ก่อนที่ตลาดกระทิงจะกลับมา นี่คือบทเรียนที่ฉันได้เรียนรู้จากการใช้จ่ายเงินหลายล้านในโลกคริปโต

เมื่อปีใกล้จะสิ้นสุดลง ฉันได้ทบทวนข้อผิดพลาดที่ฉันทำในปีที่ผ่านมาและสรุปออกมาเป็นบทเรียนหลายข้อ

ฉันแบ่งปันสิ่งนี้ไม่เพียงเพื่อเตือนตัวเอง แต่ยังหวังว่ามันจะเป็นประโยชน์สำหรับผู้อื่นด้วย

หลักการนั้นจริงๆ แล้วง่ายมาก แต่คุณจะเข้าใจมันได้ก็ต่อเมื่อคุณได้สูญเสียไปแล้วเท่านั้น

เหมือนกับตอนที่พอร์ตของคุณถูกล้างจนหมด คุณเสียใจว่าทำไมถึงใช้เลเวอเรจสูงขนาดนั้น

I. สวรรค์ของนักเก็งกำไร สุสานของนักลงทุน

ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ หู เมิง มีคำจำกัดความที่แม่นยำมากเกี่ยวกับการลงทุนและการเก็งกำไร:

"ถ้าผลตอบแทนของคุณขึ้นอยู่กับส่วนต่างราคาของสินค้าชนิดเดียวกันในช่วงเวลาที่ต่างกัน นั่นคือการเก็งกำไร แต่ถ้าขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นของมูลค่าที่แท้จริงและเงินปันผล นั่นคือการลงทุน"

ในช่วงไม่กี่ปีแรกหลังจากที่ฉันเข้าสู่โลกคริปโตเคอเรนซี ฉันเป็นผู้ถือ BTC อย่างเดียวและได้ผลลัพธ์ที่ค่อนข้างดี

ผลตอบรับเชิงบวกที่แข็งแกร่งนี้นำไปสู่สถานการณ์ที่ว่า ส่วนใหญ่ในโลกคริปโตเคอเรนซี

ฉันเคยมองหาการลงทุนในตลาดนี้ที่ฉันสามารถ "นอนหลับสบายในตอนกลางคืน"

นี่คือความรู้สึกปลอดภัยที่เกิดจากสิ่งที่เรียกว่า "การลงทุนตามมูลค่า"

ฉันดูที่ทีม เอกสารไวท์เปเปอร์ และข้อมูลพื้นฐาน พยายามหาหุ้นที่ฉันสามารถถือไว้หนึ่งหรือสองปี

สิ่งที่เรียกว่า TVL จำนวนกระเป๋าเงินที่ใช้งานอยู่ และปริมาณการซื้อขาย—ข้อมูลที่ดูละเอียดเหล่านี้เป็นยานอนหลับที่ดีที่สุดที่ฉันสามารถใช้เพื่อหลับไปในขณะที่ถือสินทรัพย์

แต่นี่ไม่ต่างอะไรจากผู้เล่นมีมบน BSC ที่ซื้อหุ้นและถือไว้จนกว่า CZ หรือ Heyi จะตอบสนอง

ฉันหลับไปพร้อมกับข้อมูลที่อาจเติบโตวันนี้แต่หายไปในวันพรุ่งนี้

พวกเขาเข้านอนโดยคาดหวังผลกระทบจากคนดัง

ฉันไม่ได้เหนือกว่าพวกเขาเลย

เหตุผลก็คือตลาดคริปโตเคอเรนซีไม่เคยกำหนดราคาตามปัจจัยพื้นฐานจริงๆ

• ในตลาดขาขึ้น: การกำหนดราคาตามความรู้สึกอาจคิดเป็น 60% โครงสร้างการถือหุ้น 30% ในขณะที่สิ่งที่เรียกว่า "ปัจจัยพื้นฐาน" มีเพียง 10%
• ในตลาดขาลง: การกำหนดราคาตามความรู้สึกคิดเป็น 40% โครงสร้างการถือหุ้นคิดเป็น 50% และปัจจัยพื้นฐานยังคงมีเพียง 10%

เราอยู่ในตลาดที่มีประสิทธิภาพเกินไปในด้านการเงินเชิงพฤติกรรม ซึ่งผลกระทบแบบลูกตุ้มของอารมณ์มีความชัดเจนมาก ในตลาดเช่นนี้ การเก็งกำไรให้ผลกำไรมากกว่าการลงทุนมาก

ถ้ามีเพียงเท่านี้ การลงทุนตามมูลค่าในตลาดคริปโตเคอเรนซีก็ห่างไกลจากการเป็น "สุสาน"

แง่มุมที่น่ากลัวที่สุดของ "การลงทุนตามมูลค่า" มีสองประการ:

1⃣เมื่อคุณหลอกตัวเองและซื้อเหรียญบางเหรียญจากมุมมองการลงทุนตามมูลค่า

ถ้าราคาลดลง 10%-20% คุณจะปลอบใจตัวเองโดยพูดว่า "ตลาดโง่ ทุกคนเมาแต่ฉันยังมีสติ ฉันไม่กลัวการเทรดสปอต" คุณจะไม่ตัดขาดทุน และอาจพิจารณาการเฉลี่ยต้นทุนลง

หลังจากลดลง 50% คุณเริ่มรู้สึกคลุมเครือว่าคุณอาจจะผิด แต่เพราะคุณสูญเสียไปมากแล้ว คุณจึงลังเลที่จะตัดขาดทุน

หลังจากลดลง 90% คุณเงียบๆ โอนเหรียญไปยังกระเป๋าเงินที่คุณแทบไม่ได้ใช้ ครั้งต่อไปที่คุณเห็นเหรียญนั้นเพิ่มขึ้น 100% ในแชทกลุ่ม คุณตระหนักว่ามันต้องเพิ่มขึ้นสิบเท่าอีกครั้งเพื่อให้คุ้มทุน

2⃣ เมื่อแรงจูงใจเริ่มต้นของคุณคือการเก็งกำไรในคริปโตเคอเรนซี และคุณเปลี่ยนไปเป็นการลงทุนตามมูลค่าหลังจากเสียเงิน:

"ลดลง 10% แต่บางคนกำลังพูดว่า 'เหรียญนี้ยังดูกู้คืนได้ รอนักลงทุนรายใหญ่เข้ามาซื้อ'"

"ลดลง 20% แต่ฉันเป็นนักลงทุนตามมูลค่าจริงๆ ที่ราคานี้ การถือครองปัจจุบันของฉันจะไม่ทำให้ขาดทุนมากเกินไป"

คุณรู้ว่าเกิดอะไรขึ้นต่อไป

แล้วเงินหายไปได้อย่างไร?

ฉันอ่านหลักการนี้มานานแล้ว แต่ฉันเข้าใจมันอย่างแท้จริงหลังจากประสบการณ์กับ GMX, DYDX, JUP, MET, PUMP, CLANKER และ BONK

2. ทุ่มสุดตัวในช่วงเริ่มต้น และหยุดทันทีเมื่อถึงจุดสุดยอด

เกี่ยวกับการจัดการพอร์ต GCR มีหลักการหนึ่งที่หลายคนมองข้าม แต่มันสำคัญมาก:

"ในวัฏจักรของอัลต์คอยน์ คุณควรเพิ่มความเสี่ยงให้มากที่สุดทันทีที่แนวโน้มเปลี่ยนทิศทางและค่อยๆ ปกป้องเงินทุนของคุณเมื่อเวลาผ่านไป"

นี่ตรงข้ามกับสัญชาตญาณของคนส่วนใหญ่

ฉันทำผิดพลาดนี้นับครั้งไม่ถ้วนในช่วงสองปีที่ผ่านมา

แนวโน้มตลาด AI Agent

ในช่วงต้นของฤดูกาลมีม AI ประมาณช่วงเวลานี้ของปีที่แล้ว ฉันเข้าร่วมด้วยตำแหน่งเล็กๆ ใน GOAT, AI16Z และโทเค็นมีมอื่นๆ ผลตอบแทนนั้นดี แต่ผลตอบแทนโดยรวมอยู่ในระดับปานกลาง จากนั้น เมื่อ Swarms เข้ามา เพื่อนของฉันเริ่มทำเงินได้หลายแสน USDT ในคราวเดียว และฉันเริ่มเพิ่มขนาดการเดิมพัน นั่นคือตอนที่ฉันเริ่มเสียเงินอย่างบ้าคลั่ง ฉันคิดว่าหลายคนคงรู้สึกเหมือนกัน หากไม่มี Trump ผลตอบแทนของพวกเขาคงไม่ทันกับ BTC ด้วยซ้ำ

ในช่วงต้นปี Trump ช่วยชีวิตผู้คนไว้มากเกินไป แต่เดิมชะตากรรมของคนส่วนใหญ่คือการถูกเปิดเผยหลังจากกระแส AI agent ลดลง แต่ Trump ปรากฏขึ้นมาจากที่ไหนไม่รู้พอดีกับที่ AI agent เริ่มลดลง ให้โอกาสหลายคนได้ออกอย่างสง่างาม เปลี่ยนจากมีม AI ไปเป็น Trump และออกจากตลาดได้สำเร็จ

ข้อมูลตลาด BSC

ในเดือนกันยายน หลังจากหยุดสแกนเชนและเลิกร่วมในมีมเป็นส่วนใหญ่ ฉันบังเอิญเห็นทวีตของ CZ เกี่ยวกับ 4 ในช่วงบ่ายวันนั้น ฉันซื้อ 4bnb มูลค่าหลายล้านและปล่อยไว้ แต่กลับพบกับการเติบโตอย่างน่าทึ่งของ BSC ฉันตระหนักช้าไปว่าฉันพลาดโอกาสในการเพิ่มตำแหน่ง และเพื่อชดเชยการพลาดตัวคูณในช่วงแรก ฉันถูกบังคับให้ใช้กำไรจาก 4bnb และเงินทุนที่ถอนออกมาจากเชนเพื่อซื้อ Binance Life

เมื่อมองย้อนกลับไป หากเราเพิ่มความเสี่ยงเร็วขึ้น เราคงจะจัดการกับสิ่งที่เราทำในภายหลังได้ดีกว่านี้มาก แม้ว่าเราจะทำผิดพลาด การขาดทุนก็คงไม่มากขนาดนั้น

ส่วนใหญ่แล้วปฏิกิริยาตามสัญชาตญาณของเราคือ:

• เมื่อตลาดเพิ่งเริ่มขึ้น อนาคตยังไม่แน่นอน จึงควรรอดูสถานการณ์
• เมื่อตลาดกำลังเฟื่องฟูและมีฉันทามติ ควรลงทุนหนัก

เพราะเมื่อแนวโน้มเพิ่งเปลี่ยนทิศทาง ตลาดยังคงอยู่ในความบอบช้ำจากตลาดหมีก่อนหน้านี้ และ "เรื่องราว" ทั้งหมดฟังดูเหมือนการหลอกลวง แต่ในช่วงสูงสุดของการเติบโตของตลาด เรื่องราวกลายเป็นสมบูรณ์แบบ และฉันทามติถึงจุดสูงสุด

อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของอัตราส่วนกำไร/ขาดทุน (Odds) ความเป็นจริงกลับตรงกันข้าม:

• แนวโน้มกำลังเกิดขึ้น (จุดเปลี่ยน): แม้จะเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน แต่โอกาสสูงที่สุดในช่วงเวลานี้และความเสี่ยงด้านลบมีจำกัด ทำให้คุ้มค่าที่จะเดิมพันหนักเพื่อพยายามชนะ
• จุดสุดยอด (จุดฉันทามติ): แม้ว่าตลาดจะดู "มั่นคง" ในจุดนี้ แต่ราคาได้รวมความคาดหวังในอนาคตไว้แล้ว และความเสี่ยงด้านลบเพิ่มขึ้นอย่างมาก ในช่วงเวลานี้ การดำเนินการที่เหมาะสมคือ "หยุดก่อน" แทนที่จะทุ่มสุดตัว

III. ระวังกับดัก PE และการซื้อคืน/ทำลาย

วิธีการประเมินมูลค่า PE และกระแสเงินสดทั้งหมดมีข้อสมมติฐานร่วมกัน: ผลการดำเนินงานที่ยั่งยืนในระยะยาว

แต่ตั้งแต่กำเนิดของ Bitcoin จนถึงทุกวันนี้ ไม่มีอะไรนอกจาก Bitcoin ที่ยั่งยืน

บริษัทชั้นนำในทุกภาคส่วนได้เปลี่ยนไป หากคุณย้อนกลับไปดูรายชื่อ Top 10 ของ CoinMarketCap เมื่อ 5 ปีที่แล้ว คุณจะพบว่ามากกว่าครึ่งของชื่อเหล่านั้นไม่คุ้นเคยหรือแม้แต่ไม่มีอยู่แล้ว

ผู้นำในเส้นทาง single-PERP ได้เปลี่ยนจาก dydx และ gmx เป็น hyperliquid

เส้นทางอื่นๆ อีกนับไม่ถ้วนได้รับการพิสูจน์ว่าเป็นเท็จ โครงการส่วนใหญ่มีอายุไม่เกินหนึ่งปี

การประเมินมูลค่า PE และการซื้อคืน/เผาทำลายเป็นประสบการณ์การลงทุนที่ท้าทายและเจ็บปวดที่สุดที่ฉันเคยพบ นี่คล้ายกับ "การลงทุนตามมูลค่า" ที่ฉันกล่าวถึงก่อนหน้านี้มาก

เมื่อมีโครงการบางอย่างเสนอให้คุณที่ราคา 5 เท่าหรือแม้แต่ 3 เท่า มันยากมากที่จะต้านทานการซื้อ

เพราะฉันยังคงมีความคิดเพ้อฝันอยู่บ้าง ฉันจึงได้แต่บอกให้ระวังกับดัก PE แต่ฉันคิดว่าหลายคนสามารถหลีกเลี่ยงการตกหลุมพรางนี้ได้อย่างสมบูรณ์

สำหรับฉัน ฉันรู้สึกว่าฉันยังเสียเงินไม่มากพอ และฉันยังมีภาพลวงตาเกี่ยวกับอุตสาหกรรมนี้ ดังนั้นฉันจะอยู่กับมันต่อไปอีกหนึ่งปี

สุดท้าย

บทเรียนที่มนุษยชาติได้เรียนรู้จากประวัติศาสตร์คือมันไม่เคยเรียนรู้จากความผิดพลาดของตัวเองอย่างแท้จริง ตามที่ระบุไว้อย่างชัดเจนในบทความของ 0xPickleCati เมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา

ความเจ็บปวดบางอย่างไม่สามารถเข้าใจหรือกลั่นกรองออกมาเป็นปฏิกิริยาตามสัญชาตญาณได้ เว้นแต่จะได้ประสบด้วยตนเอง