On-Chain Treasury กำลังแก้ปัญหาความเสี่ยงข้ามพรมแดนที่ใหญ่ที่สุดในเส้นทางตลาดเกิดใหม่ได้อย่างไร

ลองนึกภาพการดำเนินธุรกิจนำเข้า-ส่งออกหรือธุรกิจผลิตในบัวโนสไอเรส ลากอส หรือลิลองเว คุณซื้อวัตถุดิบจากซัพพลายเออร์ต่างประเทศที่รับเฉพาะสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) และกำหนดระยะเวลาชำระเงินที่เข้มงวด ในขณะเดียวกัน ลูกค้าของคุณอยู่ในสหราชอาณาจักรและยุโรป และชำระเงินด้วยปอนด์สเตอร์ลิง (GBP) และยูโร (EUR)

เงินทุนของคุณถูกผูกมัดเป็นเวลาประมาณสามเดือน ระหว่างการซื้อวัตถุดิบ การผลิตสินค้า การจัดส่ง และการรับชำระเงิน

ในการค้าโลก เก้าสิบวันคือช่วงเวลาที่ยาวนานมาก อะไรก็เกิดขึ้นได้ การเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างรวดเร็ว การลดลงอย่างรวดเร็วของทุนสำรองธนาคารกลาง หรือการจัดแนวทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่อย่างกะทันหัน อาจทำให้แผนการรับมือความเสี่ยงด้านสกุลเงิน เงินทุนหมุนเวียน และการชำระเงินซัพพลายเออร์ของธุรกิจล้าสมัยในทันที

เมื่อองค์กรข้ามพรมแดนตรวจสอบห่วงโซ่อุปทานของตน หลายรายมักพบกับคำถามที่น่าสับสนเหมือนกัน

"เราจะลดความเสี่ยงเชิงมหภาคที่อาจส่งผลร้ายแรงได้อย่างไร เพื่อให้เราสามารถมุ่งเน้นไปที่การสร้างธุรกิจของเราได้จริงๆ?"

ความท้าทายของธุรกิจข้ามพรมแดนระหว่างประเทศ

สำหรับธุรกิจข้ามพรมแดน ปัญหาเหล่านี้ล้วนมาจากปัญหาหลักประการหนึ่ง นั่นคือ ความผันผวนของสกุลเงินที่คาดเดาไม่ได้ เมื่อสกุลเงินท้องถิ่นลดมูลค่าลงอย่างกะทันหัน ดอลลาร์ขาดแคลนที่ธนาคาร หรืออัตราแลกเปลี่ยนนอกระบบพุ่งสูงขึ้น ใบแจ้งหนี้ซัพพลายเออร์สกุล USD ที่กำลังจะครบกำหนดของธุรกิจก็จะมีราคาแพงขึ้นทันที การพุ่งขึ้นของต้นทุนที่คาดเดาไม่ได้นี้ค่อยๆ กัดกร่อนกำไรและดูดซับเงินสดที่จำเป็นสำหรับการดำเนินธุรกิจ

เพื่อบริหารความเสี่ยงนี้ ธุรกิจมักใช้ข้อตกลงทางการเงินที่เรียกว่าอนุพันธ์ (derivatives) เพื่อล็อคอัตราแลกเปลี่ยนในวันนี้สำหรับธุรกรรมในอนาคต อย่างไรก็ตาม โครงสร้างพื้นฐานทางธนาคารแบบดั้งเดิมมีข้อบกพร่องหลักสามประการ:

ความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง	ส่งผลกระทบต่อธุรกิจอย่างไร
ความเสี่ยงจากคู่ค้าที่ซ่อนเร้น	การทราบว่าคู่ค้า นายหน้า หรือสถาบันหักบัญชีของคุณอาจผิดนัดชำระหนี้หรือไม่นั้นเป็นเรื่องที่ไม่โปร่งใสอย่างสิ้นเชิง
ความล่าช้าในการชำระเงิน	การโอนเงินผ่านธนาคารตัวกลางหลายแห่งใช้เวลาหลายวัน ทำให้เงินสดของคุณติดอยู่ระหว่างทาง
เวลาทำการธนาคารที่เข้มงวด	ตลาดแบบดั้งเดิมดำเนินการตามเวลาทำการท้องถิ่นที่เข้มงวด แต่ความผันผวนของสกุลเงินโลกและแรงกระแทกทางการเมืองไม่ได้เคารพเขตเวลาหรือวันหยุดธนาคาร

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สเตเบิลคอยน์ได้กลายมาเป็นทางออกบางส่วนสำหรับความเสี่ยงบางประการที่ธุรกิจในการค้าระหว่างประเทศเผชิญอยู่ 

สเตเบิลคอยน์ที่ได้รับความนิยมสูงสุดที่หนุนด้วยดอลลาร์ ได้แก่ USDC และ USDT ช่วยให้ธุรกิจ สามารถข้ามผ่านเครือข่ายธนาคารตัวแทนที่ช้า และถือ "ดอลลาร์ดิจิทัล" โดยตรงบนบล็อกเชน (on-chain)

เนื่องจากสเตเบิลคอยน์ชำระเงินได้อย่างสมบูรณ์ภายในไม่กี่วินาทีหรือนาที โดยไม่คำนึงถึงเขตเวลาหรือภูมิภาค จึงกลายเป็นที่น่าสนใจอย่างมากสำหรับ การลดระยะเวลาและลดต้นทุนบางส่วนที่เกี่ยวข้องกับการชำระเงินระหว่างสองตลาดที่แตกต่างกัน โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ เพียงปีที่แล้ว ธุรกรรมสเตเบิลคอยน์ พุ่งสูงแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 33 ล้านล้านดอลลาร์ นำโดย USDC

น่าเสียดายที่ในการดำเนินธุรกิจระหว่างประเทศ ความเร็วในการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ไม่ได้เพียงพอเสมอไป

เหนือกว่าความเร็ว: สิ่งที่ธุรกิจใส่ใจจริงๆ

การสำรวจโต๊ะกลมล่าสุดของ Bain and Company กับ CFO ทั่วโลก ระบุว่าความซับซ้อนข้ามพรมแดนเป็นปัญหาหลักอันดับหนึ่งในการเคลื่อนย้ายเงิน โดยผู้นำด้านการเงิน 34% อ้างถึงประเด็นนี้ ซึ่งมากกว่าค่าธรรมเนียมธุรกรรมมาตรฐานหรือปัญหาความโปร่งใสอย่างมาก

ปัญหาอื่นๆ ที่ถูกอ้างถึง ได้แก่ ความโปร่งใสและการมองเห็นกระแสเงิน (14%) ความเสี่ยงจากคู่สัญญา (9%) และความท้าทายในการกระทบยอด (4%)

การสำรวจเน้นย้ำว่าสิ่งที่ขัดขวางการเคลื่อนย้ายเงินไม่ใช่แค่ความเร็ว แต่ยังรวมถึงการเปิดรับความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องและสภาพคล่องที่จัดเตรียมไว้ล่วงหน้าซึ่งผูกมัดเงินทุน 

ดังนั้น สำหรับธุรกิจที่มีใบแจ้งหนี้ครบกำหนดใน 90 วัน ความเร็วในการชำระเงิน (8%) ไม่ได้ปกป้องคุณจากความเสี่ยงสำคัญอื่นๆ มากมาย เช่น เงินทุนที่ถูกผูกมัดหรือความผันผวนของสกุลเงินสูง อย่างการลดค่าเงินโดยธนาคารกลางอย่างกะทันหันในตลาดเกิดใหม่ 

จากระบบรางการชำระเงินสู่การบริหารความเสี่ยง

จุดเจ็บปวดนี้เองที่กำลังผลักดันให้ระบบนิเวศพัฒนาจากระบบรางการชำระเงินพื้นฐานไปสู่อนุพันธ์สเตเบิลคอยน์แบบ on-chain การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่ใช่แค่ทฤษฎี แต่เกิดจากความหงุดหงิดในการดำเนินงานโดยตรง

ในฐานะผู้ดำเนินการ Chiagozie Iwu ผู้ก่อตั้งและ CEO ของ Ledig ได้เห็นถึงข้อจำกัดโดยธรรมชาติของการดำเนินการ off-chain บนโครงสร้างพื้นฐานตลาดแบบดั้งเดิม ขณะทำงานอย่างใกล้ชิดกับลูกค้าองค์กรที่นำทางช่องทางการชำระเงินระหว่างสหรัฐอเมริกาและประเทศในแอฟริกา เช่น ไนจีเรีย

ลูกค้าของ Ledig มีตั้งแต่ธุรกิจนำเข้า-ส่งออกไปจนถึงบริษัท fintech รวมถึงผู้ให้บริการชำระเงิน (PSPs) และผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) ที่ต้องการสนับสนุนสภาพคล่องทางธุรกิจ

ด้วยการดำเนินการ off-chain ลูกค้าของพวกเขายังคงต้องเชื่อใจบริษัทและกระบวนการภายในของพันธมิตร พวกเขาต้องเชื่อว่าหลักประกันได้รับการจัดการอย่างถูกต้อง พวกเขาต้องเชื่อว่าการชำระเงินจะเกิดขึ้นตามที่ตกลงกัน พวกเขาต้องเชื่อว่าบันทึกภายในของระบบ Ledig ตรงกับข้อตกลงทางการค้า

การจัดการกับกระแสเงินจริงและการดำเนินการบนโครงสร้างพื้นฐานตลาดแบบดั้งเดิมช่วยให้พวกเขา เข้าใจว่าผู้ซื้อคิดอย่างไรเกี่ยวกับการล็อคราคา ผู้ให้บริการสภาพคล่องคิดอย่างไรเกี่ยวกับการกำหนดราคา และธุรกิจต้องการใช้สิทธิ์เมื่อใดจึงจะเหมาะกับพวกเขา แม้แต่เมื่อผู้ดำเนินการซื่อสัตย์ โครงสร้างก็ยังพึ่งพาผู้ดำเนินการมากเกินไป

สิ่งที่ Iwu ได้เรียนรู้จากประสบการณ์นี้คือ ธุรกิจที่เผชิญกับความเสี่ยง FX ในตลาดเกิดใหม่ไม่ได้ต้องการแค่แดชบอร์ดอีกอันหนึ่ง พวกเขาต้องการความแน่นอน พวกเขาต้องการรู้ว่าเมื่อพวกเขาล็อคตำแหน่ง ระบบเบื้องหลังนั้นชัดเจน เชื่อถือได้ และบังคับใช้ได้

ประสบการณ์นั้นทำให้สิ่งหนึ่งชัดเจนมาก: โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินข้ามพรมแดนและการชำระบัญชีจำเป็นต้องย้ายไปสู่ on-chain อย่างสมบูรณ์

พรมแดนถัดไป: อนุพันธ์แบบ On-Chain

อนุพันธ์สเตเบิลคอยน์แบบ on-chain เขียนระบบการเงิน off-chain ใหม่ทั้งหมด ด้วยการย้ายสัญญาไปยังบัญชีแยกประเภทบล็อกเชนที่ใช้ร่วมกัน ทำให้แก้ไขข้อจำกัดหลักของการเงินแบบดั้งเดิมผ่านการอัปเกรดสามประการโดยตรง:

Iwu กล่าวว่าการย้ายไปสู่ on-chain ช่วยให้บริษัทของพวกเขาสามารถขยายกลุ่มผู้ให้บริการสภาพคล่อง ซึ่งในท้ายที่สุดจะช่วยลดต้นทุนสำหรับลูกค้าที่ต้องการป้องกันความเสี่ยง ลูกค้าของ Ledig ยังสามารถเชื่อมั่นในกระบวนการที่เปิดเผยและโปร่งใสของพวกเขาได้แล้ว "การอัปเกรดไปสู่ on-chain ได้ปรับปรุงข้อเสนอทางธุรกิจและการดำเนินงานของเราสำหรับลูกค้าและตัวเราเองอย่างมีนัยสำคัญ"

ความตึงเครียดที่เชื่อมโยง On-chain และ TradFi

อย่างไรก็ตาม กฎระเบียบและการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ได้กลายมาเป็นชิ้นส่วนสำคัญในการทำให้อนุพันธ์แบบ on-chain มีความรัดกุมและบังคับใช้ได้ในทุกเขตอำนาจศาล การซ้อนทับข้อตกลงทางกฎหมายแบบดั้งเดิมและกลไกการระงับข้อพิพาทบนสมาร์ทคอนแทรคต์ ให้ความปลอดภัยและความมั่นใจที่จำเป็นสำหรับลูกค้าองค์กรที่กำลังพิจารณาการเปลี่ยนแปลงไปสู่ on-chain

ในอดีต ธนาคารพาณิชย์มีการผูกขาดใบอนุญาตสำหรับผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ที่การค้าโลกพึ่งพาเพื่อจัดการความเสี่ยงจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX) แต่การเกิดขึ้นของทางเลือกที่เปิดกว้างและสามารถหักบัญชีได้ตามโปรแกรมถือเป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในโครงสร้างตลาด

ความตึงเครียดนี้กำลังเกิดขึ้นโดยตรงบนเวทีกฎระเบียบในเศรษฐกิจชั้นนำของโลกและที่ตั้งของสเตเบิลคอยน์ที่แพร่หลายที่สุด การผลักดันทางกฎหมายที่ดำเนินอยู่รอบ Clarity for Payment Stablecoins Act ในวุฒิสภาสหรัฐฯ ได้เน้นย้ำถึงความแตกแยกลึกๆ ระหว่างกำแพงธนาคารเดิมและนวัตกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล 

Jamie Dimon CEO ของหนึ่งในสถาบันการธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐอเมริกา J.P. Morgan ได้วิพากษ์วิจารณ์ข้อเสนอภายใต้กฎหมายดังกล่าวที่อาจอนุญาตให้ผู้ให้บริการสเตเบิลคอยน์จ่ายรางวัลคล้ายดอกเบี้ยจากการถือครองสเตเบิลคอยน์ ซึ่งจะแข่งขันกับธนาคารอย่างมีประสิทธิภาพ

"เราไม่กังวล เราแค่คิดว่ามันควรจะยุติธรรม" Dimon กล่าวกับ Maria Bartiromo บน Fox Business

"ถ้า [Armstrong ซีอีโอของ Coinbase ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายคริปโต] รับเงินฝากเหมือนธนาคาร เขาก็ควรต้องปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ของธนาคาร"

แม้ว่าผู้นำด้านการเงินแบบดั้งเดิมมักแสดงความสงสัยเกี่ยวกับการกำจัดตัวกลางออกจากระบบเงินฝากแบบดั้งเดิม แต่ความเป็นจริงในการดำเนินงานกลับบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง

ปริมาณที่เร่งตัวขึ้นของการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ผ่านสเตเบิลคอยน์ ประกอบกับศักยภาพของอนุพันธ์แบบ on-chain ได้ดึงดูดความสนใจของสถาบันที่มีอยู่เดิม 

ธนาคารเอง รวมถึง J.P. Morgan ได้เข้าสู่วงการสเตเบิลคอยน์ด้วยการลงทุน เปิดตัว หรือร่วมมือในโครงการต่างๆ

สำหรับธุรกิจแบบ on-chain ที่กำลังเติบโต กรอบการทำงานร่วมกันได้รับการนำมาใช้เป็นวิธีที่ดีกว่าในการรองรับข้อกังวลของสถาบันที่มีอยู่เดิม

ในฐานะนักสร้างนวัตกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล Iwu กล่าวว่า:

"เรากำลังสร้างสำหรับตลาดที่ยากลำบากอย่างแอฟริกา ซึ่งระบบความเชื่อมั่นแบบดั้งเดิมไม่ได้ทำงานอย่างถูกต้อง และเราเห็นโอกาสในการร่วมมือกับธนาคาร ไม่ใช่การแข่งขัน"

เมื่อภูมิทัศน์นี้พัฒนาต่อไป การสร้างความร่วมมือระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและดิจิทัลจะเป็นกุญแจสำคัญ และผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดจะเป็นธุรกิจที่ดำเนินการค้าข้ามพรมแดน

ติดตาม BitKE เพื่อรับข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมเกี่ยวกับ การพัฒนาคลังสินทรัพย์แบบ on-chain

เข้าร่วมช่อง WhatsApp ของเรา ที่นี่

ติดตามเราบน X เพื่อรับโพสต์และอัปเดตล่าสุด

เข้าร่วมและโต้ตอบกับชุมชน Telegram ของเรา

_________________________________________

บทความโดย Michael Kimani