Ripple заявляет, что контроль соответствия откроет доступ к DeFi, но ликвидность XRPL все еще слишком мала, чтобы это доказать

Ripple работает над тем, чтобы сделать децентрализованные финансы более знакомыми для регулируемых институтов и ставит XRP в центр этих усилий.

Более ранние циклы роста DeFi строились вокруг открытых пулов ликвидности, ориентированных на розничных пользователей, и связанной с ними толерантности к риску. Общая заблокированная стоимость (TVL) в основных протоколах выросла до десятков миллиардов долларов, а на предыдущих пиках превысила 100 миллиардов $.

Предложение Ripple заключается в том, что следующая фаза будет определяться не столько открытыми пулами, сколько контролируемым доступом, соответствующим требованиям расчетом и токенизированными денежными средствами и залоговыми активами, которые институты могут признать в качестве рыночной инфраструктуры.

В февральском проекте Ripple описал институциональный стек DeFi на XRP Ledger (XRPL), который сосредоточен на расчетах стейблкоинами, токенизированном обеспечении, контроле соответствия требованиям и кредитном слое на реестре, который планируется запустить позже в этом году.

Вместо того чтобы конкурировать с крупнейшими хабами DeFi по общим показателям, Ripple делает акцент на примитивах, которые соответствуют тому, как институты уже организуют рынки, включая идентификацию, контроль доступа, денежные потоки и расчеты по обеспечению.

Денежные средства и обеспечение масштабируются

Ключевая часть концепции Ripple заключается в том, что наиболее устойчивая активность может находиться за рамками традиционных показателей DeFi. Токенизированные денежные эквиваленты и высококачественное обеспечение достаточно расширились, чтобы продолжать привлекать внимание даже при охлаждении спекулятивной активности.

RWA.xyz, который отслеживает токенизированные реальные активы, сообщил о представленной стоимости активов около 21,41 миллиарда $ и распределенной стоимости активов почти 23,87 миллиарда $. Его панель токенизированных казначейских облигаций США показала общую стоимость около 10,0 миллиарда $.

Ripple позиционирует XRPL для более тесного соответствия этим потокам. В проекте были выделены функции для поддержки токенизированных инструментов и рабочих процессов поставки против платежа, при этом сохраняя контроль доступа и инструменты соответствия требованиям близко к базовому уровню.

Между тем, масштабы крупной токенизации остаются спорными.

McKinsey оценил, что токенизированная рыночный капитал по классам активов может достичь около 2 триллионов $ к 2030 году.

С другой стороны, отдельный отчет BCG и ADDX прогнозирует большую возможность, предполагая, что токенизация может достичь около 16,1 триллиона $ к 2030 году.

Что уже работает на XRPL и что все еще в планах

Институциональный аргумент Ripple основывается на четком разделении между тем, что сеть уже может поддерживать, и тем, что еще предстоит запустить.

XRPL уже обрабатывает значительный объем транзакций и имеет нативные биржевые механизмы.

Messari сообщил, что среднедневные транзакции выросли на 3,1% от квартала к кварталу до около 1,83 миллиона в четвертом квартале 2025 года, в то время как среднедневные активные адреса снизились до около 49 000.

Платежные транзакции снизились на 8,1% до примерно 909 000, в то время как создание предложений выросло до около 42% от общего количества транзакций.

Эти цифры сами по себе не показывают институциональное участие. Но они важны для предложения Ripple, потому что они указывают на то, что расчетный и биржевой слой уже используется в масштабе, что снижает нагрузку на институты, чтобы рассматривать XRPL как операционный механизм, а не как эксперимент с нуля.

Ripple заявил, что несколько компонентов уже работают, включая Многоцелевые Токены, стандарт токенов, предназначенный для хранения метаданных, таких как ограничения, и Учетные данные, которые он описывает как слой идентификации для присоединения аттестаций, таких как статус верификации KYC, к участникам.

Ripple также перечислил Разрешенные Домены вместе с инструментами, такими как Simulate и Deep Freeze, и сайдчейн XRPL EVM.

Он также изложил график для дополнительных элементов, включая разрешенную децентрализованную биржу во втором квартале, смарт-эскроу и интеграцию Многоцелевых Токенов на DEX во втором квартале, а также конфиденциальные переводы для Многоцелевых Токенов с использованием доказательств с нулевым разглашением в первом квартале.

Дорожная карта также включает протокол кредитования на основе спецификаций XLS-65 и XLS-66.

Краткосрочный тест отчетности заключается в том, углубится ли измеримая ликвидность до появления более поздних функций.

Данные DefiLlama показали стейблкоины, циркулирующие на XRPL, на уровне примерно 418 миллионов $, при этом RLUSD составляет около 83% от этой суммы. Они также показали XRPL DEX с общей заблокированной стоимостью около 38,21 миллиона $ и объемом за 24 часа около 15,08 миллиона $, с совокупным объемом около 2,019 миллиарда $.

Эти базовые показатели невелики по сравнению с крупнейшими площадками DeFi, но они обеспечивают конкретную отправную точку для оценки того, углубляются ли разрешенные рынки, становятся ли книги ордеров более плотными и растет ли маршрутизируемый объем после запуска элементов дорожной карты.

Почему XRP важен в инфраструктуре

Утверждение Ripple заключается в том, что значимость XRP исходит не столько от нарратива сжигания, сколько от того, как реестр маршрутизирует стоимость.

На XRPL комиссии за транзакции оплачиваются в XRP и уничтожаются, это решение направлено на сдерживание спама. Базовая стоимость транзакции сети невелика, часто описывается как 10 капель, и протокол сжигает точную комиссию, указанную при включении транзакции в проверенный реестр.

Для контекста, Messari количественно оценил фактический размер канала комиссий. Он сообщил, что комиссии за транзакции в долларах упали до около 133 100 $ в четвертом квартале, а нативные комиссии за транзакции снизились до около 57 600 XRP.

Он также сообщил, что примерно 14,3 миллиона XRP было сожжено с момента создания реестра, низкую скорость сжигания он связал с низкими затратами на транзакцию.

XRPL также использует резервы, которые могут создавать структурный спрос на XRP по мере роста использования. Официальная документация XRPL указывает базовый резерв в 1 XRP на аккаунт и резерв владельца в 0,2 XRP за элемент, который применяется к объектам, таким как доверительные линии и предложения.

При этом аргумент Ripple подразумевает, что сжигание комиссий и резервы не являются основными рычагами. Более важная история — это маршрутизация ликвидности.

Децентрализованная биржа XRPL поддерживает автоматическое мостирование, которое может использовать XRP в качестве посредника, когда это снижает затраты по сравнению с прямой торговлей двумя токенами.

Именно здесь институциональное предложение становится проверяемым. Если регулируемые пары стейблкоинов и валют развиваются на разрешенной DEX, XRP может стать инвентарем, удерживаемым маркетмейкерами для посредничества в потоках.

Но дизайн не гарантирует этого результата. Автоматическое мостирование условно, и прямые пары стейблкоин-стейблкоин могут доминировать, если они предлагают лучшее исполнение.

Тезис Ripple основывается на том, что XRP становится предпочтительным переходом достаточно часто, чтобы функционировать как рыночная инфраструктура, а не пассивный токен комиссии.

Стейблкоины как клин и вопрос кредита

Ripple опирается на стейблкоины как на институциональный вход, и прогнозы расходятся в том, как быстро этот рынок может вырасти.

Аналитики JPMorgan прогнозируют, что стейблкоины могут достичь 500 миллиардов $ к 2028 году, называя более высокие прогнозы слишком оптимистичными. Однако Standard Chartered опубликовал более агрессивный прогноз, ожидая, что рыночный капитал стейблкоинов достигнет 2 триллионов $ к концу 2028 года.

RLUSD Ripple является частью этой ставки. Данные CryptoSlate показали RLUSD с рыночным капиталом около 1,49 миллиарда $. В частности, на XRPL данные DefiLlama показали, что RLUSD доминирует, с около 348 миллионов $ в стейблкоинах на этой цепи.

Второй клин — это кредит. Дорожная карта Ripple предусматривает нативный протокол кредитования позже в этом году, при этом андеррайтинговое управление рисками остается вне цепи.

Один ранний сигнал интереса исходит от Evernorth, фирмы, поддерживаемой Ripple, которая заявила, что намерена использовать предстоящий протокол кредитования XRP, XLS-66, как часть своей стратегии.

В блог-посте от 29 января Evernorth заявил, что протокол предназначен для обеспечения кредитов с фиксированным сроком и фиксированной ставкой и включал раскрытие рисков, отмечая, что протокол кредитования является предложенной поправкой, которая может быть не одобрена или не реализована.

Для XRP кредитный слой важен, потому что он может превратить холдинги в балансовую полезность, не покидая реестра, но он также вводит виды вопросов производительности, которые институты будут рассматривать как не подлежащие обсуждению, включая стандарты андеррайтинга, управление дефолтами, операционный контроль и результаты убытков после запуска кредитов.

На что обратить внимание при проверке тезиса Ripple

Ставка Ripple измерима, и она не будет решена одним показателем TVL.

Один путь — это узкий результат соответствия требованиям.

В этом сценарии разрешенные рыночные механизмы существуют, но ликвидность остается тонкой, активность остается эпизодической, и большая часть торговли стейблкоинами продолжает концентрироваться на более крупных площадках.

Роль XRP тогда будет склоняться к механике протокола, включая резервы и небольшое сжигание комиссий, с ограниченными доказательствами того, что маркетмейкеры удерживают XRP в качестве инвентаря для посредничества в потоках.

Второй путь — это плацдарм стейблкоинов и валют. Здесь RLUSD и другие стейблкоины становятся денежным элементом для регулируемых коридоров на XRPL, а разрешенная DEX производит постоянную глубину книги ордеров в нескольких парах.

Вопрос будет в том, действительно ли XRP выигрывает долю маршрутизации. Автоматическое мостирование может использовать XRP для улучшения исполнения, но это не гарантировано. Прямые пары стейблкоин-стейблкоин могут доминировать, если они дешевле или предлагают более глубокую ликвидность.

Наиболее четкий KPI — это доля маршрутизируемого объема, в частности частота, с которой XRP является предпочтительным переходом, когда трейдеры перемещаются между стейблкоинами и токенизированными инструментами.

Третий путь — это тот, на который Ripple неявно нацелен, маховик обеспечения и кредита.

Если токенизированные рабочие процессы обеспечения растут, а кредитование запускается с предсказуемой производительностью, XRPL будет выглядеть меньше как платежная сеть с дополнениями и больше как расчетный стек, к которому институты могут подключиться.

В этом мире XRP важен не потому, что он сжигается, а потому, что он удерживается, размещается, берется в долг, дается в долг и используется в качестве промежуточного инвентаря в потоках, напоминающих валютный обмен и обеспеченное финансирование, а не погоню за розничной доходностью.

The post Ripple says compliance controls will unlock DeFi, but XRPL liquidity is still too thin to prove it appeared first on CryptoSlate.