บันทึก ETF มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ของ XRP นั้นทำให้เข้าใจผิด และมีตัวชี้วัดกระแสเงินทุนที่ซ่อนอยู่ตัวหนึ่งอธิบายว่าทำไมราคาจึงยังคงซบเซา

XRP spot ETF มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ โดยมีประมาณ 1.14 พันล้านดอลลาร์กระจายอยู่ในผู้ออก 5 ราย กระแสเงินทุนสุทธิตั้งแต่วันที่ 14 พฤศจิกายนอยู่ที่ประมาณ 423.27 ล้านดอลลาร์

บนแดชบอร์ด CoinGlass เดียวกัน XRP มีราคาอยู่ที่ประมาณ 1.88 ดอลลาร์ โดยมีมูลค่าตลาด 114.11 พันล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขาย spot 24 ชั่วโมงประมาณ 382.14 ล้านดอลลาร์

หากคุณใช้โมเดลความคิดจากยุค Bitcoin ETF ซึ่ง "อุปสงค์จากกองทุน" และ "การปรับราคา" ดูเหมือนจะเชื่อมโยงกันอย่างแนบแน่น การรวมกันนี้อาจดูเหมือนเรื่องตลก

แต่ไม่ใช่

มันเป็นการเตือนใจว่า ETF ไม่ได้ยกระดับราคาได้อย่างมหัศจรรย์ พวกเขาเพียงแค่ส่งต่ออุปสงค์ผ่านชุดท่อที่ค่อนข้างเฉพาะเจาะจง

เว้นแต่ท่อเหล่านั้นจะดึงอุปทานจริงออกจากตลาดเร็วกว่าที่มันกลับเข้ามา คุณก็อาจบรรลุเป้าหมาย AUM ที่น่าประทับใจในขณะที่สินทรัพย์อ้างอิงซื้อขายเหมือนมีปัจจัยขับเคลื่อนอื่น

วิธีที่ง่ายที่สุดในการอธิบายความแตกต่างคือ: ผู้อ่านเห็น "AUM" และสันนิษฐานว่าหมายถึงการซื้อใหม่

แต่คันโยกที่สำคัญที่สุดสำหรับราคาไม่ใช่ตัวเลข AUM หลัก แต่คือความเร็วและความต่อเนื่องของการสร้างสุทธิ เมื่อเงินสดใหม่บังคับให้ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตหา XRP อ้างอิง ออกหุ้นใหม่ และจอด XRP นั้นไว้ในกองทุนที่ไม่มีการหมุนเวียนเหมือนกระเป๋าเงินรายย่อย

เมื่อคุณเริ่มแยก AUM ออกจากการสร้างสุทธิ เรื่องราวก็หยุดเป็นความลึกลับและเริ่มเป็นกลไก

นั่นเป็นข่าวดี เพราะกลไกเป็นสิ่งที่คุณสามารถติดตามได้จริงๆ

บทความที่เกี่ยวข้อง

XRP กำลังก่อตัวเป็นการตั้งค่าอุปทาน "spring-loaded" อย่างเงียบๆ ที่เทรดเดอร์รายย่อยที่หงุดหงิดเพิกเฉยอย่างสมบูรณ์

โทเค็นหลายล้านกำลังหายไปสู่ cold storage สำหรับ ETF ทำให้ float บางอันตรายสำหรับทุกคนที่พยายามซื้อกลับมาทีหลัง

29 ธันวาคม 2025 · Oluwapelumi Adejumo

AUM คือป้ายโฆษณา การสร้างทำงาน

AUM สามารถเพิ่มขึ้นด้วยเหตุผลที่ไม่เกี่ยวข้องกับอุปสงค์ใหม่ที่มาถึงในสัปดาห์นั้น

หาก XRP ขึ้น AUM ของกองทุน ETF ก็จะขึ้นตามไปด้วย หากผู้สร้างตลาดเติมสินค้าคงคลังเมื่อเปิดตัว AUM ก็อาจดูใหญ่ก่อนที่การจัดสรรประจำวันแบบช้าๆ จะเริ่มต้น

แม้แต่การซื้อขายในตลาดรอง ปริมาณที่คึกคัก เป็นหัวข้อข่าว ส่วนใหญ่อาจเป็นเพียงนักลงทุนแลกเปลี่ยนหุ้น ETF ที่มีอยู่ไปมาโดยไม่บังคับให้ซื้อ XRP ใหม่

การสร้างสุทธิต่างออกไป พวกเขาเป็นส่วนหนึ่งของเครื่องจักร ETF ที่ต้องสัมผัสสินทรัพย์อ้างอิงโดยตรง

การแจกแจงของ CoinGlass เองให้วิธีที่ชัดเจนในการคำนวณ

หาก AUM อยู่ที่ประมาณ 1.14 พันล้านดอลลาร์ และกระแสเงินทุนตั้งแต่กลางเดือนพฤศจิกายนอยู่ที่ประมาณ 423.27 ล้านดอลลาร์ แสดงว่าส่วนใหญ่ของ AUM นั้นตามคำนิยามคือสิ่งอื่นที่ไม่ใช่เงินสดใหม่ที่มาถึงในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา

"สิ่งอื่น" นั้นอาจเป็นการวางตำแหน่งในช่วงแรก สินค้าคงคลังที่เติม และการเคลื่อนไหวของตลาด ทั้งหมดเป็นจริง ชอบด้วยกฎหมาย เพียงแต่ไม่ใช่สิ่งเดียวกับการซื้อที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องที่ทำให้อุปทานที่ซื้อขายได้แน่นขึ้น

ตอนนี้แปลง AUM เป็นเหรียญและ float เพราะนั่นคือจุดที่เรื่องราว ETF จะชัดเจนหรือยุ่ง

ที่ประมาณ 1.88 ดอลลาร์ต่อ XRP, 1.14 พันล้านดอลลาร์เท่ากับประมาณ 600 ล้าน XRP ที่ถือไว้ผ่าน ETF เหล่านี้

วางไว้ข้างอุปทานหมุนเวียนใกล้ 60.67 พันล้าน XRP และคุณจะได้ประมาณ 1% ของอุปทานหมุนเวียนที่อยู่ในกองทุน

1% สำคัญ มันเป็นคลังสินค้าจริง มันขยายการเข้าถึง และสร้างผู้ถือประเภทใหม่

แต่มันก็ไม่ใช่ส่วนแบ่ง float ที่บังคับการบีบอัดทางเดียวได้เอง

Bitcoin เป็นตัวเปรียบเทียบที่ชัดเจนเพราะยุค ETF ของมันฝึกให้ผู้อ่านคาดหวังการปรับราคาที่ทันทีและมองเห็นได้

ภายในสิ้นปี 2025 US spot Bitcoin ETF ถือ BTC ประมาณ 1,298,757 เหรียญ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 6.185% ของ cap 21 ล้านของ Bitcoin

อัตราส่วนนั้นเป็นส่วนใหญ่ของเหตุผลที่เรื่องราวกองทุน Bitcoin รู้สึกเป็นเส้นตรง: ดึง float เพียงพอเข้าสู่โครงสร้างที่ไม่ซื้อขายรายวัน และอุปทานที่มีสภาพคล่องที่เหลือต้องเคลียร์ที่ราคาสูงขึ้นเมื่ออุปสงค์คงที่

รอยเท้ากองทุนของ XRP เล็กกว่า ดังนั้น "ผลคลังสินค้า" เชิงกลจึงเล็กกว่าเช่นกัน

นั่นก่อนที่คุณจะนำเข้าปัจจัยว่า 1.14 พันล้านดอลลาร์เท่าไหร่เป็นผลจากการเคลื่อนไหวของตลาดมากกว่าการสร้างสุทธิใหม่

แม้แต่ความเร็วของกระแสเงินทุนก็วางกรอบสิ่งต่างๆ ในมุมที่สร่างเมามากขึ้น

บทความที่เกี่ยวข้อง

XRP ETF กำลังเฟื่องฟู แต่ชั้นการชำระเงิน 15 พันล้านดอลลาร์ที่เงียบๆ สำคัญกว่าราคา

กระแสเงิน ETF แตะ 941 ล้านดอลลาร์ในสองเดือน แต่การนำไปใช้จริงขึ้นอยู่กับปริมาณ ODL ของ Ripple การชำระเงินบนเชน และการเติบโตของ RLUSD บน XRPL

20 ธันวาคม 2025 · Gino Matos

423.27 ล้านดอลลาร์ในประมาณ 35 วันคิดเป็นประมาณ 12 ล้านดอลลาร์ต่อวันโดยเฉลี่ย

ในโทเค็นที่มักพิมพ์หลายร้อยล้านในปริมาณการซื้อขาย spot รายวัน นั่นเป็นการเสนอราคาที่คงที่ มันอาจสำคัญที่ขอบ แต่ไม่ใช่แรงที่โดดเด่นในการค้นพบราคาโดยอัตโนมัติ

นี่ยังเป็นจุดที่ตัวเลขวันเปิดตัวใหญ่อาจทำให้เข้าใจผิด

Canary's spot XRP ETF (XRPC) มีรายงานว่าดึงดูดมากกว่า 46 ล้านดอลลาร์ในการซื้อขายวันแรก โดย Eric Balchunas ของ Bloomberg ชี้ไปที่ปริมาณประมาณ 26 ล้านดอลลาร์ใน 30 นาทีแรก

ตัวเลขเหล่านั้นบอกคุณว่ากองทุนเปิดตัวด้วยความสนใจและความสามารถในการซื้อขายจริง ซึ่งเป็นสิ่งที่คุณต้องการหากคุณกำลังสร้างหมวดหมู่ ETF

แต่พวกเขาไม่ได้บอกคุณว่ามีหุ้นสุทธิกี่หุ้นถูกสร้างขึ้น มีการหมุนเวียนรองมากน้อยเพียงใด หรือผู้สร้างตลาดรีไซเคิลสินค้าคงคลังมากน้อยเพียงใด

ดังนั้นบทเรียน ETF แรก ซึ่งมักสูญหายในการฉลองชัยชนะ คือ AUM เป็นภาพรวม ในขณะที่การสร้างสุทธิเป็นกระแส

มันคือกระแสที่ทำงานหนักในราคา

จังหวะ escrow และบัญชี hedge สามารถปิดเสียงเสนอราคา

แม้ว่าคุณจะยอมรับว่าเรื่องราว ETF ของ XRP เป็นจริงและกองทุนกำลังทำสิ่งที่ควรทำ ก็มีคำถามที่สอง

มีอะไรอีกที่เกิดขึ้นในตลาดในเวลาเดียวกันที่สามารถดูดซับอุปสงค์นั้นโดยที่กราฟไม่ตอบสนอง?

ด้วย XRP ปฏิทินอุปทานเป็นส่วนหนึ่งของคำตอบ และไม่ใช่ส่วนเล็ก

Ripple ล็อค XRP 55 พันล้านเข้าสู่ escrow บนเลเจอร์และอธิบายกลไกที่ปล่อย XRP สูงสุด 1 พันล้านต่อเดือน โดยจำนวนที่ไม่ได้ใช้จะถูกวางเข้าสู่ escrow ใหม่

ประเด็นปฏิบัติไม่ใช่ว่า XRP 1 พันล้านเข้าสู่ตลาดทุกเดือน เพราะมันไม่ได้

แต่เป็นว่าเทรดเดอร์อยู่กับจังหวะที่เป็นที่รู้จักและเกิดซ้ำ ซึ่งกำหนดว่าผู้ให้สภาพคล่องเสนอราคาความเสี่ยงอย่างไรและพวกเขาไล่ตามราคาอย่างรุนแรงเพียงใดเมื่ออุปสงค์มาถึง

ตลาดที่คาดหวังว่าอุปทานจะปรากฏตามกำหนดมีแนวโน้มที่จะกำหนดราคาการขึ้นแตกต่างจากตลาดที่คิดว่าอุปทานหายากและคาดเดาไม่ได้

จากนั้นมีกรอบกฎหมาย ซึ่งชัดเจนขึ้นในปี 2025 แต่ไม่ได้เปลี่ยน XRP ให้เป็นสินทรัพย์สถาบันที่ไร้แรงเสียดทานในชั่วข้ามคืน

SEC ยุติคดีฟ้องร้อง Ripple ในเดือนสิงหาคม 2025 โดยเหลือค่าปรับ 125 ล้านดอลลาร์และคำสั่งห้ามที่เชื่อมโยงกับการขายสถาบัน

นั่นลบเมฆหนึ่ง และมันสำคัญ แต่มันยังทิ้งบันทึกไว้ที่ทำให้การกระจายและการเข้าถึงเป็นหัวข้อที่ไม่มีวันหายไปเลย โดยเฉพาะสำหรับผู้ซื้อที่สนใจว่าสินทรัพย์ถูกปฏิบัติอย่างไรในสถานที่และเขตอำนาจศาล

ตอนนี้เพิ่มส่วนที่เทรดเดอร์รายย่อยส่วนใหญ่ไม่เห็นชัดเจน: การป้องกันความเสี่ยง

การสร้าง ETF ไม่มาในรูปแบบการซื้อ spot แท้จริงที่ไม่มีการป้องกันความเสี่ยง

ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตและผู้สร้างตลาดป้องกันความเสี่ยงในการเปิดรับของพวกเขาเมื่อพวกเขาหาสินค้าคงคลัง จัดการเวลา และทำอาร์บิทราจความแตกต่างระหว่างสถานที่และผลิตภัณฑ์

นั่นมักหมายถึงการซื้อ spot XRP ในขณะที่ขายชอร์ตฟิวเจอร์สหรือ perps เพื่อรักษาความเป็นกลาง หรือเพื่อล็อคสเปรดที่พวกเขาได้รับการจ่ายเพื่อจับ

เมื่อชั้นป้องกันความเสี่ยงนั้นลึก ก้อนของสิ่งที่รู้สึกเหมือนอุปสงค์จะพบกับการขายสังเคราะห์ที่ทำให้กราฟ spot ไม่ตอบสนองในแบบที่ผู้อ่านคาดหวัง

ในปี 2025 ชุดเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงนั้นคุ้นเคยกับโต๊ะสถาบันมากขึ้น

CME กล่าวว่าจะเปิดตัวฟิวเจอร์ส XRP ที่ชำระเป็นเงินสดในวันที่ 19 พฤษภาคม 2025 โดยรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

นั่นสำคัญน้อยกว่าในฐานะหัวข้อข่าวและมากกว่าในฐานะสะพานเข้าสู่การจัดการความเสี่ยงประเภทที่บริษัทใหญ่ใช้แล้วในสินทรัพย์อื่น

บน CoinGlass กิจกรรมตราสารอนุพันธ์ XRP ดูใหญ่พอที่จะรับการป้องกันความเสี่ยงจริง: ดอกเบี้ยเปิดประมาณ 3.40 พันล้านดอลลาร์และปริมาณฟิวเจอร์ส 24 ชั่วโมงประมาณ 2.56 พันล้านดอลลาร์

นั่นเป็นพื้นที่เพียงพอสำหรับการป้องกันความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ ETF ที่จะเอนกับอุปสงค์ spot โดยเฉพาะเมื่อตลาดอยู่ในอารมณ์ที่ผู้คนต้องการเช่าการเปิดรับมากกว่าถือมัน

ส่วนผสมสถานที่ก็สำคัญเช่นกัน เพราะสภาพคล่องไม่ใช่แค่ "ปริมาณพิมพ์เท่าไหร่" แต่ยัง "ผู้ซื้อและผู้ขายส่วนเพิ่มพบกันที่ไหนจริงๆ"

Kaiko เขียนในเดือนเมษายน 2025 ว่าปริมาณการซื้อขาย spot ของ XRP มีความเข้มข้นนอกชายฝั่งอย่างมาก ในขณะที่ส่วนแบ่งปริมาณ spot บนตลาดสหรัฐฯ ได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดตั้งแต่คลื่นการถอนรายการที่เชื่อมโยงกับคดีฟ้องร้องของ SEC ในช่วงปี 2021

ความเข้มข้นนอกชายฝั่งสามารถส่งมอบสภาพคล่องดิบ แต่มันยังสามารถกระจายการค้นพบราคาข้ามกลุ่มที่แยกส่วน แต่ละกลุ่มมีส่วนผสมผู้เข้าร่วม ตารางค่าธรรมเนียม และพฤติกรรมการป้องกันความเสี่ยงของตัวเอง

นั่นทำให้กระแสในกองทุนหนึ่งถูกดูดซับได้ง่ายขึ้นโดยที่กราฟ spot ไม่ตอบสนองเหมือนป้ายโฆษณา

บริบทที่กว้างขึ้นนั้นยังปรากฏในประวัติกราฟง่ายๆ

XRP ปิดใกล้ 1.88 ดอลลาร์ในวันที่ 1 มกราคม 2026

ในปี 2025 มันพิมพ์ปิดสูงสุดประมาณ 3.55 ดอลลาร์ในวันที่ 22 กรกฎาคมและปิดต่ำสุดประมาณ 1.80 ดอลลาร์ในวันที่ 8 เมษายน

นั่นทำให้การลดลงจากจุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคมถึงต้นปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 47%

ในตลาดที่ผ่านการเดินทางไปกลับแบบนั้นในไม่กี่เดือน ผู้ซื้อมักรับกำไรเร็วขึ้น ผู้ขายมักปรากฏตัวเร็วขึ้น และสภาพคล่องอาจรู้สึกหนาจนถึงช่วงเวลาที่มันไม่ใช่

ปริมาณ spot ในช่วงเดือนที่ผ่านมาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยรายวันปี 2025 และความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงในช่วง 90 วันที่ผ่านมาสูง

นั่นเป็นค็อกเทลที่ทำให้ราคาทำตัวผิดปกติแม้เมื่อข่าวดูดี

รวมทั้งหมดนี้ และความจริงที่ราคาค่อนข้างแบนหยุดดูเหมือนความขัดแย้ง

กองทุน 1.14 พันล้านดอลลาร์ที่แสดงประมาณ 1% ของอุปทานหมุนเวียนสามารถอยู่ร่วมกับกราฟแบนหรือสับได้เมื่อการสร้างสุทธิคงที่แต่ไม่โดดเด่น

นั่นเป็นจริงโดยเฉพาะเมื่อจังหวะ escrow ที่เป็นที่รู้จักรักษาความคาดหวังอุปทานไว้ เมื่อการป้องกันความเสี่ยงใน perps และฟิวเจอร์สพบการซื้อ spot แบบเรียลไทม์ และเมื่อสภาพคล่องกระจายข้ามสถานที่มากกว่าเข้มข้นในกลุ่มบนฝั่งที่ลึกหนึ่ง

สิ่งที่จะทำให้ความเชื่อมโยงระหว่างการเติบโตของ XRP ETF และราคา spot รู้สึกแน่นขึ้น ในแบบที่มันมักทำกับ Bitcoin ก็ตรงไปตรงมาเช่นกัน

คุณจำเป็นต้องให้การสร้างสุทธิเร่งความเร็วเพียงพอที่จะเร็วกว่ากระแสการขายตามปกติ

คุณจำเป็นต้องให้บางส่วนของชั้นป้องกันความเสี่ยงคลายแทนที่จะกองขึ้น และคุณจำเป็นต้องมีฐานสภาพคล่องบนฝั่งที่ลึกและสะอาดกว่าที่อุปสงค์ส่วนเพิ่มมีแรงเสียดทานน้อยกว่าและเบี่ยงเบนน้อยกว่า

กล่าวอีกนัยหนึ่ง คุณจำเป็นต้องให้กองทุนหยุดเป็นจุดเข้าถึงใหม่และเริ่มเป็นสูญญากาศที่ไม่ลดละ

จนกว่าจะถึงตอนนั้น XRP ETF 1 พันล้านดอลลาร์ยังคงคุ้มค่าที่จะรับจริงจัง เพียงแต่เพื่อเหตุผลที่แตกต่างจากความตื่นเต้นอย่างรวดเร็วของการปรับราคาหนึ่งวัน

มันบอกว่าหมวดหมู่กองทุนได้ข้ามเส้นจากความแปลกใหม่สู่นิสัย

มันบอกว่าที่ปรึกษาและบัญชีบริษัทนายหน้าตอนนี้มีวิธีง่ายๆ ในการถือ XRP โดยไม่ต้องจัดการกระเป๋าเงินและสถานที่

และมันบอกว่าเมื่ออารมณ์ตลาดเปลี่ยนเป็นมิตรมากขึ้นและกระแสเพิ่มขึ้น โครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเคลื่อนไหวที่ใหญ่กว่าก็มีอยู่แล้ว

ท่อมีอยู่

ตอนนี้พวกเขากำลังเคลื่อนย้ายน้ำ ไม่ใช่บังคับน้ำท่วม

โพสต์ บันทึก XRP ETF 1 พันล้านดอลลาร์ทำให้เข้าใจผิด และเมตริกกระแสที่ซ่อนอยู่หนึ่งอธิบายว่าทำไมราคายังคงซบเซา ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate