GMX растет после того, как его DAO признало, что два года обратного выкупа не смогли поднять цены

Нативный токен GMX, децентрализованной биржи бессрочных контрактов, построенной на Arbitrum, находится в середине ралли после того, как его руководящий орган одобрил пересмотр стратегии выкупа из-за "ограниченной эффективности".

Пересмотр следует за публичным признанием того, что два года выкупа токенов мало повлияли на движение рынка.

На момент написания токен торгуется по 7,61$, что на 18,2% выше, чем в предыдущем месяце, поскольку трейдеры осознали последствия одной из наиболее откровенных самооценок, которые можно было наблюдать от децентрализованной автономной организации (DAO) в последнее время.

Программа выкупа и распределения GMX DAO выкупила более 2 миллионов токенов GMX с конца 2024 года, что примерно равно общему оборотному предложению на централизованных и децентрализованных биржах на момент запуска программы.

Тем не менее цена оставалась подавленной. DAO пришла к выводу, что виновником была ликвидность и структурная динамика предложения на централизованных биржах, которую никакой объем покупок на открытом рынке не мог компенсировать.

Что на самом деле меняет GMX DAO?

Новый план GMX DAO консолидирует ликвидность путем вывода приблизительно 600 000 токенов GMX с контролируемых казначейством позиций на Uniswap и Trader Joe, а затем повторного размещения их в собственных пулах ликвидности GMX и его платформе на базе Solana GMTrade.xyz. Согласно протоколу, целью будет около 2% рыночной капитализации в совокупной он-чейн глубине рынка.

Во-вторых, все вознаграждения за стейкинг не будут распределяться непосредственно держателям, а будут перенаправлены в казначейство, вступая в силу со среды, 4 марта.

Эти накопленные вознаграждения будут высвобождены только после того, как GMX будет торговаться выше 90$, и только пропорционально стейкерам, которые сохранили не менее 80% своего пикового застейканного баланса в течение всего периода ожидания.

Любое нарушение этого порогового условия приведет к конфискации всех накопленных вознаграждений без исключений. Кроме того, недельная стена покупок на 1 миллион GMX будет размещена по 5$ на он-чейн биржах, чтобы поглотить любое концентрированное давление продаж.

Другие присоединяются к GMX в вопросах о выкупах

Расплата в GMX является частью более широкого разочарования в выкупах на открытом рынке как инструменте токеномики. По всей отрасли протоколы потратили более 1,4 миллиарда $ на выкуп собственных токенов в период с 1 января по 15 октября 2025 года, согласно данным CoinGecko.

Несмотря на эти усилия, цены на многие из этих токенов продолжали падать. Jupiter, ведущий агрегатор децентрализованных бирж на Solana, потратил более 70 миллионов $ на выкуп токенов JUP в течение года, что составляет примерно половину общего дохода от комиссий протокола.

Усилия оказались недостаточными против запланированных разблокировок токенов на 1,2 миллиарда $. Сегодня JUP упал более чем на 90% от своего пика, и в январе 2026 года соучредитель Сионг Онг открыл публичные дебаты о полной остановке программы.

Сионг спросил в X: "что вы все думаете, если мы остановим выкуп JUP?"

Он также ответил на тот же вопрос в том же посте, заявив: "Мы потратили более 70 миллионов $ на выкуп в прошлом году, и цена, очевидно, не сильно изменилась. Мы можем использовать эти 70 миллионов $ для предоставления стимулов роста для существующих и новых пользователей."

Есть ли модели, которые действительно работают?

Hyperliquid чаще всего упоминается как контрпример, когда речь идет о выкупах. Биржа деривативов развернула более 644 миллионов $ на выкуп токенов HYPE в 2025 году, что составляет более 46% всех расходов на выкуп токенов по всей отрасли, и средства поступили от торговых комиссий, которые превысили 100 миллионов $ только в августе 2025 года.

В декабре 2025 года Hyper Foundation предложил сжечь примерно 920 миллионов $ HYPE, находящихся в его Фонде помощи, сделав сокращение предложения постоянным. HYPE вырос на 0,81% за последние 30 дней, в то время как Bitcoin и Ethereum упали более чем на 5,7% и 6,8% соответственно за тот же период.

Выкупы Hyperliquid финансируются из излишков торговой выручки, автоматизированы и приводят к постоянному уничтожению предложения. Выкупы Jupiter финансировались путем перенаправления операционной выручки и выполнялись вручную, а токены были заблокированы, а не сожжены, что означает, что они в конечном итоге могут вернуться в обращение.

Новый подход GMX пытается устранить разрыв через накопление в казначействе, как в случае с Hyperliquid, в сочетании с жесткой блокировкой и механизмом распределения, запускаемым ценой, разработанным для вознаграждения только долгосрочных держателей. Не совсем возможно оценить успех новой стратегии, так как она только началась.

Присоединяйтесь к премиум-сообществу криптотрейдинга бесплатно на 30 дней - обычно 100$/мес.