ทำไมการระดมทุนสตาร์ทอัพจึงกลายเป็นกิจกรรมที่ใช้เวลาหลายไตรมาส?

สำหรับผู้ก่อตั้งสตาร์ทอัพในอินเดีย การระดมทุนได้เปลี่ยนแปลงอย่างเงียบๆ จากการระดมเงินทุนที่มีกำหนดเวลาไปสู่กระบวนการที่ยาวนานและใช้ทรัพยากรมาก ซึ่งอาจใช้เวลาหกถึงเก้าเดือนหรือนานกว่านั้น สิ่งที่เคยคาดหวังว่าจะจบภายในหนึ่งไตรมาสกลับใช้เวลาหลายไตรมาส แม้แต่องค์กรที่ดำเนินงานได้ดี

นี่ไม่ใช่แค่เรื่องที่เกิดขึ้นครั้งเดียวหรือภาวะตลาดชะลอตัวระยะสั้น นักลงทุนกำลังเปลี่ยนแปลงวิธีคิดเกี่ยวกับความเสี่ยง การลงทุน และความรับผิดชอบ การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้การระดมทุนใช้เวลานานขึ้นในทุกระดับ

จากความเชื่อสู่การตรวจสอบอย่างต่อเนื่อง

เหตุผลหลักของความล่าช้าคือวิธีการตัดสินใจลงทุนได้เปลี่ยนแปลงไป

ก่อนหน้านี้ ขั้นตอนการระดมทุนค่อนข้างชัดเจน: การประชุมนำเสนอ term sheet การตรวจสอบสถานะทางการเงิน และการปิดดีล ปัจจุบัน การตรวจสอบสถานะทางการเงินได้ขยายเป็นช่วงการตรวจสอบที่ยาวนานขึ้น นักการธนาคารในอุตสาหกรรมกล่าวว่าการตรวจสอบสถานะทางการเงินใช้เวลานานขึ้น โดยนักลงทุนมีเวลาเพียงพอที่จะเห็นผลการดำเนินงานสองไตรมาสเต็ม

การอัปเดตรายเดือนของระบบข้อมูลการจัดการ (MIS) ตอนนี้ทำงานเหมือนการตรวจสอบแบบเรียลไทม์ รวมถึงข้อมูลรายได้ ต้นทุน การจ้างงาน อัตราการสูญเสียลูกค้า และไปป์ไลน์ นักลงทุนอาจตรวจสอบว่าผู้ก่อตั้งสามารถทำตามตัวเลขได้จริงเมื่อเวลาผ่านไป แทนที่จะพึ่งพาเพียงการคาดการณ์ที่พูดถึงในการประชุมครั้งแรก

สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนสามารถมีส่วนร่วมในกระบวนการโดยไม่ต้องเสี่ยงเงิน ซึ่งเป็นการชะลอการตัดสินใจขั้นสุดท้ายอย่างมีประสิทธิภาพ ในขณะที่ช่วยให้พวกเขาเข้าใจดีขึ้นว่าสิ่งต่างๆ กำลังดำเนินไปอย่างไร

ต้นทุนของเวลาที่ไม่เท่าเทียม

การตรวจสอบที่ยาวนานขึ้นช่วยลดความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน แต่มีต้นทุนสูงสำหรับผู้ก่อตั้ง

เมื่อนักลงทุนระดมทุน พวกเขามักมองว่าเป็นเพียงหนึ่งในหลายงานที่ต้องทำ แต่สำหรับผู้ก่อตั้ง มันกลายเป็นสิ่งสำคัญที่สุด ตามการประมาณการของอุตสาหกรรม ประสิทธิภาพการทำงานของผู้ก่อตั้งอาจลดลง 45-50% ในหนึ่งปีหากพวกเขาใช้เวลาหกถึงเก้าเดือนในการระดมทุน

ในช่วงเวลานี้ ส่วนสำคัญของบริษัทจะต้องจัดการกับปัญหา ยอดขายชзамедลง แผนงานผลิตภัณฑ์ถูกเลื่อนออกไป การตัดสินใจเรื่องบุคลากรถูกเลื่อนออกไป และแผนยุทธศาสตร์ถูกระงับ การสูญเสียความสนใจนี้อาจทำร้ายองค์กรอย่างร้ายแรงในภาคที่ต้องการเงินทุนจำนวนมากหรือเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว

น่าขันที่การระดมทุนยิ่งใช้เวลานาน ผลการดำเนินงานของบริษัทอาจยิ่งแย่ลง ซึ่งทำให้นักลงทุนลังเลมากขึ้นและยืดวงจรออกไป

ปัญหา "อาจจะ"

สิ่งอีกอย่างหนึ่งที่ทำให้การระดมทุนที่ยาวนานโดดเด่นคือผู้คนมักให้คำตอบที่ไม่ชัดเจน

ผู้ก่อตั้งมักได้ยินสิ่งเดิมๆ ซ้ำแล้วซ้ำเล่า: "อาจจะ" "มาติดต่อกันต่อไป" หรือ "มาคุยกันอีกครั้งหลังไตรมาสหน้า" นักการธนาคารกล่าวว่าคำตอบเหล่านี้โดยทั่วไปเป็นการปฏิเสธแบบอ่อนๆ แม้ว่าจะถูกมองว่าเป็นสัญญาณของความสนใจที่ยั่งยืน

คำตอบประเภทนี้ที่ยาวนาน ปกติ 8 ถึง 15 รอบการเจรจาที่ไม่นำไปสู่การตัดสินใจ หมายความว่าสตาร์ทอัพไม่ได้อยู่ในทิศทางเดียวกันเมื่อพูดถึงขั้นตอน เวลา หรือความเหมาะสมของนักลงทุน

คำตอบ "ไม่" ที่ชัดเจนช่วยให้ผู้ก่อตั้งเปลี่ยนแผนได้ ความคลุมเครือทำให้พวกเขาติดอยู่กับการติดตามและการอัปเดตเล็กน้อย ซึ่งเสียเวลาโดยไม่ได้ขับเคลื่อนสิ่งต่างๆ ไปข้างหน้า

การอุดตันของนักลงทุนหลัก

ความยากลำบากที่เพิ่มขึ้นในการหานักลงทุนหลักเป็นเหตุผลสำคัญแต่ไม่ชัดเจนว่าทำไมการระดมทุนถึงใช้เวลานานขึ้น

การออกเช็คที่ใหญ่ที่สุดเป็นเพียงส่วนหนึ่งของการนำรอบ นักลงทุนหลักต้องกำหนดราคาสำหรับรอบ ทำรายละเอียดทางกฎหมาย จัดตาราง cap table เข้าร่วมคณะกรรมการ และสัญญาว่าจะคอยดูแลและช่วยเหลือเป็นเวลาหลายปี

กองทุนร่วมลงทุนส่วนใหญ่ในอินเดียมีทีมงานขนาดเล็กที่ทำงานให้ พันธมิตรทั่วไปหลายคนอยู่ในคณะกรรมการมากกว่าหนึ่งแห่ง เมื่อพันธมิตรกระจายตัวบางเกินไปกับธุรกิจในพอร์ต 8 หรือ 10 แห่ง พวกเขาไม่สามารถนำการลงทุนอื่นได้ ไม่ว่าจะมั่นใจแค่ไหน

เพราะเหตุนี้ หลายรอบได้รับความสนใจ แต่ไม่มีผู้นำที่ชัดเจน หากไม่มีใครยินดีจัดการกับการกำหนดราคาและการดำเนินการ การเจรจาก็ยืดเยื้อตลอดไป และธุรกรรมก็ไม่เสร็จ

สิ่งที่ผู้ก่อตั้งไม่รู้

คณะกรรมการลงทุนมักพูดคุยเกี่ยวกับสิ่งที่ผู้ก่อตั้งไม่ค่อยได้ยินโดยตรง

สิ่งเหล่านี้รวมถึงการพิจารณาเกี่ยวกับทางออก—ว่าบริษัทสามารถได้นักลงทุนที่ใหญ่กว่าในช่วง 18 ถึง 30 เดือนได้จริงหรือไม่—ระดับที่ธุรกิจพึ่งพาผู้ก่อตั้งแต่ละคน แทนที่จะเป็นระบบที่ขยายได้ และว่าตาราง cap table มีที่ว่างสำหรับรอบในอนาคตหรือไม่

หากปัญหาเหล่านี้ไม่ได้รับการแก้ไข ผู้ประกอบการมีแนวโน้มที่จะได้รับการเลื่อนเวลาอย่างสุภาพมากกว่าคำติชมโดยตรง ซึ่งทำให้ความไม่แน่นอนยังคงดำเนินต่อไป

การดูแลนาฬิกากลายเป็นสิ่งสำคัญ ทั้งตัวกลางและผู้ก่อตั้งกำลังเปลี่ยนแปลงเมื่อวิธีการระดมทุนเปลี่ยนไป นักการธนาคารกล่าวว่างานของพวกเขาได้พัฒนาจากการกำหนดเป้าหมายของบริษัทไปสู่การจัดการไทม์ไลน์จริงๆ

ผู้ก่อตั้งที่ปิดรอบได้เร็วขึ้นมักจะกำหนดขอบเขตกระบวนการที่ชัดเจน เช่น ตารางเวลาห้องข้อมูลที่ชัดเจน กำหนดเวลาการตัดสินใจที่ชัดเจน และการสื่อสารที่บอกว่าการดำเนินงานจะกลับสู่ปกติหากรอบไม่ปิดภายในวันที่กำหนด

การกระทำเหล่านี้จำกัดตัวเลือกของนักลงทุนและทำให้ตัดสินใจได้ง่ายขึ้นว่าจะไปต่อหรือถอยกลับ

ความคิดสุดท้าย 

การยืดเยื้อของวงจรการระดมทุนเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงในพฤติกรรมนักลงทุน ไม่ใช่แค่วิธีที่ตลาดรับรู้ การระดมทุนจะใช้เวลานานตราบใดที่นักลงทุนสามารถรับข้อมูลโดยไม่ต้องลงเงิน และผู้ประกอบการต้องจ่ายค่าความล่าช้า

ความยากลำบากสำหรับผู้ก่อตั้งไม่ใช่แค่การถ่ายทอดเรื่องราวหรือให้ผู้คนฟังอีกต่อไป มันคือการปกป้องการดำเนินการในขณะที่เคลื่อนผ่านระบบ ที่ฝ่ายหนึ่งเสียน้อยจากการไม่ตัดสินใจ และอีกฝ่ายหนึ่งเสียมาก

Devansh Lakhani ผู้อำนวยการและนักการธนาคารลงทุนที่ Lakhani Financial Services