Bitcoin ณ ทางแยก: นี่คือปัจจัยสำคัญที่กำลังเล่นอยู่

ในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา Bitcoin ยังคงดิ้นรนเพื่อทะลุแนวต้านที่ราคา $82,000 และปัจจุบันซื้อขายอยู่ใกล้ $78,000 แม้ว่าความสำคัญของแต่ละโซนเหล่านี้จะมีนัยยะที่แตกต่างกันต่อการเติบโตของสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำนี้ แต่กลุ่มวิจัยและให้ความรู้ด้านคริปโตได้เปิดเผยว่ามีหลายปัจจัยที่บ่งชี้ถึงความเปราะบางที่เพิ่มขึ้นในตลาด

ความเสี่ยงจากเลเวอเรจเพิ่มสูงขึ้นขณะที่เงินไหลออกจาก ETF พุ่งแรง

ในโพสต์ Quicktake ล่าสุดบน CryptoQuant XWIN Research Japan ได้เจาะลึกสัญญาณ on-chain หลายตัวที่รวมกันส่งสัญญาณความไม่แน่นอน ต่อตลาด Bitcoin กลุ่มวิจัยคริปโตเริ่มต้นด้วยการอ้างอิง Estimated Leverage Ratio (ELR) ของ Axel Adler Jr.

เพื่อให้เข้าใจบริบท ELR วัดปริมาณเลเวอเรจที่เทรดเดอร์ใช้ในตลาดฟิวเจอร์ส Bitcoin โดยการเปรียบเทียบ Open Interest กับปริมาณ BTC ที่ถืออยู่บนกระดานแลกเปลี่ยน ในโพสต์ Quicktake กลุ่มการศึกษาเน้นย้ำว่า ELR พุ่งขึ้นไปใกล้ 14.9% — ซึ่งเป็นสัญญาณว่าเทรดเดอร์กำลังกู้ยืมทุนมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อรักษาสถานะ Bullish ของตน

XWIN Research Japan ระบุว่าแม้เลเวอเรจสูงจะสามารถดันราคาขึ้นได้ในระยะสั้น แต่ "ตลาด Bull ที่มีสุขภาพดีมักถูกขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์จาก Spot" ตามที่บริษัทวิเคราะห์ระบุ สภาวะในปัจจุบันยิ่งเพิ่มความเสี่ยงของตลาด Bitcoin ต่อเหตุการณ์ Liquidation ที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน

ที่น่าสังเกตคือมีการพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั้งใน Open Interest และ Funding Rates ซึ่งสะท้อนถึงการมีอยู่อย่างท่วมท้นของสถานะ Long XWIN Research Japan ชี้ให้เห็นว่านี่อาจเป็นสถานการณ์อันตราย เนื่องจาก "สถานะ Long กำลังเผชิญกับความผันผวนขาลงมากขึ้น" หลังจากที่ Bitcoin เคลื่อนตัวขึ้นไปที่ $82,000 ซึ่งถูกขับเคลื่อนด้วย Sell-side Liquidity เช่นกัน

ที่น่าสนใจคือสิ่งเหล่านี้ยังคงดำเนินอยู่อย่างต่อเนื่อง เนื่องจากสถาบันในสหรัฐฯ ดูเหมือนจะหยุดพักชั่วคราว (สะท้อนจากการอ่านค่า Coinbase Premium ที่เป็นลบอย่างต่อเนื่อง) ที่น่าตกตะลึงยิ่งกว่านั้นคือ US Spot Bitcoin ETFs มีเงินทุนไหลออกเกือบ $1 พันล้านในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ตามที่ XWIN Research Japan ระบุ 

เพื่อให้เห็นภาพสถานการณ์ตลาดได้ชัดเจนยิ่งขึ้น XWIN Research อ้างถึงภูมิหลังที่ยังคงอยู่ของสภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ย่ำแย่ลง กลุ่มวิจัยคริปโตเน้นย้ำว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี พุ่งขึ้นใกล้ 4.6% ขณะที่ผลตอบแทน 30 ปี พุ่งเกิน 5% — ทั้งสองตัวเลขเผยให้เห็นว่าตลาดในปัจจุบันโน้มเอียงไปทางอัตราดอกเบี้ย "สูงในระยะยาว" 

สภาพคล่องยังคงอยู่ชายขอบ: กลุ่มวิจัย

แม้จะมีสภาวะเหล่านี้ XWIN Research เน้นย้ำว่าตลาดยังคงเป็นขาลงอย่างชัดเจน ตามที่กลุ่มระบุ ผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวถือ BTC มากกว่า 15 ล้านเหรียญ โดยมี BTC มากกว่า 316,000 เหรียญเข้าสู่ตลาดในช่วงเดือนที่ผ่านมา 

นอกจากนี้ XWIN Research เน้นย้ำถึง Liquidity Pool ที่เติบโตขึ้นพร้อมกันบน Binance (กระดานแลกเปลี่ยนคริปโตชั้นนำของโลกตามปริมาณการซื้อขาย) ซึ่งสะท้อนจากการไหลเข้าของ Stablecoin ในท้ายที่สุด สถาบันวิจัยเน้นย้ำช่วง $78K–$79K ซึ่งทับซ้อนกับ STH Realized Price 

หากระดับสำคัญนี้ล้มเหลว XWIN Research คาดว่าแรงกดดันขาลงจะเพิ่มขึ้นทันที ในทางกลับกัน ความเสถียรของการไหลเวียน ETF ควรจะให้แรงหนุนขาขึ้นแก่ Bitcoin เมื่อ Coinbase Premium ฟื้นตัว ณ ขณะที่เขียนบทความนี้ Bitcoin มีมูลค่าประมาณ $78,194 บันทึกการสูญเสียรายวัน 1.2%