ข้อเสนอของ BitMine ในการขยายจำนวนหุ้นที่ได้รับอนุญาตอย่างมากได้จุดประกายการคัดค้านที่เพิ่มขึ้นในหมู่ผู้ถือหุ้น แม้ว่าบริษัทจะเพิ่มความมุ่งมั่นต่อ Ethereum ในฐานะสินทรัพย์หลักในคลังของบริษัท
ในขณะที่ Tom Lee ได้กำหนดกรอบการเคลื่อนไหวนี้ว่าเป็นการเล่นเชิงยืดหยุ่นระยะยาวมากกว่าเหตุการณ์การเจือจางทันที แต่กลุ่มนักลงทุนที่ขยายตัวกล่าวว่าโครงสร้าง ระยะเวลา และแรงจูงใจทำให้เกิดคำถามที่ไม่สบายใจ
ผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
5 เหตุผลที่กลยุทธ์ BitMine ของ Tom Lee ไม่ได้รับความนิยม
การผลักดันของ Tom Lee ในการขยายจำนวนหุ้นที่ได้รับอนุญาตของ BitMine มีวัตถุประสงค์เพื่อเสริมสร้างความเชื่อมั่นระยะยาวของบริษัทใน Ethereum
แต่กลับเปิดเผยความแตกแยกที่เพิ่มขึ้นท่ามกลางความกังวลว่าข้อเสนอดังกล่าวทำให้การกำกับดูแลอย่อนแอลงในขณะที่ความเสี่ยงการเจือจางกำลังเพิ่มขึ้น
ผู้วิจารณ์ไม่ได้ปฏิเสธทฤษฎี Ethereum เอง แต่ตั้งคำถามว่าโครงสร้าง ระยะเวลา และแรงจูงใจเบื้องหลังแผนนี้ปกป้องมูลค่าผู้ถือหุ้นอย่างแท้จริงหรือไม่ ข้อกังวลหลัก 5 ประการอธิบายว่าทำไมกลยุทธ์ของ Lee จึงดิ้นรนที่จะได้รับความนิยม
1. ความเร่งด่วนทำลายเรื่องเล่า "การแบ่งหุ้นในอนาคต"
หนึ่งในการวิจารณ์ที่คมคายที่สุดเน้นเรื่องระยะเวลา Lee ได้ชี้ไปที่การแบ่งหุ้นในอนาคต อาจเกิดขึ้นเมื่อ Ethereum ถึงระดับราคาสูงมาก เป็นเหตุผลในการอนุมัติหุ้นเพิ่มเติมในวันนี้
นักลงทุนโต้แย้งว่าเหตุผลนี้ขัดแย้งกับความเป็นจริงปัจจุบันของ BitMine โดยเฉพาะบริษัทมีหุ้นที่ออกจำหน่ายแล้วประมาณ 426 ล้านหุ้นจากจำนวนที่ได้รับอนุญาต 500 ล้านหุ้น ทำให้มีพื้นที่น้อยในการดำเนินการ
ผู้วิจารณ์โต้แย้งว่าความเร่งด่วนสอดคล้องมากขึ้นกับความจำเป็นของ BitMine ในการออกหุ้นต่อไปเพื่อซื้อ ETH
ผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
2. ขนาดโดยไม่มีมาตรการป้องกัน
ขนาดของคำขอที่มหาศาลจาก 500 ล้านเป็น 50,000 ล้านหุ้นที่ได้รับอนุญาตทำให้นักลงทุนตกใจ
แม้เพื่อให้ถึงเป้าหมายการจัดสรร ETH 5% ของ Alchemy ที่ BitMine ระบุไว้ บริษัทจะต้องออกเพียงเศษเสี้ยวของจำนวนนั้น
ผู้วิจารณ์โต้แย้งว่าข้อเสนอดังกล่าวขจัดความจำเป็นในการได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นในอนาคต ซึ่งเป็นการขจัดจุดตรวจสอบการกำกับดูแลที่สำคัญ
ผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
3. การเติบโตของ ETH เทียบกับมูลค่าผู้ถือหุ้น
ข้อบกพร่องอีกประการหนึ่งอยู่ที่แรงจูงใจของผู้บริหาร ข้อเสนอที่ 4 ผูกค่าตอบแทนผลการปฏิบัติงานของ Tom Lee กับการถือครอง ETH ทั้งหมดมากกว่า ETH ต่อหุ้น
ในขณะที่นักลงทุนสนับสนุนค่าตอบแทนตามผลการปฏิบัติงานอย่างกว้างขวาง บางคนโต้แย้งว่าตัวชี้วัดที่เลือกส่งเสริมขนาดไม่ว่าต้นทุนใดก็ตาม
Tevis เตือนว่า KPI "Total ETH" อาจให้รางวัลการเติบโตแม้ว่าการเจือจางจะกัดเซาะการเปิดเผยต่อหุ้น ในขณะเดียวกัน เป้าหมาย ETH ต่อหุ้นจะเพิ่มมาตรการป้องกันที่สำคัญ
4. ความกลัวการออกหุ้นต่ำกว่า NAV
ความกังวลเรื่องการเจือจางทวีความรุนแรงขึ้นเนื่องจาก BitMine ไม่ได้ซื้อขายที่พรีเมี่ยมที่ชัดเจนเมื่อเทียบกับ NAV อีกต่อไป Tevis กล่าวว่าเขา "ไม่กังวลเกี่ยวกับการเจือจางเลย" เมื่อหุ้นซื้อขายสูงกว่า NAV แต่การคำนวณนั้นเปลี่ยนไปใกล้ระดับเท่ากัน
มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ของ BitMine แหล่งที่มา: TradingViewผู้สนับสนุน
ผู้สนับสนุน
ผู้วิจารณ์โต้แย้งว่าการอนุมัติอย่างกว้างขวางลดอุปสรรคในการออกหุ้นต่ำกว่า NAV ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่จะลดการสนับสนุน ETH ต่อหุ้นอย่างถาวร
5. หุ้นเทียบกับ Spot ETH ถูกตั้งคำถาม
การอภิปรายตอนนี้ลึกขึ้น โดยนักลงทุนบางคนโต้แย้งว่าอาจจะดีกว่าที่จะถือครอง ETH แทน คนอื่น ๆ สะท้อนความกังวลที่คล้ายกัน เตือนว่าข้อเสนอ "ปูทางให้ผู้ถือหุ้นถูกทำร้ายโดยการเจือจาง ATM ทันที"
แม้จะมีการวิจารณ์ ผู้ถือหุ้นที่ไม่เห็นด้วยหลายคนเน้นว่าพวกเขายังคงมองในแง่บวกต่อ Ethereum และสนับสนุนกลยุทธ์ที่กว้างขึ้นของ BitMine
สิ่งที่พวกเขาต้องการ พวกเขากล่าว คือมาตรการป้องกันที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ก่อนที่จะส่งเช็คเปล่าให้ผู้บริหารที่ผูกกับหนึ่งในสินทรัพย์คริปโตที่มีความผันผวนมากที่สุด
แหล่งที่มา: https://beincrypto.com/bitmine-shareholder-dilution-proposal-analysis/
