สินค้าคงคลังที่จดทะเบียนของเงิน COMEX (สหรัฐฯ) ลดลงเหลือการครอบคลุม 13-14% ของดอกเบี้ยเปิดคงค้าง ในขณะที่การส่งมอบเดือนมีนาคม 2026 สูงผิดปกติ และฟิวเจอร์ส SHFE (เซี่ยงไฮ้) ขณะนี้ซื้อขายที่พรีเมียม 12% เมื่อเทียบกับ COMEX ซึ่งรวมกันส่งสัญญาณความตึงตัวอย่างมากที่สร้างแรงกดดันขาขึ้นต่อราคาเงิน
- เงินที่จดทะเบียนบน COMEX อยู่ที่ 76 ล้านออนซ์ เทียบกับดอกเบี้ยเปิด 576 ล้านออนซ์ บ่งชี้เลเวอเรจ 7.5 เท่าและการครอบคลุม 13.4% ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์ 15% ที่เกี่ยวข้องกับความเครียดในการส่งมอบมาก
- เงิน SHFE ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $84/ออนซ์ เทียบกับราคา COMEX ที่ประมาณ $75/ออนซ์ ส่วนต่างอยู่ที่ $9-10/ออนซ์ (12-13%) สะท้อนความต้องการที่แข็งแกร่งในเอเชีย
- การตั้งค่าเป็นขาขึ้น อัตราส่วนความคุ้มครองที่บาง ความต้องการส่งมอบสูง และพรีเมียมข้ามตลาดที่ยืนยงเพิ่มความเป็นไปได้ของการกำหนดราคาขาขึ้นในที่สุด
เงินแตะระดับสถิติใกล้ $121.64/ออนซ์ในเดือนมกราคม 2026 จากนั้นดิ่งลงอย่างรวดเร็วสู่ระดับ $60 สูงและ $70 ต่ำ อย่างไรก็ตาม การขายราคาและข้อมูลการส่งมอบทางกายภาพเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่แตกต่างกัน
เงินกายภาพยังคงออกจากห้องนิรภัย COMEX ซึ่งเป็นสถานที่กำหนดราคาหลักของโลกสำหรับเงินและเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่ใช้วัดอุปทานกายภาพทั่วโลก ซึ่งทำให้สินค้าคงคลังที่จดทะเบียนเป็นตัวแทนที่สังเกตได้โดยตรงที่สุดสำหรับความเครียดของอุปทานที่สามารถส่งมอบได้
Source: GoldSliver.AIความตึงตัวของสินค้าคงคลังที่จดทะเบียน
สินค้าคงคลังเงิน COMEX แบ่งออกเป็นสองประเภท เงินที่จดทะเบียนมีใบรับรองคลังสินค้าและพร้อมสำหรับการส่งมอบทันทีตามสัญญาฟิวเจอร์ส เงินที่มีสิทธิ์ถูกเก็บไว้ในห้องนิรภัยที่ COMEX อนุมัติและเป็นไปตามมาตรฐานคุณภาพของตลาด แต่ปัจจุบันไม่ได้รับการรับรองสำหรับการส่งมอบ โดยต้องจดทะเบียนใหม่ก่อนที่จะสามารถปฏิบัติตามสัญญาได้
โลหะที่มีสิทธิ์สามารถกลายเป็นที่จดทะเบียนได้หากเจ้าของเลือกออกใบรับรองคลังสินค้า ทำให้พร้อมสำหรับการส่งมอบ อย่างไรก็ตาม เงินที่มีสิทธิ์เป็นของเอกชน และเจ้าของต้องตัดสินใจด้วยความสมัครใจในการออกใบรับรองและแปลง แม้ว่าเอกสารจะเร็ว (โดยปกติ 24-48 ชั่วโมง) แต่การตัดสินใจนั้นขึ้นอยู่กับเจ้าของทั้งหมด พวกเขาอาจถือไว้สำหรับลูกค้าของตนเองหรือการลงทุนระยะยาว มีการจำนำเป็นหลักประกันที่อื่น หรือเพียงแค่ไม่ต้องการปล่อยมันเข้าสู่กลุ่มการส่งมอบระหว่างการบีบตัว
เฉพาะเงินที่จดทะเบียนเท่านั้นที่ให้บัฟเฟอร์การส่งมอบจริงของตลาด ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2026 หุ้นที่จดทะเบียนอยู่ที่ประมาณ 76.0 ล้านออนซ์ เทียบกับตัวเลขนั้น ดอกเบี้ยเปิดฟิวเจอร์สเงินทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 576 ล้านออนซ์ บ่งชี้อัตราส่วนความคุ้มครอง 13.4%
Source: GoldSilver.aiอัตราส่วนความคุ้มครองต่ำกว่า 15% เป็นเกณฑ์ที่นักวิเคราะห์ตลาดตั้งธงในอดีตว่าเป็นพื้นที่เครียด การอ่านปัจจุบันอยู่ต่ำกว่าระดับนั้นเล็กน้อย ไม่ได้อยู่ในระดับต่ำที่หายนะ แต่มีขอบที่จำกัดสำหรับความต้องการที่เพิ่มขึ้น
การส่งมอบเดือนมีนาคมใหญ่ผิดปกติ
วงจรการส่งมอบเดือนมีนาคม 2026 ดึงประมาณ 9,212 สัญญา เท่ากับประมาณ 46.1 ล้านออนซ์ของเงินกายภาพ เพื่อให้เห็นภาพตัวเลขนั้น: 46.1 ล้านออนซ์ เทียบกับ 76.0 ล้านออนซ์ของสินค้าคงคลังที่จดทะเบียนปัจจุบันแสดงถึงประมาณ 60.6% ของหุ้นที่จดทะเบียนที่มีอยู่ปัจจุบันถูกดูดซับในเดือนการส่งมอบเดียว
แผนภูมิสินค้าคงคลังที่จดทะเบียนที่ด้านบนของบทความนี้แสดงผลสะสม: การลดลงอย่างต่อเนื่องในหุ้นที่ได้รับการรับรองซึ่งเริ่มเร่งตัวในปลายปี 2025 และดำเนินต่อไปตลอดวงจรการส่งมอบเดือนมีนาคม
พรีเมียม SHFE ยืนยันว่าการเสนอราคากายภาพไม่ใช่ท้องถิ่น
พรีเมียมที่ยืนยงในฟิวเจอร์สเซี่ยงไฮ้ (SHFE) เหนือ COMEX เป็นสัญญาณอื่นสำหรับความตึงตัวในตลาดเงิน ณ วันที่ 1 เมษายน 2026 ฟิวเจอร์สเงิน SHFE ซื้อขายที่ประมาณ $84.59/ออนซ์ ฟิวเจอร์ส COMEX พฤษภาคม/มิถุนายนในวันเดียวกันถูกอ้างอิงที่ $74.94/ออนซ์ ส่วนต่าง: ประมาณ $9-10/ออนซ์ หรือ 12-13%
Source: GoldSilver.aiส่วนต่างของขนาดนี้ที่ยั่งยืนตั้งแต่ปลายปี 2025 มีนัยสำคัญมาก ผู้ซื้อในเอเชียกำลังกำหนดราคาเงินสูงกว่าระดับ COMEX และพวกเขาไม่ได้อาร์บิทราจพรีเมียม แสดงให้เห็นว่าอุปทานถูกจำกัดอย่างแท้จริง พรีเมียมที่ยั่งยืนในเซี่ยงไฮ้ยังตรงกับการเร่งความต้องการส่งมอบของ COMEX
แนวโน้มราคา: ทิศทางขาขึ้น เส้นทางไม่เสถียร
กรณีโครงสร้างสำหรับราคาเงินที่สูงขึ้นอยู่บนสัญญาณที่บรรจบกันสามอย่าง: อัตราส่วนความคุ้มครอง ความเร็วการส่งมอบ และพรีเมียมข้ามตลาด เมื่อหุ้นที่จดทะเบียนลดลงเมื่อเทียบกับดอกเบี้ยเปิด ตลาดมีความสามารถน้อยลงในการดูดซับความต้องการกายภาพที่เพิ่มขึ้นในราคาปัจจุบัน ความต้องการส่งมอบเดือนมีนาคมที่สูงขึ้น หากยั่งยืน ยังคงบีบอัดบัฟเฟอร์นั้น และพรีเมียม SHFE ยืนยันว่าการเสนอราคากายภาพไม่ใช่สิ่งประดิษฐ์เฉพาะ COMEX มันเป็นระดับโลก
เมื่อพรีเมียม 12-13% ยืนยงระหว่างสถานที่ฟิวเจอร์สเงินที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของโลก สิ่งหนึ่งในสองสิ่งจะเกิดขึ้นในที่สุด: ราคา COMEX เพิ่มขึ้นเพื่อปิดช่องว่าง หรืออุปทานไหลจากตะวันตกไปยังตะวันออกจนกว่าพรีเมียมจะบีบอัด ทั้งสองผลลัพธ์เป็นขาขึ้นสำหรับเงิน COMEX อันแรกคือการกำหนดราคาใหม่โดยตรง อันที่สองระบายโลหะเพิ่มเติมจากกลุ่มหุ้นที่จดทะเบียนที่บางอยู่แล้ว
อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตด้วยว่าเส้นทางระยะใกล้ไม่สะอาด การชำระบัญชีกระดาษ โดยเฉพาะในสภาพแวดล้อมมาโครที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง สามารถผลักดันฟิวเจอร์สลงต่อไปโดยไม่คำนึงว่าสินค้าคงคลังกายภาพกำลังทำอะไร
ข้อจำกัดความรับผิด: ข้อมูลที่ให้ไว้ในที่นี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน คำแนะนำทางการเงิน คำแนะนำการซื้อขาย หรือคำแนะนำประเภทอื่นใด และไม่ควรปฏิบัติเช่นนั้น เนื้อหาทั้งหมดที่กำหนดไว้ด้านล่างมีวัตถุประสงค์เพื่อการให้ข้อมูลเท่านั้น
โพสต์ BloFin Research: ความตึงตัวทางกายภาพของเงินเป็นสัญญาณขาขึ้น ปรากฏครั้งแรกบน BeInCrypto
แหล่งที่มา: https://beincrypto.com/silver-price-outlook-blofin-research/
