Биктоин недавно достиг новых исторических максимумов, однако многие ведущие компании с казначейскими запасами Биткоина значительно отстают в показателях. Несмотря на то, что сам Биткоин недавно поднялся выше 120 000$, цены акций таких компаний, как (Micro)Strategy, остаются далеко от своих пиков. Смогут ли эти компании увидеть устойчивое восстановление, или период их опережающих показателей уже прошел?
Компании с казначейскими запасами Биткоина: огромные запасы BTC в 2025 году
Изучение таблицы ведущих публичных компаний с казначейскими запасами Биткоина показывает, что в общей сложности 79 публичных компаний владеют как минимум 100 BTC, что составляет почти миллион Биткоинов стоимостью более 110 миллиардов$. Это колоссальная сумма, учитывая, что большинство этих компаний начали накапливать их только в последние пару лет!
Рисунок 1: Данные о ведущих публичных компаниях с казначейскими запасами Биткоина иллюстрируют огромные совокупные запасы BTC этих организаций. Просмотр данных в реальном времениИз них двадцать три компании являются активными компаниями с казначейскими запасами Биткоина, которые активно используют методы финансирования для привлечения дополнительного капитала для накопления BTC, владея в совокупности 723 000 BTC и быстро растущими запасами. Неудивительно, что (Micro)Strategy доминирует в этой группе с крупнейшим распределением около 630 000 BTC.
Рисунок 2: Двадцать три активные компании с казначейскими запасами Биткоина в настоящее время владеют Биткоинами на сумму более 83 миллиардов$, причем (Micro)Strategy владеет подавляющим большинством. Просмотр данных в реальном времениЭтот массивный уровень институционального накопления подчеркивает растущую важность Биткоина в корпоративных балансах. Тем не менее, инвесторы начали задаваться вопросом, сможет ли продолжаться когда-то взрывной рост акций этих компаний.
Почему компании с казначейскими запасами Биткоина отстают в показателях в 2025 году
(Micro)Strategy была флагманской компанией с казначейскими запасами Биткоина, но цена ее акций не отражала силу Биткоина в последние месяцы. В то время как BTC вырос до 124 000$ до недавней коррекции, цена акций MSTR упала до 330$ в последнее время, что значительно ниже максимума в 543$. В последние недели почти все эти казначейские компании значительно отстали по сравнению с Биткоином.
Рисунок 3: По сравнению с BTC, большинство основных компаний с казначейскими запасами Биткоина отстали в показателях в последние недели.Ключевая причина — замедление накопления. Хотя (Micro)Strategy совершила крупную покупку в июле 2025 года, мы можем видеть из их запасов Биткоина с течением времени, что темп заметно снизился по сравнению с агрессивными покупками в предыдущие годы. Без постоянного и значительного накопления инвесторы могут быть менее склонны платить премию за акции.
Рисунок 4: Темп накопления Биткоина (Micro)Strategy со временем уменьшился. Просмотр графиков в реальном времениВлияние разводнения акций на цены акций компаний с казначейскими запасами Биткоина
(Micro)Strategy часто выпускает новые акции для привлечения капитала для покупки Биткоина. Хотя это увеличивает общие запасы, оно разводняет существующих акционеров и давит на цену акций. С 2020 по 2025 год разводненное количество акций (Micro)Strategy выросло примерно с 97 миллионов до более чем 300 миллионов, что отражает масштаб привлечения капитала для покупки Биткоина. Хотя эта стратегия успешно накопила огромные резервы BTC, она также ограничила рост цены акций.
Рисунок 5: Несмотря на расширение рыночной капитализации, разводнение акций оказало значительное влияние на цену акций MSTR.Взгляд на рыночную капитализацию компании, а не на цену ее акций, рисует другую картину. Рыночная капитализация, которая учитывает находящиеся в обращении акции, фактически достигла новых максимумов в июле 2025 года, тесно отслеживая рост Биткоина. Сама цена акций рассказывает более негативную историю из-за этого сильного разводнения.
Компании с казначейскими запасами Биткоина: премии к чистым активам и оценки в 2025 году
Премия к чистой стоимости активов (NAV), премия, которую инвесторы платят за акции по сравнению с их стоимостью Биткоина на акцию, значительно снизилась. Исторически (Micro)Strategy имела значительную премию к NAV как один из единственных способов для инвесторов получить доступ к Биткоину с использованием заемных средств. Теперь, с десятками доступных казначейских компаний и ETF, это преимущество "первопроходца" уменьшилось. По мере того как все больше компаний принимают Биткоин в качестве резервного актива, премия к NAV по всему сектору, вероятно, будет стремиться к единице.
Рисунок 6: Моделирование цены акций MSTR на основе продолжающегося накопления и премии к NAV.Казначейские компании и их mNAV будут иметь циклы подъема/спада, как и все рынки. Если Биткоин достигнет 150 000$, собственного прогноза (Micro)Strategy на конец года, основанного исключительно на ее текущих запасах и при условии отсутствия дополнительного накопления или выпуска акций, ее справедливая стоимость с NAV 1,00x составит около 308$ за акцию. При продолжающемся накоплении (потенциально достигающем от 700 000 до 800 000 BTC) и умеренной премии к NAV от 1,75 до 2,25x, цены акций могут достичь диапазона от 600$ до 880$. Это все еще кажется реалистичной возможностью, особенно если мы увидим включение в S&P 500 в ближайшие месяцы наряду с более устойчивым ростом BTC.
Будущее компаний с казначейскими запасами Биткоина: инвестиционные перспективы на 2025 год
Компании с казначейскими запасами Биткоина, такие как (Micro)Strategy, столкнулись с трудным периодом отставания в показателях, несмотря на рост Биткоина до новых максимумов. Разводнение, замедление накопления и усиление конкуренции сильно повлияли на цены акций. Тем не менее, их фундаментальная роль в блокировке огромных объемов Биткоина делает их стратегически важными, и на определенных фазах рынка они все еще могут предложить потенциал роста с использованием заемных средств по отношению к BTC.
Асимметричная возможность остается, но инвесторам следует умерить ожидания: "легкое превосходство" ранних дней (Micro)Strategy, вероятно, прошло, и его заменил более зрелый и конкурентный ландшафт.
Понравилось это глубокое погружение в динамику цен на биткоин? Подпишитесь на Bitcoin Magazine Pro на YouTube для получения дополнительных экспертных рыночных аналитических материалов!
Для получения более глубоких исследований, технических индикаторов, оповещений о рынке в реальном времени и доступа к экспертному анализу посетите BitcoinMagazinePro.com.
Отказ от ответственности: Эта статья предназначена только для информационных целей и не должна рассматриваться как финансовый совет. Всегда проводите собственное исследование перед принятием любых инвестиционных решений.
Источник: https://bitcoinmagazine.com/markets/bitcoin-treasury-companies-investment
