Торговля товарами он-чейн укореняется, ликвидность остается препятствием

Он-чейн торговля сырьевыми товарами привлекает устойчивое внимание как жизнеспособный канал для макроэкономического риска, однако рынок все еще борется с пробелами в ликвидности, которые не позволяют ему полностью конкурировать с традиционными площадками. Новая веха для рынка HIP-3 от Hyperliquid показывает тенденцию к более широкому он-чейн внедрению, в то время как наблюдатели отмечают ключевые узкие места, которые могут определить, сохранится ли этот импульс.

Ключевые выводы

• HIP-3 зафиксировал рекордный объем 23 марта, около 5,4 $ млрд в бессрочных фьючерсах по сырьевым и макроактивам, согласно Artemis Analytics. Серебро лидировало с примерно 1,3 $ млрд активности, за ним следовали нефть WTI (1,2 $ млрд), Brent (940 $ млн) и золото (558 $ млн).
• Трейдеры все чаще ищут макроэкономический доступ он-чейн. Сдвиг не ограничивается криптовалютными участниками; традиционные финансовые игроки входят через личные аккаунты, расширяя участие в выходные и нерабочие часы.
• Определение цены он-чейн набирает обороты в выходные и в нерабочие часы, но глубина рынка и надежность цен на он-чейн площадках остаются слабее, чем на централизованных традиционных биржах.
• Глубина рынка, более узкие спреды и более четкие регуляторные рамки остаются основными препятствиями для более широкого институционального участия, по мнению рыночных наблюдателей.
• Он-чейн макронарратив расширяется за пределы сырьевых товаров, участники рынка ожидают, что более широкие классы активов последуют той же динамике выходного обнаружения по мере изменения волатильности рынка.

Он-чейн активность достигает новых высот по мере роста макроэкспозиции

Данные от Artemis Analytics показывают явный всплеск он-чейн макроторговли, сосредоточенный на рынке HIP-3 от Hyperliquid. 23 марта HIP-3 зафиксировал новый рекорд, достигнув примерно 5,4 $ млрд объема бессрочных фьючерсов, охватывающих сырьевые товары и макроактивы. Выдающимися драйверами стали серебро, нефть и золото, при этом серебро составило около 1,3 $ млрд, сырая нефть West Texas Intermediate (WTI) около 1,2 $ млрд, нефть Brent 940 $ млн, а золото около 558 $ млн. Фондовые индексы, включая Nasdaq и S&P 500, также отразили заметный поток на платформе.

Участники отрасли описывают всплеск как сигнал не просто более высокой торговой активности, а изменения намерений: больше участников рынка ищут доступ к макротрендам он-чейн в реальном времени. "Ранее он-чейн сырьевые фьючерсы были в основном площадкой для криптоинвесторов; это больше не вся история," сказал Игги Иоппе, главный инвестиционный директор Theo. "Реальный показатель - это не только объем; это то, кто торгует и когда они появляются."

— Игги Иоппе, главный инвестиционный директор Theo

Иоппе подчеркнул, что он-чейн рынки нефтяных фьючерсов сейчас обрабатывают более 1 $ млрд ежедневного объема в выходные дни, период, когда традиционные биржи закрыты. Он объяснил часть сдвига индивидуальными трейдерами из традиционных финансов, которые получают доступ к этим рынкам через личные счета. "Геополитика не останавливается в пятницу днем, и рынки начинают адаптироваться к этому факту," заметил он.

В более широком смысле данные подчеркивают более крупную тенденцию: трейдеры становятся более комфортными с доступом к макроэкспозиции он-чейн, при этом золото и нефть лидируют в развитии. Хотя текущая волна базируется на сырьевых товарах, наблюдатели ожидают, что аналогичные паттерны распространятся на другие классы активов по мере развития волатильности рынка.

Выходное определение цены создает заметное преимущество для он-чейн площадок

Определяющей характеристикой он-чейн торговли, по мнению отраслевых экспертов, является способность работать круглосуточно. При примерно 49-часовом разрыве между закрытием традиционных рынков в пятницу и их воскресным повторным открытием, децентрализованные платформы стали одними из немногих мест, где трейдеры могут реагировать на макроразвития в реальном времени. Эта динамика уже влияет на то, как формируются цены за пределами обычных торговых часов, даже несмотря на то, что традиционные площадки все еще обеспечивают львиную долю ликвидности.

"Он-чейн - это слой определения цены, когда остальной рынок спит. TradFi остается слоем глубины рынка, когда размер имеет наибольшее значение," сказал Сергей Кунц, сооснователь 1inch. Контраст подчеркивает структурный разрыв: в то время как он-чейн площадки могут мгновенно реагировать на заголовки, способность выполнять крупные сделки без проскальзывания все еще зависит от более глубокой ликвидности и более узких спредов, доступных на традиционных площадках.

Сравнения с устоявшимися рынками иллюстрируют разницу в масштабе. На CME фьючерсы на сырую нефть регулярно торгуются от 1 млн до 4,5 млн контрактов ежедневно, что переводится примерно в 100 $ млрд - 300 $ млрд условного объема. Эти цифры отражают огромную глубину рынка и качество исполнения, которые он-чейн платформы еще не достигли в практическом, институциональном масштабе.

Глубина рынка и структура рынка: оставшиеся препятствия

Даже несмотря на то, что активность в выходные и нерабочие часы набирает обороты, глубина рынка остается центральным ограничением для более широкого внедрения. Эксперты указывают на две взаимосвязанные проблемы: надежность ценообразования и зрелость структуры рынка. "Традиционные площадки все еще доминируют, когда речь идет о ликвидности, качестве исполнения и глубине рынка институционального масштаба," отметил Сергей Кунц. Он утверждал, что если он-чейн площадки не предложат существенно более глубокую ликвидность и более узкие спреды, крупные сделки рискуют неблагоприятно сдвинуть цены и отпугнуть крупных игроков.

Шон Янг, главный аналитик MEXC Research, добавил, что хотя есть признаки поведенческих сдвигов - больше трейдеров ищут макроэкспозицию он-чейн - пробелы в ликвидности и агрегации цен сохраняются. Он предостерег, что токенизация сырьевых товаров представляет собой реальное, но раннее развитие, которое потребует созревания в ценообразовании, качестве данных и регуляторной ясности, прежде чем станет стабильной альтернативой традиционным рынкам.

За пределами сырьевых товаров: более широкий он-чейн макронарратив

Несмотря на ограничения на ранней стадии, траектория, кажется, указывает на более широкое макроучастие он-чейн. Кунц сформулировал это как более крупную тенденцию: "Более широкое направление ясно: трейдеры становятся более комфортными с доступом к макроэкспозиции он-чейн." Хотя золото и нефть в настоящее время доминируют в потоке, отраслевые наблюдатели ожидают, что аналогичные паттерны появятся в других классах активов по мере развития волатильности рынка.

По мере того, как выходное ценообразование обретает легитимность и растет доверие к он-чейн формированию цен, больше участников рынка - особенно тех, кто уже торгует на традиционных рынках - могут начать полагаться на он-чейн площадки для экспозиции в нерабочие часы. Это могло бы постепенно способствовать более высокому открытому интересу и более надежному определению цены со временем, укрепляя петлю обратной связи, которая усиливает доверие к он-чейн оценкам.

На данный момент граница между он-чейн и традиционными рынками остается четко очерченной: первые предлагают круглосуточный доступ и быструю реакцию на макрособытия, в то время как последние обеспечивают глубину рынка, надежное исполнение и институциональную ценовую мощь. Наблюдатели говорят, что дальнейший прогресс будет зависеть от улучшения ликвидности, совершенствования агрегации цен и навигации по развивающимся регуляторным ожиданиям.

Связанное освещение из отраслевых отчетов подчеркивает появляющиеся вехи, такие как лицензирование S&P Dow Jones бессрочных контрактов S&P 500 для Hyperliquid, сигнализирующее растущее основное участие с он-чейн деривативами. По мере развития ландшафта участники рынка будут наблюдать, приведут ли расширенная выходная активность и более широкая макроэкспозиция он-чейн к устойчивым приростам открытого интереса и более глубокой ликвидности по классам активов.

Для читателей, отслеживающих траекторию он-чейн фьючерсов, Artemis Analytics остается ключевым эталоном данных для измерения объема и смеси активов. Последняя точка данных - рекордный максимум HIP-3 - предполагает растущий спрос на он-чейн макроэкспозицию, даже несмотря на то, что вопросы о глубине рынка, надежности цен и регуляторной ясности продолжают формировать разговор о том, насколько скоро он-чейн площадки могут созреть в жизнеспособных, полномасштабных конкурентов традиционных бирж.

То, что будет дальше, будет зависеть от того, смогут ли он-чейн платформы перевести выходной и внерабочий импульс в устойчивую ликвидность и более жесткое ценообразование, и будут ли институциональные участники все больше доверять он-чейн ценообразованию во времена, когда TradFi открыт и активен. В ближайшей перспективе наблюдатели будут внимательно следить за тем, как другие классы активов реагируют на продолжающийся толчок к макроэкспозиции он-чейн и расширится ли динамика выходного формирования цен за пределы металлов и энергии.

Эта статья была первоначально опубликована как Он-чейн торговля сырьевыми товарами набирает обороты, ликвидность остается препятствием на Crypto Breaking News – ваш надежный источник криптовалютных новостей, новостей Bitcoin и обновлений блокчейна.