การเปลี่ยนแปลงกฎที่สำคัญกำลังถูกพิจารณาโดย MSCI หนึ่งในผู้ให้บริการดัชนีที่มีอิทธิพลมากที่สุดในตลาดโลก หากได้รับการอนุมัติ จะเปลี่ยนแปลงวิธีการจัดประเภทและการรวมบริษัทมหาชนที่ถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล—โดยเฉพาะ Bitcoin—ในดัชนีหุ้นหลัก
สำหรับบริษัท นักลงทุน ผู้จัดการสินทรัพย์ และทุกคนที่พึ่งพาเกณฑ์อ้างอิงตามดัชนี ข้อเสนอนี้ก่อให้เกิดคำถามพื้นฐานเกี่ยวกับ วิธีที่ตลาดกำหนดธุรกิจที่ดำเนินงาน และ บทบาทของงบดุลในการมีสิทธิ์เข้าร่วมดัชนี
เข้าร่วมการเรียกร้อง ให้ MSCI ถอนกฎการยกเว้นสินทรัพย์ดิจิทัล
นี่คือสิ่งที่กำลังเสี่ยง—และเหตุผลที่มันสำคัญ
1. MSCI กำลังเสนอเกณฑ์งบดุล 50% ใหม่
ที่ศูนย์กลางของข้อเสนอคือกฎง่ายๆ:
หากสินทรัพย์ดิจิทัลคิดเป็น 50% หรือมากกว่าของสินทรัพย์รวมของบริษัท บริษัทนั้นจะ ถูกยกเว้นจากดัชนีตลาดการลงทุนทั่วโลกของ MSCI
เหตุผลของ MSCI คือการข้ามเกณฑ์นี้จะเปลี่ยน "ธุรกิจหลัก" ของบริษัท ทำให้มีลักษณะคล้ายกองทุนมากกว่าการดำเนินงาน
อัตราส่วนเดียวนี้จะมีผลเหนือตัวบ่งชี้อื่นๆ ทั้งหมดของสิ่งที่บริษัททำจริงๆ
2. ข้อเสนอจัดประเภทบริษัทที่ดำเนินงานผิดเป็นกองทุนการลงทุน
ข้อคัดค้านหลักนั้นตรงไปตรงมา:
การถือ Bitcoin ในงบดุลไม่ได้เปลี่ยนบริษัทที่ดำเนินงานให้เป็นกองทุนการลงทุน
- บริษัทที่ดำเนินงานสร้างรายได้จากผลิตภัณฑ์และบริการ
- พวกเขาจ้างคน ลงทุนใน R&D และให้บริการลูกค้า
- สินทรัพย์คลังมีไว้เพื่อสนับสนุนกลยุทธ์เงินทุนระยะยาว
ในทางตรงกันข้าม กองทุนการลงทุนมีอยู่เพียงเพื่อจัดการพอร์ตโฟลิโอเพื่อผลตอบแทน
การปฏิบัติต่อโครงสร้างทั้งสองนี้เหมือนกัน—โดยอิงจากอัตราส่วนงบดุลเพียงอย่างเดียว—ทำลายความแตกต่างที่เป็นรากฐานของกฎหมายบริษัทและหลักทรัพย์มาอย่างยาวนาน
หากองค์กรของคุณพึ่งพา คำจำกัดความที่ชัดเจนตามหลักพื้นฐาน ของบริษัทที่ดำเนินงาน การจัดประเภทผิดนี้มีความสำคัญ Bitcoin For Corporations กำลังขอให้ MSCI ถอนข้อเสนอ และมีส่วนร่วมในกรอบที่มีหลักการมากขึ้น คุณสามารถเพิ่มชื่อของคุณในจดหมายเปิดผนึกได้ที่นี่
3. กลยุทธ์คลังไม่ได้กำหนดกิจกรรมธุรกิจหลักใหม่
บริษัทสามารถเปลี่ยนวิธีการเก็บเงินทุนส่วนเกิน โดยไม่ต้องเปลี่ยนสิ่งที่ทำ
- ผู้ผลิตที่ถือเงินสดยังคงเป็นผู้ผลิต
- บริษัทซอฟต์แวร์ที่ถือเงินตราต่างประเทศยังคงเป็นบริษัทซอฟต์แวร์
- บริษัทที่ถือ Bitcoin เป็นเงินสำรองคลังยังคงเป็นบริษัทที่ดำเนินงาน
การจัดสรรคลังเป็น การตัดสินใจจัดการเงินทุน ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงโมเดลธุรกิจ
4. นี่จะเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงจากการปฏิบัติดัชนีหลายทศวรรษ
ในอดีต การจัดประเภทดัชนีถูกขับเคลื่อนโดย ความเป็นจริงในการดำเนินงาน ไม่ใช่องค์ประกอบของสินทรัพย์เพียงอย่างเดียว
การกำหนดธุรกิจหลักขึ้นอยู่กับ:
- แหล่งรายได้
- การมีส่วนร่วมในกำไร
- กิจกรรมทางการค้าที่ดำเนินอยู่
ข้อเสนอนี้แทนที่แนวทางแบบองค์รวมด้วยเมตริกที่ขับเคลื่อนด้วยราคาตลาดเพียงอย่างเดียวในด้านสินทรัพย์ของงบดุล—สิ่งที่ไม่เคยถูกนำมาใช้อย่างสม่ำเสมอในทุกประเภทสินทรัพย์มาก่อน
5. สินทรัพย์ดิจิทัลกำลังถูกเลือกปฏิบัติ—อย่างเป็นเอกลักษณ์
ภายใต้ข้อเสนอ:
- บริษัทที่มี สินทรัพย์ 51% ใน Bitcoin → ถูกยกเว้น
- บริษัทที่มี 51% ในอสังหาริมทรัพย์ → รวมอยู่
- บริษัทที่มี 51% ในหุ้นหรือสินค้าโภคภัณฑ์ → รวมอยู่
ไม่มีกฎที่เทียบเท่ากันสำหรับสินทรัพย์คลังอื่นๆ
การขาดความเป็นกลางนี้ขัดแย้งโดยตรงกับหลักการที่ดัชนีทั่วโลกควรยึดถือ
6. ข้อเสนอขัดแย้งกับหลักการดัชนีหลัก
เกณฑ์มาตรฐานของ MSCI สร้างขึ้นบนแนวคิดพื้นฐานสามประการ:
- ความเป็นกลาง – ไม่มีการเล่นพรรคเล่นพวกกับประเภทสินทรัพย์
- ความเป็นตัวแทน – สะท้อนกิจกรรมทางเศรษฐกิจจริง
- ความมั่นคง – หลีกเลี่ยงการหมุนเวียนที่ไม่จำเป็น
กฎที่จัดประเภทบริษัทใหม่ตามราคาตลาดที่ผันผวนบ่อนทำลายทั้งสามข้อ
7. กฎนี้จะนำความไม่มั่นคงเชิงโครงสร้างเข้าสู่ดัชนี
พิจารณาบริษัทที่มี:
- 45% ของสินทรัพย์ในรูปแบบดิจิทัล → มีสิทธิ์
- ไม่มีการเปลี่ยนแปลงการดำเนินงาน
- การเพิ่มมูลค่าตลาดปกติผลักดันให้เป็น 51%
ภายใต้ข้อเสนอ บริษัทนั้นจะถูกยกเว้นทันที—แม้ว่า:
- ไม่มีการเปลี่ยนแปลงรายได้
- ไม่มีการเปลี่ยนแปลงการดำเนินงาน
- ไม่มีการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ทางธุรกิจ
นี่สร้างสถานการณ์ที่บริษัทอาจ เข้าออกดัชนี เพียงเพราะการเคลื่อนไหวของราคา บังคับให้มีการปรับสมดุลที่ไม่จำเป็น ต้นทุน และความผิดพลาดในการติดตามสำหรับกองทุนที่เชื่อมโยงกับดัชนี
ความไม่มั่นคงทางกลไกแบบนี้ จะก่อให้เกิดต้นทุนจริง กับกองทุนที่ติดตามดัชนี ผู้ออกหลักทรัพย์ และนักลงทุนระยะยาว—โดยไม่ได้ปรับปรุงความชัดเจนของตลาด นั่นคือเหตุผลที่บริษัทและผู้มีส่วนร่วมในตลาดกำลังเรียกร้องให้ MSCI ถอนข้อเสนอและทบทวนใหม่ด้วยข้อมูลจากอุตสาหกรรม เข้าร่วมการเรียกร้องให้ MSCI ถอนข้อเสนอกฎนี้ และเพิ่มลายเซ็นของคุณในจดหมายเปิดผนึกที่นี่
8. ทางเลือกที่แข็งแกร่งกว่ามีอยู่แล้ว
ปัญหาไม่ใช่การจัดประเภท—แต่เป็น วิธีการจัดประเภท
กรอบหลายปัจจัยที่อิงตามหลักการจะประเมิน:
- ส่วนผสมของรายได้และกำไร
- สถานะทางกฎหมายและกฎระเบียบ
- กิจกรรมหลักขององค์กร (พนักงาน, R&D, capex)
- การเปิดเผยต่อสาธารณะและกลยุทธ์ที่ระบุ
แนวทางนี้สะท้อน ธุรกิจทั้งหมด ไม่ใช่อัตราส่วนที่ผันผวนเพียงอย่างเดียว
9. คำขอของพันธมิตรชัดเจนและสร้างสรรค์
ผู้มีส่วนร่วมในตลาดกำลังเรียกร้องทางออกสองขั้นตอน:
- ถอนข้อเสนอปัจจุบัน เนื่องจากข้อบกพร่องเชิงโครงสร้าง
- มีส่วนร่วมกับตลาด เพื่อพัฒนากรอบที่เป็นกลาง อิงตามหลักการที่รักษาความสมบูรณ์ของดัชนี
เป้าหมายไม่ใช่การปฏิบัติพิเศษ—แต่เป็นการปฏิบัติที่สอดคล้องกับบรรทัดฐานของตลาดที่มีมายาวนาน
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ
ดัชนีไม่ใช่การฝึกทางวิชาการ พวกเขา:
- แนะนำการจัดสรรเงินทุนหลายล้านล้านดอลลาร์
- กำหนดรูปแบบการไหลของการลงทุนแบบพาสซีฟ
- มีอิทธิพลต่อต้นทุนเงินทุนสำหรับบริษัทมหาชน
หากกฎดัชนีกลายเป็นสิ่งที่ตามอำเภอใจ ไม่มั่นคง หรือเฉพาะสินทรัพย์ พวกเขาจะหยุดสะท้อนเศรษฐกิจจริง—และเริ่มบิดเบือนมัน
ความคิดสุดท้าย
หากองค์กรของคุณขึ้นอยู่กับ เกณฑ์มาตรฐานหุ้นตามหลักพื้นฐาน ข้อเสนอนี้มีผลกระทบต่อคุณ—ไม่ว่าคุณจะถือสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่หรือไม่ก็ตาม
ดัชนีจะทำงานได้ก็ต่อเมื่อยังคงเป็นกลาง มั่นคง และยึดมั่นในความเป็นจริงของการดำเนินงาน ผู้มีส่วนร่วมในตลาดกำลังขอให้ MSCI ถอนกฎสินทรัพย์ดิจิทัลที่เสนอและทำงานเพื่อทางเลือกที่อิงตามหลักการ หากคุณหรือองค์กรของคุณขึ้นอยู่กับเกณฑ์มาตรฐานหุ้นที่เป็นธรรมและสม่ำเสมอ การเพิ่มลายเซ็นของคุณในจดหมายเปิดผนึก ช่วยให้มั่นใจว่ามาตรฐานเหล่านั้นได้รับการรักษาไว้
ความสมบูรณ์ของดัชนีขึ้นอยู่กับหลักการที่ชัดเจน ไม่ใช่เกณฑ์ที่ขับเคลื่อนด้วยราคา
การมีส่วนร่วมในตอนนี้ช่วยให้มั่นใจว่าเกณฑ์มาตรฐานทั่วโลกยังคงเป็นกลาง มั่นคง และเป็นตัวแทนสำหรับทุกคนที่พึ่งพาพวกเขา
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นในนามของ Bitcoin For Corporations เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น มันสะท้อนการวิเคราะห์และความคิดเห็นของผู้เขียนเอง และไม่ควรถูกนำไปใช้เป็นคำแนะนำการลงทุน ไม่มีสิ่งใดในบทความนี้ที่ถือเป็นข้อเสนอ คำเชิญ หรือการชักชวนให้ซื้อ ขาย หรือสมัครสมาชิกหลักทรัพย์หรือผลิตภัณฑ์ทางการเงินใดๆ
ที่มา: https://bitcoinmagazine.com/bitcoin-for-corporations/9-ways-msci-digital-asset-rule-could-undermine-index-neutrality
