Сотрудники CFTC установили стандарты крипто-обеспечения для участников рынка

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) ужесточила свою позицию в отношении использования криптовалюты в качестве обеспечения на рынках деривативов, опубликовав обновленное руководство, которое разъясняет, как криптоактивы могут быть использованы в рамках пилотной программы, запущенной в прошлом году. В пятничном уведомлении от Отдела участников рынка и Отдела клиринга и рисков агентства содержатся ответы на часто задаваемые вопросы, возникшие из декабрьских писем сотрудников, и изложены операционные параметры и параметры рисков для фьючерсных комиссионных торговцев (FCM), участвующих в пилотной программе.

В своем уведомлении CFTC напомнила FCM, что для участия они должны подать официальное уведомление в Отдел участников рынка, включая дату, с которой они начнут принимать криптоактивы от клиентов в качестве маржинального обеспечения. Руководство направлено на согласование практики криптовалютного обеспечения с более широкой нормативной базой, разрабатываемой совместно с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), поскольку два агентства намечают более единый подход к надзору за криптовалютами.

Ключевые выводы

• Капитальные сборы за криптовалютное обеспечение соответствуют надзору SEC: 20% для позиций Bitcoin и Ether и 2% для стейблкоинов, используемых в качестве обеспечения.
• Начальный трехмесячный период ограничивает допустимое обеспечение Bitcoin, Ether или стейблкоинами, с требованиями еженедельной отчетности и оперативным уведомлением о значительных проблемах кибербезопасности или системных сбоях.
• Через три месяца другие криптоактивы могут быть приняты в качестве обеспечения при соблюдении текущих стандартов рисков и отчетности.
• Остаточный процент на сегрегированных счетах клиентов может финансироваться только собственными платежными стейблкоинами; другие токены не могут использоваться для этой цели.

Операционные ограничения и трехмесячный спринт

В уведомлении четко указано, что пилотная программа разработана с учетом контроля рисков. Фьючерсные комиссионные торговцы, желающие участвовать, должны подать официальное уведомление об участии, которое включает предполагаемую дату начала принятия криптовалюты в качестве маржинального обеспечения. Трехмесячная начальная фаза устанавливает строгие ограничения на типы криптовалюты, подходящей для обеспечения, ограничивая ее Bitcoin, Ether и стейблкоинами. В течение этого периода FCM также обязаны подавать еженедельные отчеты с подробным описанием общих криптовалютных активов по типам счетов клиентов и незамедлительно сообщать о любых существенных проблемах кибербезопасности или системных сбоях.

Трехмесячный горизонт служит двойной цели. Он позволяет CFTC наблюдать, как ведет себя криптовалютное обеспечение в рыночных условиях реального времени при контролируемом режиме, одновременно позволяя участникам рынка выстраивать процессы управления рисками, хранения, оценки и операционного контроля. После начального периода свод правил открывает дверь дополнительным цифровым активам, расширяя вселенную потенциального обеспечения по мере того, как регуляторы обретают уверенность в структуре.

Что меняется для участников рынка и токенизированных рынков

После трехмесячной отметки пилотная программа может разрешить использование более широкого спектра криптоактивов в качестве обеспечения при условии, что они соответствуют стандартам CFTC по рискам, хранению и управлению. Уведомление также проясняет несколько нюансированных моментов о том, где криптовалюта и стейблкоины могут — и не могут — служить обеспечением. Примечательно, что криптовалюта и стейблкоины не могут использоваться в качестве обеспечения для неклиринговых свопов. Однако своп-дилеры могут использовать токенизированные версии подходящих активов в качестве обеспечения, если они удовлетворяют нормативным требованиям и сохраняют те же права, которые эти активы предоставляют в своей традиционной форме.

Организации клиринга деривативов (DCO) имеют свой собственный набор допусков. Они могут принимать криптовалюту и стейблкоины в качестве первичной маржи для клиринговых транзакций, опять же при условии соответствия стандартам CFTC, связанным с минимальными кредитными, рыночными и ликвидными рисками. Наконец, что касается остаточного процента на счетах клиентов, руководство уточняет, что только собственные платежные стейблкоины могут быть внесены для этой цели, исключая другие криптовалюты из этого конкретного случая использования.

При формулировании этих правил CFTC подчеркнула свое намерение согласовать свой подход с текущей криптовалютной структурой SEC. В уведомлении агентства отмечается, что капитальные сборы за криптовалютное обеспечение будут соответствовать практике SEC, сигнализируя о скоординированном пути, а не о лоскутном одеяле автономных правил. Сотрудничество между агентствами является частью более широких усилий по созданию стабильной, прозрачной регулирующей среды, которая может соответствовать круглосуточной природе криптовалютных рынков, одновременно обеспечивая разумный контроль рисков.

Участники будут внимательно следить за тем, как это развивается на практике. Дизайн пилотной программы — начиная с широко торгуемых активов, таких как BTC, ETH и стейблкоины — отражает осторожный подход первого шага к интеграции цифровых активов в традиционные концепции маржи. Он также сигнализирует о том, как регуляторы намерены сбалансировать преимущества криптонативных функций, таких как быстрый расчет и непрерывная торговля, с необходимостью управления финансовыми рисками и обеспечения целостности рынка.

Для трейдеров, управляющих фондами и поставщиков инфраструктуры структура предлагает ясность в отношении того, как криптовалютное обеспечение может быть использовано в ближайшей перспективе. Она также подчеркивает виды операционных возможностей, которые должны развивать фирмы: надежные решения по хранению, надежные методологии оценки волатильных активов, сильные позиции кибербезопасности и точные протоколы отчетности для мониторинга криптовалютных активов на счетах клиентов.

Участники отрасли также будут следить за подробностями о том, как токенизированные активы и стейблкоины будут работать в рамках развивающихся правил. Токенизация теоретически может открыть более гибкие варианты обеспечения, но она требует тщательного внимания к управлению, окончательности расчетов и юридическим правам. Акцент CFTC на контроле рисков наряду с явными ограничениями на остаточный процент и неклиринговые свопы предполагает взвешенный подход к расширению принятия обеспечения при сохранении рыночных механизмов безопасности.

В целом, руководство подкрепляет среднесрочное видение: калиброванное расширение возможностей криптовалютного обеспечения, которое может постепенно расширить инструментарий обеспечения для рынков деривативов США, закрепленное дисциплиной управления рисками и нормативным согласованием с SEC.

Инвесторы и участники рынка должны отслеживать, как эта пилотная программа развивается в ближайшие месяцы, включая любые обновления критериев приемлемости активов, требований к отчетности или методологий капитальных сборов. Трехмесячная контрольная точка, вероятно, подстегнет разговоры о том, должны ли квалифицироваться дополнительные активы, как будут согласованы стандарты оценки и хранения, и что это означает для ликвидности и затрат на финансирование в торговых стратегиях с криптовалютным обеспечением.

Поскольку регуляторы продолжают формировать свод правил, основной вопрос остается: может ли надежная, хорошо регулируемая структура раскрыть потенциал криптовалютного обеспечения, сохраняя при этом финансовую стабильность? Последнее уведомление CFTC позиционирует отрасль на ключевом перекрестке, где ясность и контроль рисков могут открыть более широкое принятие в ближайшие годы.

На данный момент участники рынка должны подготовиться к продолжению нормативного согласования с SEC, быть внимательными к любым изменениям в приемлемости активов и обеспечить соответствие их внутренних средств контроля и возможностей отчетности предстоящим стандартам, если они планируют участвовать в пилотной программе.

Эта статья была первоначально опубликована как CFTC Staff Set Crypto Collateral Standards for Market Participants на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике криптоновостей, новостей Bitcoin и обновлений блокчейна.