Доходность государственных облигаций сейчас разрушает всё. Домовладельцы, трейдеры акций, правительства; никто не остаётся незатронутым.
То, что начиналось как медленное изменение стоимости заимствований, теперь превратилось в то, что аналитики Deutsche Bank называют "медленно движущимся порочным кругом".
И они не ошибаются.
Правительства, от США до Великобритании, Франции и Японии, все борются с растущими процентными платежами по огромным дефицитам. Когда инвесторы начинают сомневаться в способности этих стран справиться со своими долгами, они требуют большей компенсации за кредитование. Это толкает Доходность облигаций ещё выше, что делает эти долги ещё хуже.
И так по кругу.
Скачок доходности и удар по ипотечным кредитам
К середине недели 30-летние казначейские облигации США превысили 5%, что является самым высоким показателем с июля. В Японии их 30-летние облигации достигли нового рекорда. 30-летние облигации Великобритании подскочили до самого высокого уровня за 27 лет. Несмотря на то, что доходность немного снизилась в четверг и пятницу, она всё ещё значительно выше уровней до 2020 года.
Более серьёзная проблема? Эти высокие затраты на заимствования никуда не деваются.
"Более здравые головы возобладают, и рынки будут функционировать как должны", - сказал Джонатан Мондилло, глобальный руководитель отдела фиксированного дохода в Aberdeen. Но не будем притворяться, что эта волатильность нормальна. Доходность движется в противоположном направлении от цен на облигации, и такое ценовое действие означает, что рынки нервничают. Действительно нервничают.
Ставки по ипотеке ощущают жар. Доходность 30-летних казначейских облигаций напрямую влияет на 30-летнюю ипотеку, которая по-прежнему остаётся самым популярным жилищным кредитом в США. Когда эта доходность растёт, ежемесячные платежи быстро увеличиваются.
"Это вызывает беспокойство", - сказал менеджер фонда W1M Джеймс Картер. Он указал на растущую долгосрочную доходность и прямо заявил: "это не поможет держателям ипотеки".
Да, давление Трампа может привести к краткосрочному снижению ставок, и более слабые данные по рабочим местам уже заставляют чиновников ФРС готовиться к этому. Картер назвал это "нелогичным" и предупредил, что это может иметь обратный эффект.
Но Картер сказал, что длинный конец кривой облигаций реагирует плохо: "Длинный конец кривой просто впадёт в панику... это не то, что обычно делает Белый дом... эта доходность, скорее всего, если что-то и будет делать, то продолжит расти".
Акции падают, корпорации ужесточаются, а инвесторы нервничают
Как мы уже упоминали, более высокая доходность государственных облигаций также бьёт по акциям. Обычно, когда рынки становятся нестабильными, инвесторы бегут к облигациям. Но этот статус безопасной гавани трещит по швам. В этом году решения Белого дома по тарифам и непредсказуемая политика сделали облигации частью проблемы, а не решением.
Кейт Маршалл, старший инвестиционный аналитик в Hargreaves Lansdown, сказала, что растущая доходность оказывает давление на оценки акций. "По мере роста доходности, отражающей более высокую доходность от обычно более безопасных активов, таких как облигации и наличные, и увеличения стоимости капитала, оценки акций имеют тенденцию оказываться под давлением", - объяснила она. И да, мы это видели: как британские, так и американские акции недавно упали.
Но всё сложно. Маршалл отметила, что корреляция не всегда идеальна. Иногда акции и доходность облигаций растут вместе. Зависит от того, что их движет. Но в сегодняшней среде, с всё ещё высокой инфляцией и по-прежнему непредсказуемой политикой ставок, этот танец между акциями и облигациями только добавляет больше путаницы.
Есть один уголок рынка, который нашёл странное преимущество: корпоративные облигации. Виктор Йорт, руководитель отдела кредитных и акционных деривативов в BNP Paribas, сказал, что высокая доходность в некоторых отношениях помогает пространству корпоративных облигаций.
"Это привлекает спрос... уменьшает предложение... стимулирует корпорации быть довольно дисциплинированными в отношении своих балансов", - сказал он. По сути, заимствования становятся дороже, поэтому компании дважды подумают, прежде чем добавлять больше долга.
Каллум Пикеринг, главный экономист в Peel Hunt, сказал: "То, что у нас нет кризиса на рынке облигаций, не означает, что эти процентные ставки не имеют экономических последствий". По его словам, высокая доходность "ограничивает выбор политики", "вытесняет частные инвестиции" и заставляет рынки задаваться вопросом "каждые шесть месяцев, не столкнёмся ли мы с приступом финансовой нестабильности".
Это не совсем хорошая обстановка для расширения бизнеса.
Пикеринг даже выдвинул идею о том, что новый раунд жёсткой экономии (да, сокращение государственных расходов) может быть тем, что нужно для разрыва этого цикла. "Вы бы дали рынкам уверенность, вы бы снизили эту доходность облигаций, и частный сектор просто вздохнул бы с облегчением", - сказал он.
Будьте заметны там, где это важно. Рекламируйтесь в Cryptopolitan Research и достигайте самых острых инвесторов и строителей в криптосфере.
Source: https://www.cryptopolitan.com/govt-bond-yields-pressuring-everything/
