Фондовый рынок Китая недавно вырос почти на 1,3 триллиона $. Этот резкий рост в августе застал аналитиков врасплох. Вместо доказательства сильной экономики, ралли теперь рассматривается как результат бесплатных денег и маржинальных кредитов.
Чиновники в Пекине обеспокоены. Политиков преследуют воспоминания о крушении рынка 2015 года, когда было уничтожено ценностей на 6,8 триллиона $. Память об этом коллапсе теперь определяет, как регуляторы относятся к текущему буму. Ожидалось, что центральный банк, Народный банк Китая (PBOC), снизит еще одну ставку и, возможно, уменьшит резервную ставку (RRR) для банков до конца года. Но ралли усложнило эти перспективы.
"Ликвидность может быть основным фактором, движущим текущее ралли китайских акций", - сказал Юй Сянжун, глава экономики Большого Китая в Citi. "На данном этапе нет необходимости дальше подпитывать ралли".
Регуляторы принимают меры для сдерживания рисков
PBOC и рыночные регуляторы тоже не бездействуют. Отчеты указывают на то, что они также стремятся ужесточить правила маржинального финансирования, бизнеса, который достиг рекордных 2,3 триллиона юаней, или 322 миллиарда $, в этом месяце. Одним из основных факторов, приводящих к волатильности, было активное использование кредитного плеча.
Другие возможные шаги включают изменение лимитов на короткие продажи и ужесточение контроля над спекулятивной торговлей. Цель состоит в том, чтобы сохранить рынок стабильным, не вызывая панику.
Однако ралли не было равномерно распределено. Большинство покупок осуществляется государственными фондами и крупными учреждениями, а не розничными инвесторами. Это контрастирует с 2015 годом, когда индивидуальные инвесторы массово устремились на рынок акций, усугубляя крах.
Центральный банк оказался в сложной политической ситуации. С одной стороны, экономика замедляется. Китай сталкивается с новой торговой войной с США, ослабленным доверием в секторе недвижимости и слабыми потребительскими расходами. Показатели экспорта также разочаровали.
С другой стороны, если ставки будут снижены или ликвидность будет дальше увеличена, существует риск, что активы станут еще более переоцененными, чем они уже есть. Аналитики предупреждают, что если ралли угаснет, это может подорвать благосостояние домохозяйств, одновременно подрывая усилия Пекина по укреплению доверия к акциям как долгосрочному инвестиционному инструменту.
Дункан Ригли, главный экономист по Китаю в Pantheon Macroeconomics, сказал, что ралли на рынке акций, вероятно, укрепит решимость политиков избегать широкомасштабного монетарного смягчения.
Инвесторы наблюдают за отложенным смягчением
Глобальные банки, такие как Citigroup и Nomura, скорректировали свои прогнозы. Вместо сентябрьского сдвига они теперь ожидают, что PBOC будет воздерживаться до конца этого года - на данном этапе смягчение, вероятно, будет более скромным, чем агрессивное смягчение, которое было заложено в цены ранее.
Bloomberg Economics отметил, что хотя слабость в экономике поддерживает аргументы в пользу дальнейшего монетарного смягчения, всплеск на рынке акций означает, что PBOC, вероятно, будет осторожен в отношении вливания дополнительной ликвидности.
Аналитики ранее прогнозировали сокращение до 40 базисных пунктов в течение 2025 года, что стало бы крупнейшим циклом смягчения за последнее десятилетие. Сейчас вероятность составляет 10 базисных пунктов снижения и, в лучшем случае, 50 базисных пунктов снижения RRR к концу года.
Вместо этого правительство движется к сочетанию фискальных мер, расходов на инфраструктуру и налоговых сокращений, а не к полномасштабному монетарному смягчению. Такая корректировка обеспечит рост без раздувания более рискованных пузырей активов.
Но это деликатный балансирующий акт. Если рынок акций будет бесконтрольно расти еще выше, Пекин может быть более склонен ограничить спекуляции. Но если сигналы роста исчезнут, центральный банк может быть вынужден действовать снова, возможно, уже этим летом, даже рискуя раздуть пузыри.
Не просто читайте новости о криптовалютах. Понимайте их. Подпишитесь на нашу рассылку. Это бесплатно.
Source: https://www.cryptopolitan.com/chinas-1-3t-rally-clouds-pboc-rate-cuts/
