SpaceX IPO เผชิญคำถามด้านมูลค่าเมื่อนักลงทุนประเมินความเสี่ยง

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญ

• นักวิเคราะห์บางรายโต้แย้งว่ามูลค่าที่คาดการณ์ของ SpaceX สูงเกินกว่าการประเมินพื้นฐาน
• ผลการดำเนินงานของ IPO ในอดีตแสดงให้เห็นว่าหุ้นที่มีชื่อเสียงหลายตัวประสบปัญหาหลังจากความตื่นเต้นในช่วงแรกจางหาย
• นักลงทุนยังคงประเมินความสามารถในการทำกำไร ความต้องการค่าใช้จ่าย และสภาวะตลาดโดยรวม

SpaceX คาดว่าจะกลายเป็นหนึ่งในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาด ซึ่งดึงดูดความสนใจของนักลงทุนทั้งในด้านแนวโน้มการเติบโตและมูลค่า

แม้ว่าความกระตือรือร้นต่อตำแหน่งของบริษัทในอุตสาหกรรมอวกาศและดาวเทียมยังคงแข็งแกร่ง แต่นักวิเคราะห์หลายรายได้ตั้งคำถามว่ามูลค่าที่คาดการณ์ไว้นั้นสามารถพิสูจน์ได้จากผลการดำเนินงานทางการเงินในปัจจุบันหรือไม่

นักวิเคราะห์กำลังเตือนเกี่ยวกับ IPO ของ SpaceX

รายงานจากสื่อสองฉบับในสัปดาห์นี้กำลังส่งสัญญาณเตือนเกี่ยวกับ IPO ของ SpaceX รายงานแรกจาก Morningstar ระบุว่ามูลค่าของบริษัทต่ำกว่ามูลค่าที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 50% โดยเชื่อว่ามูลค่าที่แท้จริงของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 7.8 แสนล้านดอลลาร์

Morningstar โต้แย้งว่า แม้ SpaceX จะเป็นธุรกิจที่มั่นคง แต่เป้าหมายของบริษัทมีความทะเยอทะยานสูง และยังชี้ว่าบริษัทมีมูลค่าสูงเกินจริงอย่างมาก ซึ่งอาจทำให้นักลงทุนลดความมองโลกในแง่ดีลง รายงานอีกฉบับจาก Bloomberg แสดงให้เห็นว่านักลงทุนใช้ Jefferies ในการชอร์ตหุ้น

การพิจารณาเอกสาร S1 ที่เพิ่งเผยแพร่อย่างละเอียดแสดงให้เห็นว่าความกังวลเรื่องมูลค่านั้นมีมูลความจริง เอกสาร S1 แสดงให้เห็นว่ารายได้ของบริษัทพุ่งขึ้นเป็น 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว จาก 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า และทำรายได้ได้ 1 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2023

บริษัทยังประสบกับการขาดทุนมหาศาลถึง 4.9 พันล้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว และ 4.2 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก วิธีที่ดีในการพิสูจน์ว่า SpaceX เป็นบริษัทมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์จริงหรือไม่ ตามที่นักเทรดใน Polymarket คาดการณ์ คือการเปรียบเทียบตัวเลขกับ Taiwan Semiconductor ซึ่งมีมูลค่าอยู่ที่ 2.1 ล้านล้านดอลลาร์เช่นกัน

นักเทรด Polymarket คาดการณ์มูลค่าตลาด 2 ล้านล้านดอลลาร์ | Source: Polymarket

TSMC มีรายได้ประจำปี 1.21 แสนล้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว เพิ่มขึ้นกว่า 40% จากปีก่อนหน้า และมีกำไรสุทธิกว่า 5.4 หมื่นล้านดอลลาร์ รายได้ไตรมาสแรกอยู่ที่ 3.3 หมื่นล้านดอลลาร์ เกือบสองเท่าของรายได้ทั้งปีของ SpaceX

IPO ใหม่ส่วนใหญ่เริ่มต้นได้ดีแล้วก็ดิ่งลง

การพิจารณา IPO ส่วนใหญ่อย่างละเอียดพบว่าหลายตัวเริ่มต้นได้ดีท่ามกลางกระแสความฮือฮา แล้วก็ร่วงลงเมื่อแรงขับเคลื่อนหยุดลง

มีตัวอย่างมากมาย เช่น Figma บริษัทที่ Adobe ต้องการซื้อในราคา 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์เมื่อไม่กี่ปีก่อน ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อปีที่แล้ว ราคาหุ้นพุ่งขึ้นไปถึง 143 ดอลลาร์หลังเข้าตลาด แต่ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 22 ดอลลาร์

ในทำนองเดียวกัน ราคาหุ้น Circle พุ่งขึ้นไปถึง 300 ดอลลาร์หลังเข้าตลาดเมื่อปีที่แล้ว แต่ปัจจุบันร่วงลงมาที่ 90 ดอลลาร์ ทำให้มูลค่าหายไปหลายพันล้านดอลลาร์

Gemini Space Station ตลาดซื้อขายคริปโตที่เป็นเจ้าของโดย Winklevoss Twins พุ่งขึ้นไปถึง 45 ดอลลาร์แล้วร่วงลงมาที่ 4.5 ดอลลาร์ เช่นเดียวกันกับบริษัทอื่นๆ รวมถึง Klarna และ Medline ที่ต่างก็ดิ่งลงหลัง IPO

ต้นทุนที่พุ่งสูงอาจทำให้ความสามารถในการทำกำไรไม่แน่นอน

ราคาหุ้น SpaceX อาจร่วงลงเนื่องจากต้นทุนที่พุ่งสูง ทำให้ความสามารถในการทำกำไรไม่แน่นอน ต้นทุนส่วนใหญ่มาจากแบรนด์ xAI ซึ่งเป็นเจ้าของ Twitter และ Grok เช่นเดียวกับบริษัท AI อื่นๆ ต้นทุนของบริษัทพุ่งสูงขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ต้นทุนยังมาจากโรงงานชิปขนาดใหญ่ในเท็กซัสซึ่งจะมีมูลค่าประมาณ 5.5 หมื่นล้านดอลลาร์ Tesla จะร่วมลงทุนในโรงงานแห่งนี้ด้วย และมีความเสี่ยงที่ต้นทุนรวมจะสูงกว่านั้นมาก ดังนั้นจึงมีความเสี่ยงที่ราคาหุ้นจะปรับลดลงเมื่อการขาดทุนสะสมเพิ่มขึ้นตามเวลา

ราคา Bitcoin ที่ลดลงส่งผลกระทบเล็กน้อย

ราคา BTC ร่วงลง | Source: TradingView

อีกเหตุผลเล็กน้อยที่ทำให้ราคาหุ้น SPCX อาจร่วงลงคือราคา Bitcoin ที่ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องจะส่งผลกระทบต่องบดุลของบริษัท บริษัทถือครอง BTC จำนวน 18,000 เหรียญ ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่ากว่า 1 พันล้านดอลลาร์

ราคา Bitcoin ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องในปีนี้และขณะนี้อยู่ที่ประมาณ 61,000 ดอลลาร์ ราคาร่วงลงเนื่องจาก กระแสเงินทุนไหลออกจาก BTC ETF อย่างต่อเนื่อง ขณะที่นักลงทุนหันไปลงทุนในบริษัท AI และ ETF แทน

โดยสรุป แม้ว่า SpaceX จะเป็นยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมของตน แต่ตลาดสาธารณะจะนำมุมมองที่แตกต่างมาสู่ธุรกิจของบริษัท ซึ่งอาจนำไปสู่ความอ่อนแอที่มากขึ้น

The post SpaceX IPO Faces Valuation Questions as Investors Assess Risks appeared first on The Market Periodical.