ข่าว Stablecoin: CFO ของ JPMorgan เรียกผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนว่าเป็นการเลี่ยงกฎระเบียบ

ข่าว stablecoin จากการประชุมรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ของ JPMorgan เมื่อวันอังคารเกิดขึ้นพอดีกับช่วงเจรจาพระราชบัญญัติ CLARITY เมื่อ CFO Jeremy Barnum เตือนว่า stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนมีความเสี่ยงที่จะกลายเป็นเครื่องมือสำหรับการหลีกเลี่ยงกฎระเบียบ เว้นแต่จะได้รับการกำกับดูแลที่เข้มงวดและมาตรฐานการคุ้มครองผู้บริโภคเช่นเดียวกับเงินฝากธนาคารแบบดั้งเดิม

สรุป

• Barnum กล่าวว่า stablecoin ที่ให้รางวัลแบบมีดอกเบี้ยกำลังสร้างสิ่งที่เขาอธิบายว่าเป็น "ระบบธนาคารคู่ขนาน" ที่จำลองคุณสมบัติของเงินฝากแบบดั้งเดิมโดยปราศจากมาตรการป้องกันที่รอบคอบซึ่งพัฒนามาตลอดหลายศตวรรษของกฎระเบียบธนาคาร
• ความเห็นของ CFO เกิดขึ้นในขณะที่ผู้เจรจาวุฒิสภากำลังทำงานเพื่อหาข้อตกลงประนีประนอมเกี่ยวกับกฎผลตอบแทน stablecoin ในพระราชบัญญัติ CLARITY โดยกรอบ Tillis-Alsobrooks ห้ามผลตอบแทนแบบพาสซีฟ แต่อนุญาตให้มีรางวัลตามกิจกรรมที่เชื่อมโยงกับการชำระเงินและการใช้แพลตฟอร์ม
• JPMorgan ได้ลงทุนในเทคโนโลยีบล็อกเชนและเปิดตัวผลิตภัณฑ์เงินฝากแบบโทเค็นของตนเอง JPMD ซึ่งหมายความว่าการวิพากษ์วิจารณ์ของ Barnum มาจากตำแหน่งของผลประโยชน์ทางการแข่งขันโดยตรงในการกำกับดูแลผลตอบแทน stablecoin

Fast Company รายงานเมื่อเดือนมีนาคมว่า JPMorgan เคยเตือนก่อนหน้านี้ว่า stablecoin ที่จ่ายดอกเบี้ยอาจทำให้เงินฝากธนาคารมูลค่าสูงถึง 6.6 ล้านล้านดอลลาร์มีความเสี่ยง ซึ่งเป็นตัวเลขที่กระทรวงการคลังยังได้อ้างถึงในการวิเคราะห์ของตนเอง Barnum เมื่อวันอังคารได้กำหนดกรอบความกังวลเดียวกันในแง่ของกฎระเบียบ โดยเรียกช่องว่างระหว่างสิ่งที่ stablecoin เสนอให้ผู้บริโภคและสิ่งที่กฎระเบียบปัจจุบันกำหนดให้พวกเขาทำว่าเป็นปัญหาหลัก "สิ่งนี้ทำให้ประสบการณ์ของผู้บริโภคดีขึ้นจริงๆ อย่างไร?" เขากล่าว โดยแย้งว่าคำตอบจำเป็นต้องเกี่ยวข้องกับมาตรการป้องกันที่เทียบเท่าแทนที่จะเป็นเพียงความแปลกใหม่ทางเทคโนโลยี ความเห็นของเขาเพิ่มน้ำหนักของสถาบันการธนาคารให้กับข้อโต้แย้งที่ว่าบทบัญญัติผลตอบแทน stablecoin ของพระราชบัญญัติ CLARITY ซึ่งธนาคารได้ล็อบบี้สำเร็จให้เข้มงวดขึ้นนั้นเป็นสิ่งจำเป็นมากกว่าการต่อต้านการแข่งขัน

ข่าว Stablecoin: การหลีกเลี่ยงกฎระเบียบหมายความว่าอย่างไรที่นี่

การใช้คำว่า "การหลีกเลี่ยงกฎระเบียบ" ของ Barnum มีความแม่นยำ เมื่อแพลตฟอร์มคริปโตจ่ายผลตอบแทน 5 เปอร์เซ็นต์จากการถือครอง stablecoin และธนาคารจ่าย 4.5 เปอร์เซ็นต์จากบัญชีออมทรัพย์ ความแตกต่างไม่ใช่นวัตกรรม แต่เป็นการขาดข้อกำหนดเงินกองทุน ประกันเงินฝาก การปฏิบัติตามกฎหมายป้องกันการฟอกเงิน และภาระผูกพันด้านสภาพคล่องที่ธนาคารต้องรักษา ผู้บริโภคเห็นผลิตภัณฑ์ที่เทียบเท่ากัน แต่ไม่ใช่ความเสี่ยงที่เทียบเท่ากัน ช่องว่างนั้นคือสิ่งที่ Barnum เรียกว่าการหลีกเลี่ยง: การได้รับผลตอบแทนที่แข่งขันได้จากผลิตภัณฑ์ที่เลี่ยงต้นทุนของกรอบกฎระเบียบที่ทำให้เงินฝากแบบดั้งเดิมปลอดภัย

ทำไมสิ่งนี้จึงสำคัญสำหรับพระราชบัญญัติ CLARITY ในสัปดาห์นี้

บทบัญญัติผลตอบแทน stablecoin ของพระราชบัญญัติ CLARITY เป็นข้อพิพาทหลักที่ทำให้ร่างกฎหมายหยุดชะงักตั้งแต่เดือนมกราคม Coinbase ถอนการสนับสนุนสองครั้งเนื่องจากถ้อยคำที่จะขจัดรายได้ stablecoin ประจำปีโดยประมาณ 800 ล้านดอลลาร์ของบริษัท ธนาคารที่นำโดย JPMorgan ในที่สาธารณะได้แย้งอย่างสม่ำเสมอว่าผลตอบแทนรูปแบบใดๆ จาก stablecoin ต้องการการกำกับดูแลในระดับธนาคาร ความเห็นของ Barnum เมื่อวันอังคารเสริมสร้างจุดยืนทางกฎหมายของอุตสาหกรรมธนาคารในขณะที่คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภากำลังตัดสินใจว่าจะกำหนดเวลาการทบทวนหรือไม่ เป็นสัญญาณว่าการประนีประนอมเกี่ยวกับถ้อยคำผลตอบแทนจำเป็นต้องปิดช่องว่างการหลีกเลี่ยงมากกว่าแค่แบ่งมัน

อุตสาหกรรมคริปโตตอบว่าอย่างไร

Coinbase และบริษัทคริปโตอื่นๆ แย้งว่ารายงาน CEA ของทำเนียบขาวเองพิสูจน์ว่าความกลัวเรื่องการหนีเงินฝากของอุตสาหกรรมธนาคารนั้นเกินจริง โดยการห้ามผลตอบแทนแบบเต็มรูปแบบเพิ่มการให้กู้ยืมของธนาคารเพียง 0.02 เปอร์เซ็นต์เท่านั้น การถกเถียงสุดท้ายขึ้นอยู่กับว่าผลตอบแทน stablecoin เป็นผลประโยชน์ของผู้บริโภคที่หน่วยงานกำกับควรปกป้องหรือเป็นช่องว่างทางกฎระเบียบที่พวกเขาควรปิด เมื่อหน้าต่างการทบทวนเปิดในสัปดาห์นี้ การกำหนดกรอบของ Barnum ให้สมาชิกคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภามีมุมมองธนาคารสถาบันเพื่อชั่งน้ำหนักกับข้อโต้แย้งเรื่องผลประโยชน์ของผู้บริโภคของอุตสาหกรรมคริปโต