Почти 1 триллион долларов хлынул в ETF, поскольку рынки опережают ФРС

Уолл-стрит когда-то в значительной степени двигалась в соответствии с учетной ставкой Федеральной резервной системы. Признаки повышения ставок заставляли инвесторов отступать, в то время как намеки на снижение ставок толкали цены вверх. Встреча на следующей неделе проверит, сохраняется ли эта закономерность в год, который был необычным.

Инвесторы не стали ждать Джерома Пауэлла в этом году. Акции находятся на рекордных уровнях, кредит активен, а биржевые фонды привлекли более 800 миллиардов $ до сих пор, включая 475 миллиардов $ для продуктов акций, даже несмотря на отток из взаимных фондов.

Общий объем более 1 триллиона $ для ETF теперь в пределах досягаемости, что стало бы рекордом. Приток продолжался через апрельскую распродажу и свежие заголовки о тарифах, охватывая широкие индексные инструменты, крипто-фонды и высокодоходные долги.

Как упоминается в отчете Bloomberg, Дэвид Соломон, генеральный директор Goldman Sachs Group Inc., прямо заявил на этой неделе, что "Мне просто не кажется, что учетная ставка является чрезвычайно ограничительной, когда вы смотрите на аппетит к риску". Рынки быстро поддержали эту точку зрения. Несмотря на новые признаки напряженности на рынке труда, S&P 500 установил еще один рекорд в четверг.

Если ФРС снизит ставки в следующую среду, как многие ожидают, это движение может иметь меньшее значение для того, что оно начинает, чем для того, что оно сигнализирует. За последний месяц более 120 миллиардов $ поступило в ETF, в основном в крупные фонды акций и облигаций.

Пенсионные деньги продолжают автоматически поступать на рынки

Американские вкладчики давно направляют зарплаты в пенсионные планы. Изменилось то, куда попадают эти доллары. По умолчанию, больше денег теперь поступает в пассивные стратегии через целевые фонды, модельные портфели и робо-советников, которые ребалансируют по расписанию. Многие в отрасли называют это эффектом "автопилота"; другие описывают это как "неэластичный спрос", что означает деньги, которые следуют календарю, а не новостям дня.

"Мы изобрели вечный двигатель", - сказал Винсент Делуард, глобальный макростратег в StoneX Financial. "Мы направляем около 1% ВВП каждый месяц в индексные фонды, независимо от оценок, настроений или макроэкономики".

Это не делает политику неактуальной. Базовые ставки по-прежнему формируют ценообразование облигаций, оценку акций и кредитное плечо. Но идея ФРС как единственного проводника риска больше не отражает полную картину. Постоянные потоки могут поддерживать оптимизм даже при охлаждении поступающих данных.

Этот разрыв сейчас очевиден. По мере ухудшения показателей занятости трейдеры склоняются к трем снижениям в этом году, причем движение на четверть пункта на следующей неделе рассматривается как почти определенное. Тем не менее, S&P 500 завершил неделю вблизи рекордных уровней в пятницу, поднявшись на 1,6% за неделю.

ETF изменяют реакцию рынка на сюрпризы ФРС

Еще одно изменение - это то, как люди используют ETF. Многие относятся к ним почти как к наличным деньгам, легко торгуемым даже тогда, когда некоторые фонды используют кредитное плечо или держат менее ликвидные активы.

Американцы держали более 12 триллионов $ в планах с установленными взносами в конце первого квартала, включая 8,7 триллиона $ в 401(k), сообщает ICI.

Целевые фонды составляют растущую долю балансов 401(k). В то же время пассивные инструменты, ETF и индексные взаимные фонды, обогнали традиционные активные фонды и составляют большинство долгосрочных активов США. Результатом является стабильный поток сбережений, который попадает на рынки по расписанию независимо от заголовков.

Исследователи также документируют, как ETF формируют путь сюрпризов политики. Недавнее исследование показывает, что широкие индексные продукты, как правило, поднимают ралли, когда ФРС неожиданно снижает ставки, и смягчают падения, когда повышения застают инвесторов врасплох. Причина механическая, поскольку создание и погашение перемещают целые корзины сразу, повышая спрос на входе и снижая давление на выходе. Поскольку ETF теперь являются центральными в рыночной системе, они могут изменить то, как политика распространяется через цены.

 

Хотите, чтобы ваш проект был перед лучшими умами крипто? Представьте его в нашем следующем отраслевом отчете, где данные встречаются с влиянием.