Alvin Lang
30 พฤษภาคม 2026 09:45
Sean Bill จาก BSTR วิจารณ์บริษัท Bitcoin treasury ที่พึ่งพาราคา BTC โดยไม่มีกลยุทธ์ทางการเงินที่แข็งแกร่ง พร้อมเตือนถึงความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน
Sean Bill ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัท Bitcoin treasury อย่าง BSTR ได้วิจารณ์แนวทางของบริษัท Bitcoin treasury หลายแห่ง โดยกล่าวหาว่าจำนวนมากขาดกลยุทธ์ทางการเงินที่เหมาะสมและพึ่งพาผลการดำเนินงานของราคา Bitcoin มากเกินไป ในการพูดที่งาน BitcoinVegas Bill กล่าวว่าบริษัทเหล่านี้มักอาศัย Bitcoin "พูดแทนทุกอย่าง" แทนที่จะนำโครงสร้างทุนที่แข็งแกร่งมาใช้
Bill เปรียบเทียบผู้เล่นบางรายในภาคนี้กับ "นักตะโกนในงานคาร์นิวัล" โดยเน้นย้ำว่าความสำเร็จของพวกเขาขึ้นอยู่กับการใช้เลเวอเรจต้นทุนต่ำในตลาด หากไม่สามารถเข้าถึงทุนราคาถูกได้ บริษัทเหล่านี้จะต้องสร้างมูลค่าเพิ่มเติม เช่น ประสิทธิภาพในการดำเนินงานหรือการบริหาร treasury ที่สร้างสรรค์ เพื่อดึงดูดนักลงทุน มิฉะนั้น เขาเตือนว่า "นักลงทุนจะไปหา ETF และใช้ผลิตภัณฑ์ที่เรียบง่ายแบบนั้น"
กลยุทธ์ Bitcoin treasury ได้รับความนิยมนับตั้งแต่ MicroStrategy (ปัจจุบันคือ Strategy) เป็นผู้บุกเบิกการถือครอง Bitcoin ในระดับองค์กรในปี 2020 ณ ปลายเดือนเมษายน 2026 บริษัทจดทะเบียนถือครอง BTC รวมกันมากกว่า 1.25 ล้าน BTC หรือประมาณ 5.4% ของอุปทาน Bitcoin ทั้งหมด ตามข้อมูลของ BitcoinTreasuries.net Strategy ยังคงเป็นผู้ถือครองรายเดียวที่ใหญ่ที่สุด โดยมี 843,738 BTC ใน treasury
อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกบริษัทที่จะประสบความสำเร็จ Nakamoto (NAKA) ซึ่งเป็นบริษัทที่มุ่งเน้น Bitcoin treasury เห็นราคาหุ้นร่วงลง 67% นับตั้งแต่ต้นปี และร่วงกว่า 99% จากจุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคม 2025 ที่ $34 ต่อหุ้น บริษัทเพิ่งดำเนินการแยกหุ้นแบบย้อนกลับในอัตรา 1 ต่อ 40 หลังจาก Nasdaq เตือนถึงความเสี่ยงการถอดรายการเนื่องจากการซื้อขายต่ำกว่า $1 เป็นเวลานาน สิ่งเหล่านี้เน้นย้ำถึงความท้าทายในการรักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุนในภาคที่เผชิญกับความผันผวนของราคา Bitcoin อย่างรุนแรงและความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง
แนวโน้มการสะสมล่าสุดของบริษัทอื่นๆ เน้นให้เห็นถึงความแตกต่างในกลยุทธ์ Strive เพิ่มการถือครอง Bitcoin เป็น 16,500 BTC เมื่อวันที่ 28 พฤษภาคม 2026 ขณะที่ Coinbase เปิดเผยการซื้อ BTC มูลค่า $88 ล้านในต้นเดือนนี้ ในขณะเดียวกัน Capital B ได้ขยายการถือครอง treasury ในยุโรปเป็น 3,135 BTC แสดงให้เห็นถึงความสนใจของสถาบันที่ยังคงมีต่อ Bitcoin แม้จะมีความไม่แน่นอนของตลาด
ความเห็นของ Bill ยังกล่าวถึงความกังวลที่กว้างขึ้นสำหรับ treasury ขององค์กรที่ถือครอง Bitcoin จำนวนมาก ได้แก่ ความเสี่ยงเชิงระบบ นักวิเคราะห์ รวมถึง Geoff Kendrick จาก Standard Chartered ได้เตือนว่าการปรับฐานราคา Bitcoin อย่างรวดเร็วอาจกระตุ้นให้เกิดการบังคับขายครั้งใหญ่ โดยเฉพาะสำหรับบริษัทที่มีเลเวอเรจสูง การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบและความเป็นผู้ใหญ่ของตลาดอาจกัดกร่อน premium ที่นักลงทุนจ่ายให้กับหุ้น proxy ของ Bitcoin ในปัจจุบัน ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความยั่งยืนของภาคนี้
ขณะที่ Bitcoin ซื้อขายที่ $73,468 (ลดลง 0.37% ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา) ความสนใจของตลาดยังคงอยู่ที่ว่าบริษัทที่ถือครอง treasury จำนวนมากจะสามารถรับมือกับการดึงกลับที่อาจเกิดขึ้นและแรงกดดันด้านกฎระเบียบได้หรือไม่ สำหรับบริษัทที่ไม่มีกลยุทธ์ที่ชัดเจนนอกจากการถือครอง Bitcoin ความเสี่ยงในการสูญเสียความเชื่อมั่นของนักลงทุนยังคงอยู่ในระดับสูง
ในอนาคต พื้นที่ Bitcoin treasury เผชิญกับจุดเปลี่ยนสำคัญ บริษัทต้องแสดงให้เห็นถึงการสร้างมูลค่าที่มากกว่าแค่การสะสม มิฉะนั้นอาจถูกแทนที่ด้วยทางเลือกที่เรียบง่ายและมีสภาพคล่องมากกว่าอย่าง ETF เมื่อผู้เล่นชั้นนำอย่าง Strategy ยังคงครองเรื่องราวต่อไป การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของผู้เล่นรายเล็กและรายใหม่จะเป็นตัวกำหนดว่าพวกเขาจะสามารถคว้าความไว้วางใจของตลาดได้หรือจะเข้าร่วมรายชื่อผู้มีผลงานต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำลังยาวขึ้น
แหล่งที่มาของภาพ: Shutterstock
Source: https://blockchain.news/news/bstr-founder-criticizes-bitcoin-treasury-firms
