พ.ร.บ. CLARITY อาจห้ามผลตอบแทนจาก Stablecoin และผลักดันเงินทุนออกนอกประเทศ

บทนำ

การผลักดันของหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อจำกัดผลตอบแทนของ stablecoin ภายใต้พระราชบัญญัติ CLARITY ขู่ว่าจะเปลี่ยนเส้นทางเงินทุนออกจากตลาดที่ได้รับการกำกับดูแลอย่างเต็มรูปแบบ และไปสู่โครงสร้างทางการเงินนอกประเทศหรือไม่โปร่งใส ผู้บริหารในอุตสาหกรรมเตือนว่าการจำกัด stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบจากการเสนอผลตอบแทนอาจทำให้สถาบันที่ถูกกฎหมายถูกกีดกันในขณะที่เร่งการเคลื่อนย้ายเงินทุนออกนอกการกำกับดูแลของสหรัฐฯ ซึ่งทำให้ตำแหน่งของประเทศในระบบนิเวศคริปโตโลกซับซ้อนขึ้น

ประเด็นสำคัญ

• ข้อจำกัดด้านผลตอบแทนของพระราชบัญญัติ CLARITY อาจผลักดัน stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบไปนอกประเทศ ทำลายช่องทางการเงินที่ได้รับการกำกับดูแล
• การปฏิบัติต่อ stablecoin อย่างเคร่งครัดในฐานะเงินสดมากกว่าตราสารที่มีผลตอบแทน สร้างแรงจูงใจให้เงินทุนแสวงหาโอกาสที่มีผลตอบแทนสูงกว่านอกกรอบในประเทศ
• กลยุทธ์การสร้างผลตอบแทนบนเชนที่เกิดขึ้นใหม่ รวมถึงโครงสร้างแบบ delta-neutral และสังเคราะห์ อาจเจริญรุ่งเรืองในพื้นที่สีเทาของกฎระเบียบ ทำให้เกิดข้อกังวลเรื่องการเปิดเผยข้อมูลและการกำกับดูแล
• การแข่งขันระดับโลกกำลังทวีความรุนแรงขึ้น เนื่องจากเขตอำนาจศาลอื่นๆ แสวงหาตราสารดิจิทัลที่มีผลตอบแทน ซึ่งอาจกัดเซาะความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ ในด้านการเงินคริปโต

สัญลักษณ์ที่กล่าวถึง:

ความเชื่อมั่น: ขาลง

ผลกระทบต่อราคา: เชิงลบ ข้อจำกัดที่เสนออาจกดดันอุปสงค์ในประเทศสำหรับ stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบและผลักดันเงินทุนที่แสวงหาผลตอบแทนไปต่างประเทศ

แนวคิดการเทรด (ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน): ถือไว้ การกระทำของหน่วยงานกำกับดูแลสร้างรายการเฝ้าดูสำหรับความชัดเจนของกฎระเบียบและการถ่ายโอนความเสี่ยงไปยังโครงสร้างนอกประเทศ

บริบทของตลาด: การถกเถียงเกี่ยวกับการกำกับดูแล stablecoin อยู่ที่จุดตัดของนโยบายการเงิน เงินทุนธนาคาร และนวัตกรรมคริปโต ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงที่กว้างขึ้นไปสู่สินทรัพย์ดิจิทัลที่มีผลตอบแทนทั่วโลก

เนื้อหาบทความที่เขียนใหม่

สหรัฐอเมริกาเผชิญกับทางเลือกสำคัญในขณะที่ผู้ออกกฎหมายชั่งน้ำหนักข้อจำกัดเกี่ยวกับผลตอบแทนของ stablecoin ภายในกรอบของพระราชบัญญัติ CLARITY ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมโต้แย้งว่าข้อเสนอที่จะห้าม stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเต็มรูปแบบจากการเสนอดอกเบี้ย อาจผลักดันเงินทุนจำนวนมากเข้าสู่โครงสร้างนอกประเทศหรือไม่โปร่งใสที่ดำเนินการนอกกรอบการกำกับดูแลแบบดั้งเดิม Colin Butler หัวหน้าฝ่ายตลาดที่ Mega Matrix โต้แย้งว่าการเอาผลตอบแทนออกจาก stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบจะไม่เสริมสร้างระบบการเงินอเมริกัน แต่จะทำให้สถาบันที่ได้รับการกำกับดูแลถูกกีดกัน และเปลี่ยนเส้นทางเงินทุนออกนอกการกำกับดูแลของสหรัฐฯ

"จะมีความต้องการผลตอบแทนอยู่เสมอ" Butler กล่าวกับ Cointelegraph โดยสังเกตว่าหาก stablecoin ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบไม่สามารถเสนอได้ นักลงทุนจะโน้มเอียงไปสู่ตัวเลือกนอกประเทศหรือโครงสร้างสังเคราะห์ที่อยู่นอกขอบเขตการกำกับดูแล ความตึงเครียดด้านนโยบายมุ่งเน้นไปที่การสร้างสมดุลระหว่างความมั่นคงทางการเงินกับความต้องการของผู้เข้าร่วมตลาดที่แสวงหาการเข้าถึงที่มีประสิทธิภาพและได้รับการกำกับดูแลสู่ผลตอบแทนที่เป็นดอลลาร์ที่มั่นคง

ภายใต้พระราชบัญญัติ GENIUS stablecoin สำหรับการชำระเงินเช่น USDC ต้องได้รับการสำรองเต็มจำนวนด้วยเงินสดหรือพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น และถูกห้ามจากการจ่ายดอกเบี้ยโดยตรงให้กับผู้ถือ กรอบการทำงานปฏิบัติต่อ stablecoin เป็นเงินสดดิจิทัลมากกว่าผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมที่มีผลตอบแทน Butler ยืนกรานว่าสิ่งนี้สร้างความไม่สอดคล้องกันทางโครงสร้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สามเดือนอยู่ที่ประมาณ 3.6% ในขณะที่บัญชีออมทรัพย์ธรรมดาล้าหลังไปไกล

เขาเพิ่มว่า "พลวัตการแข่งขันสำหรับธนาคารไม่ใช่ stablecoin เทียบกับเงินฝากธนาคาร" แต่เป็นธนาคารที่เสนออัตราเพียงเล็กน้อยให้กับผู้ฝากเงิน ในขณะที่ธนาคารเก็บส่วนแบ่งสิงโตของผลตอบแทนไว้ หากนักลงทุนสามารถได้รับ 4% ถึง 5% จากเงินฝาก stablecoin ผ่านแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน เมื่อเทียบกับผลตอบแทนเกือบศูนย์ที่ธนาคารแบบดั้งเดิม การจัดสรรเงินทุนใหม่ดูเหมือนจะสมเหตุสมผล โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสถาบันที่แสวงหาผลตอบแทนและนักลงทุนรายบุคคล

Andrei Grachev หุ้นส่วนผู้ก่อตั้งที่ Falcon Finance เตือนว่าการจำกัดผลตอบแทนในประเทศอาจสร้างสุญญากาศที่เต็มไปด้วยสิ่งที่เรียกว่าดอลลาร์สังเคราะห์อย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นตราสารที่ผูกกับดอลลาร์ที่ออกแบบมาเพื่อรักษาความเท่าเทียมกันผ่านกลยุทธ์การซื้อขายที่มีโครงสร้างแทนที่จะเป็นเงินสำรองเงินเฟียตแบบหนึ่งต่อหนึ่ง "ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่ตัวสังเคราะห์เอง แต่เป็นสังเคราะห์ที่ไม่มีการกำกับดูแลซึ่งดำเนินการโดยไม่มีข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูล" Grachev กล่าว

Butler ชี้ไปที่ USDe ของ Ethena เป็นตัวอย่างที่โดดเด่น โดยสังเกตว่ามันสร้างผลตอบแทนผ่านกลยุทธ์ delta-neutral ที่เกี่ยวข้องกับหลักประกันคริปโตและฟิวเจอร์สแบบถาวร เนื่องจากผลิตภัณฑ์ดังกล่าวอยู่นอกคำจำกัดความของ stablecoin สำหรับการชำระเงินของพระราชบัญญัติ GENIUS จึงอยู่ในพื้นที่สีเทาของกฎระเบียบ "หากสภาคองเกรสกำลังพยายามปกป้องระบบธนาคาร พวกเขาได้เร่งการเคลื่อนย้ายเงินทุนเข้าสู่โครงสร้างที่ส่วนใหญ่อยู่นอกประเทศโดยไม่ได้ตั้งใจ มีความโปร่งใสน้อยกว่า และอยู่นอกเขตอำนาจการกำกับดูแลของสหรัฐฯ โดยสิ้นเชิง" เขากล่าว

ธนาคารต่างโต้แย้งว่า stablecoin ที่มีผลตอบแทนอาจกระตุ้นการไหลออกของเงินฝากและทำให้กำลังการให้กู้ของพวกเขาอ่อนแอลง Grachev ยอมรับว่าเงินฝากเป็นศูนย์กลางของเงินทุนธนาคาร แต่โต้แย้งว่าการนำเสนอประเด็นว่าเป็นการแข่งขันที่ไม่เป็นธรรมพลาดประเด็นที่ใหญ่กว่า "ผู้บริโภคมีการเข้าถึงตลาดเงิน พันธบัตรรัฐบาล และบัญชีออมทรัพย์ผลตอบแทนสูงอยู่แล้ว" เขากล่าว โดยเพิ่มว่า stablecoin เพียงแค่ขยายการเข้าถึงนั้นไปยังสภาพแวดล้อมเฉพาะคริปโตที่โครงสร้างแบบดั้งเดิมมีประสิทธิภาพน้อยกว่า

การห้ามผลตอบแทน Stablecoin อาจทำร้ายความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ

นอกเหนือจากความกังวลในประเทศแล้ว การถกเถียงด้านนโยบายยังมีผลกระทบระดับโลก หยวนดิจิทัลของจีนกลายเป็นสกุลเงินที่มีดอกเบี้ยเมื่อต้นปีนี้ และเขตอำนาจศาลเช่นสิงคโปร์ สวิตเซอร์แลนด์ และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์กำลังพัฒนากรอบการทำงานสำหรับตราสารดิจิทัลที่มีผลตอบแทนอย่างแข็งขัน Butler เตือนว่าหากสหรัฐอเมริกาห้ามผลตอบแทนจาก stablecoin ดอลลาร์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ จะเสี่ยงต่อการส่งสัญญาณไปยังเงินทุนระดับโลกว่าสหรัฐฯ เสนอเหรียญที่ไม่มีผลตอบแทนเท่านั้น ในขณะที่เศรษฐกิจอื่นๆ ส่งเสริมสกุลเงินดิจิทัลที่มีดอกเบี้ย ซึ่งเป็น "ของขวัญให้กับปักกิ่ง" เขาโต้แย้ง Grachev โต้แย้งว่าสหรัฐอเมริกายังมีโอกาสที่จะเป็นผู้นำโดยการกำหนดมาตรฐานที่ชัดเจนและตรวจสอบได้สำหรับผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ อย่างไรก็ตาม ร่างพระราชบัญญัติ CLARITY ปัจจุบันเสี่ยงที่จะลดทอนความเป็นผู้นำนี้โดยปฏิบัติต่อผลตอบแทนทั้งหมดเหมือนกัน และล้มเหลวในการแยกแยะระหว่างโครงสร้างที่โปร่งใสและได้รับการกำกับดูแลกับทางเลือกที่ไม่โปร่งใส

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ CLARITY Act Could Ban Stablecoin Yields and Push Capital Offshore บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ของคุณสำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และการอัปเดตบล็อกเชน