[Перевод] Убытки OpenAI достигли $15 млрд. То, что будет дальше, пугает

Это выходит за рамки безрассудства…

В предыдущей статье "Безумная проблема масштабирования OpenAI" я допустил ошибку. К стыду моего отца-бухгалтера, я перепутал Annualised Recurring Revenue (годовую выручку в пересчёте) с Annual Recurring Revenue (годовую повторяющуюся выручку). Поэтому я думал, что OpenAI заявила о получении $20 миллиардов выручки в прошлом году. Я утверждал, что этой суммы просто недостаточно, так как это всё равно означало бы стремительно растущие убытки для OpenAI, и эта цифра предполагает, что Microsoft подбрасывает OpenAI кость, как ранее обнаружил Эд Зитрон. После исправления этой ошибки я обнаружил, что ситуация в стране Альтмана катастрофически хуже, чем я полагал. Позвольте объяснить.

Исправление

Цифра OpenAI в $20 миллиардов ARR произошла из блога CFO OpenAI Сары Фриар. Она взяла выручку, которую OpenAI получила в декабре 2025 года, и умножила её на 12, чтобы «годовизировать» её. Это означает, что она заявляет, что OpenAI заработала $1,66 миллиарда в декабре 2025 года.

OpenAI ранее заявляла, что сделала $5,5 миллиардов годовой выручки в пересчёте в декабре 2024 года и $10 миллиардов годовой выручки в пересчёте в июне 2025 года. Если мы предположим линейный рост выручки между этими точками (декабрь 2024, июнь 2025 и декабрь 2025), мы можем оценить, что общая выручка OpenAI за 2025 год на самом деле составила $11,9 миллиардов.

Видите, как моя ошибка заставила позицию OpenAI выглядеть гораздо лучше, чем она есть на самом деле.

Лазейка Microsoft всё ещё существует

Несмотря на это, пересмотренная цифра всё ещё предполагает, что Microsoft подбрасывает OpenAI кость.

В моей предыдущей статье я упоминал, что Эд Зитрон обнаружил, что OpenAI заплатила Microsoft $454,7 миллионов в качестве доли от выручки в первой половине 2025 года. В рамках их партнёрства OpenAI должна платить Microsoft 20% от своей выручки. Это означает, что OpenAI заработала $2,27 миллиарда выручки в первой половине 2025 года, что на $2 миллиарда меньше, чем сообщалось. В третьем квартале OpenAI заплатила Microsoft ещё $411,1 миллионов, что означает, что они заработали $2 миллиарда выручки в Q3. У нас пока нет данных о разделе выручки OpenAI с Microsoft за четвёртый квартал. Однако мы знаем, что OpenAI не испытала драматического увеличения платных или бесплатных пользователей в этот период, поэтому мы можем разумно оценить, что цифры продолжат следовать схожей восходящей тенденции и предполагают, что выручка OpenAI за четвёртый квартал составила менее $4 миллиардов. Это составит годовую выручку около $9 миллиардов.

Это существенно меньше, чем $11,9 миллиардов годовой выручки, о которых заявляет OpenAI. Так в чём же разница?

Ну, Microsoft использует модели OpenAI для работы таких продуктов, как Copilot и Azure AI, и платит OpenAI 20%-ную долю от выручки за эту перепродажу (согласно Зитрону). Эта выручка почти наверняка не учитывается при расчёте 20%-ной доли выручки OpenAI с Microsoft, поэтому она может объяснить разницу.

В результате мы можем оценить, что Microsoft заплатила OpenAI приблизительно $2,9 миллиарда в 2025 году, что указывало бы на то, что Microsoft сгенерировала примерно $14,5 миллиардов от перепродажи моделей OpenAI в 2025 году. Но действительно ли они сгенерировали столько? Я так не думаю.

Microsoft отчаянно пытается продать эти ИИ. Например, мы знаем, что их Azure AI на базе ChatGPT продавался так плохо, что они сократили квоты продаж вдвое (подробнее здесь). Аналогично, только 3,3% пользователей Copilot платят за сервис. Поэтому Microsoft встроила его в существующие подписки, такие как Microsoft 365 (ранее Office), чтобы навязать его своим пользователям. Фактически, как новый клиент в Великобритании, я не могу купить подписку 365 без Copilot. Более того, выручка Microsoft в 2025 году была всего на 15% выше, чем в 2024, и подавляющее большинство этого увеличения пришло от их бизнеса облачных вычислений Azure, а не от продаж ИИ.

Мне кажется, что Microsoft может классифицировать произвольную часть своей выручки от этих существующих подписок, которые теперь встроены с ИИ, как выручку, обусловленную ИИ. Это раздует сумму выручки, которую они генерируют от ИИ, и позволит им незаметно предоставить OpenAI дополнительные деньги (хотя, по общему признанию, меньше денег, чем я ранее полагал).

Проблема с наличными

Но почему OpenAI нужны дополнительные деньги? Проще говоря, им нужен каждый цент, который они могут получить!

Множественные анализы обнаружили, что операционные расходы OpenAI составят около $28 миллиардов в 2025 году (Зитрон и The Information). Основываясь на нашей более реалистичной оценке выручки за 2025 год в $11,9 миллиардов, это означает, что OpenAI, вероятно, понесёт чистый убыток, превышающий $15,6 миллиардов в 2025 году.

Это почти вдвое больше прогнозируемого убытка на 2025 год и втрое больше их чистого убытка 2024 года!

Однако даже эта цифра может содержать бухгалтерские трюки, чтобы скрыть истинный масштаб этих потерь. Она может включать переплату Microsoft OpenAI за перепродажу ИИ, как обсуждалось. Но она также может скрывать долговые обязательства (подробнее здесь) и чрезмерно оптимистичную амортизацию (обесценивание) дата-центров (подробнее здесь), обе из которых являются известными тактиками в индустрии ИИ.

Короче говоря, OpenAI – это чёрная дыра денег, и чтобы поддерживать приток инвестиционных средств и предотвратить крах пузыря ИИ, OpenAI (и Microsoft как держатель контрольного пакета) должна делать всё возможное, чтобы отполировать это дерьмо. Почему ещё, по-вашему, они рекламировали свою годовую выручку в пересчёте вместо годовой выручки? Не удивляйтесь, если бухгалтерские книги рисуют картину чуть более розовой, чем реальность.

Кризис

Наряду с этим заявлением о $20 миллиардах Фриар также упомянула, что OpenAI завершила 2025 год с 1,9 ГВт вычислительной мощности. Это демонстрирует, что OpenAI обречена на безумные убытки. Позвольте объяснить.

Если выручка OpenAI продолжит расти нынешними темпами, она сгенерирует приблизительно $30,8 миллиардов в 2026 году (на основе нашей оценки годовой выручки в $11,9 миллиардов). Звучит хорошо, верно? Ну, этого недостаточно.

Как я обсуждал в моей предыдущей статье, CEO IBM Арвинд Кришна заявил, что один ГВт дата-центров, способных работать с ИИ, стоит $80 миллиардов для строительства. Однако мы также знаем, что ГВт ИИ-дата-центров стоит около $1,3 миллиарда в энергетических затратах каждый год и имеет реалистичный операционный срок службы три года. Годовая стоимость одного ГВт вычислительной мощности ИИ (включая годовое распределение стоимости строительства и энергетических затрат) составляет $27,97 миллиардов. Таким образом, 1,9 ГВт вычислительной мощности OpenAI будет стоить около $53 миллиардов ежегодно.

Если OpenAI решит не строить больше дата-центров и сохранит 1,9 ГВт на протяжении всего 2026 года, она всё равно понесёт годовой чистый убыток приблизительно в $22,2 миллиарда.

Но это не то, что делает OpenAI – вместо этого они значительно наращивают свою вычислительную мощность, при этом около $1,4 триллионов инфраструктурных расходов обязано быть потрачено между настоящим моментом и 2030 годом. Так что её убыток в 2026 году, вероятно, будет существенно выше!

Пузырь ИИ включает в себя не только ажиотаж вокруг ИИ как продукта, но и циркулярное финансирование между ИИ-компаниями, операторами дата-центров и производителями чипов. Действительно, большая часть финансирования OpenAI происходит из этой циркулярной природы. Из-за этого OpenAI не могла бы остановить своё расширение вычислительных мощностей, даже если бы хотела, так как это может остановить поток инвестиционного капитала, который компенсирует её существенные убытки и предотвращает её банкротство.

Таким образом, даже несмотря на то, что $20 миллиардов годовой повторяющейся выручки в пересчёте и 1,9 ГВт вычислительной мощности звучат многообещающе, в реальности они предвещают будущее катастрофических, постоянно растущих убытков. И мы все знаем, к чему это ведёт.

Но становится ещё хуже!

Каким-то образом Альтман нашёл способ сделать эту и без того ужасную ситуацию ещё хуже.

Wall Street Journal недавно сообщил, что план Nvidia инвестировать колоссальные $100 миллиардов в OpenAI застопорился. OpenAI хотела заключить сделку в течение нескольких недель, но оказывается, Nvidia недовольна их бизнес-моделью, и поэтому сделка, как сообщается, никуда не движется.

Эти $100 миллиардов были бы критически важны не только для запланированного расширения вычислительных мощностей OpenAI, но и для покрытия её убытков. Более того, Nvidia – огромная часть циркулярного финансирования, питающего OpenAI, что предполагает формирование разрыва в этой критической цепи. В любом случае, этот застой – монументальная проблема для OpenAI, которая делает её растущие убытки ещё большей экзистенциальной угрозой.

Nvidia права; бизнес-модель OpenAI глубоко тревожна, и я говорю не о введении рекламы.

План OpenAI по достижению прибыльности, или по крайней мере по сокращению убытков до почти устойчивого уровня, сильно зависит от перехода от продажи подписок на их плагиат-текст-калькулятор к революционизированию экономики, чтобы она зависела от их «агентного ИИ». Другими словами, OpenAI придётся разработать и продать ИИ-агента, способного заменить человеческий труд в масштабе. Это говорю не только я или Альтман, но и Джеффри Хинтон, один из «Крёстных отцов ИИ» (подробнее здесь).

Именно этот питч оправдывает колоссальные инвестиции в ИИ-дата-центры, циркулярное финансирование и непропорциональные оценки ИИ-компаний.

Но вот в чём проблема: эти агентные ИИ не работают, и всё более очевидно, что они никогда не будут работать.

Недавнее исследование из Университета Карнеги-Меллон обнаружило, что даже лучшие «агентные» ИИ терпят неудачу в базовых задачах в 70% случаев. Это объясняет, почему MIT обнаружил, что 95% корпоративных пилотов ИИ терпят неудачу, PwC обнаружил, что только 12% бизнесов, использующих ИИ, увидели, что он снижает затраты и увеличивает прибыль, BCG обнаружил, что только 5% компаний, развернувших ИИ, увидели от него ценность, и Forrester Research обнаружил, что 15% их корреспондентов корпоративного опроса сообщили об увеличении маржи прибыли от ИИ за прошлый год. Это также может объяснить, почему The Economist обнаружил, что использование ИИ крупными американскими корпорациями фактически сокращается, а не растёт, и почему S&P Global Market Intelligence обнаружил, что показатель отмены корпоративных программ ИИ взлетел с 17% в 2024 году до 42% в 2025 году.

Ещё хуже, всё больше и больше похоже, что вливание дополнительных вычислительных мощностей или данных в эти модели, как делает OpenAI, не сделает их лучше.

Недавняя исследовательская работа самой OpenAI прямо признала это. Работа обнаружила, что увеличение вычислительной мощности за этими моделями или впихивание в них большего количества данных не может уменьшить «галлюцинации» ИИ (которые вызвали те 70% неудач) от их текущего уровня. Фактически, они обнаружили, что не существует жизнеспособного способа уменьшить галлюцинации ИИ, сильно подразумевая, что эти модели обречены оставаться такими же ненадёжными, как сейчас.

---

Проблемы OpenAI с надёжностью моделей не означают, что эксперименты с ИИ бесполезны. Напротив – понимание ограничений разных моделей критически важно. Сервисы вроде BotHub дают возможность сравнивать различные языковые модели на практике – от GPT до Claude, от открытых до проприетарных архитектур.

Для доступа не требуется VPN, можно использовать российскую карту.

Пока OpenAI гонится за недостижимым AGI, вы можете использовать существующие инструменты для решения реальных проблем.

---

У нас может даже быть математическое объяснение, почему это так. Wired недавно осветил работу, написанную выдающимся Вишалом Сиккой и его сыном Варином Сиккой, которая заявляет о математическом доказательстве того, что эти ИИ «не способны выполнять вычислительные и агентные задачи за пределами определённой сложности». Сикка даже сказал Wired: «Нет способа сделатьагентныйИИ надёжным». Эта работа не прошла рецензирование, и у меня нет математических навыков, чтобы даже притвориться, что я понимаю аргумент, который она представляет. Однако существуют существенные исследования, подтверждающие её, включая работу о границе эффективных вычислений и гипотезе Флориди.

Короче говоря, неважно, сколько денег или вычислительных мощностей OpenAI бросит на проблему; агентные ИИ не станут намного лучше, чем они есть сегодня. Естественно, их путь к прибыльности, обоснование их безумных расходов, колоссальный объём инвестиций, текущих к ним, и их огромная оценка – всё это основано на лжи.

Резюме

Неудивительно, что Nvidia начинает нервничать, и мы ясно видим, почему OpenAI отчаянно пытается отполировать своё финансовое дерьмо – возможно, с помощью Microsoft. Когда вы смотрите мимо индустриальной пропаганды и копаете чуть глубже, картина совершенно ужасна. Есть только один способ, которым я могу описать OpenAI: полностью з**бались.

Давайте также не забудем, что благодаря долгу, привязанному к ИИ, ИИ-компаниям, впитывающим почти все инвестиции в комнате, и позиции OpenAI как ключевой компании пузыря ИИ (подробнее здесь и здесь), вся западная экономика фактически поставила своё здоровье на успех OpenAI.

Это больше похоже на русскую рулетку, чем на какую-либо безопасную ставку, потому что рано или поздно это закончится взрывом. Но должны ли мы действительно удивляться? Весь этот пузырь был вызван технобратками, присоединившимися к подобному культу смерти движению акселерационистов ИИ (о котором я должен когда-нибудь написать статью). Эта огромная надвигающаяся автокатастрофа – не баг, а фича. Я просто хотел бы, чтобы эти олигархи нового века не заперли нас всех в своём багажнике, прежде чем вдавить газ в пол.

Источник