ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดของ Crypto กลับมาแล้ว – และมันซ่อนอยู่อย่างเปิดเผย

การศึกษาล่าสุดโดยบริษัทวิเคราะห์ตลาด Kaiko แนะนำว่าแนวโน้มนี้กำลังสร้างปัญหาจุดล้มเหลวเดียวในตลาดคริปโตอย่างเงียบๆ แทนที่จะกระจายไปยังตลาดหลายสิบแห่ง สภาพคล่องกลับถูกยึดโยงกับแพลตฟอร์มที่มีอำนาจเพียงแห่งเดียว - Binance

ประเด็นสำคัญ

• สภาพคล่องของคริปโตมีการรวมศูนย์มากขึ้นแม้ว่าอุตสาหกรรมจะมีเรื่องเล่าเกี่ยวกับการกระจายอำนาจ
• การพึ่งพา Binance อย่างหนักสร้างความเปราะบางเชิงโครงสร้างในช่วงที่ตลาดผันผวน
• ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบและกฎหมายเพิ่มความเสี่ยงให้กับตลาดอีกชั้นหนึ่ง
• ความล้มเหลวของตลาดแลกเปลี่ยนในอดีตแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นและสภาพคล่องสามารถสลายได้อย่างรวดเร็วเพียงใด

ตามการวิเคราะห์ของ Kaiko ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ขนาดของ Binance เท่านั้น แต่อยู่ที่การพึ่งพาตลาดที่เพิ่มขึ้นต่อมัน เมื่อสภาพคล่องส่วนใหญ่ถูกส่งผ่านแพลตฟอร์มเดียว แม้แต่การหยุดชะงักเล็กน้อยก็สามารถกระตุ้นปฏิกิริยาที่รุนแรงได้ ช่องว่างในสมุดคำสั่งซื้อขาย การชำระบัญชีที่ล่าช้า หรือความผิดปกติของราคาสามารถแพร่กระจายไปยังตลาดบนบล็อกเชนและส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ต่างๆ ได้อย่างรวดเร็ว

ความเปราะบางเชิงโครงสร้างนี้จะเห็นได้ชัดที่สุดในช่วงที่มีความผันผวนสูง เมื่อนักเทรดรีบปรับตำแหน่งพร้อมกัน Kaiko เตือนว่าสภาวะเช่นนี้เพิ่มโอกาสที่จะเกิดการแกว่งตัวของราคาที่รุนแรงและการบังคับชำระบัญชี แม้ว่าแรงกระแทกเริ่มต้นจะค่อนข้างเล็กก็ตาม

ความเสี่ยงในการดำเนินงานพบกับความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ

รายงานยังเน้นย้ำว่าการครองตลาดของ Binance ดำรงอยู่พร้อมกับคำถามทางกฎหมายและกฎระเบียบที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข ไม่เหมือนกับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม Binance ไม่ได้ดำเนินการภายใต้กรอบกฎระเบียบที่เป็นเอกภาพ และปัจจุบันยังขาดการอนุญาตภายใต้ระบบ MiCA ของยุโรป

ในสหรัฐอเมริกา ตลาดแลกเปลี่ยนนี้เผชิญกับการบังคับใช้กฎหมายที่เกี่ยวข้องกับความล้มเหลวในการปฏิบัติตามข้อกำหนด รวมถึงข้อบกพร่องในการควบคุมการฟอกเงิน Kaiko โต้แย้งว่าปัจจัยเหล่านี้นำความไม่แน่นอนเพิ่มเติมมาสู่ตลาด - ไม่ใช่เพราะการดำเนินการมีการรับประกัน แต่เพราะตลาดต้องคำนึงถึงความเป็นไปได้ของข้อจำกัด บทลงโทษ หรือการเปลี่ยนแปลงการดำเนินงานที่อาจเกิดขึ้นอย่างฉับพลัน

ความผันผวนล่าสุดให้ภาพตัวอย่าง

การขายทิ้งอย่างรุนแรงในเดือนตุลาคมเป็นเครื่องเตือนใจว่าความเครียดสามารถแพร่กระจายได้อย่างรวดเร็วเพียงใดเมื่อสภาพคล่องมีการกระจุกตัว ตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจประมาณ 19 พันล้านดอลลาร์ถูกล้างออกไปในช่วงตลาดขาลง และมีรายงานเกี่ยวกับราคาที่ผิดปกติในคู่การซื้อขายบางคู่ พร้อมกับปัญหาการเข้าถึงชั่วคราวสำหรับผู้ใช้บางราย

อ่านเพิ่มเติม:

วาฬ Cardano สะสมขณะที่ราคา ADA ปกป้องระดับสำคัญ

แม้ว่า Binance จะดำเนินการชดเชยให้กับนักเทรดที่ได้รับผลกระทบในภายหลัง แต่ Kaiko มองว่าเหตุการณ์นี้เป็นตัวอย่างมากกว่าจะเป็นข้อยกเว้น เมื่อแพลตฟอร์มเดียวครอบงำการซื้อขายอนุพันธ์และสปอต แม้แต่การหยุดชะงักระยะสั้นก็สามารถส่งผลกระทบต่อตลาดโดยรวมได้

ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นสามารถแตกสลายได้เร็วเพียงใด

รายงานนี้วางความกังวลเหล่านี้ในบริบททางประวัติศาสตร์ที่กว้างขึ้น การล่มสลายของ FTX ในปี 2022 แสดงให้เห็นว่าความล้มเหลวของตลาดแลกเปลี่ยนรายใหญ่รายเดียวสามารถทำให้สภาพคล่องหมดไป ทำให้เงินทุนหยุดชะงัก และลากบริษัทอื่นๆ ที่ไม่เกี่ยวข้องลงไปด้วย

Kaiko เน้นย้ำว่าการเปรียบเทียบนี้ไม่ได้เกี่ยวกับงบดุล แต่เกี่ยวกับกลไก เมื่อตลาดถูกสร้างขึ้นรอบศูนย์กลาง ความเชื่อมั่นจะเปราะบาง เมื่อความไว้วางใจแตกร้าว สภาพคล่องสามารถหายไปได้เร็วกว่าที่แบบจำลองความเสี่ยงคาดการณ์ไว้

ระบบที่สร้างบนเสาหลักเดียว

ปัจจุบัน Binance ประมวลผลปริมาณสปอตรายวันมากกว่า 15 พันล้านดอลลาร์และมีส่วนแบ่งมหาศาลในกิจกรรมอนุพันธ์ทั่วโลก โดยมีตำแหน่งเปิดประมาณ 27 พันล้านดอลลาร์ ขนาดดังกล่าวทำให้ตลาดแลกเปลี่ยนมีอิทธิพลที่ไม่มีใครเทียบได้ต่อการค้นพบราคาและเสถียรภาพของตลาด

ข้อสรุปของ Kaiko ไม่ใช่การเรียกร้องให้ละทิ้งตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ แต่เป็นคำเตือนว่าการกระจุกตัวเองได้กลายเป็นปัจจัยเสี่ยง เมื่อสภาพคล่องยังคงโน้มเอียงไปสู่แพลตฟอร์มเดียว ตลาดคริปโตอาจกำลังสร้างจุดอ่อนที่ครั้งหนึ่งตั้งใจจะกำจัดขึ้นมาใหม่

---

ข้อมูลที่ให้ในบทความนี้มีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ทางการศึกษาเท่านั้นและไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือการซื้อขาย Coindoo.com ไม่รับรองหรือแนะนำกลยุทธ์การลงทุนหรือคริปโตเคอเรนซีใดโดยเฉพาะ โปรดทำการวิจัยของคุณเองเสมอและปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินที่มีใบอนุญาตก่อนตัดสินใจลงทุน

บทความ ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดของคริปโตกลับมาแล้ว – และซ่อนอยู่อย่างเปิดเผย ปรากฏครั้งแรกบน Coindoo