Раскрытие информации: Взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не представляют взгляды и мнения редакции crypto.news.
Цифровые активы долгое время сталкивались с регуляторной неопределенностью, но два недавно принятых законодательных акта США завершают эру хаоса, обеспечивая структурную ясность. Закон о руководстве и создании национальных инноваций для стейблкоинов США (GENIUS Act) и Закон о ясности рынка цифровых активов 2025 года (Clarity Act) являются мощными сигналами серьезного сдвига в том, как цифровые активы создаются, торгуются и понимаются.
Резюме
- Закон GENIUS защищает ликвидность стейблкоинов — требуя 1:1 обеспечения высоколиквидными активами, запрещая доходность за простое удержание и разделяя резервы для предотвращения повторного использования залога.
- Доход и ликвидность теперь юридически разделены — деятельность, генерирующая доходность, должна происходить на отдельных уровнях или продуктах, освобождая базовый уровень ликвидности от спекулятивного давления.
- Закон о ясности определяет цифровые товары в сравнении с инвестиционными контрактами — предоставляя разработчикам модульную структуру для отделения утилитарных токенов от схем, ориентированных на прибыль, уменьшая конфликты между SEC и CFTC.
- Регуляторная определенность стимулирует инновации — более четкие правила, защита потребителей и раскрытие рисков вызывают похвалу лидеров отрасли и создают основу для лидерства США в криптовалютной сфере.
Самое главное, что теперь существует логическая основа для разделения между механизмами генерации дохода и базовой ликвидностью. Давайте разберемся, что это означает.
Как закон GENIUS защищает ликвидность
Закон GENIUS нацелен на платежные стейблкоины с беспрецедентной точностью, требуя, чтобы они были обеспечены высоколиквидными активами в соотношении 1:1, такими как доллары США или краткосрочные казначейские облигации. Резервы должны храниться на отдельных счетах без повторного использования залога (учреждение-держатель не может использовать эти средства). Закон также явно запрещает выплаты процентов или доходности исключительно за удержание, использование или сохранение стейблкоинов.
С разделением дохода и ликвидности мы можем однозначно определить стейблкоины как чистую форму ликвидности базового уровня, идеально подходящую для платежей, расчетов и стабильных переводов стоимости. В США они больше не являются инструментом пассивного дохода, и, лишая их механизмов доходности, закон GENIUS заставляет разработчиков внедрять инновации.
Для американских крипто-инвесторов любая деятельность, генерирующая доходность с использованием стейблкоинов, теперь должна происходить на отдельном уровне или финансовом продукте, отличном от самого стейблкоина. Некоторые могут не обрадоваться этой новости, но эта регуляторная ясность гарантирует, что спекулятивные ожидания доходности не обременяют уровень ликвидности. Это вызовет нарушения в одном из наиболее широко принятых случаев использования криптовалюты.
Закон о ясности — архитектор модульных систем
Дополняя закон GENIUS, Закон о ясности рынка цифровых активов 2025 года (H.R. 3633) прошел Палату представителей и направляется в Сенат, стремясь разрешить давние юрисдикционные неясности между SEC и CFTC. Он ввел законодательные определения для различных цифровых активов, особенно различая "цифровые товары" от "инвестиционных контрактов".
Отныне цифровыми товарами будут те, которые получают свою ценность от полезности в сети. Инвестиционные контракты, однако, будут инструментами, через которые передается ожидание прибыли от усилий других. Основной утилитарный токен (теперь цифровой товар) будет отделен от любых связанных инвестиционных схем или деятельности, генерирующей доходность (теперь инвестиционные контракты). Эта ясность позволит проектам создавать модульные системы и выходить на рынок, не беспокоясь о том, что SEC может оспорить их деятельность.
Доходные уровни против базовой ликвидности
Теперь существует структура для разделения различных функций блокчейн-системы и их соответствующего регулирования. Это благодаря положениям Закона о ясности, касающимся индивидуальной регистрации для предложений цифровых товаров и его признания "Децентрализованных систем" и "Протоколов децентрализованной финансовой торговли". Рассматривайте это как своего рода регуляторную песочницу и четкую демаркационную линию между "доходными уровнями" и "базовой ликвидностью". Эти термины мы будем видеть все чаще.
Конечным результатом этого разделения является достижение прозрачности и надлежащего раскрытия информации, обеспечивающее понимание пользователями (и разработчиками) рисков, связанных с доходностью. Разработчики получают более четкие пути для создания соответствующих продуктов, в то время как инвесторы точно знают, во что они вкладываются.
Предсказуемость обеспечивает уверенность и доверие для привлечения значительного капитала, в то время как уникальная позиция США может вдохновить на большое количество внутренних инноваций и лидерства. Конечно, впереди будут проблемы с реализацией и трения, но это настоящий момент зрелости для криптовалют в США.
Новая эра определенности
Эксперты в целом выражают положительное мнение об этом изменении. Forbes, например, похвалил законы за предоставление столь необходимой ясности, уменьшение "юрисдикционных войн" и создание основы для институционального участия. Пол Гревал, главный юрисконсульт Coinbase, отметил:
Джи Хун Ким, президент и исполняющий обязанности генерального директора Crypto Council for Innovation, заявил, что закон GENIUS "включает важные меры защиты потребителей, такие как разделение средств клиентов, процедуры банкротства, решение конфликтов интересов и требование раскрытия рисков операций, владения и структуры. Мы решительно поддерживаем эти требования, которые защитят потребителей и их средства".
Эти мощные сигналы регуляторного дизайна уверенно меняют цифровые активы, вынуждая к необходимым разделениям и модульности. В конечном счете, они стимулируют столь необходимые инновации в уровнях ликвидности и доходности, юридически защищая их и их архитектуры. Эра Генслера закончилась, начинается эра GENIUS.
Источник: https://crypto.news/regulation-encourages-separation-income-and-liquidity/
