นายธนาคารกลางสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรมีความเห็นแตกต่างกันในการกำกับดูแล Stablecoin

คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ส่งสัญญาณว่าการใช้งาน stablecoin ที่ค้ำประกันด้วยดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้นอาจขยายอิทธิพลทางการเงินของสหรัฐฯ ออกไป โดยอาจนำเงื่อนไขทางการเงินของสหรัฐฯ เข้าสู่เศรษฐกิจอื่น ๆ เมื่อโทเคนเหล่านี้ได้รับความนิยมในระดับโลก วอลเลอร์กล่าวในการประชุมเศรษฐศาสตร์ดูบรอฟนิกครั้งที่ 32 โดยนิยาม stablecoin ว่าเป็นเครื่องมือชำระเงิน ไม่ใช่ภัยคุกคาม และชี้ว่ามันเพิ่มการแข่งขันในพื้นที่การชำระเงินมากกว่าที่จะบั่นทอน

ในงานเดียวกันที่ดูบรอฟนิก เมแกน กรีน นักกำหนดนโยบายของ Bank of England และผู้ร่วมอภิปรายในหัวข้อ "Stablecoins and monetary policy" แสดงมุมมองที่กังวลกว่า กรีนโต้แย้งว่า stablecoin อาจเลือนหายไปภายในไม่กี่ปี ในขณะที่เธอคาดการณ์ว่า tokenized deposit อาจกลายเป็นเสาหลักที่โดดเด่นของภูมิทัศน์การเงินดิจิทัล การแลกเปลี่ยนความคิดเห็นของทั้งสองเน้นย้ำถึงการถกเถียงในวงกว้างเกี่ยวกับวิธีที่รูปแบบเงินดิจิทัลต่าง ๆ จะอยู่ร่วมกันหรือแทนที่กันในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ประเด็นสำคัญ

• stablecoin ที่ค้ำประกันด้วยดอลลาร์อาจขยายเงื่อนไขทางการเงินของสหรัฐฯ ไปยังต่างประเทศ ตามที่เจ้าหน้าที่ระดับสูงของ Federal Reserve ระบุ
• บางฝ่ายมองว่า stablecoin เป็นการแข่งขันด้านการชำระเงินที่ดำเนินอยู่ ไม่ได้อันตรายโดยธรรมชาติ และอาจนำพลวัตการแข่งขันมาสู่การชำระเงินระดับโลก
• มีมุมมองที่แตกต่างและเปลี่ยนแปลงอยู่เสมอเกี่ยวกับ CBDC และ tokenized deposit โดยนักกำหนดนโยบายบางส่วนคาดว่า tokenized deposit จะโดดเด่นกว่า stablecoin
• นโยบายของสหรัฐฯ เกี่ยวกับ stablecoin และผลตอบแทนยังคงเป็นอุปสรรคต่อกฎหมายคริปโตในวงกว้าง แม้ว่าจะมีกรอบการทำงานที่กำลังเดินหน้าในรัฐสภา

Dollar-stablecoin และขอบเขตของนโยบายการเงินสหรัฐฯ

ในการอภิปรายที่ดูบรอฟนิก วอลเลอร์เน้นย้ำว่า stablecoin ที่ค้ำประกันด้วยดอลลาร์ไม่จำเป็นต้องถูกมองว่าเป็นปัญหาโดยเนื้อแท้ เขาอธิบาย stablecoin ว่าเป็น "เครื่องมือชำระเงิน" และยืนยันว่ามันนำการแข่งขันเข้าสู่ระบบนิเวศการชำระเงิน ความเห็นของเขาสอดคล้องกับมุมมองในวงกว้างของนักกำหนดนโยบายบางส่วนที่ว่า stablecoin สกุลดอลลาร์สามารถเป็นสะพานเชื่อมสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน และอาจสะท้อนเงื่อนไขนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในเศรษฐกิจอื่น ๆ ที่นำโทเคนเหล่านี้ไปใช้

Bloomberg News รายงานความเห็นของวอลเลอร์ โดยระบุว่าประเทศที่พึ่งพาความมั่นคงของดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่าน stablecoin มากขึ้น อาจนำเข้าเงื่อนไขทางการเงินของสหรัฐฯ แม้วอลเลอร์จะไม่ถึงขนาดสนับสนุน stablecoin ให้เป็นเครื่องมือทางนโยบายหรือทดแทนเครื่องมือธนาคารกลางแบบดั้งเดิม แต่จุดยืนของเขาสะท้อนให้เห็นว่านักกำหนดนโยบายเริ่มตระหนักว่ารูปแบบเงินดิจิทัลกำลังเปลี่ยนจังหวะของการส่งผ่านนโยบายการเงิน แม้กรอบการกำกับดูแลและความเสี่ยงยังคงไม่ชัดเจน

มุมมองตรงข้ามของกรีนในเวทีเดียวกันเน้นให้เห็นถึงวิถีที่มีพลศาสตร์มากขึ้น แม้จะไม่แน่นอน สำหรับเงินดิจิทัล เธอโต้แย้งว่า tokenized deposit ซึ่งโดยพื้นฐานคือเงินฝากธนาคารในรูปแบบโทเคน อาจกลายเป็นพลังงานที่โดดเด่นในระยะเวลาอันสั้น และอาจก้าวล้ำ stablecoin ในด้านขนาดและความเร็วของการนำไปใช้ Reuters รายงานการใช้ภาพเปรียบเทียบของเธอสำหรับระบบนิเวศที่กำลังพัฒนา: "การแข่งขันครั้งยิ่งใหญ่ระหว่างเต่า กระต่าย และแรด" โดยเต่าแทน CBDC กระต่ายแทน stablecoin และแรดแทน tokenized deposit กรีนชี้ว่าแรดอาจพุ่งทะยานขึ้นนำในที่สุด และจะออกตัวในอนาคตอันใกล้

มุมมองที่แตกต่างกันสะท้อนให้เห็นถึงการถกเถียงที่มีมายาวนานเกี่ยวกับอนาคตของเงินดิจิทัลที่รัฐหนุนหลัง เทียบกับสกุลเงินดิจิทัลที่ออกโดยเอกชน วอลเลอร์แสดงความสงสัยในระดับหนึ่งเกี่ยวกับ CBDC ในขณะที่กรีนแนะนำว่าตลาดอาจลงตัวใน 3 เทคโนโลยี ได้แก่ CBDC, stablecoin และ tokenized deposit โดยแต่ละอย่างรองรับกรณีการใช้งานและรอยเท้าด้านกฎระเบียบที่แตกต่างกัน การแลกเปลี่ยนความคิดเห็นของทั้งสองเกิดขึ้นในบริบทของการเจรจานโยบายในวงกว้างเกี่ยวกับวิธีสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมกับเสถียรภาพทางการเงินและการคุ้มครองผู้บริโภค

เป็นที่น่าสังเกตว่าการอภิปรายที่ดูบรอฟนิกเกิดขึ้นท่ามกลางสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบในวงกว้างที่ธนาคารกลางมีความระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับความเร็วและการออกแบบโครงการเงินดิจิทัล จุดยืนของ Bank of England ตามที่สะท้อนในความเห็นของกรีน ขัดแย้งกับความระมัดระวังของวอลเลอร์ บ่งชี้ถึงลำดับความสำคัญที่หลากหลายในหมู่เศรษฐกิจหลัก เมื่อพิจารณาถึง CBDC, stablecoin และความเป็นไปได้ของเงินที่สามารถโปรแกรมได้ผ่าน tokenized deposit

อุปสรรคนโยบายสหรัฐฯ และเส้นทางสู่ความชัดเจน

บรรยากาศไม่เป็นทางการของการอภิปรายที่ดูบรอฟนิกไม่ได้ช่วยซ่อนเร้นความตึงเครียดหลักในนโยบายสหรัฐฯ ความก้าวหน้าในการกำกับดูแลคริปโตถูกชะลอลงด้วยการถกเถียงเรื่องผลตอบแทน stablecoin และกรอบกฎระเบียบสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล พระราชบัญญัติ Digital Asset Market Clarity ซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญของการผลักดันด้านกฎระเบียบในวงกว้าง ได้มีความคืบหน้าในรัฐสภา แต่เผชิญกับเส้นทางที่ไม่แน่นอนสู่การบังคับใช้

กฎหมายดังกล่าว ซึ่งมักถูกอธิบายว่าเป็นหนึ่งในความพยายามด้านกฎระเบียบคริปโตที่สำคัญที่สุดในสหรัฐฯ ผ่านอุปสรรคในคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาแล้ว แต่ยังไม่ผ่านสภาทั้งสอง ชะตากรรมของร่างกฎหมายนี้เชื่อมโยงกับปฏิทินการเมืองในวงกว้าง รวมถึงการเลือกตั้งกลางเทอมและอิทธิพลของกลุ่มล็อบบี้ธนาคาร ซึ่งบางครั้งคัดค้านบทบัญญัติ stablecoin และกลยุทธ์ผลตอบแทนบางประการ ณ การรายงานล่าสุด ยังไม่แน่ใจว่า CLARITY Act จะได้รับการลงนามเป็นกฎหมายในปี 2026 แม้จะผ่านคณะกรรมการแล้ว

ในขณะเดียวกัน วุฒิสมาชิก Cynthia Lummis เตือนว่าการล้มเหลวในการผ่านกรอบการทำงานอาจทำให้สหรัฐฯ เสียบทบาทผู้นำด้านคริปโต ในโพสต์บน X ล่าสุด เธอโต้แย้งว่าระบบการเงินที่ดอลลาร์ครองอำนาจของอเมริกาได้เป็นหลักยึดของเสถียรภาพโลกมาหนึ่งศตวรรษ และ CLARITY Act จะช่วยให้สหรัฐฯ สร้างระบบในรุ่นถัดไป "ก่อนที่ปักกิ่งจะตัดสินใจ" ข้อความของ Lummis เน้นย้ำถึงความจำเป็นเชิงยุทธศาสตร์ในเวทีนโยบายสหรัฐฯ นั่นคือการก้าวจากการถกเถียงไปสู่การบังคับใช้เพื่อรักษาอิทธิพลในโลกการเงินที่กำลังดิจิทัลไลซ์อย่างรวดเร็ว

ผลกระทบในวงกว้างต่อผู้เข้าร่วมตลาดมีความซับซ้อน แม้ว่าระบบกฎระเบียบที่ชัดเจนอาจปลดล็อกการลงทุนและนวัตกรรม แต่ช่วงการเปลี่ยนผ่านยังคงเต็มไปด้วยความเสี่ยง เนื่องจากหน่วยงานและผู้立法ต่าง ๆ พิจารณาประเด็นต่าง ๆ เช่น ผลตอบแทน stablecoin การคุ้มครองผู้บริโภค และข้อกำหนดเชิงความระมัดระวังสำหรับ tokenized deposit ความเร่งด่วนที่ผู้立法อย่าง Lummis แสดงออกมา สะท้อนความกังวลว่านโยบายที่ล้าหลังอาจเชิญชวนแรงกดดันการแข่งขันจากเขตอำนาจศาลอื่น ๆ ที่เดินหน้าอย่างเด็ดขาดมากขึ้นในกรอบสินทรัพย์ดิจิทัล

บริบทรอบ ๆ สหภาพยุโรปและเขตอำนาจศาลอื่น ๆ ยังเป็นฉากหลังของนโยบายด้วย ตัวอย่างเช่น การรายงานเกี่ยวกับการอภิปรายของยุโรปเรื่อง euro stablecoin ได้เน้นย้ำถึงความสำคัญที่ผู้กำกับดูแลให้กับความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินและความจำเป็นของมาตรการป้องกันที่แข็งแกร่ง แม้จะไม่ใช่จุดสนใจหลักของการอภิปรายที่ดูบรอฟนิก แต่การพัฒนาในระดับภูมิภาคเหล่านี้ก็มีส่วนในรูปแบบระดับโลก: นักกำหนดนโยบายกำลังสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมกับความเสี่ยงเชิงระบบ เมื่อเงินดิจิทัลฝังรากลึกมากขึ้นในการค้าประจำวัน

เมื่อการเจรจานโยบายพัฒนาขึ้น นักลงทุน ผู้ค้า และผู้สร้างกำลังจับตาดูไม่เพียงแค่ตัวอักษรของกฎหมาย แต่ยังรวมถึงวิธีที่การตีความและการบังคับใช้จะกำหนดรูปแบบผลิตภัณฑ์ โซลูชันการดูแลทรัพย์สิน และเส้นทางการสร้างรายได้สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ความคืบหน้าของ CLARITY Act จะยังคงเป็นตัวชี้วัดสำหรับความเร็วที่สหรัฐฯ บูรณาการเงินดิจิทัลเข้าสู่กรอบการเงิน และโดยต่อเนื่อง วิธีที่มันแข่งขันบนเวทีโลกกับระบบนิเวศการเงินดิจิทัลอื่น ๆ

โดยสรุป การถกเถียงที่ดูบรอฟนิกเน้นให้เห็นความตึงเครียดที่ฝังอยู่ในอนาคตของเงินดิจิทัล: ภูมิทัศน์ที่ CBDC, stablecoin และ tokenized deposit ต่างมีบทบาทของตัวเอง แต่ความชัดเจนของนโยบายและการบังคับใช้ที่ทันท่วงทีจะเป็นตัวกำหนดว่าเส้นทางใดจะได้รับแรงขับเคลื่อนก่อน ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามการพัฒนาในกระบวนการออกกฎหมายของสหรัฐฯ โดยจับตาสัญญาณว่ากรอบกฎระเบียบที่ครอบคลุมสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังใกล้เข้ามา และตัวชี้วัดเกี่ยวกับความเร็วที่ tokenized deposit และ stablecoin จะขยายตัวในระบบการชำระเงินโลกที่กำลังเปลี่ยนแปลง

ผู้อ่านควรติดตามข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับความคืบหน้าของ CLARITY Act ในรัฐสภา จุดยืนใหม่ของธนาคารกลางเกี่ยวกับเงินดิจิทัล และวิธีที่ความคาดหวังด้านกฎระเบียบที่พัฒนาไปจะส่งผลต่อการออกแบบและการนำ stablecoin ที่ค้ำประกันด้วยดอลลาร์และ tokenized deposit มาใช้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ US and UK central bankers diverge on stablecoin regulation บน Crypto Breaking News – แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน