สิ่งที่แตกหักในตลาดคริปโตเมื่อเดือนตุลาคม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าตลาดเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร

สองเดือนหลังจากพาดหัวข่าวภาษีของ Trump ก่อให้เกิดการชำระสถานะครั้งประวัติศาสตร์ Bitcoin ยังคงติดอยู่ในตลาดที่แตกต่างออกไป ตลาดที่มีเลเวอเรจน้อยลง สภาพคล่องที่บางลง และแรงซื้อจาก ETF ที่อ่อนแอลง

Bitcoin กำลังอยู่ที่ระดับกลาง $80,000 อีกครั้ง และบรรยากาศไม่เหมือนต้นเดือนตุลาคมเลย เมื่อทุกคนยังคงพูดถึงขาขึ้นต่อไปราวกับว่ามันหลีกเลี่ยงไม่ได้ AP จับภาพการเปลี่ยนแปลงของอารมณ์ด้วยตัวเลขที่ชัดเจน การลดลงอย่างลึกจากจุดสูงสุดวันที่ 6 ตุลาคม และตลาดที่สูญเสียความเชื่อมั่นมาหลายสัปดาห์

หากคุณใช้เวลาบน crypto X คุณคงเห็นการถกเถียงที่เกิดขึ้นแบบเรียลไทม์ เทรดเดอร์บอกว่า "ท่อ" ของตลาดถูกทำลายเมื่อวันที่ 10/10 เทรดเดอร์คนอื่นบอกว่านี่คือสิ่งที่ความเสี่ยงดูเหมือนเมื่อดนตรีหยุด

Bitcoin price divergence since October (Source: Clouted)

ภายใต้เสียงรบกวน มีคำถามจริงที่คุ้มค่าแก่การตอบ

อะไรเปลี่ยนแปลงไปจริงๆ หลังวันที่ 10 ตุลาคม?

คืนที่คริปโตกลายเป็นเครื่องวัดความเสี่ยง 24/7 ของโลก

วันที่ 10 ตุลาคมเริ่มต้นเป็นเรื่องราวมหภาค และไม่นานก็แพร่กระจายไปทุกมุมของคาสิโนคริปโต การประกาศภาษีของ Trump จุดชนวนการขายตื่นตระหนกและสภาพคล่องต่ำ ตั้งค่าเหตุการณ์การชำระสถานะที่ใหญ่ที่สุดที่ตลาดเคยเห็น

Coin Metrics วางลำดับเหตุการณ์ในลักษณะที่ทำให้การเคลื่อนไหวรู้สึกลึกลับน้อยลง:
พาดหัวข่าวมหภาคโจมตี ผู้ให้สภาพคล่องถอยออกไป และตลาดที่มีเลเวอเรจถูกบังคับให้คลี่คลายเข้าสู่สมุดคำสั่งที่บางเบา

Coin Metrics เรียกมันว่า "The Great De-Leveraging" และกรอบนี้เหมาะสม นี่ไม่ใช่การลดลงปกติ นี่คือการล้างระบบ

เมื่อฝุ่นตกลง ตัวเลขก็โหดร้าย สถานะที่มีเลเวอเรจมากกว่า $19 พันล้านถูกชำระสถานะ การกวาดล้างที่บดบังวันที่ตลาดพังครั้งก่อนๆ และจุดประกายการวิ่งเข้าหาการป้องกันความเสี่ยงด้านล่างในตลาดออปชันทันที

ขนาดนั้นสำคัญ เพราะเมื่อคุณข้ามเกณฑ์หนึ่ง ราคาจะหยุดเป็นการสะท้อนที่ชัดเจนของ "สิ่งที่ผู้คนคิด" มันกลายเป็นการขายที่ถูกบังคับ การเรียกมาร์จิน และการคลี่คลายอัตโนมัติที่ผลักดันตลาดเข้าสู่อากาศเปล่า

ส่วนที่เทรดเดอร์รู้สึกถึงในกระดูก สภาพคล่องหายไป

เมื่อผู้คนพูดว่า "ไม่มีการเสนอราคาซื้อ" พวกเขากำลังพูดถึงสิ่งที่เรียบง่าย

พวกเขาหมายความว่าไม่มีคำสั่งซื้อจริงเพียงพอใกล้กับราคาปัจจุบันเพื่อรับการตก ดังนั้นราคาต้องลดลงไปไกลกว่าเพื่อหาคนที่เต็มใจรับอีกฝั่ง

Kaiko ใช้กล้องจุลทรรศน์กับเรื่องนี้ และข้อสรุปก็น่าเกลียด ในหลายแลกเปลี่ยนแทบไม่มีอะไรเลยใกล้ราคากลาง และการเสนอราคาที่มีความหมายปรากฏขึ้นไกลออกไป ประมาณ 4% และ 10% จากราคากลาง เห็นได้ชัดที่สุดบน Binance, Crypto.com และ Kraken

นั่นคือสิ่งที่ภัยแล้งสภาพคล่องดูเหมือนเมื่อความผันผวนเข้าโจมตี

Coin Metrics เห็นเรื่องราวเดียวกันผ่านเลนส์ที่แตกต่าง มันดูความลึกของสมุดคำสั่ง BTCUSDT ของ Binance ภายในบวกหรือลบ 2% ของราคากลาง

ในสภาวะปกติ ความลึกนั้นหนาพอที่จะดูดซับการขายปกติ ในระหว่างการพัง มันบางลงอย่างมาก และแรงกดดันในการขายเล็กน้อยสร้างการแกว่งที่ใหญ่เกินไป

นั่นคือสิ่งที่ "ระบบท่อ" ดูเหมือนในคริปโต ตลาดสามารถรู้สึกมีสภาพคล่องจนถึงขณะที่มันไม่มี

วังวนการชำระสถานะที่กระทบ altcoin เหมือนรถบรรทุก

Bitcoin ตกหนัก และส่วนที่เหลือของตลาดตกทะลุพื้น

Bitcoin ลดลงมากกว่า 14% ในช่วงวันที่ 10-11 ตุลาคม และยังเตือนทุกคนว่าการเคลื่อนไหวมาเร็วแค่ไหนหลังจากสถิติวันที่ 6 ตุลาคม

Coin Metrics เพิ่มรายละเอียดที่อธิบายว่าทำไมการเคลื่อนไหวจึงรู้สึกรุนแรง นี่คือการเรียงซ้อนของการคลี่คลายที่ถูกบังคับ การเคลื่อนย้ายราคา และการกวาดล้างเลเวอเรจ มันไม่ใช่แค่ผู้คน "ตัดสินใจ" ที่จะขาย

มันยังสังเกตว่า altcoin ถูกกระทบหนักกว่าในการลดเลเวอเรจ ซึ่งสำคัญเพราะนั่นคือส่วนของตลาดที่ต้องการโมเมนตัมสะท้อนกลับเพื่อความอยู่รอด

พลวัตนั้นไม่เพียงแค่ทำให้เกิดวันแดง มันเปลี่ยนพฤติกรรมเป็นสัปดาห์หลังจากนั้น ผู้สร้างตลาดระมัดระวัง เทรดเดอร์รายย่อยเล็กลง และทุกการตีกลับรู้สึกน่าสงสัย

คำถาม Binance เกิดอะไรขึ้น และสิ่งที่เราพูดได้จริงๆ

การพูดคุย "มีบางอย่างพัง" จำนวนมากยังคงวนกลับไปที่ Binance และการเคลื่อนย้ายหลักประกันที่ผุดขึ้นมาในระหว่างการพัง

วิธีที่สะอาดที่สุดในการพูดถึงมันคือการแยกสิ่งที่เป็นโครงสร้างตลาดกว้างออกจากสิ่งที่เฉพาะสถานที่

Coin Metrics ติดธง USDe ดอลลาร์สังเคราะห์ของ Ethena เป็นหนึ่งในผู้เคราะห์ร้ายที่โดดเด่น มันอธิบายว่ากลไกการผูกมูลค่าขึ้นอยู่กับสถานะที่ป้องกันความเสี่ยงและการทำงานของตลาด และ USDe ถูกใช้เป็นหลักประกันมาร์จินในแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ รวมถึง Binance

ในระหว่างการพัง Coin Metrics กล่าวว่า USDe ซื้อขายต่ำกว่า $1 อย่างมากในบางสถานที่

Binance ต่อมาได้กล่าวถึงเหตุการณ์นี้เป็นการสาธารณะ

Binance กล่าวว่าได้คืนเงินประมาณ $283 ล้านหลังจาก USDe, BNSOL และ wBETH หลุดจากการผูกมูลค่าชั่วคราวในระหว่างความวุ่นวายของตลาด และกล่าวว่าผู้ใช้ได้รับการชดเชยเต็มจำนวนภายใน 24 ชั่วโมง

นั่นคือประเภทของช่องว่างเฉพาะสถานที่ที่ทำให้เทรดเดอร์รู้สึกเหมือนกฎเปลี่ยนไปในคืนเดียว

หากหลักประกันของคุณสามารถซื้อขายห่างจากการผูกมูลค่าในสถานที่หนึ่ง และการชำระสถานะสามารถเริ่มต้นจากราคาท้องถิ่นนั้น แล้วโมเดลความเสี่ยงของคุณก็ดีเท่ากับตลาดที่อ่อนแอที่สุดที่คุณซื้อขาย

นี่คือข้อสรุปที่ชัดเจน

ช็อกมหภาคจุดไม้ขีดไฟ กลไกการชำระสถานะโยนเบนซิน สมุดคำสั่งที่บางทำให้มันกลายเป็นพายุไฟ และหลักประกันเฉพาะสถานที่และการเคลื่อนย้ายราคาทำให้ส่วนของตลาดเปราะบางยิ่งขึ้น

ระบบหลัง 10/10 ทำไมตลาดยังรู้สึกผิดปกติ

เดินหน้าไปเดือนธันวาคม และคุณจะเห็นว่าทำไมผู้คนยังคงพูดว่าการเสนอราคาซื้อไม่กลับมา

สภาพคล่องตลาดสปอตยังคงบางแม้หลังจากราคามีเสถียรภาพ และมันชี้ไปที่ความลึกของสมุดคำสั่งด้านบนที่ยังคงต่ำกว่าระดับต้นตุลาคมอย่างมากในสถานที่สำคัญ

มันยังอธิบายการรีเซ็ตเลเวอเรจที่ตรงกับการเปลี่ยนแปลงอารมณ์ ดอกเบี้ยเปิดถูกล้างออกหนัก การระดมทุนอ่อนตัวลง และตลาดไม่ได้สร้างความเชื่อมั่นทิศทางเดียวกัน

หากคุณต้องการเวอร์ชันมนุษย์ เทรดเดอร์ถูกเผา ผู้สร้างตลาดระมัดระวัง และระบบหยุดเสนอการติดตามที่ง่าย

นั่นคือเหตุผลที่การพูดคุย "ฤดูกาล alt" ตายอย่างรวดเร็ว

ETF หยุดเป็นลมหนุน และนั่นสำคัญกว่าที่คนส่วนใหญ่อยากยอมรับ

คริปโตใช้เวลาส่วนใหญ่ของปี 2024 และส่วนแรกของปี 2025 เรียนรู้วิธีซื้อขายควบคู่ไปกับตัวห่อสถาบัน สปอต bitcoin ETF

เมื่อการไหลเป็นบวก มันเป็นแหล่งความต้องการที่มั่นคง เมื่อการไหลเป็นลบ มันลากความเชื่อมั่น และทำให้การลดลงยากที่จะซื้อด้วยความมั่นใจ

นักลงทุนถอนเงิน $3.6 พันล้านออกจากสปอต bitcoin ETF ในเดือนพฤศจิกายน การไหลออกรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เปิดตัว นักลงทุนยังถอนเงินสถิติ $523 ล้านจาก IBIT ของ BlackRock ในวันเดียว และบทความอธิบายการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นที่กว้างขึ้นกลับไปยังทอง

คุณสามารถโต้เถียงเกี่ยวกับการเล่าเรื่องทั้งวัน การไหลโต้แย้งยากกว่า

มหภาคกลับมา และมันจะไม่หายไปเร็วๆ นี้

หนึ่งในการเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่ที่สุดหลังวันที่ 10 ตุลาคมไม่เกี่ยวข้องกับการเมืองภายในของคริปโตเลย คริปโตถูกลากกลับเข้าไปในมหภาค

ความสัมพันธ์ที่เปลี่ยนแปลงของ Bitcoin กับสินทรัพย์เสี่ยงและทองคำในระบบที่แตกต่างกันกรอบการพังแบบฉับพลันวันที่ 10 ตุลาคมเป็นการเตือนใจว่าช็อกมหภาคสามารถส่งผ่านคริปโตได้เร็วกว่าสิ่งใดๆ เพราะคริปโตไม่เคยปิด

เพื่อนำประเด็นเดียวกันมาพูดด้วยภาษาธรรมดา ความเสี่ยงกำลังออกจากระบบ พันธบัตรและทองคำดูปลอดภัยกว่า และ bitcoin ซื้อขายเหมือนสินทรัพย์เบต้าสูงในขณะที่เทคโนโลยีโซเซ

ดังนั้นอะไรเปลี่ยนแปลงไปหลังวันที่ 10 ตุลาคม ในประโยคเดียว:

นั่นคือเหตุผลที่เทรดเดอร์จำนวนมากรู้สึกเหมือนกฎเปลี่ยนไปแล้วตอนนี้

สิ่งที่ฉันกำลังดูต่อไป เพราะนี่คือที่ที่การเคลื่อนไหวต่อไปมาจาก

ฉันยังคงกลับมาที่ปุ่มสามปุ่ม และทั้งหมดสามารถวัดได้

ปุ่มแรกคือการไหลของ ETF เพราะนั่นคือที่ที่การเสนอราคาส่วนเพิ่มอาศัยอยู่เป็นส่วนใหญ่ของวงจรนี้

ปุ่มที่สองคือความลึกของสมุดคำสั่ง เพราะสมุดที่บางทำให้ทุกความประหลาดใจกลายเป็นการเคลื่อนไหวที่ใหญ่กว่าที่ควรจะเป็น

ปุ่มที่สามคือเลเวอเรจและสุขภาพหลักประกัน ดอกเบี้ยเปิด การระดมทุน และความมั่นคงของหลักประกันที่ผู้คนใช้ซื้อขาย

หากรากฐานนั้นไม่มั่นคง ทุกอย่างที่สร้างบนมันก็ไม่มั่นคงกว่าที่ดูเหมือน

หากปุ่มทั้งสามนั้นหมุนไปในทางที่ถูกต้องพร้อมกัน คุณจะได้การเปลี่ยนแปลงระบบจริงกลับไปสู่ความอยากได้ความเสี่ยง หากพวกเขายังคงผสม คุณจะได้การสับ ช่องว่างอากาศ และตลาดที่ลงโทษทุกคนที่หยิ่งยโส

ส่วนที่ไม่มีใครชอบ ตลาดสามารถรู้สึกพังโดยไม่มีผู้ร้ายที่ซ่อนอยู่คนเดียว

การตอบกลับในเธรด X นั้นเป็นการเตือนใจที่ดีว่ามนุษย์ประมวลผลความเจ็บปวดอย่างไร
เมื่อคุณเสียเงิน คุณต้องการผู้กระทำผิด คำอธิบายที่เรียบร้อย และการปิด

การพังวันที่ 10 ตุลาคมมีผู้ร้ายมากมายหากคุณต้องการพวกเขา เลเวอเรจ สภาพคล่องที่บาง สถานที่ที่กระจัดกระจาย และการเคลื่อนย้ายหลักประกัน มันยังมีคำอธิบายที่ตรงไปตรงมามากกว่า มันเป็นเหตุการณ์การคลี่คลายที่ถูกบังคับที่ใหญ่ที่สุดที่คริปโตเคยเห็น และมันทิ้งตลาดไว้ในโหมดฟื้นตัว

สองเดือนต่อมา ชาร์ตดูเหมือนความเบื่อหน่าย และมันรู้สึกเหมือนบางอย่างพัง ในทางหนึ่ง มันพัง

The post Something broke for crypto in October, data shows how the market changed appeared first on CryptoSlate.