JPMorgan ชี้ว่า stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนเป็นภัยคุกคามในการถdebateกฎหมายคริปโตของสหรัฐที่กำลังพัฒนา

หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ และธนาคารรายใหญ่กำลังเข้มงวดท่าทีของตนเมื่อ stablecoins ที่ให้ผลตอบแทนเกิดขึ้นที่จุดตัดของนวัตกรรมคริปโตและการเงินแบบดั้งเดิม

CFO ของ JPMorgan เตือนถึงระบบธนาคารคู่ขนานที่ไม่มีการกำกับดูแล

ในระหว่างการประชุมรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของ JPMorgan Chase เมื่อวันที่ 14 มกราคม เจ้าหน้าที่การเงิน Jeremy Barnum เตือนว่า stablecoins ที่ให้ผลตอบแทนอาจสร้างทางเลือกที่อันตรายและไม่มีการกำกับดูแลแทนระบบธนาคารแบบดั้งเดิม

ความคิดเห็นดังกล่าวตามมาหลังจากคำถามจากนักวิเคราะห์ Evercore Glenn Schorr เกี่ยวกับ stablecoins และความพยายามในการล็อบบี้เมื่อเร็วๆ นี้ นอกจากนี้ Schorr ยังอ้างถึงแรงกดดันจาก American Bankers Association โดยเฉพาะ ซึ่งได้ผลักดันให้มีข้อจำกัดที่เข้มงวดขึ้นสำหรับผลิตภัณฑ์คริปโตที่แข่งขันโดยตรงกับเงินฝากธนาคาร

Barnum กล่าวว่า JPMorgan สนับสนุนกรอบ GENIUS Act สำหรับการกำกับดูแล stablecoin อย่างไรก็ตาม เขามุ่งเน้นการวิพากษ์วิจารณ์ไปที่โทเค็นที่ให้ดอกเบี้ยซึ่งคล้ายคลึงกับผลิตภัณฑ์ธนาคารที่มีการกำกับดูแล แต่ดำเนินการโดยไม่มีการกำกับดูแลที่เทียบเท่า

เขาแย้งว่าโครงสร้างดังกล่าวมีความเสี่ยงในการสร้างระบบธนาคารคู่ขนาน ระบบนั้น Barnum กล่าว จะมีลักษณะเป็นผลิตภัณฑ์คล้ายเงินฝากที่จ่ายดอกเบี้ยแต่ขาดกฎเกณฑ์เกี่ยวกับเงินทุน การคุ้มครองผู้บริโภค และมาตรการป้องกันด้านกฎระเบียบอื่นๆ ที่สร้างขึ้นมาหลายศตวรรษของการกำกับดูแลธนาคาร

ธนาคารเน้นย้ำว่าสนับสนุนการแข่งขันและนวัตกรรมบล็อกเชน อย่างไรก็ตาม JPMorgan คัดค้านสถาปัตยกรรมทางการเงินใดๆ ที่จำลองบริการธนาคารหลักนอกกรอบการกำกับดูแลที่กำหนดไว้อย่างมีประสิทธิภาพ

ร่างกฎหมายของวุฒิสภาเป้าหมายการจ่ายดอกเบี้ย stablecoin

ในวันจันทร์ คณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภาสหรัฐฯ ได้เผยแพร่ร่าง Digital Asset Market Clarity Act ที่แก้ไขแล้ว กฎหมายที่อัปเดตแล้วได้นำเสนอข้อจำกัดใหม่เกี่ยวกับวิธีที่แพลตฟอร์มคริปโตสามารถจัดโครงสร้างรางวัลสำหรับการถือครอง stablecoin

ร่างกฎหมายจะห้ามผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลจากการจ่ายดอกเบี้ยโดยตรงเพียงแค่การถือครอง stablecoins นอกจากนี้ บทบัญญัตินี้ออกแบบมาเพื่อหยุดโทเค็นเหล่านี้จากการทำหน้าที่เป็นบัญชีเงินฝากที่ไม่มีการกำกับดูแลซึ่งแข่งขันโดยตรงกับเงินฝากธนาคาร

กล่าวได้ว่า กฎหมายที่เสนอไม่ได้ห้ามรางวัล stablecoin ทุกรูปแบบ โดยอนุญาตอย่างชัดเจนสำหรับแรงจูงใจที่เชื่อมโยงกับ staking การมีส่วนร่วมในการกำกับดูแล การให้สภาพคล่อง และกิจกรรมเครือข่ายอื่นๆ ที่บ่งบอกถึงการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันมากกว่าการออมแบบเฉื่อยชา

ผู้กำหนดกฎหมายต้องการสร้างเส้นแบ่งที่ชัดเจนระหว่างผลตอบแทนแบบเฉื่อยชาและรางวัลที่เชื่อมโยงกับการมีส่วนร่วมในเครือข่าย ความแตกต่างนี้จะเป็นศูนย์กลางในวิธีที่หน่วยงานกำกับดูแลจำแนกผลิตภัณฑ์คริปโตต่างๆ และข้อจำกัดผลตอบแทน stablecoin ในอนาคตที่หน่วยงานสหรัฐฯ นำมาใช้

นอกเหนือจากกฎเกณฑ์เกี่ยวกับดอกเบี้ย ร่างกฎหมายของวุฒิสภายังกล่าวถึงคำถามที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล นอกจากนี้ยังชี้แจงว่าอำนาจเหนือตลาดคริปโตควรแบ่งระหว่าง Securities and Exchange Commission และ Commodity Futures Trading Commission อย่างไร

ปฏิกิริยาของภาคธนาคารต่อการแข่งขัน stablecoin

ทั่วสหรัฐฯ ธนาคารมองว่า stablecoins ที่ให้ผลตอบแทนเป็นความท้าทายที่เกี่ยวกับการดำรงอยู่ต่อธุรกิจเงินฝากหลักของพวกเขามากขึ้น แหล่งข่าวในอุตสาหกรรมอธิบายการตอบสนองของอุตสาหกรรมธนาคารต่อคริปโตว่าใกล้เคียงกับความตื่นตระหนกเมื่อผลิตภัณฑ์เหล่านี้เริ่มได้รับแรงฉุดในปี 2024

Stablecoins ได้ขยายตัวอย่างรวดเร็วเป็นเครื่องมือสำหรับการชำระเงินและการชำระราคา นอกจากนี้ มักให้ความเร็วในการทำธุรกรรมที่เร็วกว่าและค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่าระบบธนาคารที่มีมายาวนาน ทำให้พวกเขามีความน่าสนใจสำหรับทั้งผู้ใช้รายย่อยและสถาบัน

การเพิ่มผลตอบแทนเหนือยอดคงเหลือ stablecoin ทำให้เครื่องมือเหล่านี้น่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับผู้บริโภค ในทางตรงกันข้าม ธนาคารแบบดั้งเดิมโดยทั่วไปจ่ายดอกเบี้ยที่ค่อนข้างต่ำในบัญชีเช็คและบัญชีออมทรัพย์มาตรฐาน แม้ในสภาพแวดล้อมที่อัตราสูงขึ้น

Barnum ยอมรับว่า JPMorgan เสนอบริการที่เกี่ยวข้องกับคริปโตอยู่แล้วในชุดจำกัด อย่างไรก็ตาม เขากล่าวว่าธนาคารจะต้องจับคู่ส่วนหนึ่งของข้อเสนอคริปโตหรืออัปเกรดผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ทุกที่ที่เทคโนโลยีใหม่สามารถส่งมอบประสบการณ์ของลูกค้าที่ดีขึ้น

CFO ยังตั้งคำถามว่าผลตอบแทน stablecoin เป็นประโยชน์ต่อผู้ใช้ปลายทางมากเพียงใดเมื่อความเสี่ยงได้รับการกำหนดราคาอย่างเหมาะสม ในบริบทนั้น เขาแย้งว่าระบบการเงินคู่ขนานที่เกิดขึ้นใหม่ใดๆ ต้องรวมกฎระเบียบที่แข็งแกร่งเพื่อปกป้องผู้บริโภคและรักษาเสถียรภาพทางการเงิน

ความเท่าเทียมด้านกฎระเบียบและความเสี่ยงทั้งระบบ

การอภิปรายที่กำลังดำเนินการเกี่ยวกับ stablecoins ที่ให้ผลตอบแทน กำลังถูกกำหนดกรอบมากขึ้นว่าเป็นหนึ่งในความเท่าเทียมด้านกฎระเบียบ สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมยอมรับว่าบล็อกเชนและเงินที่เป็นโทเค็นจะมีบทบาท แต่พวกเขายืนยันว่าความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกันควรเผชิญกับกฎที่คล้ายคลึงกัน

Barnum แสดงความกังวลเกี่ยวกับพลวัตการฝากเงินทั้งระบบหาก stablecoins ดูดเงินทุนจากธนาคารในระดับขนาดใหญ่ นอกจากนี้ เขายังเน้นถึงความเป็นไปได้ของกระแสที่ผันผวนระหว่างผู้บริโภค แพลตฟอร์มคริปโต และผู้ให้บริการแบบดั้งเดิม แม้ว่าเขาจะไม่ได้อธิบายสถานการณ์ความเครียดเฉพาะ

Digital Asset Market Clarity Act ของวุฒิสภาและแนวทาง GENIUS Act ต่อการกำกับดูแล stablecoin ร่วมกันร่างกรอบสหรัฐฯ ที่เกิดขึ้นใหม่ กล่าวได้ว่า รายละเอียดหลายอย่างยังไม่ได้รับการแก้ไข รวมถึงวิธีการกำกับดูแลผู้ออกรายใหญ่และวิธีจัดการกระแสข้ามพรมแดน

ในตอนนี้ ท่าทีของ Wall Street สะท้อนถึงความสมดุลระหว่างการยอมรับนวัตกรรมบล็อกเชนและการปกป้องรูปแบบธนาคารที่มีการกำกับดูแล ผลลัพธ์ของการอภิปรายนโยบายในปัจจุบันจะกำหนดรูปร่างว่า stablecoins ธนาคาร และแพลตฟอร์มคริปโตแข่งขันและอยู่ร่วมกันในระบบการเงินของสหรัฐฯ อย่างไร

สรุปแล้ว ผู้กำหนดนโยบาย หน่วยงานกำกับดูแล และธนาคารรายใหญ่กำลังบรรจบกันในข้อความร่วมกัน: ผลตอบแทนที่ใช้ stablecoin สามารถดำเนินต่อไปได้ก็ต่อเมื่อดำเนินการภายใต้กฎที่ชัดเจนซึ่งสอดคล้องกับการคุ้มครองที่มีมานานในภาคธนาคารแบบดั้งเดิม