หยวนดิจิทัลของจีนเข้าสู่ยุคใหม่เมื่อวันที่ 1 มกราคม 2026 เมื่อยอดคงเหลือในกระเป๋าเงินเริ่มสะสมดอกเบี้ยในอัตราเงินฝากออมทรัพย์
การเคลื่อนไหวนี้เป็นการแยกตัวออกจากฉันทามติระดับโลกที่เห็นว่าสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางควรไม่มีดอกเบี้ย ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารกลางสหรัฐ และธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศได้สนับสนุนหลักการนี้มายาวนานว่าเป็นสิ่งสำคัญต่อเสถียรภาพทางการเงิน
ได้รับการสนับสนุน
ได้รับการสนับสนุน
มุมมองแบบดั้งเดิม: CBDCs เป็นเงินสดดิจิทัล ไม่ใช่เงินออม
ชุมชน CBDC ระดับโลกได้รวมตัวกันรอบหลักการหลัก: CBDC สำหรับค้าปลีกควรทำงานเป็นเทียบเท่าดิจิทัลของเงินสดจริง ไม่ใช่เครื่องมือออมทรัพย์ที่มีดอกเบี้ย
ECB ได้ระบุอย่างชัดเจนในประเด็นนี้ คำถามที่พบบ่อยระบุอย่างชัดเจนว่า: "เช่นเดียวกับเงินสดในกระเป๋าของคุณ จะไม่มีการจ่ายดอกเบี้ยสำหรับการถือครองยูโรดิจิทัล" เป้าหมาย: ป้องกันไม่ให้ยูโรดิจิทัลกลายเป็นเครื่องมือออมทรัพย์ที่ดูดเงินฝากธนาคาร
ธนาคารกลางสหรัฐได้แสดงความกังวลที่คล้ายกัน เอกสารการอภิปรายปี 2022 ของธนาคารเตือนว่า CBDC ที่มีดอกเบี้ยอาจเปลี่ยนแปลงระบบการเงินของสหรัฐอย่างพื้นฐาน ปัญหาสำคัญคือการตัดสินใจไม่ใช้ตัวกลางธนาคาร ครัวเรือนอาจโอนเงินฝากไปยังธนาคารกลาง ซึ่งลดความสามารถของธนาคารในการให้กู้ยืม
BIS และ IMF ได้เสริมกรอบนี้ โดยระบุว่า CBDCs ที่มีดอกเบี้ยอาจเร่งการแห่ถอนเงินธนาคารในช่วงวิกฤตการเงิน เมื่อผู้ฝากเงินหนีไปหาความปลอดภัยที่เห็นได้ชัดของเงินธนาคารกลาง
การเปลี่ยนแปลงของจีน: จาก M0 ไปเป็น M1
การตัดสินใจของจีนได้วางตำแหน่งหยวนดิจิทัลใหม่จากเครื่องมือ M0 บริสุทธิ์—เทียบเท่ากับเงินสดในการหมุนเวียน—ไปสู่สิ่งที่คล้ายกับ M1 มากขึ้น ซึ่งเป็นปริมาณเงินที่กว้างขึ้นที่รวมเงินฝากออมทรัพย์
นโยบายนี้มาจาก "แผนปฏิบัติการเพื่อเสริมสร้างการจัดการหยวนดิจิทัลและโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน" ของ PBOC ใช้กับกระเป๋าเงินที่ยืนยันแล้ว—หมวดหมู่ 1-3 สำหรับบุคคลและบัญชีองค์กร ดอกเบี้ยเป็นไปตามกฎเงินฝากออมทรัพย์ โดยมีการชำระเงินรายไตรมาสในวันที่ 20 ของเดือนสุดท้ายของแต่ละไตรมาส กระเป๋าเงินหมวดหมู่ที่สี่แบบไม่ระบุชื่อยังคงถูกยกเว้น
น่าสังเกตว่าจีนได้แก้ไขคำจำกัดความอย่างเป็นทางการของหยวนดิจิทัลเพื่อรวม "ระบบการชำระเงินที่เกี่ยวข้อง" อย่างชัดเจน—การเปลี่ยนแปลงความหมายที่รับรองวิวัฒนาการของ e-CNY นอกเหนือจากตัวแทนเงินสดธรรมดา
ได้รับการสนับสนุน
ได้รับการสนับสนุน
นักวิเคราะห์ Guoxin Securities Wang Jian อธิบายการเปลี่ยนผ่านว่าเป็นการเคลื่อนจาก "เงินสดดิจิทัล 1.0" ไปเป็น "สกุลเงินฝาก 2.0" โดยอธิบายว่าเป็น "บัญชีธนาคารประเภทใหม่" ที่รวมประสิทธิภาพการชำระเงินแบบดั้งเดิมกับความสามารถด้านสัญญาที่เป็นนวัตกรรม
ทำไมจีนจึงเลือกเส้นทางที่แตกต่าง
การตัดสินใจของจีนสะท้อนถึงการคำนวณเชิงกลยุทธ์หลายประการที่อาจไม่ใช้—หรือใช้แตกต่าง—ในเศรษฐกิจตะวันตก
ประการแรก การรวมประกันเงินฝากให้ความคุ้มครอง PBOC ยืนยันว่าขณะนี้กระเป๋าเงินหยวนดิจิทัลได้รับความคุ้มครองจากประกันเงินฝาก พวกเขาได้รับการคุ้มครองเช่นเดียวกับเงินฝากธนาคารแบบดั้งเดิม นี่จัดการกับข้อกังวลสำคัญเกี่ยวกับ CBDCs ที่มีดอกเบี้ย: ว่าพวกเขาอาจถูกมองว่า "ปลอดภัยกว่า" เงินฝากธนาคารในช่วงวิกฤต
ประการที่สอง แรงจูงใจการนำไปใช้สำคัญในตลาดที่มีการแข่งขัน ภายในเดือนพฤศจิกายน 2025 e-CNY มีกระเป๋าเงิน 230 ล้านกระเป๋าและธุรกรรมสะสมรวม 16.7 ล้านล้านหยวน อย่างไรก็ตาม มันเผชิญการแข่งขันจากแพลตฟอร์มการชำระเงินมือถือที่ฝังรากลึกอย่าง Alipay และ WeChat Pay การจ่ายดอกเบี้ยให้แรงจูงใจที่เรียบง่ายแต่มีความหมายสำหรับผู้ใช้ในการถือยอดคงเหลือ e-CNY มากกว่าการปฏิบัติต่อมันเป็นราง��ารชำระเงินผ่าน
ได้รับการสนับสนุน
ได้รับการสนับสนุน
ประการที่สาม สถาปัตยกรรมสองชั้นของจีนรักษาธนาคารพาณิชย์เป็นอินเทอร์เฟซผู้ใช้หลัก นี่อาจบรรเทาความกลัวการตัดสินใจไม่ใช้ตัวกลางที่รบกวนนักการธนาคารกลางตะวันตก PBOC ออกหยวนดิจิทัลให้สถาบันดำเนินการ ซึ่งจากนั้นจะแจกจ่ายให้สาธารณะ รักษาความสัมพันธ์ลูกค้าของธนาคาร
ผลกระทบต่อการพัฒนา CBDC ระดับโลก
การเคลื่อนไหวของจีนทำให้เกิดคำถามที่ไม่สบายใจสำหรับธนาคารกลางในที่อื่น
ECB ซึ่งวางแผนจะเปิดตัวยูโรดิจิทัลภายในปี 2029 ได้มุ่งมั่นกับรูปแบบที่ไม่มีดอกเบี้ยพร้อมขอบเขตการถือครองที่เข้มงวดเพื่อป้องกันไม่ให้แข่งขันกับเงินฝากธนาคาร สภา EU เมื่อเร็วๆ นี้สนับสนุนวงเงินจำกัดการถือครองยูโรดิจิทัลโดยเฉพาะเพื่อ "หลีกเลี่ยงการใช้เป็นที่เก็บมูลค่า"
แต่การวิจัยทางวิชาการท้าทายความเป็นดั้งเดิมของดอกเบี้ยศูนย์มากขึ้น การวิเคราะห์ CEPR ปี 2025 พบว่า "การปรับปรุงสวัสดิการที่สำคัญ" สามารถทำได้เมื่อประเทศกำหนดอัตราดอกเบี้ย CBDC ที่ "ทั้ง 0% หรือที่ 1% ต่ำกว่าอัตรานโยบายปัจจุบัน แล้วแต่อันไหนสูงกว่า" IMF ยังยอมรับว่า CBDC ที่มีดอกเบี้ยสามารถ "เพิ่มการตอบสนองของเศรษฐกิจต่อการเปลี่ยนแปลงอัตรานโยบาย"
แนวทางของจีนอาจแสดงให้เห็นว่าการแลกเปลี่ยนที่นักการธนาคารกลางตะวันตกกลัว—โดยเฉพาะการหนีเงินฝากและการหดตัวของสินเชื่อ—สามารถจัดการได้ผ่านตัวเลือกการออกแบบที่ระมัดระวัง เช่น ขอบเขตการถือครอง ค่าตอบแทนแบบชั้น และประกันเงินฝาก
ได้รับการสนับสนุน
ได้รับการสนับสนุน
ภูมิทัศน์ CBDC ที่แยกทาง
สิ่งที่เกิดขึ้นไม่ใช่รูปแบบเดียวสำหรับ CBDCs ค้าปลีก แต่เป็นภูมิทัศน์ที่แยกทางที่หล่อหลอมโดยประเพณีการเงินที่แตกต่างกัน โครงสร้างทางการเงิน และลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์
สหรัฐอเมริกาได้เคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามอย่างสมบูรณ์—กลายเป็นประเทศเดียวที่ห้าม CBDC ค้าปลีกอย่างเป็นทางการ ตาม Atlantic Council ในเดือนมกราคม 2025 ประธานาธิบดีทรัมป์ลงนามคำสั่งบริหารห้ามหน่วยงานของรัฐบาลกลางพัฒนาหรือส่งเสริม CBDCs สภาคองเกรสดำเนินการตามในช่วง "Crypto Week" ในเดือนกรกฎาคม ผ่านพระราชบัญญัติต่อต้านรัฐเฝ้าระวัง CBDC เป็นหนึ่งในสามกฎหมายคริปโตสำคัญ—ควบคู่กับพระราชบัญญัติ GENIUS สำหรับ stablecoins และพระราชบัญญัติ CLARITY สำหรับโครงสร้างตลาด ร่างกฎหมายต่อต้าน CBDC ซึ่งผ่านสภาผู้แทนราษฎร 219-210 ขณะนี้รอพิจารณาในวุฒิสภา
137 ประเทศที่เป็นตัวแทน 98% ของ GDP โลกกำลังสำรวจ CBDCs แหล่งที่มา: Atlantic Council CBDC Trackerยุโรปดูเหมือนมุ่งมั่นกับ CBDCs เป็นโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน—มีประสิทธิภาพ ครอบคลุม แต่ไม่น่าสนใจอย่างตั้งใจเป็นเครื่องมือออมทรัพย์ จีนเดิมพันว่า CBDC ที่คล้ายเงินฝากมากขึ้นสามารถอยู่ร่วมกับระบบธนาคารในขณะที่เสนอประโยชน์ใช้สอยที่แท้จริงให้ผู้ใช้นอกเหนือจากธุรกรรมเพียงอย่างเดียว ในขณะเดียวกัน สหรัฐได้ปฏิเสธแนวคิดโดยสิ้นเชิง—ทำให้ภูมิทัศน์ CBDC โลกแตกแยกตามเส้นอุดมการณ์และภูมิรัฐศาสตร์
เมื่อ 137 ประเทศที่เป็นตัวแทน 98% ของ GDP โลกสำรวจ CBDCs การทดลองของจีนกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีดอกเบี้ยจะได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิด หากประสบความสำเร็จ มันอาจบังคับให้มีการพิจารณาสมมติฐานใหม่ที่ได้นำทางการออกแบบ CBDC ทั่วโลก
คำถามไม่ใช่เพียงว่าควรออก CBDC หรือไม่ แต่ว่ามันควรเป็นเงินประเภทใด
แหล่งที่มา: https://beincrypto.com/china-china-digital-yuan-pay-interest/
