บริษัทถือครอง Bitcoin ล่มสลาย: เกือบ 40% ซื้อขายต่ำกว่า NAV

บริษัทที่ถือ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองกำลังเผชิญแรงกดดันด้านมูลค่าที่เพิ่มขึ้น โดยมีเกือบ 37 บริษัทจาก 100 บริษัทชั้นนำที่ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิของ Bitcoin ที่ถืออยู่ ซึ่งหมายความว่าประมาณ 40% ของบริษัทสำรองสินทรัพย์รายใหญ่มีมูลค่าน้อยกว่าสกุลเงินดิจิทัลที่พวกเขาถืออยู่ นักวิเคราะห์เตือนว่ายุคของการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยเบี้ยประกัน (premium) ซึ่งกระตุ้นภาคส่วนนี้ในปี 2025 กำลังจะสิ้นสุดลง

ตลอดส่วนใหญ่ของปีที่แล้ว บริษัทสำรองสินทรัพย์สามารถออกหุ้นในราคาที่สูงกว่ามูลค่า Bitcoin ของพวกเขา และนำเงินไปลงทุนซื้อเหรียญเพิ่มเติมโดยไม่ทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมเสียสัดส่วน วงจรนี้ดึงดูดบริษัทใหม่หลายร้อยแห่ง รวมถึงบริษัทแบบดั้งเดิมที่ไม่เคยมีประสบการณ์ด้านคริปโตมาก่อน การถือครอง Bitcoin รวมกันของบริษัทสาธารณะในปัจจุบันเกิน 1 ล้านเหรียญ มีมูลค่าเกือบ 96 พันล้านดอลลาร์ แต่กลยุทธ์นี้อาศัยเบี้ยประกันในตลาดทั้งหมด ซึ่งได้หายไปแล้ว

อ่านเพิ่มเติม: หุ้น BitMine พุ่ง 14% ขณะที่บริษัทลงทุนเพิ่มอีก 259 ล้านดอลลาร์ใน Ethereum

ยุคเบี้ยประกันสิ้นสุดลง ส่วนลดลึกขึ้น

บริษัทอย่าง Strategy ซึ่งเคยซื้อขายในราคามากกว่าสองเท่าของการถือครอง Bitcoin ขณะนี้แสดงส่วนลด 17% บริษัทสำรองสินทรัพย์ชั้นนำอื่นๆ รวมถึง Twenty One Capital เผชิญกับการขาดทุนที่คล้ายกัน ผู้เล่นรายเล็กยิ่งมีความเสี่ยงมากขึ้น: H100 Group ที่ตั้งอยู่ในสวีเดนซื้อขายที่ส่วนลด 32% ในขณะที่ Vanadi Coffee อยู่ที่ระดับต่ำกว่ามูลค่า BTC อย่างน่าตกใจถึง 61% บริษัทหลายแห่งอยู่ในระดับที่เท่ากัน ทำให้พวกเขาเสี่ยงต่อการเคลื่อนไหวเล็กน้อยของตลาด

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงการล่มสลายของ Grayscale BTC Trust ในปี 2020 ในสมัยนั้น Grayscale ซื้อขายที่เบี้ยประกัน 40% จนกระทั่งได้รับผลกระทบจาก BTC ETFs ต่อมาซื้อขายในระดับส่วนลด ทำให้นักลงทุนที่ลงทุนหนักเพราะเบี้ยประกันขาดทุน คาดว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้นอีกครั้ง โดยบริษัทสำรองสินทรัพย์ไม่สามารถขยายขนาดผ่านการออกหุ้นได้

การรวมกิจการและ M&A ในอนาคต

ผลกระทบที่มีต่อตลาด BTC จากการล่มสลายของโมเดลเบี้ยประกันมีความกว้างขวาง บริษัทที่ถูกเสนอราคาต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิไม่สามารถเสนอหุ้นใหม่โดยไม่ทำให้ผู้ถือหุ้นปัจจุบันเสียสัดส่วน ตัวอย่างเช่น บริษัทสำรองสินทรัพย์ที่ถือ bitcoin มูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีมูลค่าต่ำกว่า 30% ไม่สามารถเสนอหุ้นใหม่โดยไม่ทำให้ผู้ถือหุ้นเสียสัดส่วน นี่เป็นจุดสิ้นสุดของโมเดลการขยายตัวสำหรับ Bitcoin

นักวิเคราะห์มองเห็นการรวมกิจการในอนาคต เนื่องจากบริษัทสำรองสินทรัพย์หลายแห่งอ่อนแอพอที่จะกลายเป็นเป้าหมายสำหรับการเข้าซื้อกิจการ Strive ซื้อ Semler Scientific ในเดือนกันยายน นี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้น บริษัทสำรองสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งที่สุดมีแนวโน้มที่จะรอดพ้นจากการปรับโครงสร้างนี้และดำเนินการขยายตัวต่อโดยการเข้าซื้อกิจการคู่แข่งที่อ่อนแอกว่า นักวิเคราะห์เชื่อว่า ผลลัพธ์อาจทำให้บริษัทสำรองสินทรัพย์มีขนาดเล็กลงแต่แข็งแกร่งขึ้น

อ่านเพิ่มเติม: Fartcoin แสดงโมเมนตัมใหม่เมื่อมุ่งหวังที่ $0.36