Великобритания vs. MiCA: Расходящиеся пути к регулированию криптовалют и что должны знать трансграничные операторы

ЕС внедрил MiCA как полностью действующий режим лицензирования криптовалют с возможностью паспортизации. Великобритания, напротив, создает поэтапную систему под руководством FCA в рамках традиционного законодательства о финансовых услугах. Для криптопровайдеров, торговцев и регуляторов понимание этих структурных различий имеет важное значение для трансграничной стратегии, лицензирования и управления рисками.

---

Ключевые выводы

• Режим MiCA ЕС полностью применим и вводит гармонизированную лицензию CASP с паспортизацией в государствах-членах.
• В Великобритании нет MiCA; она использует режим регистрации AML, одновременно создавая более широкую систему авторизации в рамках FSMA.
• Авторизация MiCA теперь обязательна в ЕС; полная авторизация Великобритании для основных криптооперций ожидается с 2027 года.
• Система Великобритании, вероятно, шире по охвату (включая кредитование и определенные виды посредничества DeFi).
• MiCA включает специальные правила выпуска токенов (ARTs/EMTs); Великобритания регулирует стейблкоины в рамках платежных и системных структур.
• Трансграничные провайдеры должны проходить отдельные процедуры авторизации в ЕС и Великобритании.
• Режимы борьбы с манипулированием рынком и защиты потребителей различаются по структуре, но сходятся по интенсивности.

---

1. Система ЕС: MiCA как унифицированный режим лицензирования

MiCA (Регулирование рынков криптоактивов) устанавливает комплексную нормативную базу в ЕС.

Путь лицензирования (ЕС – MiCA)

Кто должен получить лицензию?
Поставщики услуг в области криптоактивов (CASP), включая:

• Биржи (торговые платформы)
• Кастодианы
• Брокеры
• Управляющие портфелями
• Сервисы переводов
• Сервисы размещения

Процесс авторизации:

• Подача заявки в национальный компетентный орган (например, BaFin, AMF, Банк Литвы).
• Оценка управления, капитала, систем AML, IT-устойчивости.
• После одобрения → права паспортизации в ЕС.

Требования к капиталу:

• Многоуровневые требования к собственным средствам в зависимости от типа услуг.
• Постоянный пруденциальный мониторинг.

Сроки:

• Переходные режимы истекли или истекают в государствах-членах.
• Окна деда (например, Литва конец 2025 года) закрылись.
• К 2026 году полное соответствие MiCA станет нормой в ЕС.

---

Отчетность и защита потребителей (ЕС)

• Требования к белой книге для выпуска токенов.
• Строгие обязательства по раскрытию маркетинговой информации.
• Механизмы рассмотрения жалоб.
• Разделение активов клиентов.
• Пруденциальная отчетность национальным органам.
• Обязательства по раскрытию ESG для определенных токенов.

---

Манипулирование рынком (ЕС)

MiCA вводит систему борьбы с манипулированием криптовалютным рынком:

• Запрет инсайдерской торговли.
• Запрет незаконного раскрытия инсайдерской информации.
• Запрет манипулирования рынком.
• Обязательства по надзору для торговых платформ.

Однако режим MAR для криптовалют в ЕС несколько мягче, чем традиционный MAR для ценных бумаг.

---

2. Система Великобритании: AML-регистрация сегодня, полная авторизация завтра

В настоящее время Великобритания использует двухэтапную нормативную структуру:

Этап 1: AML-регистрация (действующая)

Криптофирмы должны зарегистрироваться в Управлении по финансовому регулированию и надзору (FCA) в соответствии с правилами AML для легальной деятельности.

Это не полная авторизация, а соответствие:

• KYC/AML-контролям
• Отчетности о подозрительной деятельности
• Управлению рисками финансовых преступлений

FCA отклонило большой процент заявителей, что демонстрирует строгий надзорный контроль.

---

Этап 2: Полная авторизация FSMA (планируется, ~2027)

Правительство Великобритании внедряет более широкий режим в рамках Закона о финансовых услугах и рынках (FSMA).

Виды деятельности, вероятно требующие авторизации:

• Управление торговыми платформами
• Операции с криптоактивами
• Кастодиальные услуги
• Посредничество в кредитовании и стейкинге
• Организация транзакций
• Определенные централизованные модели DeFi

Это превратит криптофирмы в авторизованные FCA организации финансовых услуг.

---

Ключевые различия между MiCA и моделью Великобритании

Особенность	ЕС (MiCA)	Великобритания (режим FSMA)
Правовая структура	Регулирование ЕС	Национальное законодательство о финансовых услугах
Паспортизация	Да (в масштабах ЕС)	Нет паспорта ЕС; только Великобритания
Стейблкоины	Режим ART/EMT	Стейблкоины рассматриваются как платежные инструменты; системный фокус
Манипулирование рынком	Специализированный крипто-MAR	Вероятно, ближе к традиционному финансовому MAR
Охват	CASP + эмитенты	Потенциально шире, включая кредитование/стейкинг
Сроки	Действует	Полный режим к ~2027

---

3. Стратегическое влияние на трансграничных криптопровайдеров

Провайдеры, работающие в обеих юрисдикциях, должны подготовиться к:

• Двойным процессам авторизации
• Отдельным пруденциальным требованиям к капиталу
• Различным обязательствам по отчетности
• Расходящимся режимам защиты потребителей
• Отсутствию паспортной эквивалентности между ЕС и Великобританией

Великобритания намеренно не копирует MiCA. Вместо этого она встраивает криптовалюты в традиционную архитектуру финансового регулирования.

Это может привести к:

• Более высоким ожиданиям управления в Великобритании
• Более детальному надзорному взаимодействию
• Более широкому периметру правоприменения

---

6. Нормативная конвергенция или конкурентная дивергенция?

Модель ЕС приоритизирует гармонизацию и паспортизацию.

Модель Великобритании приоритизирует надзорный контроль и интеграцию в основное финансовое регулирование.

Хотя цели совпадают (защита потребителей, целостность рынка), исполнение различается.

В настоящее время между MiCA и системой Великобритании нет режима нормативной эквивалентности.

Трансграничная криптодеятельность поэтому требует параллельной архитектуры соответствия.

---

Заключение: две системы, одна реальность соответствия

ЕС предлагает нормативную ясность через MiCA, но со строгой фильтрацией и требованиями к капиталу.

Великобритания предлагает поэтапную интеграцию в традиционное финансовое регулирование, потенциально с более широким охватом деятельности.

Криптопровайдеры теперь должны работать как регулируемые финансовые учреждения — а не экспериментальные технологические платформы.

Эра мягкого криптовалютного регулирования в Европе и Великобритании закончилась.

---

Запрос информации

Если у вас есть информация об узких местах лицензирования MiCA, проблемах авторизации FCA, переходных сбоях или стратегиях нормативной миграции, конфиденциально поделитесь информацией через Whistle42.com. Ваша информация помогает обеспечить прозрачность и целостность рынка.

Поделиться информацией через Whistle42