ตลาดเครดิตสหรัฐฯ ไม่เคยมีสุขภาพดีขนาดนี้มาก่อน แต่ Bitcoin กลับกำลังขาดแคลนเงินทุนสด—ความขัดแย้งที่สะท้อนสถานการณ์ปัจจุบันของคริปโต
ดัชนีความกดดันพันธบัตรผลตอบแทนสูงของธนาคารกลางสหรัฐแห่งนิวยอร์กได้ร่วงลงมาที่ 0.06 จุด ต่ำสุดในประวัติศาสตร์ของตัวชี้วัดนี้ ดัชนีวัดระดับความเครียดในตลาดพันธบัตรขยะโดยติดตามสภาพคล่องตลาด การทำงานของตลาด และความง่ายในการกู้ยืมของบริษัท
ผู้สนับสนุน
ตลาดเครดิตปลอดภัย: เงินไปที่อื่น
เพื่อให้เห็นภาพชัดขึ้น ดัชนีนี้พุ่งสูงกว่า 0.60 ในช่วงความวุ่นวายของตลาดจากการระบาดใหญ่ปี 2020 และเข้าใกล้ 0.80 ในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 ตัวเลขวันนี้บ่งชี้สภาวะที่เป็นมิตรอย่างยิ่งต่อสินทรัพย์เสี่ยง
ETF พันธบัตรบริษัทผลตอบแทนสูง (HYG) สะท้อนความมองโลกในแง่ดีนี้ โดยปรับตัวขึ้นต่อเนื่องเป็นปีที่สามด้วยผลตอบแทนประมาณ 9% ในปี 2025 ตามข้อมูล iShares ตามตรรกะเศรษฐกิจมหภาคแบบดั้งเดิม สภาพคล่องที่อุดมสมบูรณ์และความกระหายความเสี่ยงที่ดีเช่นนี้ควรเป็นประโยชน์ต่อ Bitcoin และสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ
แหล่งที่มา: The Daily Shot via The Kobeissi Letterแต่ข้อมูลออนเชนบอกเรื่องราวที่แตกต่าง CEO ของ CryptoQuant คุณ Ki Young Ju ระบุว่าการไหลเข้าของเงินทุนใน Bitcoin ได้ "แห้งผาก" โดยเงินหมุนเวียนไปยังหุ้นและทองคำแทน
ผู้สนับสนุน
การวินิจฉัยสอดคล้องกับพลวัตของตลาดในวงกว้าง ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ยังคงอยู่ใกล้จุดสูงสุดตลอดกาล หุ้น AI และ Big Tech ดูดซับเงินทุนเสี่ยงที่มีอยู่เป็นส่วนใหญ่ สำหรับผู้จัดสรรสถาบัน ผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงจากหุ้นยังคงน่าสนใจพอที่จะข้ามคริปโตไปเลย
สิ่งนี้สร้างความจริงที่ไม่สบายใจสำหรับฝั่งบูล Bitcoin: สภาพคล่องระบบมีอย่างอุดมสมบูรณ์ แต่ตลาดคริปโตอยู่ท้ายลำดับในลำดับชั้นการจัดสรรเงินทุน
การรวมตัวแนวนอนแทนที่สถานการณ์ล่ม
ข้อมูลตราสารอนุพันธ์เสริมเรื่องเล่าความซบเซา ยอดรวมสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin ที่เปิดอยู่อยู่ที่ 61.76 พันล้านดอลลาร์ใน 679,120 BTC ตามข้อมูล Coinglass แม้สัญญาเปิดจะเพิ่มขึ้น 3.04% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา การเคลื่อนไหวของราคายังคงอยู่ในกรอบใกล้ 91,000 ดอลลาร์ โดยมี 89,000 ดอลลาร์เป็นแนวรับระยะใกล้
Binance นำโดยมีสัญญาเปิด 11.88 พันล้านดอลลาร์ (19.23%) ตามด้วย CME ที่ 10.32 พันล้านดอลลาร์ (16.7%) และ Bybit ที่ 5.90 พันล้านดอลลาร์ (9.55%) การกระจายตัวที่มั่นคงในแต่ละแพลตฟอร์มบ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมกำลังปรับการป้องกันความเสี่ยงมากกว่าสร้างความเชื่อมั่นทิศทาง
ผู้สนับสนุน
แหล่งที่มา: Coinglassวงจรการขายแบบ whale-retail แบบดั้งเดิมก็พังทลายเช่นกันเมื่อผู้ถือสถาบันนำกลยุทธ์ระยะยาวมาใช้ MicroStrategy ขณะนี้ถือ 673,000 BTC โดยไม่มีสัญญาณของการขายที่สำคัญ Spot Bitcoin ETF ได้สร้างกลุ่มเงินทุนที่มีความอดทนใหม่ บีบอัดความผันผวนในทั้งสองทิศทาง
ผู้ขายชอร์ตเผชิญกับโอกาสที่ไม่ดีในสภาพแวดล้อมนี้ การขาดการขายตื่นตระหนกในหมู่ผู้ถือรายใหญ่จำกัดโอกาสของการปิดสถานะแบบทยอย ในขณะเดียวกัน ฝั่งลองก็ขาดตัวเร่งปฏิกิริยาทันทีสำหรับโมเมนตัมขาขึ้น
ผู้สนับสนุน
อะไรอาจเปลี่ยนสมการ
ตัวกระตุ้นที่อาจเกิดขึ้นหลายอย่างสามารถเปลี่ยนทิศทางกระแสเงินทุนไปยังคริปโต: มูลค่าหุ้นถึงระดับที่กระตุ้นการหมุนไปยังสินทรัพย์ทางเลือก; รอบการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ที่ก้าวร้าวกว่าซึ่งเพิ่มความกระหายความเสี่ยงสูงสุด; ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ให้จุดเข้าใหม่แก่นักลงทุนสถาบัน; หรือตัวเร่งปฏิกิริยาเฉพาะ Bitcoin เช่นพลวัตอุปทานหลัง halving และการซื้อขายออปชั่น ETF
จนกว่าตัวกระตุ้นดังกล่าวจะเกิดขึ้นจริง ตลาดคริปโตอาจยังคงอยู่ในการรวมตัวแบบยืดยาว—มีสุขภาพดีพอที่จะหลีกเลี่ยงการล่มสลาย แต่ขาดโมเมนตัมสำหรับการเพิ่มมูลค่าอย่างมีความหมาย
ความขัดแย้งยังคงอยู่: ในโลกที่เต็มไปด้วยสภาพคล่อง Bitcoin รอส่วนแบ่งของตน
แหล่งที่มา: https://beincrypto.com/liquidity-paradox-credit-markets-hit-record-health-while-bitcoin-starves/
