นักลงทุนกำลังต่อต้านราคาหุ้นที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์อย่างหนัก เนื่องจากความสงสัยที่เพิ่มขึ้นว่าความคลั่งไคล้นี้จะดำเนินต่อไปได้นานแค่ไหน
สามปีหลังจาก ChatGPT จุดประกายการเติบโต ตลาดกำลังเผชิญกับการใช้จ่ายมหาศาล การเติบโตที่ชะลอตัว และความกลัวว่าผลกำไรได้เติบโตเร็วเกินความเป็นจริง
การลดลงล่าสุดของ Nvidia การตกลงอย่างรุนแรงของ Oracle หลังจากมีค่าใช้จ่ายด้าน AI สูง และความรู้สึกที่อ่อนแอลงรอบบริษัทที่เชื่อมโยงกับ OpenAI ล้วนเพิ่มความตึงเครียดนั้น คำถามที่มุ่งสู่ปี 2026 คือเงินควรถอนตัวก่อนที่ฟองสบู่จะแตกหรือควรอยู่ต่อไปอีกรอบหนึ่ง
"เรากำลังอยู่ในช่วงของวัฏจักรที่ต้องเผชิญกับความเป็นจริง" Jim Morrow จาก Callodine Capital Management กล่าว "มันเป็นเรื่องราวที่ดี แต่ตอนนี้เราต้องลงเดิมพันเพื่อดูว่าผลตอบแทนจากการลงทุนจะดีหรือไม่"
นักลงทุนรู้สึกไม่สบายใจเกี่ยวกับวิธีการใช้ AI ต้นทุนมหาศาลในการสร้างมัน และไม่แน่ใจว่าผู้ใช้จะจ่ายเงินจริงๆ หรือไม่ คำตอบเหล่านี้จะกำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวของตลาดต่อไป
การเติบโตของ S&P 500 ในช่วงสามปีมูลค่า 30 ล้านล้านดอลลาร์ พึ่งพาอย่างมากกับ Alphabet, Microsoft, Nvidia, Broadcom และ Constellation Energy หากพวกเขาชะลอตัว ดัชนีทั้งหมดจะรู้สึกได้
"หุ้นเหล่านี้ไม่ได้ปรับตัวเพราะอัตราการเติบโตลดลง หุ้นเหล่านี้ปรับตัวเมื่ออัตราการเติบโตไม่เร่งตัวขึ้นอีกต่อไป" Sameer Bhasin จาก Value Point Capital กล่าว
การติดตามกระแสเงินทุนกระทบผู้สร้าง AI
OpenAI วางแผนที่จะใช้เงิน 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ในปีต่อๆ ไป ในขณะที่สร้างรายได้น้อยกว่าต้นทุนมาก
รายงานระบุว่าอาจเผาเงินถึง 115 พันล้านดอลลาร์จนถึงปี 2029 ก่อนที่จะมีกระแสเงินสดเป็นบวกในปี 2030 บริษัทได้ระดมทุน 40 พันล้านดอลลาร์ รวมถึงเงินจาก SoftBank และ Nvidia สัญญาว่าจะลงทุนสูงถึง 100 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่จุดประกายการพูดคุยเกี่ยวกับการเงินแบบวงกลม เพราะผู้ผลิตชิปกำลังลงทุนในลูกค้าที่ซื้อฮาร์ดแวร์ของตน
หากนักลงทุนปฏิเสธที่จะลงทุนเพิ่ม แรงกดดันจะแพร่กระจายไปยังบริษัทที่เชื่อมโยงกับ OpenAI รวมถึง CoreWeave
"ถ้าคุณคิดถึงเงินจำนวนมาก — ตอนนี้เป็นล้านล้าน — ที่แออัดอยู่ในกลุ่มเล็กๆ ของธีมและชื่อ เมื่อมีสัญญาณแรกว่าธีมนั้นมีปัญหาระยะสั้นหรือการประเมินมูลค่าถูกยืดออกมากจนไม่สามารถเติบโตต่อไปได้ พวกเขาจะออกไปพร้อมกัน" Eric Clark จาก Rational Dynamic Brands Fund กล่าว
Oracle เป็นหนึ่งในบริษัทที่พึ่งพาการเงินจากภายนอก หุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นเมื่อการจองคลาวด์พุ่งสูงขึ้น แต่การสร้างศูนย์ข้อมูลต้องใช้เงินจำนวนมาก ดังนั้นบริษัทจึงออกพันธบัตรหลายสิบพันล้าน หนี้สินเพิ่มแรงกดดันเพราะผู้ถือพันธบัตรคาดหวังการจ่ายเงินสด ไม่ใช่ราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้น
หุ้นของ Oracle ได้รับผลกระทบเมื่อวันพฤหัสบดีหลังจากรายงานการใช้จ่ายด้านทุนที่สูงขึ้นมากและการเติบโตของคลาวด์ที่ช้าลง รายงานในวันถัดมาเกี่ยวกับความล่าช้าในศูนย์ข้อมูลที่เชื่อมโยงกับ OpenAI ทำให้หุ้นลดลงอีกครั้ง ตัวชี้วัดความเสี่ยงด้านเครดิตของบริษัทสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009
โฆษกของ Oracle กล่าวว่าบริษัทยังคงมั่นใจในการบรรลุแผนของตน "คนที่ดูแลเครดิตฉลาดกว่าคนที่ดูแลหุ้น หรืออย่างน้อยพวกเขากังวลเกี่ยวกับสิ่งที่ถูกต้อง — การได้เงินคืน" Kim Forrest จาก Bokeh Capital Partners กล่าว
การดูการใช้จ่ายของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ปรับเปลี่ยนงบดุล
Alphabet, Microsoft, Amazon และ Meta เตรียมใช้เงินมากกว่า 400 พันล้านดอลลาร์สำหรับโครงการลงทุนในปีหน้า ส่วนใหญ่เป็นศูนย์ข้อมูล รายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังเติบโตแต่ไม่ใกล้เคียงกับต้นทุนเหล่านั้น
"การชะลอตัวของการคาดการณ์การเติบโตหรือการชะลอตัว เราจะพบกับสถานการณ์ที่ตลาดพูดว่า 'โอเค มีปัญหาตรงนี้'" Michael O'Rourke จาก Jonestrading กล่าว การเติบโตของรายได้สำหรับบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ทั้งเจ็ด — รวมถึง Apple, Nvidia, Tesla — คาดว่าจะชะลอตัวลงเหลือ 18% ในปี 2026
ค่าเสื่อมราคาจากการเพิ่มขึ้นของศูนย์ข้อมูลกำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว Alphabet, Microsoft และ Meta รายงานค่าเสื่อมราคาประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2023 จากนั้น 22 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสกันยายน
การประมาณการแสดงว่าตัวเลขนั้นจะถึง 30 พันล้านดอลลาร์ในปีหน้า ความตึงเครียดนั้นจะส่งผลกระทบต่อการซื้อคืนหุ้นและเงินปันผล คาดว่า Meta และ Microsoft จะมีกระแสเงินสดอิสระเป็นลบหลังจากผลตอบแทนผู้ถือหุ้นในปี 2026 ในขณะที่ Alphabet คาดว่าจะเท่าทุน
การเปลี่ยนแปลงนี้สำคัญเพราะบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่เคยสร้างขึ้นบนรายได้ที่รวดเร็วด้วยต้นทุนต่ำ ตอนนี้พวกเขากำลังเพิ่มการใช้จ่ายโดยหวังว่า AI จะให้ผลตอบแทนในภายหลัง
"ถ้าเราเดินหน้าต่อไปในการเพิ่มภาระหนี้ให้บริษัทเพื่อสร้างความหวังว่าเราจะสร้างรายได้จากสิ่งนี้ได้ อัตราส่วนราคาต่อกำไรจะหดตัว ถ้าสิ่งต่างๆ ไม่ลงตัวสำหรับคุณ การเปลี่ยนทิศทางครั้งนี้จะเป็นความผิดพลาดอย่างรุนแรง" O'Rourke กล่าว
การประเมินมูลค่าอยู่ในระดับสูงแต่ยังห่างไกลจากจุดสูงสุดของยุคดอทคอม Nasdaq 100 ซื้อขายที่ 26 เท่าของกำไรที่คาดการณ์ไว้ ต่ำกว่าระดับ 80 กว่าที่เห็นในช่วงฟองสบู่มาก
Tony DeSpirito จาก BlackRock กล่าวว่าเหล่านี้ไม่ใช่อัตราส่วนแบบดอทคอม แม้ว่าจะมีพื้นที่ของการเก็งกำไรอยู่บ้าง Palantir ซื้อขายที่มากกว่า 180 เท่าของกำไรที่ประมาณการไว้ Snowflake ใกล้ 140 ในขณะที่ Nvidia, Alphabet และ Microsoft อยู่ต่ำกว่า 30
นักลงทุนติดอยู่ระหว่างความกลัวและโอกาส ความเสี่ยงมองเห็นได้ เงินยังคงไหลเข้า และไม่มีอะไรถูกกำหนดราคาสำหรับความตื่นตระหนก "การคิดแบบกลุ่มแบบนี้จะแตก มันอาจจะไม่พังทลายเหมือนที่เกิดขึ้นในปี 2000 แต่เราจะเห็นการหมุนเวียน" Bhasin กล่าว
ต้องการให้โครงการของคุณอยู่ต่อหน้าผู้เชี่ยวชาญด้านคริปโตชั้นนำหรือไม่? นำเสนอในรายงานอุตสาหกรรมฉบับต่อไปของเรา ที่ซึ่งข้อมูลพบกับผลกระทบ
Source: https://www.cryptopolitan.com/investors-ai-chip-stocks-correction/
