การทดสอบความเครียดในช่วงฤดูใบไม้ร่วงสำหรับตลาดคริปโต: การปรับฐานหรือกระบวนทัศน์ตลาดใหม่

ต่อไปนี้เป็นบทความพิเศษและความเห็นจาก Volodymyr Nosov ผู้ก่อตั้งและประธานของ W Group ซีอีโอของ WhiteBIT

เป็นเดือนที่สองติดต่อกันที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลอยู่ในช่วงตกต่ำ การปรับฐานเกือบ 30% นับตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม — มูลค่าตลาดประมาณ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ — ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความลึกของการตกต่ำครั้งนี้และสิ่งที่ขับเคลื่อนมัน

ต้องเน้นตั้งแต่ต้นว่า: การลดลงในปัจจุบันไม่ใช่วิกฤตแต่เป็นการปรับฐานชั่วคราว ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม การปรับฐานมักจะลึกกว่ามากและไม่ก่อให้เกิดความตื่นตระหนกมากเกินไป ตลาดคริปโตอายุน้อยกว่ามาก — สินทรัพย์หลายรายการมีอยู่เพียงไม่กี่ปี — ดังนั้นความผันผวนจึงเป็นเรื่องธรรมชาติและไม่ได้บ่งชี้ถึงปัญหาเชิงโครงสร้าง นอกจากนี้ สกุลเงินดิจิทัลยังคงเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงที่สุด ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมมักถูกขายเป็นอันดับแรกในช่วงเวลาของการปรับฐาน

ปัจจัยขับเคลื่อนของการลดลง

การตกต่ำที่เริ่มขึ้นในเดือนตุลาคมไม่สามารถอธิบายได้ด้วยสาเหตุเดียว ในมุมมองของผม เป็นผลมาจากห้าปัจจัยหลัก

1. ความสนใจจากสถาบันที่ลดลง

สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าอุตสาหกรรมคริปโตกำลังผ่านการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ใหม่ ซึ่งพลวัตของตลาดไม่ได้ถูกกำหนดโดยนักลงทุนรายย่อยอีกต่อไป แต่โดยผู้เล่นสถาบันขนาดใหญ่ กองทุนป้องกันความเสี่ยง กองทุนหลัก และโครงสร้าง ETF กลยุทธ์การวางตำแหน่งของพวกเขากำหนดพฤติกรรมของตลาดและกำหนดทิศทางของการเปลี่ยนแปลง

หลังจากการเติบโตของอุตสาหกรรมในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 ผู้เล่นหลักบางรายได้ดำเนินการตัดสินใจเชิงยุทธวิธล์ ส่งผลให้อุปสงค์ระยะสั้นลดลง ทำให้การปรับฐานหลีกเลี่ยงไม่ได้ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ไม่ควรถูกมองว่าเป็นจุดจบของวงจร เป็นเพียงการหยุดชั่วคราว — ช่วงเวลาที่เงินทุนกำลังถูกกระจายระหว่างผู้เข้าร่วมสถาบันที่มีอยู่และใหม่

2. บริบททางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้น

การตกต่ำของคริปโตเกิดขึ้นท่ามกลางบริบทของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจโดยทั่วไป

ในช่วงฤดูใบไม้ร่วง การลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีที่มุ่งเน้น AI หดตัวลง ดัชนีสำคัญทั่วโลกตกลง: Nikkei 225 ของญี่ปุ่นและ Hang Seng ของฮ่องกงตกลงก่อน กระตุ้นปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาดตะวันตก Wall Street ก็ซื้อขายในระดับที่ต่ำลงเช่นกัน ทองคำก็ลดลงด้วย การปรับฐานดังกล่าวเป็นส่วนปกติของวงจรตลาด — เกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาของการเติบโตอย่างรวดเร็วเพื่อ "ปรับ" มูลค่าที่มากเกินไป

3. การล้างเลเวอเรจที่มากเกินไป

ในช่วงต้นปี 2025 ในช่วงเวลาของการเติบโตอย่างรวดเร็ว ระดับเลเวอเรจในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพิ่มสูงขึ้นอย่างอันตราย โดยเฉพาะในหมู่เทรดเดอร์รายย่อย การชำระบัญชีจำนวนมากเมื่อวันที่ 10 ตุลาคมได้ล้างการกู้ยืมที่มากเกินไป สภาพคล่องที่ลดลงและเงินทุนไหลออกบางส่วนผลักดันผู้เข้าร่วมระยะสั้นที่อ่อนแอออกไป ในขณะที่ตำแหน่งของผู้ถือครองระยะยาวจำนวนมากยังคงมีเสถียรภาพ สำหรับตลาดที่อายุน้อย การรีเซ็ตประเภทนี้ค่อนข้างเป็นเรื่องปกติ

4. การปรับกฎระเบียบ

เรายังอยู่ในขั้นตอนการดำเนินการของกรอบกฎระเบียบระดับโลกที่สำคัญ รวมถึง MiCA ของยุโรป ในขณะที่รอคำแนะนำทางกฎหมายอย่างเต็มรูปแบบเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์บางอย่าง ผู้เล่นสถาบันกำลังจัดสรรและถือเงินทุนไว้ เตรียมพร้อมที่จะลงทุนอย่างกระตือรือร้นมากขึ้นเมื่อกฎขั้นสุดท้ายเป็นที่ทราบแล้ว

ในขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลอีกแห่ง — IOSCO องค์กรกำกับดูแลหลักทรัพย์ระดับโลก — ได้เน้นความเสี่ยงใหม่ที่เกิดจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการแปลงเป็นโทเค็น โดยเฉพาะเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของการค้ำประกันสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็น ดังที่เราเห็น ความไว้วางใจระยะยาวในคริปโตจะไม่ขึ้นอยู่กับความต้องการของตลาดเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับว่าหน่วยงานกำกับดูแลสามารถปิดช่องว่างที่เป็นไปได้ก่อนที่ความเสี่ยงเชิงระบบจะเกิดขึ้นหรือไม่

5. โครงสร้างตลาดที่เปลี่ยนแปลง

หลังจากการชำระบัญชี ผู้เล่นหลักได้ลดตำแหน่งบางส่วนของพวกเขา ลดโมเมนตัมขาขึ้น ความเชื่อมั่นของรายย่อยแทบจะไม่กำหนดพลวัตของตลาดอีกต่อไป — วงจรขณะนี้ถูกกำหนดโดยเงินทุนขนาดใหญ่ การปรับฐานสะท้อนถึงขั้นตอนการเปลี่ยนผ่าน เนื่องจากสถาบันบางแห่งหยุดกิจกรรมชั่วคราว ในขณะที่บางแห่งยังไม่ได้เข้าสู่ตลาด เมื่อสมดุลนี้กลับเป็นปกติ ความผันผวนดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะกลายเป็นเรื่องน้อยลง

เข้าใกล้ความมั่นคง

การตกต่ำนี้จะกินเวลานานแค่ไหน และจะมีผลตามมาอย่างไร?

โดยพื้นฐานแล้ว ตลาดมีความยืดหยุ่นมากกว่าเมื่อไม่กี่ปีก่อนแล้ว โครงสร้างของมันคล้ายคลึงกับสินทรัพย์ที่โตเต็มที่มากขึ้น — เช่น ทองคำหรือ S&P 500 — ซึ่งการเติบโตเกิดขึ้นผ่านคลื่นเชิงโครงสร้างมากกว่าการพุ่งทางอารมณ์

การปรับฐานอาจกินเวลาตั้งแต่หลายสัปดาห์ถึงหลายเดือน ความลึกและระยะเวลาจะขึ้นอยู่กับสภาวะเศรษฐกิจมหภาคและความเชื่อมั่นของตลาด การปรับฐานประมาณ 30% เป็นเรื่องปกติในช่วงวงจรขาขึ้น แม้ว่าการฟื้นตัวของเงินทุนสถาบันขนาดใหญ่ที่ไหลเข้าจะต้องใช้เวลา

ตลาดคริปโตมีแนวโน้มที่จะกลับสู่ความมั่นคงมากขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ในช่วงเวลานี้ อาจเคลื่อนไหวภายในความผันผวนปานกลางและแม้กระทั่งแสดงการเติบโตบางส่วน ภายใต้สภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่เอื้ออำนวย อุตสาหกรรมอาจฟื้นคืนจังหวะขาขึ้นที่มั่นใจได้ภายในปี 2027

การดำเนินการกฎระเบียบอย่างเต็มรูปแบบ การไหลเข้าของเงินทุนสถาบันที่เริ่มใหม่ การพัฒนาตลาด RWA นโยบายอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve ที่สนับสนุน และการฟื้นตัวของสภาพคล่อง ทั้งหมดนี้จะมีส่วนช่วยให้เกิดความมั่นคง

การวิ่งระยะสั้น ไม่ใช่มาราธอน

สุดท้าย ควรสังเกตผลลัพธ์เชิงบวกบางอย่างจากการตกต่ำล่าสุด การเขย่าชั่วคราวทำความสะอาดตลาดจากโครงการที่อ่อนแอและสินทรัพย์ที่น่าสงสัย ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่จะแสวงหาคุณภาพ: เงินทุนมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนจากโทเค็นเก็งกำไรไปสู่สินทรัพย์ที่มีประโยชน์ใช้สอยชัดเจนและมาตรฐานการปฏิบัติตามที่เข้มแข็ง

สิ่งสำคัญคือ การแลกเปลี่ยนหลายแห่งผ่านการทดสอบความเครียดโครงสร้างพื้นฐาน จัดการกับภาระทางเทคนิคได้สำเร็จในระหว่างการชำระบัญชีจำนวนมาก

ระดับของการเสี่ยงอย่างไม่รับผิดชอบในตลาดได้ลดลง ทำให้อุตสาหกรรมสามารถแสดงให้เห็นความก้าวหน้าที่แท้จริงและความยืดหยุ่นเชิงโครงสร้างหลังจากการหยุดพักนี้

ในขณะเดียวกัน ผมแนะนำให้ผู้เข้าร่วมตลาดเปลี่ยนจากความคิดแบบมาราธอนไปเป็นแบบมุ่งเน้นการวิ่งระยะสั้น จัดลำดับความสำคัญของกลยุทธ์ระยะยาวและการจัดการความเสี่ยงแทนที่จะไล่ตามมูลค่าสูงสุดอย่างรวดเร็ว โอกาสยังคงอยู่ — และจะเติบโตต่อไป — แต่เส้นทางสู่เงินทุนที่ยั่งยืนอาจยาวนานและต้องการมากขึ้น

โพสต์ การทดสอบความเครียดในฤดูใบไม้ร่วงสำหรับตลาดคริปโต: การปรับฐานหรือกระบวนทัศน์ตลาดใหม่ ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate