ผลตอบแทนหุ้นกู้รัฐบาลปิดสูงขึ้นท่ามกลางการเดิมพันนโยบายเข้มงวดของเฟด

อัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์รัฐบาล (GS) ส่วนใหญ่เพิ่มขึ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากนักลงทุนใช้ท่าทีป้องกันความเสี่ยงท่ามกลางช่วงวันหยุดและการเดิมพันเกี่ยวกับธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ที่มีท่าที Hawkish หลังจากการเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญของสหรัฐฯ

อัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์รัฐบาล ซึ่งเคลื่อนไหวตรงข้ามกับราคา เพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ย 2.86 เบซิสพอยต์ (bps) เมื่อเทียบแบบรายสัปดาห์ในตลาดรอง ตามอัตราอ้างอิง PHP Bloomberg Valuation Service ณ วันที่ 26 ธันวาคม ที่เผยแพร่บนเว็บไซต์ของ Philippine Dealing System

อัตราที่ปลายสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทนปิดในทิศทางผสม อัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลัง (T-bills) อายุ 91 วันและ 364 วัน ลดลง 0.62 bp เป็น 4.8434% และ 1.3 bps เป็น 5.0317% ตามลำดับ ขณะที่อัตราของตราสารอายุ 182 วันเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.48 bp เป็น 4.9725%

ที่ส่วนกลาง อัตราของพันธบัตรรัฐบาล (T-bonds) อายุสอง สาม สี่ ห้า และเจ็ดปี เพิ่มขึ้น 5.31 bps (5.3502%), 5.01 bps (5.4984%), 5.09 bps (5.6393%), 4.84 bps (5.7502%) และ 4.26 bps (5.8883%) ตามลำดับ

อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาวก็เพิ่มขึ้นทั่วกระดาน โดยตราสารหนี้อายุ 10 ปี 20 ปี และ 25 ปี เพิ่มขึ้น 7.49 bps (6.0539%), 0.54 bp (6.4123%) และ 0.34 bp (6.4076%) ตามลำดับ

ปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์รัฐบาลลดลงเหลือ 25.45 พันล้านเปโซในสัปดาห์ที่ผ่านมาจาก 44.87 พันล้านเปโซก่อนหน้านี้ ตลาดปิดในวันที่ 24 และ 25 ธันวาคมเพื่อวันหยุดคริสต์มาส

"วันหยุดปลายปีทำให้สภาพคล่องของตลาดลดลงอย่างมาก ส่งผลให้การปรับสมดุลพอร์ตและการปรับสถานะล่าช้า" Lodevico M. Ulpo, Jr. รองประธานและหัวหน้ากลยุทธ์ตราสารหนี้ที่ ATRAM Trust Corp. กล่าวในข้อความ Viber

เขากล่าวว่าอัตราผลตอบแทนอ้างอิงเพิ่มขึ้น 5-10 bps นำโดยส่วนกลางของเส้นอัตราผลตอบแทนในสัปดาห์ที่ผ่านมา เป็น "ปฏิกิริยาตอบสนองทันทีที่ขับเคลื่อนโดยอุปทาน" ต่อแผนการกู้ยืมภายในประเทศไตรมาสแรกที่เผยแพร่โดยสำนักงานคลัง (BTr)

"ตลาดปรับราคาความเสี่ยงด้านอุปทานระยะใกล้ท่ามกลางสภาพคล่องที่บาง"

BTr กล่าวเมื่อวันอังคารว่ารัฐบาลแห่งชาติวางแผนจะกู้ยืมสูงสุด 824 พันล้านเปโซจากแหล่งเงินในประเทศในไตรมาสแรกของปี 2026 หรือ 324 พันล้านเปโซจากการออกตั๋วเงินคลัง และสูงสุด 500 พันล้านเปโซผ่านพันธบัตรรัฐบาล

"สัญญาณ Hawkish จาก Fed ได้เสริมโทนป้องกันความเสี่ยงในอัตราภายในประเทศ เมื่อรวมกับสภาวะขาดสภาพคล่องในช่วงปลายปี แรงกดดันผลตอบแทนทั่วโลกทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดเลือกรอดู ป้องกันความต้องการที่มีนัยสำคัญสำหรับระยะเวลา และส่งผลให้เกิดแนวโน้มขาขึ้นเล็กน้อยในอัตราผลตอบแทน" นาย Ulpo กล่าวเพิ่มเติม

"การเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่น่าประหลาดใจในทางบวกสนับสนุนแนวโน้ม bear-steepening เนื่องจากความคาดหวังสำหรับการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมถูกผลักออกไป สิ่งนี้กระตุ้นความระมัดระวังในปลายยาว โดยนักลงทุนประเมินความเสี่ยงเงินเฟ้อใหม่และความยั่งยืนของเส้นทางนโยบายที่ผ่อนคลายกว่า"

ความเชื่อมั่น Hawkish จาก Fed อาจส่งผลต่อเส้นทางนโยบายของ Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ด้วย Reinielle Matt M. Erece นักเศรษฐศาสตร์ที่ Oikonomia Advisory and Research, Inc. กล่าวในอีเมล

"แม้ว่านโยบายการเงินจะยังคงอยู่บนเส้นทางผ่อนคลาย ความกังวลเรื่องเงินเฟ้ออาจทำให้อัตราผลตอบแทนพุ่งสูง เนื่องจากนโยบายการเงินอาจกลับทิศทาง" เขากล่าว

ผู้ว่าการ BSP Eli M. Remolona, Jr. ได้เปิดประตูไว้สำหรับการปรับลดครั้งสุดท้ายในปี 2026 เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจหากจำเป็น โดยคาดว่าเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในระดับที่จัดการได้

เศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบสองปีในไตรมาสที่สาม ได้แรงหนุนจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งและการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของการส่งออก แม้ว่าโมเมนตัมดูเหมือนจะจางหายไปท่ามกลางต้นทุนการดำรงชีพที่เพิ่มสูงขึ้นและการปิดรัฐบาลเมื่อเร็วๆ นี้ Reuters รายงาน

ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) เพิ่มขึ้นในอัตรารายปี 4.3% ในไตรมาสที่ผ่านมา เป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปี 2023 กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ สำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจกล่าวในการประมาณการเบื้องต้นของ GDP ไตรมาสที่สาม นักเศรษฐศาสตร์ที่ Reuters สำรวจความเห็นได้คาดการณ์ว่า GDP จะเพิ่มขึ้นในอัตรา 3.3% เศรษฐกิจเติบโตในอัตรา 3.8% ในไตรมาสที่สอง

Fed ในเดือนนี้ลดอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนอ้างอิงลงอีก 25 เบซิสพอยต์มาอยู่ที่ช่วง 3.5%-3.75% แต่ส่งสัญญาณว่าต้นทุนการกู้ยืมไม่น่าจะลดลงในระยะใกล้ เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายรอความชัดเจนเกี่ยวกับทิศทางของตลาดแรงงานและเงินเฟ้อ

นักลงทุนกำลังเตรียมตัวสำหรับปี 2026 โดยเน้นว่าเมื่อไหร่ที่ Federal Reserve สหรัฐฯ อาจลดอัตราดอกเบี้ยและลดเท่าไหร่ ผู้ค้าคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอย่างน้อยสองครั้งตลอดปี แต่พวกเขาไม่คาดหวังว่า Fed จะเคลื่อนไหวก่อนเดือนมิถุนายน

ธนาคารกลางได้คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอีกหนึ่งครั้งในปีหน้า แต่ความแตกแยกระหว่างผู้กำหนดนโยบายทำให้นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบาย

สำหรับสัปดาห์นี้ นาย Ulpo กล่าวว่าตลาดหลักทรัพย์รัฐบาลอาจยังคงเคลื่อนไหวในแนวข้างเนื่องจากปริมาณยังคงบาง

"ด้วยสัปดาห์การซื้อขายที่สั้นลง เราคาดว่าจะมีการรวมตัวในช่วงกว้างและความป้องกันความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนควรติดตามสภาพคล่อง การเคลื่อนไหวของอัตราในต่างประเทศ และสัญญาณใดๆ เกี่ยวกับความต้องการในการประมูลก่อนการกลับสู่ปกติในเดือนมกราคม" เขากล่าว

"ปีหน้าเราควรติดตามการเคลื่อนไหวของเงินเฟ้อและการจ้างงานอย่างใกล้ชิด การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจทำให้อัตราผลตอบแทนลดลง แต่ความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้ออาจทำให้นักลงทุนคาดการณ์นโยบายที่เข้มงวดขึ้น" นาย Erece กล่าวเพิ่มเติม — Isa Jane D. Acabal ร่วมกับ Reuters