Ключевые выводы:
- Strategy (ранее MicroStrategy) обеспечивает свои облигации существенным буфером обеспечения в Биткоине.
- Держатели акций продолжают получать кредитное воздействие Биткоина через MSTR.
- Создает ли Strategy новый сценарий для корпоративных финансов?
Рыночные наблюдатели оптимистично настроены в отношении Strategy (ранее MicroStrategy), поскольку компания превращает свою казну Биткоина в финансовый механизм, предоставляющий держателям облигаций необычно низкорисковый, высокодоходный инвестиционный вариант.
В то же время компания также предлагает инвесторам в акции кредитное воздействие Биткоина через свои акции, котирующиеся на NASDAQ, MSTR.
Потенциальная роль Биткоина в формировании будущего кредитных и фондовых рынков может оказаться историческим сдвигом в корпоративных финансах.
Как выпуск облигаций Strategy (ранее MicroStrategy) укрепляет его игру с Биткоином
Чтобы поставить вещи в перспективу, облигации Strategy обеспечены сверхобеспеченным резервом Биткоина. Это помогает компании обеспечивать превосходную безопасность и доходность по сравнению с традиционным корпоративным долгом.
Стоит отметить, что каждая облигация или привилегированная акция обеспечена Биткоином в соотношении примерно 5:1. Таким образом, на каждый доллар выпущенного долга приходится около пяти долларов стоимости Биткоина.
Это 500% покрытие обеспечения значительно превышает обеспечение типичных корпоративных облигаций, резко снижая риск дефолта.
Фактически, фирма могла бы даже покрыть выплаты процентов по своим 10% купонным облигациям на сотни лет, используя свои резервы Биткоина. Именно поэтому наблюдатели рейтингов сравнили эти инструменты с качеством "близким к инвестиционному уровню" с точки зрения кредитной прочности.
Ранее в этом году Strategy привлекла 2,5 миллиарда долларов в рамках единого предложения привилегированных акций, которое выплачивает 9% дивидендов, используя вырученные средства для покупки еще 21 000 BTC.
Только этот выпуск составил значительную долю всего публичного сбора средств в США в то время. В общей сложности примерно 15% всего рынка IPO США в 2025 году (с начала года) состояло из продажи Strategy этих долговых продуктов, обеспеченных Биткоином, для дальнейшего накопления Биткоина.
И импульс не показывает никаких признаков замедления. У компании есть дополнительные планы по выпуску еще миллиардов таких ценных бумаг, уверенные в том, что рынок их поглотит.
Более безопасная ставка, чем традиционный корпоративный долг?
Инвесторы, которые исторически искали безопасность в активах, таких как государственные облигации, теперь принимают инструменты, которые косвенно поддерживает Биткоин.
В отличие от необеспеченного корпоративного долга, инструменты Strategy предлагают ликвидное обеспечение, которое инвесторы могут количественно оценить и даже хеджировать.
Связывая долг с Биткоином, Strategy эффективно передает кредитный риск на прочность базового актива. Пока цена Биткоина продолжает расти, стоимость обеспечения облигаций будет защищать держателей облигаций.
Даже в сценариях спада глубокая подушка означает, что инвесторы в облигации относительно более защищены, чем они были бы с обычным долгом.
Ставка Strategy на Биткоин сигнализирует о сдвиге в традиционных финансах
Согласно гипотезе эффективного рынка (которая предполагает, что рынки учитывают всю доступную информацию), энтузиазм как в акциях Strategy, так и в его облигациях предполагает широкий консенсус относительно светлого будущего Биткоина.
Держатели акций и держатели облигаций проявляют уверенность в том, что Биткоин продолжит расти в цене и сохранит свой статус ультра-надежных денег.
Джо Бернетт, директор по стратегии Биткоина в Semler Scientific, утверждает, что Биткоин быстро становится основой современных финансов.
Подчеркивая аналогию Майкла Сейлора, он говорит, что подобно тому, как появление стали изменило то, как можно было строить высокие и прочные здания, Биткоин обеспечивает более прочную финансовую архитектуру.
Действительно, более 70 публичных компаний по всему миру приняли некоторую форму стандарта резерва казначейства Биткоина.
Если Биткоин в конечном итоге станет глобальным резервным активом, игра Strategy с Биткоином вполне может запомниться как шаблон, который соединил традиционные финансы с Web3. Это может установить новую планку для того, как компании могут управлять своим капиталом и рисками в 21 веке.
Источник: https://www.thecoinrepublic.com/2025/09/01/strategy-bitcoin-holdings-de-risk-its-bond-market-play/
