บิตคอยน์ทำให้ Strategy ไร้คุณสมบัติเข้า S&P 500 หรือไม่? Peter Schiff คิดเช่นนั้น

Peter Schiff วิจารณ์แนวทางการดำเนินธุรกิจที่มุ่งเน้น Bitcoin ของ Strategy อีกครั้ง ทำให้เกิดคำถามใหม่ว่าผลการดำเนินงานของบริษัทจะมีคุณสมบัติเพียงพอสำหรับการเข้าร่วม S&P 500 หรือไม่

ในโพสต์บน X นักเศรษฐศาสตร์รายนี้โต้แย้งว่าหาก Strategy เป็นส่วนหนึ่งของดัชนีอ้างอิง การลดลง 47.5% ในปี 2025 จะทำให้บริษัทอยู่ในกลุ่มที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุดของปี

Schiff กล่าวว่าการสะสม Bitcoin อย่างก้าวร้าวของบริษัทส่งผลเสียต่อผู้ถือหุ้น และเสริมว่าการพังทลายของหุ้น Strategy หักล้างการอ้างว่าการซื้อ Bitcoin เป็นกลยุทธ์ขององค์กรที่ดีที่สุด

แม้ในปีที่ตลาดขาขึ้น หุ้นบางตัวใน S&P 500 ก็พังทลาย

ความคิดเห็นนี้มาในช่วงที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยรวมมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง

S&P 500 ปิดปี 2025 ด้วยการเพิ่มขึ้นประมาณ 17.3% ตามหลังการเพิ่มขึ้น 23.3% ในปี 2024 และ 24.2% ในปี 2023

ที่มา: Google Finance

แม้ว่าดัชนีโดยรวมจะมีผลตอบแทนที่แข็งแกร่ง แต่ผลการดำเนินงานภายในนั้นไม่สม่ำเสมอ หุ้นขนาดใหญ่หลายตัวประสบความสูญเสียอย่างรุนแรงเนื่องจากปัญหาเฉพาะของบริษัทและสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลง

Fiserv เป็นหุ้นที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุดใน S&P 500 ในปี 2025 โดยปิดปีด้วยการลดลงประมาณ 70% หลังจากผลประกอบการต่ำกว่าคาด ปรับลดคาดการณ์ และเผชิญกับข้อร้องเรียนจากลูกค้า

The Trade Desk ตามมาอย่างใกล้ชิดด้วยการลดลงประมาณ 68% จากแรงกดดันของการเติบโตของรายได้ที่ช้าลง การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ และการลาออกของผู้บริหาร

ที่มา: Google Finance

Sarepta Therapeutics ตกลงมากกว่า 80% หลังจากผู้ป่วยเสียชีวิตและคำเตือนจากหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องกับการรักษาด้วยยีนบำบัด

หุ้นล้าหลังอื่นๆ ได้แก่ Deckers Outdoor, Gartner และ Lululemon Athletica ซึ่งทั้งหมดสูญเสียมากกว่า 50% ในระหว่างปีท่ามกลางการคาดการณ์ที่อ่อนแอลง ความพยายามในการปรับโครงสร้าง หรือความท้าทายในการเติบโตที่ยาวนาน

กลยุทธ์ Bitcoin ของ MSTR สร้างผลกำไร แต่หุ้นประสบปัญหาในปี 2025

Strategy ซึ่งซื้อขายภายใต้สัญลักษณ์ MSTR ไม่ใช่สมาชิกของ S&P 500 แต่ผลการดำเนินงานในปี 2025 ได้รับการเปรียบเทียบเนื่องจากขนาดและความผันผวน

หุ้นเริ่มต้นปีที่ราคาใกล้ $300 และพุ่งขึ้นในไตรมาสแรก โดยเพิ่มขึ้นประมาณ 50% เมื่อราคา Bitcoin ปรับตัวสูงขึ้น โดยแตะจุดสูงสุดของปีที่ $457.22 เมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม 2025

ที่มา: Google Finance

การปรับตัวขึ้นนั้นกลับตัวอย่างรุนแรงในช่วงครึ่งหลังของปีเมื่อ Bitcoin ปรับตัวลงและความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงโดยรวมเปลี่ยนแปลง ในช่วงปลายเดือนกันยายน หุ้นได้ลบกำไรตั้งแต่ต้นปีจนหมด

การลดลงทวีความรุนแรงขึ้นในไตรมาสที่สี่ และในวันที่ 31 ธันวาคม MSTR แตะจุดต่ำสุดของปีที่ $151.42 ก่อนปิดสูงขึ้นเล็กน้อยที่ $151.95 หุ้นปิดปีด้วยการลดลงประมาณ 49.35% ทำให้เป็นหุ้นที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุดใน Nasdaq-100 สำหรับปี 2025

แม้จะมีการตกต่ำของหุ้น Strategy ยังคงขยายการถือครอง Bitcoin ต่อไป ณ สิ้นเดือนธันวาคม บริษัทถือครอง 672,497 BTC ซึ่งได้มาในต้นทุนเฉลี่ยประมาณ $75,000 ต่อเหรียญ

ที่มา: Bitcointreasuries

ที่ราคาปัจจุบันใกล้ $87,800 การถือครองเหล่านั้นมีมูลค่าประมาณ $59 พันล้าน ทำให้บริษัทมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงประมาณ 17%

บริษัทเปิดเผยการซื้ออีกครั้งเมื่อวันที่ 29 ธันวาคม โดยซื้อ 1,229 bitcoin ในราคาประมาณ $108.8 ล้านโดยใช้เงินจากการเสนอขายหุ้นแบบ at-the-market ที่ดำเนินการอยู่

ประธานคณะผู้บริหาร Michael Saylor กล่าวว่าผลตอบแทน Bitcoin ของบริษัทสำหรับปี 2025 อยู่ที่ 23.2%

Bitcoin หรือรูปแบบธุรกิจ? อุปสรรคที่แท้จริงต่อการเข้า S&P 500 ของ Strategy

Bitcoin เองไม่ได้ทำให้ Strategy ไม่มีคุณสมบัติสำหรับ S&P 500 แต่วิธีที่บริษัทมีโครงสร้างรอบสินทรัพย์นี้ยังคงเป็นประเด็นหลัก

Strategy ตรงตามข้อกำหนดเชิงปริมาณหลักของดัชนีในช่วงปลายปี 2025 รวมถึงมูลค่าตลาดและความสามารถในการทำกำไร หลังจากรายงานรายได้สุทธิจำนวนมากที่ขับเคลื่อนโดยกำไรจาก Bitcoin

อย่างไรก็ตาม การรวมอยู่ใน S&P 500 ไม่ได้เป็นไปโดยอัตโนมัติ เนื่องจากการตัดสินใจขั้นสุดท้ายขึ้นอยู่กับคณะกรรมการที่ให้ความสำคัญกับธุรกิจที่ดำเนินงานจริงมากกว่ายานพาหนะในรูปแบบการลงทุน

คณะกรรมการแสดงความลังเลในการเพิ่มบริษัทที่มีมูลค่าถูกครอบงำโดยสินทรัพย์ในคลังมากกว่าผลิตภัณฑ์หรือบริการ

นักวิเคราะห์โต้แย้งว่า Strategy ตอนนี้คล้ายกับตัวแทนของ Bitcoin คล้ายกับกองทุนปิด ซึ่งเป็นโครงสร้างที่ไม่มีคุณสมบัติภายใต้กฎของดัชนี

นี่แตกต่างจากบริษัทเช่น Tesla หรือ Block ซึ่งถือครอง Bitcoin แต่สร้างรายได้จากการดำเนินงานที่หลากหลาย

ในอดีต การลดลงของหุ้นอย่างรุนแรงไม่ได้ทำให้บริษัทไม่มีคุณสมบัติ เนื่องจากสมาชิก S&P 500 หลายรายได้ฟื้นตัวจากการปรับตัวลงครั้งใหญ่

แม้แต่การเพิ่มขึ้นของราคาอย่างรวดเร็วก็ไม่ได้รับประกันการเข้าร่วม เนื่องจากคณะกรรมการประเมินความยั่งยืน ความผันผวน และพื้นฐานทางธุรกิจก่อนการจดทะเบียน