นักวิเคราะห์เตือนถึงแรงกดดันจากการเจือจางหุ้นอย่างหนักของ Strategy จากการซื้อครั้งล่าสุด

นักวิเคราะห์ได้เน้นย้ำถึงความกังวลเรื่องการเจือจางหุ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับ Strategy ของ Michael Saylor ซึ่งเกิดจากกลยุทธ์การระดมทุนเชิงรุกเพื่อซื้อคริปโทเคอร์เรนซีเพิ่มเติม 

แม้ว่ากลยุทธ์ของบริษัทจะสร้างผู้เลียนแบบจำนวนมาก แต่ Strategy ก็ถูกตรวจสอบอย่างละเอียดเกี่ยวกับการวางตำแหน่งระยะยาวและสุขภาพทางการเงิน

ทำไมหุ้น MSTR จึงลดลง?

ตามรายงานล่าสุดของ CryptoQuant นักวิเคราะห์เชื่อว่า Strategy ขายหุ้นมูลค่า $700M เมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้ก่อให้เกิดการเจือจางและแรงกดดันขาลงอย่างต่อเนื่อง หุ้นปัจจุบันลดลง 70% จากจุดสูงสุดตลอดกาล (ATH) และรายงานว่ายังคงร่วงลงเมื่ออุปทานเข้าสู่ตลาด

หุ้นลดลงประมาณ 55% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาและ 36% นับตั้งแต่ต้นปี เมื่อเทียบกับการลดลง 3.6% ของ Bitcoin ในปีนี้ มูลค่าตลาดของ Strategy ก็ลดลงเหลือประมาณ $45 พันล้าน ในขณะที่การถือครอง BTC มีมูลค่าประมาณ $60 พันล้าน

"การใช้เลเวอเรจในงบดุลมีค่าใช้จ่าย" นักวิเคราะห์คนหนึ่งเขียน

นอกจากแรงกดดันการขายหุ้นแล้ว ปัจจัยอื่นที่ส่งผลต่อหุ้นของ Strategy คือการใช้การเสนอขายหุ้น at-the-market (ATM) และหุ้นกู้แปลงสภาพเพื่อจัดหาเงินทุนในการซื้อ Bitcoin

โมเดลนี้ทำให้บริษัทได้รับเงินกว่า $900 ล้านจากการขาย ATM เพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม

หุ้นสามัญที่ออกจำหน่ายเพิ่มขึ้นประมาณ 20% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงเดือนธันวาคม 2025 และนักวิเคราะห์ยังคงเตือนว่าตลาดทุนที่แน่นขึ้นอาจทำให้การเจือจางรุนแรงขึ้นหากบริษัทยังคงออกหุ้นหรือหนี้ต่อไป

การซื้อ Bitcoin มูลค่า $1 พันล้านล่าสุด ซึ่งได้รับเงินทุนบางส่วนผ่านหุ้นและหนี้ ก็มีส่วนทำให้หุ้นมีผลงานต่ำกว่ามาตรฐาน เนื่องจากมีช่วงสั้นๆ ที่มูลค่าตลาดของบริษัทลดลงต่ำกว่ามูลค่าการถือครอง Bitcoin ของบริษัท ซึ่งเน้นย้ำถึงความกลัวของนักลงทุนเกี่ยวกับเลเวอเรจและการออกหุ้นในอนาคต

MSCI จะถอด Strategy และบริษัทอื่นๆ หรือไม่?

Strategy เริ่มต้นเป็นบริษัทซอフต์แวร์ MicroStrategy แต่เปลี่ยนมาลงทุนใน Bitcoin ในปี 2020 บริษัทถูกรวมไว้เมื่อเดือนธันวาคมที่แล้วภายใต้หมวดหมู่ย่อยเทคโนโลยีของ Nasdaq ซึ่งเป็นการตัดสินใจที่ถูกตั้งคำถามโดยผู้สังเกตการณ์ตลาดบางคนที่โต้แย้งว่า‌โมเดลธุรกิจที่เป็นผู้บุกเบิกมีความสอดคล้องกับกองทุนการลงทุนมากกว่า

เมื่อต้นเดือนนี้ มีการคาดเดาเกี่ยวกับการที่ Nasdaq จะถอด Strategy ออกจาก Nasdaq100 โดยนักวิเคราะห์เช่น Mike O'Rourke หัวหน้านักยุทธศาสตร์ตลาดที่ JonesTrading โต้แย้งว่า Strategy ถูกรวมไว้ด้วยเหตุผลทางเทคนิคและว่านี่เป็น "โอกาสที่สมบูรณ์แบบสำหรับ Nasdaq ในการแก้ไขความผิดพลาดของปีที่แล้ว"

การถอดออกอาจนำไปสู่กระแสเงินออกจากกองทุนพาสซีฟประมาณ $1.6 พันล้าน ตามการประมาณการของ Kaasha ⁠Saini หัวหน้ากลยุทธ์ดัชนีที่ Jefferies อย่างไรก็ตาม บริษัทไม่ถูกถอดออก

ผู้ให้บริการดัชนีระดับโลก MSCI ยังได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับ​การมีอยู่ของบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัลในเกณฑ์มาตรฐานของตน มีกำหนดตัดสินใจในเดือนมกราคม​ว่าจะตัด Strategy และบริษัทที่คล้ายคลึงกันหรือไม่ แต่ Saylor มองในแง่ดีต่อความหวังในผลลัพธ์ที่เป็นประโยชน์

เมื่อต้นเดือนนี้ เขากล่าวว่า Strategy กำลังมีส่วนร่วมกับ MSCI แต่ถ้าถูกตัดออก ก็จะไม่สำคัญ บางคนเชื่อว่าความมั่นใจของเขามาจากมูลค่าตลาดซึ่งยังค่อนข้างสูง แต่สิ่งนั้นอาจเปลี่ยนแปลงได้เมื่อพิจารณาจากความผันผวนล่าสุด

แม้จะมีความมั่นใจของ Saylor แต่หาก MSCI ตัด Strategy ออก มันจะเป็นการต่อสู้ที่ยากลำบาก ยับยั้งกระแสเงินออกจากนักลงทุนที่หวาดกลัว การตัดสินใจจะก่อให้เกิดผลกระทบซ้ำซากทั่วโลกที่จะส่งผลต่อ DATs มากกว่า 200 แห่ง ทำให้ผู้เข้าร่วมใหม่ท้อแท้และกดดันผู้ที่มีอยู่ให้เปลี่ยนแปลง แยกการถือครอง หรือจำกัดการจัดสรรเพื่อหลีกเลี่ยงการลงโทษ

ให้เห็นในที่ที่สำคัญ โฆษณาใน Cryptopolitan Research และเข้าถึงนักลงทุนและผู้สร้างที่ฉลาดที่สุดในวงการคริปโต