สัญญาณการซื้อของวาฬมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ของ Bitcoin ที่แพร่ระบาดกลับกลายเป็นกับดักอันตรายที่ตั้งโดยการบัญชีของสถาบัน

ภาพลวงตาทางสtatisticsทำให้ตลาดคริปโตเชื่อในช่วงสั้นๆ สัปดาห์นี้ว่าวาฬขนาดกลางได้ซื้อ Bitcoin ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์

ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา โซเชียลมีเดียเต็มไปด้วยกราฟที่แสดงให้เห็นว่า Bitcoin ประมาณ 54,000 เหรียญกำลังไหลเข้าสู่กระเป๋า "ฉลาม" ซึ่งเป็นที่อยู่ที่ถือเหรียญระหว่าง 100 ถึง 1,000 เหรียญ

ผลที่ตามมาคือผู้เล่นในอุตสาหกรรมจำนวนมากตีความสิ่งนี้ว่าเป็นหลักฐานว่ากำลังมีการสะสม BTC อย่างก้าวร้าว โดยคาดหวังถึงการพุ่งขึ้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เรื่องนี้แพร่สะพัดในขณะที่ Bitcoin ผลักดันกลับขึ้นไปใกล้ 90,000 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม โดยได้รับแรงหนุนจากการรับรู้ถึงอุปสงค์จากสถาบัน

อย่างไรก็ตาม การตรวจสอบข้อมูลบล็อกเชนของ CryptoSlate ชี้ให้เห็นว่าอุปสงค์ดังกล่าวเป็นเพียงภาพลวงตา เหรียญที่ "ซื้อ" ไม่ได้มาจากผู้ซื้อรายใหม่ที่เข้าสู่ตลาด

แต่กลับโยกย้ายมาจากห้องเก็บ cold-storage ขนาดใหญ่ของยักษ์ใหญ่ด้านการดูแลสินทรัพย์ ซึ่งดูเหมือนจะแบ่งการถือครองขนาดใหญ่และแยกกันออกเป็นส่วนเล็กๆ

เมื่อตลาด BTC เติบโตเป็นสินทรัพย์ระดับสถาบัน เหตุการณ์นี้เน้นย้ำถึงช่องว่างที่เพิ่มขึ้นระหว่างความเป็นจริงที่ซับซ้อนของโครงสร้างตลาดในยุค ETF กับสัญญาณ on-chain ที่เรียบง่ายซึ่งเทรดเดอร์ยังคงใช้เพื่อนำทาง

การโยกย้ายกระเป๋าเงิน BTC ครั้งยิ่งใหญ่

ข้อบกพร่องในทฤษฎีมุมมองเชิงบวกอยู่ที่ความล้มเหลวในการติดตามอีกด้านหนึ่งของบัญชี

CryptoVizart นักวิเคราะห์ของ Glassnode รายงานว่ายอดรวมของกลุ่ม "ฉลาม" เพิ่มขึ้นประมาณ 270,000 Bitcoin นับตั้งแต่วันที่ 16 พฤศจิกายน ที่ราคา 90,000 ดอลลาร์ นั่นแสดงถึงแรงกดดันการซื้อที่เห็นได้ชัดเจนเกือบ 24.3 พันล้านดอลลาร์

การเปลี่ยนแปลงสถานะสุทธิของฉลาม Bitcoin (แหล่งที่มา: Glassnode)

เมื่อมองแยกกัน แผนภูมินี้บ่งบอกถึงความเชื่อมั่นครั้งใหญ่จากบุคคลที่มีมูลค่าสุทธิสูง

อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับกลุ่ม "Mega-Whale" ซึ่งเป็นหน่วยงานที่ถือ Bitcoin มากกว่า 100,000 เหรียญ สัญญาณกลับตรงกันข้าม ในช่วงเวลาเดียวกันที่ฉลามได้รับ 270,000 เหรียญ กลุ่ม mega-whale ลดลงประมาณ 300,000 เหรียญ

การถือครอง Bitcoin ของฉลาม (แหล่งที่มา: Glassnode)

สองเส้นเคลื่อนที่ไปพร้อมกันเกือบสมบูรณ์ อุปทานไม่ได้หายไปจากตลาด แต่เพียงแค่เคลื่อนลงมาหนึ่งระดับ

Cryptovizart กล่าวว่า:

ในการเงินสถาบัน เงินไม่สามารถเคลื่อนย้ายแบบทันทีทันใดได้ เมื่อเงินหลายพันล้านดอลลาร์ออกจากกระเป๋าเงินที่ใหญ่ที่สุดและจำนวนที่เกือบเท่ากันปรากฏขึ้นทันทีในกระเป๋าเงินขนาดกลางภายในเครือข่ายเดียวกัน มันบ่งบอกถึงการโอนภายในมากกว่าการขาย

ฤดูกาลตรวจสอบบัญชีและการสับเปลี่ยนหลักประกัน

ในขณะเดียวกัน ช่วงเวลาของการสับเปลี่ยนนี้ในกลางเดือนธันวาคมไม่น่าจะเป็นเรื่องบังเอิญ ดูเหมือนว่าจะถูกขับเคลื่อนโดยความเป็นจริงที่เรียบง่ายของการบัญชีของบริษัทและข้อกำหนดการดำเนินงานของตลาด ETF

ประการแรก ฤดูกาลตรวจสอบบัญชีกำลังใกล้เข้ามา ผู้ขุดที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ ผู้ออก ETF และตลาดแลกเปลี่ยนต้องอยู่ภายใต้กระบวนการตรวจสอบมาตรฐานปลายปี

ผู้ตรวจสอบบัญชีมักจะต้องการให้มีการแยกเงินเข้าสู่โครงสร้างกระเป๋าเงินที่เฉพาะเจาะจงเพื่อตรวจสอบความเป็นเจ้าของ บังคับให้ผู้ดูแลสินทรัพย์ย้ายสินทรัพย์จากบัญชี omnibus ที่รวมกันเข้าสู่ที่อยู่แยกต่างหาก

สิ่งนี้สร้างปริมาณ on-chain มหาศาลที่ไม่มีผลกระทบทางเศรษฐกิจเลย

ประการที่สอง ผู้ดูแลสินทรัพย์อาจกำลังเตรียมตัวสำหรับการเติบโตของตลาดหลักประกันคริปโต

เนื่องจากตอนนี้มีการซื้อขายออปชัน ETF แบบ spot ความต้องการการจัดการหลักประกันที่มีประสิทธิภาพกำลังเพิ่มขึ้น บลอก BTC 50,000 เหรียญนั้นใช้งานยากเกินไปเป็นหลักประกันสำหรับข้อกำหนด margin มาตรฐาน ที่อยู่ BTC 1,000 เหรียญแยกกันห้าสิบที่อยู่นั้นดีกว่าในแง่การดำเนินงาน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ข้อมูลตลาดที่มีอยู่สนับสนุนมุมมองนี้ Coinbase ได้เคลื่อนย้าย Bitcoin ประมาณ 640,000 เหรียญระหว่างกระเป๋าเงินภายในในสัปดาห์ที่ผ่านมา ตามข้อมูลการไหลของตลาดแลกเปลี่ยน

Sani ผู้ก่อตั้ง Timechain Index ยังรายงานว่า Fidelity Digital Assets ดำเนินการปรับโครงสร้างที่คล้ายกัน โดยย้าย Bitcoin มากกว่า 57,000 เหรียญในวันเดียวเข้าสู่ที่อยู่ที่รวมกลุ่มต่ำกว่าเกณฑ์ 1,000 Bitcoin เล็กน้อย

สิ่งนี้บ่งบอกถึงระบบของสินทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่กำลังถูกเตรียมสำหรับการใช้เลเวอเรจ ไม่ใช่ร่องรอยของการสะสมแบบ spot

กับดักเลเวอเรจ

หากอุปสงค์ spot 5 พันล้านดอลลาร์เป็นภาพลวงตา คำถามที่เหลืออยู่คือ: อะไรขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงเมื่อวานนี้? ข้อมูลชี้ไปที่เลเวอเรจอนุพันธ์มากกว่าความเชื่อมั่นใน spot

เมื่อกราฟ "การสะสมของฉลาม" แพร่ระบาด ดอกเบี้ยเปิดในสถานะ long แบบเลเวอเรจพุ่งสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวของราคา BTC ที่ตามมานั้นเปราะบาง Bitcoin พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วไปที่ 90,000 ดอลลาร์ ตามด้วยการล่มสลายทันทีไปที่ประมาณ 86,000 ดอลลาร์—รูปแบบที่เทรดเดอร์มักเชื่อมโยงกับการล่าสภาพคล่องมากกว่าการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มอย่างเป็นธรรมชาติ

The Kobeissi Letter รายงานว่าการชำระบัญชีในตลาดขับเคลื่อนการเคลื่อนไหว ประมาณ 120 ล้านดอลลาร์ในสถานะ short ถูกบังคับปิดระหว่างทางขึ้น ตามด้วยนาทีต่อมาการล้างสถานะ long 200 ล้านดอลลาร์ระหว่างทางลง

สิ่งนี้ได้รับการยืนยันโดยบริษัทวิเคราะห์บล็อกเชน Santiment ซึ่งยังระบุว่า:

แผนภูมิแสดงการเพิ่มขึ้นของเลเวอเรจและความผันผวนของ Bitcoin (แหล่งที่มา: Santiment)

ดังนั้น ตลาดไม่ได้ประเมิน BTC ใหม่ตามมูลค่าพื้นฐาน แต่กลับล้างสถานะเก็งกำไรที่กำลังไล่ตามเรื่องเล่า

ภาพลวงตาสภาพคล่อง

ความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนที่พึ่งพาตัวชี้วัดเหล่านี้คือปรากฏการณ์ที่เรียกว่า "ภาพลวงตาสภาพคล่อง"

ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ฝ่ายบูลได้ชี้ไปที่การสะสมของฉลามว่าเป็นหลักฐานของราคาพื้นที่เพิ่มขึ้น ตรรกะบ่งบอกว่าหาก "เงินฉลาด" ซื้อหลายพันล้านที่ 88,000 ดอลลาร์ พวกเขาจะปกป้องระดับนั้น

อย่างไรก็ตาม หากการสะสมนั้นเป็นเพียงการปรับบัญชีโดยผู้ดูแลสินทรัพย์ ระดับการสนับสนุนนั้นอาจไม่มีอยู่จริง เหรียญในกระเป๋าเงินฉลามเหล่านั้นน่าจะถูกถือโดยหน่วยงานเดียวกันที่มีมันเมื่อเดือนที่แล้ว อย่างเคร่งครัดสำหรับลูกค้าที่อาจขายได้ทุกเมื่อ

เมื่อพิจารณาสิ่งนี้ สามารถสรุปได้ว่าวิธีการ on-chain ที่ใช้ได้ผลในรอบก่อนหน้านี้กำลังล่มสลายในยุค ETF

ในโลกที่ผู้ดูแลสินทรัพย์รายใหญ่เพียงไม่กี่รายควบคุมอุปทานจากสถาบันส่วนใหญ่ การสอบถามฐานข้อมูลง่ายๆ ไม่ใช่ตัวแทนที่เชื่อถือได้อีกต่อไปสำหรับความเชื่อมั่นในตลาด

โพสต์ สัญญาณการซื้อของวาฬ 5 พันล้านดอลลาร์ที่แพร่ระบาดของ Bitcoin จริงๆ แล้วเป็นกับดักอันตรายที่ตั้งโดยการบัญชีของสถาบัน ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate