสำคัญเพราะปรากฏภายในระบบของคริปโตในรูปของเครื่องมือที่ซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงและชำระเงินเหมือนโทเค็นอื่นๆ

สำหรับนักลงทุนที่เป็นคริปโตโดยกำเนิด นั่นคือสิ่งที่น่าดึงดูด พวกเขาไม่จำเป็นต้องออกจากระบบนิเวศ โอนเงินสด และรอ พวกเขาสามารถซื้อการเปิดรับทองคำบนเชนและย้ายมันโดยใช้รูปแบบการเก็บรักษาที่คุ้นเคย มักจะบนรางเดียวกันกับที่พวกเขาใช้สำหรับ Bitcoin

นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมการถอนจากตลาดแลกเปลี่ยนจึงมีน้ำหนักข้อมูล เมื่อผู้ถือครองรายใหญ่ถอน XAUT หรือ PAXG จากสถานที่ มักจะส่งสัญญาณเจตนาการเก็บรักษาและระยะเวลามากกว่าการเก็งกำไรอย่างรวดเร็ว

น่าสังเกตว่าการฟื้นตัวของทองคำได้เสริมพฤติกรรมนี้ ทองคำสปอตได้รับประมาณ 64% ในปี 2025 และประมาณ 18% นับตั้งแต่ต้นปีถึงปลายมกราคม 2026 ขับเคลื่อนโดยการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยและความต้องการของธนาคารกลาง

ความทับซ้อนกับคริปโตยังปรากฏในการจัดการสำรอง ผู้ออก Stablecoin Tether ซื้อทองคำประมาณ 27 เมตริกตันในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 เป็นส่วนหนึ่งของสำรองที่สนับสนุนผลิตภัณฑ์ stablecoin

สำหรับตลาดที่มักพูดถึง "การลดความไว้วางใจ" มันเป็นที่น่าสังเกตเมื่อผู้ออก stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดเพิ่มโลหะในงบดุล มันทำให้ทองคำเป็นเรื่องปกติในฐานะสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงภายในและสินทรัพย์การชำระเงินในช่วงตกต่ำ โดยเฉพาะเมื่อความผันผวนพุ่งสูงและเทรดเดอร์ยังต้องการอยู่ในรางคริปโต

การชะงักของ Bitcoin ถูกขับเคลื่อนโดยกระแสเงิน

การชзамедлอตัวของ Bitcoin ดูเหมือนปัญหาการวางตำแหน่งและกระแสเงินมากกว่าปัญหาทฤษฎี

ในบันทึกรายสัปดาห์วันที่ 26 มกราคม Bitwise Europe รายงานกระแสเงินทุนไหลออกสุทธิรายสัปดาห์ 1.811 พันล้านดอลลาร์จาก ETP คริปโตทั่วโลก รวมถึง 1.128 พันล้านดอลลาร์จากผลิตภัณฑ์ Bitcoin โดยเฉพาะ ETF ของ Bitcoin ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ บันทึกกระแสเงินทุนไหลออกสุทธิ 1.324 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

การไถ่ถอนเหล่านั้นสำคัญเพราะพวกเขากระทบตลาดในจุดที่มีความอ่อนไหวที่สุด: ความต้องการที่เพิ่มขึ้น ในตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยกระแสเงิน ราคาสามารถตกต่ำได้แม้ว่าความเชื่อมั่นระยะยาวจะยังคงอยู่ โดยเฉพาะเมื่อสถาบันหยุดเพิ่มความเสี่ยงและตัวกลางถอยหลัง

การกำหนดราคาอนุพันธ์จากชุดข้อมูลเดียวกันชี้ไปในทิศทางเดียวกัน Bitwise สังเกตฐานอัตราต่อปีสามเดือนใกล้ 4.8% และการเพิ่มขึ้นของ options skew ไปทางการป้องกันความเสี่ยงด้านลบ การตั้งค่าที่สอดคล้องกับการจัดการความเสี่ยงมากกว่าการถือครองแบบแน่นมาก

ในเวลาเดียวกัน ดัชนี Crypto Fear and Greed กลับมาอยู่ในโซนกลัวหลังจากการฟื้นตัวสั้นๆ ในเดือนมกราคมไปสู่ความโลภ

นอกจากนี้ ข้อมูลที่มีอยู่แสดงช่องความเครียด "maximum pain" ของ Bitcoin ระหว่าง 81,000 และ 75,000 ดอลลาร์ ที่ได้มาจากฐานต้นทุน ETF และระดับราคาที่เกิดขึ้นจริงซึ่งการขายบังคับมักจะหมดสิ้น

ช่วงนั้นเป็นส่วนหนึ่งของวิธีที่นักป้องกันความเสี่ยงมาโครวางแผนด้านลบเมื่อสภาพคล่องบางลง

รวมกัน ข้อมูลสนับสนุนการตีความที่ไม่ดราม่าของกระแสเงินทองคำ

วาฬที่ซื้อทองคำโทเค็นไม่จำเป็นต้องหมายความว่าพวกเขากำลังละทิ้ง Bitcoin มันอาจหมายความว่าพวกเขากำลังป้องกันความเสี่ยงในขณะที่รอตัวเร่งปฏิกิริยา โดยเฉพาะหากกระแสเงินทุนไหลออกจาก ETF ยังคงจำกัดด้านบน

การเทรดแบบไม่ไว้วางใจสามารถเคลื่อนไหวเป็นระยะๆ

น่าสังเกตว่าการเสนอราคาทองคำไม่ได้เกิดขึ้นโดยลำพัง มันได้รับการสนับสนุนโดยความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และนโยบาย การซื้อของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง และการอภิปรายอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการกระจายสำรอง

ข้อมูลจาก Barchart แสดงให้เห็นว่าโลหะมีค่านี้ได้แซงหน้าดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นสินทรัพย์สำรองทั่วโลกที่ใหญ่ที่สุด

ทองคำแซงหน้าดอลลาร์สหรัฐฯ ในสำรองทั่วโลก (แหล่งที่มา: Barchart)

การเปลี่ยนแปลงนี้สอดคล้องกับข้อโต้แย้งเชิงโครงสร้างช้าๆ สำหรับการถือครองที่เก็บรักษามูลค่าที่ไม่ใช่เงินเฟียต สำหรับนักลงทุนบางราย ตะกร้านั้นรวมทั้งทองคำแท่งและ Bitcoin แต่ไม่จำเป็นต้องในเวลาเดียวกันและไม่ใช่เพื่อเหตุผลเดียวกัน

ในระยะกลัว การตั้งค่ามักเอียงไปทางสินทรัพย์ที่มีประวัติยาวนานที่สุดและความผันผวนต่ำกว่า (ทองคำ) ในระยะการลดค่าเงินหรือการเติมเงินใหม่ การตั้งค่าสามารถแกว่งไปทางความนูน (ความสามารถในการเคลื่อนไหวเร็วขึ้นเมื่อสภาพคล่องกลับมา) และนั่นมักเป็นที่ที่การเล่าเรื่องของ Bitcoin กลายเป็นที่ทรงพลังมากขึ้น

ดังนั้น การบรรจุพอร์ตโฟลิโอของ Wall Street กำลังเริ่มทำให้ความสัมพันธ์นั้นเป็นทางการ

บริษัทจัดการสินทรัพย์ที่มุ่งเน้นคริปโต Bitwise และ Proficio Capital Partners เปิดตัว ETF ที่รวมทองคำ โลหะ และ Bitcoin เป็นทางเลือกแทนการเปิดรับเงินเฟียต

การกำหนดกรอบผลิตภัณฑ์แบบนั้นสามารถเสริมรูปแบบลำดับที่มองเห็นแล้วในกระแสเงิน: ทองคำก่อนในฐานะการป้องกันความเสี่ยงที่ยืนหยัดได้ในสภาวะปิดความเสี่ยง Bitcoin ในภายหลังเมื่อความอยากสภาพคล่องกลับมาและกระแสเงิน ETF มั่นคง

ทำไมบางโมเดลบอกว่าขาต่อไปอาจเอื้อต่อ BTC?

ข้อโต้แย้ง "การหมุนกลับไปยัง BTC" อยู่บนมูลค่าสัมพัทธ์และสภาพคล่องมากกว่าแนวคิดที่ว่า Bitcoin จู่ๆ ก็ทำตัวเหมือนสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม

Bitwise Europe ได้เน้นกรอบงานที่เปรียบเทียบอัตราส่วน BTC ต่อทองคำกับการวัดอุปทานเงินทั่วโลก บริษัทสังเกตว่าอัตราส่วน BTC ต่อทองคำอยู่ใกล้ระดับสุดขั้วค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานลบ 2 เมื่อเทียบกับอุปทานเงินทั่วโลก เงื่อนไขที่เปรียบเทียบกับปี 2015

น่าสังเกตว่าช่วงเวลาของความคลาดเคลื่อนนี้สอดคล้องกับระยะเวลาวัฏจักรทางประวัติศาสตร์ Andre Dragosch หัวหน้าฝ่ายวิจัยของบริษัท สังเกตว่าระยะเวลาเฉลี่ยของตลาดหมี BTC/Gold อยู่ที่ประมาณ 14 เดือน และตลาดปัจจุบันอยู่ใน 14 เดือนของวัฏจักร

ตลาดหมี BTC/GLD (แหล่งที่มา: Andre Dragosch)

นัยไม่ได้หมายความว่าการฟื้นตัวได้รับการรับประกัน แต่ความคลาดเคลื่อนระหว่าง Bitcoin และสภาพคล่องสามารถคงอยู่และจากนั้นกระตุกกลับเมื่อกระแสเงินเปลี่ยน

Bitwise CIO Matt Hougan แนะนำว่าการตั้งค่านี้ถูกขับเคลื่อนโดยทฤษฎีมาโครที่แบ่งปันซึ่งกำลังแสดงออกผ่านทองคำก่อน

Hougan โต้แย้งว่าการพุ่งของทองคำส่งสัญญาณว่า "ปีของการพิมพ์เงิน หนี้ และการลดค่าเงินกำลังตามทันเงินเฟียต" กระตุ้นให้นักลงทุนแสวงหารูปแบบความมั่งคั่งที่ไม่ต้องพึ่งพา "ความกรุณาของผู้อื่น"

ดังนั้น ในขณะที่ทองคำจับการเทรดความปลอดภัยทันที Hougan สังเกตว่าสถาปัตยกรรม "การเก็บรักษาด้วยตนเอง" และ "ไร้ความไว้วางใจ" ของ BTC กำลังกลายเป็น "มีคุณค่ามากขึ้น" เมื่อความศรัทธาในสถาบันแบบรวมศูนย์ตก

หากมุมมองนั้นยังคงอยู่ การขาดการเชื่อมต่อระหว่างทองคำและ Bitcoin อาจเป็นความล่าช้ามากกว่าการแยก

น่าสังเกตว่าผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมกำลังกำหนดราคาสำหรับการเชื่อมต่อใหม่ในที่สุด โดยคาดการณ์ราคา Bitcoin ที่สูงกว่า 125,000 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม เพื่อให้สิ่งนั้นเกิดขึ้น ตลาดต้องเห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องจากกระแสเงินทุนไหลออกรายสัปดาห์ของ ETF ไปสู่การไหลเข้า ซึ่งจะลดแรงลากของกระแสเงินและเปิดช่องทางใหม่สำหรับการเคลื่อนไหวของราคาที่นำโดยความต้องการ

ในเวลาเดียวกัน การฟื้นตัวในอัตราส่วน BTC ต่อทองคำจากระดับสุดขั้วปัจจุบันจะส่งสัญญาณว่าการหมุนเวียนกำลังทำงาน

โพสต์ ความต้องการทองคำบุกเข้าสู่ตลาดวาฬคริปโตขณะที่มันถึงระดับสุดขั้วที่หายากที่เห็นครั้งสุดท้ายเมื่อกว่าทศวรรษที่แล้ว ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate