อีเธอเรียมสูญเสียค่าธรรมเนียมมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ และบริษัทยักษ์ใหญ่แห่งหนึ่งเก็บกำไรไว้

บล็อกเชน Ethereum บันทึกปีการดำเนินงานที่แข็งแกร่งที่สุดในประวัติศาสตร์ในปี 2025 โดยประมวลผลปริมาณธุรกรรมสูงสุดเป็นประวัติการณ์และรักษาความปลอดภัยให้กับส่วนใหญ่ของตลาด DeFi

อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์คริปโตที่ขับเคลื่อนเครือข่ายไม่สามารถสะท้อนการเติบโตนั้นได้ โดยขาดทุนเป็นตัวเลขสองหลักในปีนี้

ตามข้อมูลของ CryptoSlate ETH ซื้อขายลดลง 10% นับตั้งแต่ต้นปีที่ต่ำกว่า $3000 ผลการดำเนินงานเมื่อเทียบกับ Bitcoin สินทรัพย์ดิจิทัลเรือธงก็ล่าช้าเช่นกัน โดยอัตราส่วน ETH/BTC ลดลง 6% นับตั้งแต่ต้นปี

ความแตกต่างนี้เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในด้านเศรษฐศาสตร์ของบล็อกเชนเชิงพาณิชย์ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุดในโลก

ธุรกรรมรายวันของ Ethereum (ที่มา: YChart)

ในขณะที่ประโยชน์ใช้สอยของเครือข่ายพุ่งสูงขึ้น การอัพเกรดทางเทคนิคที่ออกแบบมาเพื่อลดต้นทุนสำหรับผู้ใช้ได้ลดรายได้ที่ไหลเข้าสู่เครือข่ายหลักอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ราคาของ Ether แยกออกจากกิจกรรมบนเครือข่าย

การสูญเสีย $100 ล้าน

หนึ่งในปัจจัยสำคัญที่สุดในภาพทางการเงินของ Ethereum ในปีนี้คือการล่มสลายของ "ค่าเช่า" ที่จ่ายโดยเครือข่าย Layer-2

เครือข่ายเหล่านี้ซึ่งรวมธุรกรรมเข้าด้วยกันเพื่อประหยัดต้นทุนก่อนที่จะชำระบนบล็อกเชน Ethereum หลัก ก่อนหน้านี้เป็นแหล่งรายได้หลักจากค่าธรรมเนียม

ในปี 2024 เครือข่าย Layer-2 สร้างรายได้รวม $277 ล้าน จากจำนวนนั้นพวกเขาจ่ายประมาณ $113 ล้าน หรือ 41% ให้กับเมนเน็ต Ethereum เพื่อประมวลผลข้อมูลและรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย

ในปี 2025 โมเดลรายได้นั้นกลับตัว ตามข้อมูล Growthepie รายได้รวมสำหรับเครือข่าย Layer-2 ลดลง 53% เหลือ $129.17 ล้าน เนื่องจากค่าธรรมเนียมถูกลดลงสำหรับผู้ใช้ปลายทาง

อย่างไรก็ตาม ต้นทุนที่จ่ายให้กับเมนเน็ต Ethereum ลดลงมากยิ่งขึ้น เครือข่าย Layer-2 จ่ายประมาณ $10 ล้านให้ Ethereum เพื่อความปลอดภัยในปี 2025 ซึ่งคิดเป็นน้อยกว่า 10% ของรายได้รวม

บทความที่เกี่ยวข้อง

ค่าธรรมเนียมธุรกรรม Ethereum ลดลงเป็นประวัติการณ์ขณะที่เครือข่าย Layer-2 ดูดกิจกรรม

Ethereum ได้เปลี่ยนไปสู่สถานะเงินเฟ้อหลังการอัพเกรด Dencun

10 พฤษภาคม 2024 · Oluwapelumi Adejumo

$119 ล้านที่เหลือถูกเก็บไว้เป็นกำไรโดยผู้ดำเนินการ Layer-2

รายได้เครือข่าย Layer 2 ของ Ethereum (ที่มา: Grow The Pie)

โดยพื้นฐานแล้ว นี่หมายความว่า Ethereum สละรายได้ค่าธรรมเนียมที่รับประกันมากกว่า $100 ล้านในปีนี้เพื่อรักษาความอยู่รอดในระยะยาว

การลดลงนี้เกิดจากการอัพเกรด "Dencun" ที่ดำเนินการเมื่อปีที่แล้ว การอัพเดตได้ลดค่าธรรมเนียมธุรกรรมสำเร็จ โดยให้เงินอุดหนุนการเติบโตของระบบนิเวศอย่างมีประสิทธิภาพด้วยการลดรายได้ที่ Ethereum เก็บจากเครือข่าย "Layer-2" ที่สร้างขึ้นบนนั้น

สิ่งนี้ทำให้เครือข่ายสามารถประมวลผลปริมาณการรับส่งข้อมูลที่สูงขึ้นโดยไม่ทำให้บล็อกเชนหลักติดขัดหรือค่าธรรมเนียมพุ่งสูง

ในขณะที่การดำเนินการทางเทคนิคประสบความสำเร็จในการทำให้ Ethereum ถูกลงและเร็วขึ้น แต่ก็ขจัดแรงขับเคลื่อนหลักของอุปสงค์สำหรับโทเค็น ETH

ในปีก่อนหน้านี้ การใช้งานเครือข่ายสูงส่งผลให้ค่าธรรมเนียมสูง ซึ่งส่วนหนึ่งถูก "เผา" ทำให้ลดอุปทานและสนับสนุนราคา

เมื่อค่าธรรมเนียมลดลงเป็นประวัติการณ์ในปี 2025 แรงกดดันเงินฝืดต่ออุปทานโทเค็นได้อ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ ผลที่ตามมาคืออัตราเงินเฟ้อของ Ethereum เพิ่มขึ้น 0.204% นับตั้งแต่เหตุการณ์ merge ในเดือนกันยายน 2022

บทความที่เกี่ยวข้อง

เงินเฟ้อ Ethereum พุ่งสูงท่ามกลางการเปลี่ยนแปลง Dencun—ห่างจากระดับก่อน Merge น้อยกว่า 100k ETH

การอัพเกรด Dencun และการเฟื่องฟูของการ staking ปรับเปลี่ยนพลวัตอุปทานของ Ethereum ขับเคลื่อนแนวโน้มเงินเฟ้อ

22 พฤศจิกายน 2024 · Oluwapelumi Adejumo

เครือข่าย Coinbase ครองส่วนแบ่งกำไร

การจัดเรียงใหม่ของเศรษฐศาสตร์ของ Ethereum ได้สร้างตลาดรวมศูนย์สำหรับโซลูชันการปรับขนาด โดยมีผู้เล่นที่โดดเด่นรายหนึ่งครอบครองรายได้ส่วนใหญ่ของภาคส่วน

Base เครือข่าย Layer-2 ที่พัฒนาโดยตลาดหลักทรัพย์สหรัฐที่ซื้อขายในตลาดสาธารณะ Coinbase สร้างรายได้มากกว่า $75 ล้านในปี 2025 ตัวเลขนี้คิดเป็นเกือบ 60% ของรายได้ทั้งหมดของภาคส่วน Layer-2 สำหรับปีนี้

ผลการดำเนินงานทางการเงินของ Base เหนือกว่าคู่แข่งแบบกระจายอำนาจอย่างมาก Arbitrum ซึ่งถือผู้นำตลาดที่สำคัญในปีก่อนหน้านี้ สร้างรายได้ประมาณ $25 ล้าน อยู่ในอันดับสอง

คู่แข่งรายอื่นมีมูลค่าต่ำกว่า เครือข่าย Polygon สร้างรายได้ $5 ล้าน ในขณะที่ Linea ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Consensys สร้างรายได้ $3.94 ล้าน Optimism ผู้นำในยุคแรกอีกรายหนึ่งในภาคส่วนการปรับขนาด ได้รับประมาณ $3.83 ล้าน

การรวมตัวกันของรายได้นี้เป็นการเบี่ยงเบนจากปี 2024 เมื่อตลาดกระจายตัวอย่างสม่ำเสมอมากขึ้น ในปีก่อนหน้านี้ Arbitrum สร้างรายได้ $42 ล้าน Linea สร้างรายได้ $36.6 ล้าน และ Scroll สร้างรายได้ $35 ล้าน

การเพิ่มขึ้นของ Base แสดงให้เห็นว่าช่องทางการจัดจำหน่ายและประสบการณ์ผู้ใช้ได้กลายเป็นปัจจัยตัดสินในสงครามการปรับขนาด

ด้วยการรวมเครือข่ายเข้ากับผลิตภัณฑ์ตลาดหลักทรัพย์โดยตรง Coinbase ได้กระจายกิจกรรมค้าปลีกไปยังเครือข่ายของตนเองสำเร็จ

ด้วยเหตุนี้ ส่วนสำคัญของมูลค่าที่สร้างโดยระบบนิเวศ Ethereum ตอนนี้ได้สะสมในงบดุลของหน่วยงานองค์กรที่แตกต่างกันมากกว่าผู้เข้าร่วมเครือข่ายในวงกว้าง

ส่วนแบ่งตลาดแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี

แม้จะมีผลการดำเนินงานด้านราคาของ ETH การรับเอาไปใช้ในสถาบันของเครือข่าย Ethereum ยังคงเร่งขึ้นเรื่อยๆ

ข้อมูลที่มีอยู่บ่งชี้ว่านักลงทุนไม่ได้ออกจากระบบนิเวศไปหาบล็อกเชนทางเลือกที่เร็วกว่าหรือถูกกว่า ซึ่งเป็นแนวโน้มที่กำหนดตลาดหมีปี 2022

สำหรับบริบท การครอบงำของ Ethereum ในภาคส่วน DeFi ขยายตัวตลอดปี 2024 และ 2025 เมนเน็ตของเครือข่ายบล็อกเชนตอนนี้รักษาความปลอดภัยประมาณ 64% ของมูลค่ารวมที่ล็อก (TVL) ในแอปพลิเคชัน DeFi เพิ่มขึ้นจากวงจรต่ำสุดประมาณ 45% ในปี 2022

Leon Waidmann หัวหน้าฝ่ายวิจัยที่ Onchain HQ ระบุว่าส่วนแบ่งตลาดของระบบนิเวศ Ethereum เพิ่มขึ้นกว่า 70% เมื่อรวมสินทรัพย์ที่เก็บไว้บนเครือข่าย Layer-2 เช่น Base, Arbitrum และ Optimism

การครอบงำ DeFi ของ Ethereum (ที่มา: DeFiLlama)

การรวมตัวกันนี้แสดงให้เห็นถึง "การหลบหนีไปหาคุณภาพ" ในหมู่ผู้จัดสรรเงินทุนรายใหญ่

เมื่ออุตสาหกรรมเติบโตขึ้น สถาบันให้ความสำคัญกับความปลอดภัยและความชัดเจนทางกฎหมายของ Ethereum มากกว่าด้านบวกเชิงคาดการณ์ของบล็อกเชนใหม่ที่มีความผันผวนมากกว่า

เครือข่ายได้กลายเป็นชั้นการชำระบัญชีสำหรับอุตสาหกรรมอย่างมีประสิทธิผล แม้ว่ากลไกเฉพาะสำหรับการจับมูลค่าจากกิจกรรมนั้นยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน

ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์สังเกตว่าความมั่นคงของระบบนิเวศตรงข้ามกับวงจรตลาดก่อนหน้านี้

ปริมาณการทำธุรกรรมเร่งตัวขึ้นเข้าสู่ปลายปีโดยไม่มีการเก็งกำไร "blow-off top" ที่มักเห็นในช่วงจุดสูงสุด แสดงให้เห็นว่าการเติบโตขับเคลื่อนโดยการใช้งานพื้นฐานมากกว่าการซื้อขายระยะสั้น

นักลงทุนชั่งน้ำหนักประโยชน์ใช้สอยกับมูลค่า

อย่างไรก็ตาม ช่องว่างที่ขยายกว้างขึ้นระหว่างความสำเร็จในการดำเนินงานของ Ethereum กับมูลค่าตลาดนำเสนอมุมมองที่ซับซ้อนสำหรับนักลงทุนที่มุ่งสู่ปี 2026

การลดลง 10% นับตั้งแต่ต้นปีของราคา ETH สะท้อนความไม่แน่นอนเกี่ยวกับบทบาทของโทเค็นในสภาพแวดล้อมค่าธรรมเนียมต่ำใหม่นี้

เมื่อเมนเน็ตให้เงินอุดหนุนเครือข่าย Layer-2 อย่างมีประสิทธิภาพ ความสัมพันธ์โดยตรงระหว่างปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นและราคาโทเค็นที่เพิ่มขึ้นได้ถูกทำลาย

บทความที่เกี่ยวข้อง

โซลูชัน layer-2 ของ Ethereum คือ Linea และ Polygon สะดุดด้วยการหยุดทำงานและความล่าช้าของความสมบูรณ์

การหยุดทำงานของ Linea ก่อน token airdrop และความล่าช้าของความสมบูรณ์ของ Polygon ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของ layer-2 ของ Ethereum

10 กันยายน 2025 · Oluwapelumi Adejumo

ผู้สังเกตการณ์ตลาดชี้ให้เห็นว่าในขณะที่ระบบนิเวศแข็งแรงกว่าที่เคย ผลประโยชน์ทางการเงินในปัจจุบันถูกแยกออกในชั้นแอปพลิเคชันและการปรับขนาด

อย่างไรก็ตาม ผู้สนับสนุนเครือข่ายโต้แย้งว่านี่เป็นขั้นตอนการเปลี่ยนผ่านที่จำเป็น พวกเขาโต้แย้งว่า Ethereum ได้รักษาตำแหน่งของตนในฐานะมาตรฐานสากลสำหรับการชำระบัญชีบล็อกเชนโดยการลดต้นทุนและเพิ่มความจุ

ตามพวกเขา คูขวางนี้จะขับเคลื่อนมูลค่าระยะยาวไปสู่โทเค็นในที่สุด โดยประธาน BitMine Tom Lee เชื่อว่าสินทรัพย์อาจเพิ่มขึ้นเหนือ $5000 ในปีหน้า

โพสต์ Ethereum สูญเสียค่าธรรมเนียมมากกว่า $100 ล้านในปีนี้ และยักษ์ใหญ่องค์กรรายหนึ่งเก็บกำไรไว้ ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate