วอลล์สตรีทถอยออกจากการเก็งกำไร Bitcoin เนื่องจากผลตอบแทนร่วงต่ำสุดในรอบหลายปี

การอาร์บิทราจแบบ cash-and-carry ที่เคยเป็นแหล่งทำกำไรมหาศาลสำหรับสถาบันใหญ่ๆ ตอนนี้แทบจะยืนไม่ได้แล้ว นี่คือกลยุทธ์ที่บริษัทต่างๆ จะซื้อ Bitcoin ในตลาดสปอตและขายชอร์ตในด้านฟิวเจอร์ส เพื่อล็อกส่วนต่างราคาเป็นกำไร

เป็นระยะหนึ่ง มันเป็นกลยุทธ์ที่ได้รับความนิยมสูงสุด แต่ตอนนี้ไม่ใช่แล้ว การเทรดนี้กำลังถูกบดขยี้โดยผลตอบแทนที่ต่ำ สเปรดที่แคบลง และความสนใจที่ลดลงจากสถาบันในสหรัฐฯ

ยอดดอกเบี้ยคงค้างของ Bitcoin ฟิวเจอร์สในตลาด Chicago Mercantile Exchange (CME) ได้ลดลงต่ำกว่า Binance เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023

Wall Street เคยนิยม CME สำหรับการเทรดนี้ โดยเฉพาะหลังจาก ETF Bitcoin สปอตได้รับการอนุมัติในต้นปี 2024 แต่ยิ่งมีคนเข้ามามากเท่าไหร่ ผลตอบแทนก็ยิ่งแย่ลงเท่านั้น ทุกคนแออัดเข้ามาในการเทรดเดียวกันจนทำให้มันตาย ตอนนี้แทบจะไม่ครอบคลุมต้นทุนพื้นฐานอย่างค่าใช้จ่ายในการดำเนินการและการปฏิบัติ

ปริมาณการเทรดของ CME ลดลงขณะที่ Binance ยังคงแข็งแกร่งในตลาดฟิวเจอร์ส

ผลตอบแทนที่เคยแตะหลักสองหลักตอนนี้ได้ร่วงลงมาแล้ว ผลตอบแทนต่อปีแบบหนึ่งเดือนจากกลยุทธ์นี้อยู่ที่ประมาณ 5% ซึ่งเป็นหนึ่งในระดับที่ต่ำที่สุดในรอบหลายปี

"มันอยู่ที่ 17% เมื่อปีที่แล้วช่วงนี้" Greg Magadini ผู้ติดตามตราสารอนุพันธ์ที่ Amberdata กล่าว และเสริมว่าตอนนี้ใกล้เคียง 4.7% มากกว่า นั่นแทบจะเอาชนะพันธบัตรรัฐบาลระยะหนึ่งปีไม่ได้ ซึ่งให้ผลตอบแทนประมาณ 3.5% มันไม่คุ้มค่ากับความเสี่ยงอีกต่อไป โดยเฉพาะสำหรับกองทุนที่ไม่ได้มาเพื่อผลกำไรจากคริปโต แต่มาเพื่อผลตอบแทนที่มั่นคง

ยอดดอกเบี้ยคงค้างของ Bitcoin ฟิวเจอร์สของ CME ได้ลดลงอย่างหนัก จากมากกว่า 21 พันล้านดอลลาร์ในช่วงจุดสูงสุดลงมาเหลือเพียงไม่ถึง 10 พันล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน Binance ยังคงอยู่ที่ประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์อย่างมั่นคง ตามข้อมูลจาก Coinglass ไม่ใช่ว่าสถาบันต่างๆ ละทิ้งคริปโตโดยสิ้นเชิง แต่เป็นเพราะเฮดจ์ฟันด์ของสหรัฐฯ และบัญชีขนาดใหญ่กำลังถอยออกจากการเทรดนี้โดยเฉพาะหลังจากราคา Bitcoin ขึ้นสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025

แทนที่จะใช้ฟิวเจอร์สปกติ เทรดเดอร์ตอนนี้หันไปใช้ฟิวเจอร์สแบบถาวร หรือเพิร์พ นี่คือสัญญาที่ไม่มีวันหมดอายุ และมีการชำระและตั้งราคาอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งวัน Binance ครองตลาดส่วนนี้ พวกเขาดึงปริมาณการเทรดที่ใหญ่ที่สุดในโลกคริปโต

CME พยายามตามให้ทันในปี 2025 โดยเปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สที่เล็กกว่าและระยะยาวกว่า บางส่วนสามารถถือได้นานถึงห้าปี แต่ปริมาณการเทรดยังคงเทียบไม่ได้

"CME เป็นสถานที่ที่สถาบันและการอาร์บิทราจแบบ cash and carry เลือกใช้มาโดยตลอด" James Harris ซีอีโอของ Tesseract บริษัทสินทรัพย์ดิจิทัล กล่าว แต่ตอนนี้ที่ Binance กำลังแซงหน้า เขามองว่าเป็น "การรีเซ็ตเชิงยุทธวิธี" ไม่ใช่การออกจากคริปโตโดยสมบูรณ์ แต่เป็นปฏิกิริยาตอบสนองต่อกำไรที่บางตัวและสภาพคล่องที่ต่ำ

บันทึกจาก CME Group ระบุว่าปี 2025 เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ เมื่อกฎระเบียบชัดเจนขึ้น นักลงทุนรายใหญ่เริ่มมองไปไกลกว่า Bitcoin สู่ Ether, XRP และ Solana "เรามียอดดอกเบี้ยคงค้างรายวันโดยเฉลี่ยประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Ether ในปี 2024 และในปี 2025 ตัวเลขนั้นเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 5 พันล้านดอลลาร์" CME กล่าว

แม้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve จะทำให้ต้นทุนการกู้ยืมลดลง แต่ก็ไม่ได้กระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวครั้งใหญ่ในคริปโต นับตั้งแต่การพังทลายเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม ความต้องการกู้ยืมอ่อนแอ ผลตอบแทน DeFi ต่ำ เทรดเดอร์กำลังป้องกันความเสี่ยงมากขึ้นและใช้เลเวอเรจน้อยลง

Le Shi จาก Auros ผู้สร้างตลาดในฮ่องกง กล่าวว่าตลาดตอนนี้ให้เครื่องมือมากขึ้นแก่ผู้เล่น เช่น ETF และการเข้าถึงตลาดแลกเปลี่ยนโดยตรง เพื่อเดิมพันทิศทางราคา การแข่งขันนั้นตัดเข้าไปในช่องว่างราคาระหว่างสถานที่ซื้อขาย ซึ่งฆ่าการอาร์บิทราจ

"มีผลการปรับสมดุลด้วยตัวเอง" Le กล่าว เมื่อเทรดเดอร์มองหาสถานที่ที่ถูกที่สุดในการเทรด สเปรดก็ปิดลง และการเทรดแบบ cash-and-carry ก็หยุดสมเหตุสมผล

นั่นผลักดันให้บริษัทอย่าง 319 Capital ละทิ้งผลกำไรง่ายๆ และเริ่มตามล่ากลยุทธ์ที่ซับซ้อนมากขึ้น CIO ของพวกเขา Bohumil Vosalik กล่าวว่างานเลี้ยงจบแล้ว ตลาดตอนนี้เป็นของคนที่พร้อมที่จะขุดลึกลงไป

คนที่ฉลาดที่สุดในวงการคริปโตอ่านจดหมายข่าวของเราแล้ว อยากเข้าร่วมไหม? เข้าร่วมกับพวกเขา