Nasdaq Marketsite во время утренних торгов 7 апреля 2025 года в Нью-Йорке.
Michael M. Santiago | Getty Images
ПЕКИН — Фондовая биржа Nasdaq в США планирует ввести требования к листингу, которые усложнят выход на биржу в Нью-Йорке для малых китайских компаний после волны крошечных первичных публичных размещений.
В рамках предлагаемых изменений компаниям, работающим преимущественно в Китае, потребуется привлечь не менее 25 миллионов долларов в ходе первичных публичных размещений для листинга на бирже, заявила Nasdaq поздно в среду по местному времени.
Этот шаг происходит на фоне нарастающей напряженности между США и Китаем, а также более широких проблем финансового рынка, с которыми сталкивается Nasdaq.
«Малым китайским компаниям будет сложнее провести IPO на Nasdaq по новым правилам», — сказал Уинстон Ма, адъюнкт-профессор Школы права Нью-Йоркского университета. «Новое правило реагирует на некоторые случаи IPO с "прокачкой и сбросом" из-за малого размера размещения».
С 2021 года в США было мало крупных китайских IPO после скандала вокруг листинга компании Didi в Нью-Йорке. Но в 2024 году 35 малых компаний из Китая прошли листинг в Нью-Йорке, что примерно вдвое больше, чем 17 американских микрокапитализаций, сообщила Renaissance Capital в декабре.
Микрокапитализации обычно относятся к акциям с рыночной капитализацией от 50 миллионов до 300 миллионов долларов, что означает, что компании привлекли всего несколько миллионов в ходе первичного публичного размещения.
Изменение правил — «это положительный момент», — сказал Гэри Дворчак, управляющий директор Blueshirt Group, чей бизнес включает консультирование китайских компаний по IPO. «Я думаю, это вселит больше уверенности в том, что компании проходят листинг по законным причинам, и меньше вероятность игр с акциями, что также защищает сами компании».
Nasdaq отметила, что китайские листинги представляют больший риск для американских инвесторов из-за неспособности США предпринять правовые действия «против организаций и лиц, участвующих в потенциально манипулятивных торговых действиях с этими ценными бумагами».
«Кроме того, Биржа заметила, что китайские компании, проходящие листинг на Nasdaq в связи с IPO с размером предложения ниже 25 миллионов долларов, имеют более высокий уровень проблем с соответствием требованиям», — заявила Nasdaq.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США должна официально одобрить предложение Nasdaq. Компании, уже находящиеся в процессе IPO, затем будут иметь 30 дней для завершения процесса по предыдущим правилам, сказала Nasdaq, в то время как все последующие листинги должны будут соответствовать изменениям.
Нью-Йоркская фондовая биржа, которая обычно работает только с гораздо более крупными IPO, не сразу ответила на запрос о комментарии вне рабочего времени в США. SEC и Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая также не ответили немедленно.
Напряженность нарастает?
Требование к листингу Nasdaq — «еще один пример множества способов, которыми ведение бизнеса, торговли и инвестиционных отношений между двумя странами становится все более сложным и трудным», — сказал Стивен Олсон, приглашенный старший научный сотрудник Института ISEAS-Yusof Ishak.
Фактически, изменение правил Нью-Йоркской биржи последовало за объявлением Пекина поздно в среду о том, что он введет новые штрафные тарифы на некоторых американских производителей оптоволокна, начиная с четверга.
«Китай говорит: мы готовы бороться с огнем огнем», — сказал Олсон. «Торговое перемирие — это просто временный пластырь. Оно может рухнуть в любой момент».
Министерство торговли Китая сослалось на шестимесячное расследование, которое показало, что некоторые американские экспортеры обходили антидемпинговые сборы Китая, продавая модифицированную версию оптоволокна.
Производитель оптоволокна Corning со штаб-квартирой в Нью-Йорке теперь сталкивается с пошлиной в 37,9% на экспорт продукции в Китай, OFS Fitel — 33,3%, а Draka Communications Americas — 78,2%.
Для своего общего бизнеса Corning считал Китай крупнейшим источником дохода за пределами США, обеспечивая 32% от общего объема продаж в 2024 году, согласно отчету о доходах компании.
Компания и Министерство торговли США не сразу ответили на запрос о комментарии.
У Китая дефицит в 57 миллионов долларов в торговле оптоволокном с США за первые семь месяцев этого года, согласно официальным таможенным данным.
Этот дисбаланс мог дать Пекину «технический предлог для действий», — сказал Тяньчэнь Сюй, старший экономист Economist Intelligence Unit, отметив, что товары, которые Китай импортирует из США, в основном более продвинутые и, следовательно, более дорогие за единицу.
«Обмен огнем [между США и Китаем] будет продолжаться разными способами», — прогнозирует Сюй, что может сорвать планы встречи президентов двух стран.
Решение было принято через день после того, как Вашингтон отозвал разрешение Taiwan Semiconductor Manufacturing Co на поставку ключевого оборудования для производства чипов и технологий на свой завод в Китае, что стало последним шагом для сдерживания полупроводниковых достижений Пекина.
Тариф Китая на оптоволокно «сигнализирует о недовольстве» недавними шагами США по ограничению доступа Пекина к передовым чипам и участию в цепочке поставок подводных кабелей, сказал Альфредо Монтуфар-Хелу, управляющий директор консалтинговой фирмы GreenPoint.
Но тариф «также достаточно целенаправлен и сдержан, чтобы избежать разрушения месяцев торговых переговоров. И он также служит напоминанием о том, что влияние Китая распространяется за пределы редкоземельных металлов», — сказал Монтуфар-Хелу.
Годы растущего контроля
Хотя Китай стремился стимулировать развитие внутреннего финансового сектора, он также был заинтересован в контроле оттока капитала, включая предложения акций за рубежом. Новая политика за последние три года требует от китайских компаний получать одобрение регулятора ценных бумаг для зарубежных листингов, особенно если их бизнес имеет большую внутреннюю пользовательскую базу.
В США шаг Nasdaq знаменует собой большой шаг в растущем регуляторном контроле над крошечными китайскими IPO за последние несколько лет.
Андеррайтеры IPO с рыночной капитализацией ниже 600 миллионов долларов увидели, как их средняя комиссия утроилась за четыре года до 12% в 2020 году, заявили Гонконгская фондовая биржа и местный регулятор ценных бумаг в совместном заявлении в мае 2021 года.
Затем в ноябре 2022 года Управление по регулированию финансовой индустрии в США предупредило инвесторов о «значительном необычном повышении цен в день или вскоре после IPO определенных эмитентов с малой капитализацией, большинство из которых включают эмитентов с операциями в других странах». В уведомлении особо упоминался Китай.
FINRA добавила, что «обеспокоена» тем, как иностранные граждане открывали счета у американских брокеров-дилеров для инвестирования в IPO, а затем размещали «манипулятивные ордера и сделки для раздувания цен на вторичном рынке».
В подкасте FINRA от 12 ноября 2024 года Питер Гонсалес из отдела специальных расследований сказал, что схемы «раскрутки и сброса» эволюционировали — теперь они происходят через недели или месяцы после IPO, а не только через несколько дней.
Исправление: Эта история была обновлена, чтобы отразить, что Nasdaq планирует требовать от китайских компаний привлекать не менее 25 миллионов долларов в первичных публичных размещениях для листинга на бирже.
Источник: https://www.cnbc.com/2025/09/04/nasdaq-wants-chinese-companies-to-pay-25-million-per-us-ipo.html
